論金融發展與經濟增長
2010-12-31 00:00:00楊偉
現代商貿工業 2010年8期
摘 要:金融發展對經濟增長影響的研究由來已久，尤其是隨著金融學與計量經濟的成熟，該領域的研究成果頗豐。立足于天津地區，通過格蘭杰因果檢驗、建立VAR模型和方差分解分析，對天津市的金融發展與經濟增長之間的關系進行分析，為天津市經濟不斷高速增長和提高地區競爭力提供嶄新的思路。
關鍵詞:金融發展;經濟增長;VAR模型
中圖分類號:F8
文獻標識碼:A
文章編號:1672-3198(2010)08-0030-01
1 問題的提出
改革開放以來，天津市的經濟保持了又好又快的發展態勢，產業結構進一步調整，自主創新能力有所增強，三次產業協調發展。截止到2008年，全市實現地區生產總值(GDP)6354.38億元，三次產業結構為1.9:60.1:38.0，這些成績與天津市的金融發展是分不開的。金融發展已成為現代經濟運行的核心，是調控整個社會的資金融通的總樞紐，在動員儲蓄、管理風險、便利交易和促進企業創新等方面的積極作用有助于經濟增長。但天津金融業也存在一些不足:金融企業聚集度不夠，銀行在融資體系中處于壟斷地位，直接融資渠道不暢，金融創新能力不強，金融生態環境較差等。天津市的金融發展到底對經濟增長起到了多大的作用，是如何起作用的。本文站在省域的角度，利用1990~2007年的數據，通過格蘭杰因果檢驗、建立VAR模型和方差分解分析，對天津市的金融發展與經濟增長之間的關系進行分析，為天津市經濟不斷高速增長和提高地區競爭力提供嶄新的思路。
2 指標的選取
2.1 經濟增長指標的選擇
與其他實證分析一樣，選取人均地區國內生產總值作為衡量經濟增長的指標變量，用RGDP表示。本文選取天津1990-2007年的人均GDP，為了消除時間序列的異方差影響，對原始數據序列取對數。
2.2 金融發展的指標
本文依據戈德史密斯提出的金融相關比率——某一時點上現存的金融資產總額與國民財富之比，用金融相關比率來衡量金融發展。由于中國股票、證券市場發展時間太短，且無法將其按照地區進行合理分割，所以計算金融相關比率的時候主要考慮金融機構存貸款數據，因此，這樣的計算方法是合理的。具體為:
金融相關比率FIR=(St+It)/GDP，其中St代表地區全部金融機構各項存款余額，It代表地區全部金融機構各項貸款余額。
3 天津地區的金融發展對經濟增長促進作用的實證分析
3.1 ADF檢驗
根據上述ADF單位根檢驗結果，得出結論:LN_RGDP、DLN_RGDP、DDLN_RGDP、LN_FIR在5%的顯著性水平下是顯著的;DLN_FIR、DDLN_FIR在1%的顯著性水下是顯著的。
3.2 格蘭杰因果檢驗
通過ADF單位根檢驗的平穩序列可以進行格蘭杰因果關系檢驗，在這部分檢驗兩組變量間的格蘭杰因果關系。第一組是LN_RGDP與LN_FIR，代表經濟總量與金融發展總體水平，表示存量之間的關系;第二組是DLN_RGDP與DLN_FIR，代表經濟增長率與金融發展增量，表示增量之間的關系。
結合表中的結果我們可以得知:(1)存量之間，滯后1期時，LN_FIR是LN_RGDP的格蘭杰原因;當滯后2期時，LN_FIR與LN_RGDP之間出現雙向因果關系，即金融發展總體水平促進經濟總量，反過來經濟總量也促進金融發展的總體水平;滯后3期時，在10%的顯著性水平下，LN_RGDP是LN_FIR的格蘭杰原因，是單向因果關系。(2)增量之間，滯后1期時，DLN_FIR是DLN_RGDP的格蘭杰原因，即金融發展增量促進經濟增量;之后的滯后2期、3期金融發展的增量與經濟的增量不存在因果關系。可以理解為經濟增量與金融發展增量之間不是直接促進作用，而是存在間接的存進作用。
3.3 建立VAR模型
上述分析得到結論是:天津地區的金融發展與經濟增長之間的存量存在相互促進的因果關系，而增量之間存在單向的因果關系。因此，下面針對天津地區的金融發展與經濟之間的存量建立兩變量的VAR模型進行分析，其估計結果如下:
響顯著，在滯后1期時彈性達到46.7%，之后的滯后2期也達到10.2%，充分體現了天津市金融發展對經濟增長的強大拉動作用，這種拉動作用主要體現在短期內;GDP對金融發展的影響也顯著，在滯后1期彈性為-7.7%，之后的滯后2期也達到12.6%，也在一定程度上體現了天津經濟增長對金融發展也起到了反作用，這種作用也主要體現在長期內。通過觀察模型估計后的AR根圖表，估計模型所有根的模的倒數都小于1，即在單位圓內，VAR(2)模型穩定。
3.4 方差分解分析
VAR模型的方差分解表示的是當系統的某個變量受到了一個單位的沖擊以后，系統以變量的誤差方差比的形式反映變量之間的交互作用程度。本文利用方差分解技術分析了金融相關比率對人均GDP的貢獻率，方差分解的結果見下表。
從方差分解分析表中可以看出，結果在第四年以后基本穩定。從長期來看，人均GDP的變化中約78.7%由其自身決定，說明經濟增長具有較強的自我發展、自我擴張的內在強化能力;金融發展水平變化的沖擊能解釋人均GDP變化的21.3%。
4 結論
根據前文的實證分析，可以得到以下結論:
(1)通過格蘭杰因果檢驗表明，天津地區的金融發展與經濟增長存在雙向因果關系。這可以說明天津地區的經濟發展促進金融發展，同時金融發展也促進經濟增長，進入了良性循環。因此，大力發展天津地區的金融業可以確保經濟增長的可持續性。
(2)通過建立VAR模型和方差分析等一系列動態計量分析得出，金融發展對經濟增長的促進作用主要表現在短期內而且作用十分明顯，長期會穩定在一定的水平上;經濟增長對金融發展的影響，短期內會產生抑制經濟增長的作用，而長期會產生正的且保持穩定的促進作用。
(3)天津市金融發展對經濟增長的拉動作用是從存量調整進行的;是有滯后期的，但作用可以持續較長時間。
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