中小企業融資風險根源分析

摘 要:融資問題是阻礙中小企業發展的瓶頸，國際經營環境變化加劇了中小企業融資風險，從內外兩個方面分析了我國中小企業融資風險產生的根源。

關鍵詞:中小企業;融資風險;根源

中圖分類號:F8

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)08-0136-01

金融危機的爆發以及低碳時代的到來加劇了中小企業融資風險，由于我國中小企業所面對的國內外競爭日趨激烈和其自身的特殊性，中小企業的發展受到各方面的制約，而融資問題首當其沖，在這種情況下，企業為了增強自身的競爭實力并獲取更大的利潤，就面臨著資金需求的不斷增加，融資活動就變得非常重要。而隨著經營環境的變化，如何降低融資風險是一個十分重要的課題，筆者認為充分認識融資風險產生的根源是規避風險的最佳選擇。

1 融資風險的內因分析

企業融資風險的形成既有舉債本身因素的作用，也有舉債之外因素的作用。舉債本身因素主要有負債規模、負債的利息率和負債的期限結構等;融資風險的內因可以從以下幾個方面進行分析:

1.1 融資的規模和結構

負債規模是指企業負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低。企業負債規模大，利息費用支出增加，由于收益降低而導致喪失償付能力或破產的可能性也增大。同時，負債比重越高，企業的財務杠桿系數=[稅息前利潤/(稅息前利潤-利息)]越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以負債規模越大，財務風險也越大。

1.2 融資的利息率

在同樣負債規模的條件下，負債的利息率越高，企業所負擔的利息費用支出就越多，企業破產危險的可能性也隨之增大。同時，利息率對股東收益的變動幅度也大有影響，因為在稅息前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，股東收益受影響的程度也越大。

1.3 融資的時機和期限結構

是指企業所使用的長短期借款的相對比重。如果負債的期限結構安排不合理，例如應籌集長期資金卻采用了短期借款，或者相反，都會增加企業的籌資風險。原因在于:首先，如果企業使用長期借款來籌資，它的利息費用在相當長的時期中將固定不變，但如果企業用短期借款來籌資，則利息費用可能會有大幅度的波動;其次，如果企業大量興借短期借款，并將短期借款用于長期資產，則當短期借款到期時，可能會出現難以籌措到足夠的現金來償短期借款的風險，此時，若債權人由于企業財務善差而不愿意將短期借款展期，則企業有可能被迫宣告破產;最后，長期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會有一些限制性條款。

2 融資風險的外因分析

相比融資風險內因，興債之外的因素是指企業的經營風險、預期的現金流入量和資產的流動性及金融市場等。

2.1 經營風險

經營風險是企業生產經營活動本身所固有的風險，其直接表現為企業稅息前利潤的不確定性。經營風險不同于籌資風險，但又影響籌資風險。當企業完全用股本與負債融資時，由于財務杠桿對股東收益的擴張性作用，波動性會更大，所承擔的風險將大于經營風險，其差額即為籌資風險。如果企業經營不善，營業利潤不足以支付利息費用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴重時企業喪失償債能力，被迫宣告破產。

2.2 預期現金流入量和資產的流動性

負債的本息一般要求以現金(貨幣資金)償還，因此，即使企業預期的現金流入量是否足額及時和資產的整體流動性如何，現金流入量反映的是現實的償債能力，資產的流動性反映的是潛在償債能力。如果企業投資決策失誤，或信用政策過寬，不能足額或及時地實現預期的現金流入量，以支付到期的借款本息，就會面臨財務危機。此時企業為了防止破產可以變現其資產，各種資產的流動性(變動能力)是不一樣的，其中庫存現金的流動性最強，而固定資產的能力最弱。企業資產的整體流動性不同，即各類資產在資產總額中所占畢生不同，對企業的財務風險關系甚大，當企業資產的總體流動性較弱強，變現能力強的資產較多時，其財務風險就較小;反之，當企業資產的整體流動性較弱，變現能力弱的資產較多時，其財務風險就較大。很多企業遺產不是沒有資產，而是因為其資產不能在較短時間內周轉結果不能按時償還債務，只好宣告破產。

2.3 金融市場

金融市場是資金融通的場所。企業負債經營要受金融市場的影響，如負債利息率的高低取決于取得借款時金融市場的資金供求情況，而且金融市場的波動，如利率、匯率的變動，都會導致企業的籌資風險。當企業主要采取短期貸款方式速效時，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，短期借款利率大幅度上升，就會引起利息費用劇增，利潤下降，更有甚者，一些企業由于無法支付高漲的利息費用而破產清算。

總的來說，融資風險內因和外因相互聯系、相互作用，共同誘發融資風險。企業經營風險、預期現金流入量和資產的流動性及金融市場等因素的會在企業負債經營的條件下導致企業的籌資風險，而且負債比率越大，負債利息越高，負債的期限結構越不合理，企業的籌資風險越大。為了確保中小企業快速健康發展，降低企業融資風險就顯得十分重要。

參考文獻

[1]盧家儀，蔣冀.財務管理[M].北京:清華大學出版社，1997.