倫敦金融中心發展的背景\\特點及對上海金融中心的啟示

摘要:近年來，我國國內興起建設國際金融中心的熱潮，北京、上海、深圳等市紛紛提出建設國際金融中心，只有上海國際金融中心建設已經納入國家戰略規劃，且已經取得了初步的建設成績。本文基于倫敦金融中心歷史發展演變過程，結合上海市經濟金融發展的具體情況，有益借鑒倫敦建設的成功經驗，從中獲得對上海建設國際金融中心的一些啟示，以此加快國際金融中心的建設進程。

關鍵詞:金融中心;發展;啟示

中圖分類號:F830 文獻標識碼:A 文章編號:1003-9031(2010)08-0048-03DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2010.08.10

國際金融中心在世界經濟金融活動中具有十分重要的作用，它聚集著大量金融機構和相關服務產業，全面集中地開展國際資本借貸、債券發行、外匯交易、保險等金融服務業。目前世界上的國際金融中心有倫敦、紐約、東京;其次是阿姆斯特丹，蘇黎世，巴黎，法蘭克福。這些國際金融中心在世界經濟金融的舞臺上發揮著極大的功能，從而加快了世界經濟的發展、資金的融通，加快金融經濟一體化和全球化進程。在開放條件下，我國政府高瞻遠矚，著眼于未來經濟金融發展的大動向，明確提出建設國際金融中心。目前上海市已經納入國家戰略規劃，并且取得了初步成績，其他城市如北京、深圳等市也同樣提出建設區域性國際金融中心，建設金融中心有利于提升我國的國際地位和城市競爭力，對人民幣國際化起到了推動作用。

一、倫敦金融中心的歷史演變

倫敦金融城是世界上歷史悠久、規模最大國際金融中心之一。16世紀，隨著英國新興資產階級的“光榮革命”，政治、經濟都得到了飛速發展。18世紀60年代開始的、以珍妮紡紗機為標志的第一次工業革命率先從英國的發動，并使英國的經濟實力極度增強，在這一時期英國又開始對外擴張，其殖民地遍布全球。此時的倫敦不僅是英國的匯兌與清算中心，也是全球國際貿易的匯兌與清算中心。隨著工業革命的開展，英國成為最先發展起來的資本主義國家，早在19世紀時，英國貨幣成為了世界上最廣泛使用的貨幣，以及在工業生產、殖民地占有、對外貿易、資本輸出等方面該國都在世界上占有重要地位，加之倫敦交通方便，金融機構發達，使得倫敦成為第一次世界大戰前世界最大的金融中心。其后，在兩次世界大戰中，英國都是主要參戰國，因此，在這一期間英國的經濟實力大大削弱，金融環境也十分脆弱，不得不放棄資金本位制并實行外匯管制，英國政府實行了國有化計劃和嚴厲的政府管制。一個標志性事件就是1945年英格蘭銀行的國有化，而能源、鋼鐵、燃料和運輸行業也被國有化，導致幾個較大的行業從股票交易所消失，這也導致了英國國際金融市場的地位下降，其第一金融中心地位逐漸被紐約取代。但由于倫敦金融市場歷史悠久，聯系廣泛，金融體系結構健全，經營方式多樣，設備先進，通信、交通發達，有經驗豐富、技術熟練的業務人員，因而倫敦仍然是最重要的國際金融中心之一。1957年，英國發生了英鎊危機，在這場危機中，英國政府為了抑制對英鎊的投機壓力，禁止倫敦的銀行向第三方的貿易進行英鎊放貸，這也促使銀行轉而吸收更多的美元存款并發放美元貸款，倫敦也因此成為最早和最主要的境外美元市場。20世紀60年代，由于冷戰、美國實施的資本管制等原因，歐洲美元市場在倫敦得到了迅速發展，倫敦也因此成為世界最為重要的歐洲美元市場。1979年10月23日，英國政府宣布取消英鎊的匯率管制的決議，同時支持英國反托拉斯機構—公平貿易辦公室(OFT)向限制貿易行為法庭(Restrictive Practices Court)提交倫敦交易所的規則，要求會員只對證券交易收取最少的手續費，從而消除價格競爭[1]，這兩個事件的發生也預示著倫敦金融城走上了根本變革之路。至20世紀80年代，隨著世界其他國家的金融中心業務蓬勃發展，英國金融行業因缺乏競爭活力而面臨進一步喪失在全球領先地位的危機。英國為此進行了重大金融改革，即1986年以金融自由化為特征的第一次金融“大爆炸”。第一次金融大爆炸是由撒切爾夫人發動、由政府推動的，以金融綜合經營為特征，金融服務業自由化的改革，解除管制，引入競爭，將此前極為封閉的金融城推向全球市場。稱為英國的第二次金融“大爆炸”是在20世紀90年代末開始的，它是由英國政府推動的，以統一金融監管為特征的金融改革，簡化了英國傳統的復雜金融監管體系，配合之前金融業務自由的實施，倫敦的金融業發展得到一個新的契機。這兩次改革奠定了目前英國金融業繁榮的堅實基礎。近幾年，一度被認為衰落的倫敦金融城迅速發展，勢力范圍不斷擴大，昭示倫敦重新獲得并強化了國際金融中心地位，縮短了與美國的距離，在某些方面甚至超過了紐約華爾街。進入21世紀，倫敦金融城啟動全球化戰略，全力打造全球化的國際金融中心，在當今國際金融中心格局中，倫敦仍扮演著舉足輕重的角色。

二、倫敦國際金融中心的發展特點

銀行業是整個倫敦國際金融中心的主導，倫敦金融城匯聚了547家外國銀行，其中33%來自歐洲，英國銀行業50%以上的資產都是由外國銀行管理。在保險業方面，世界上第一家保險市場，著名的“勞合社”就誕生在金融城，全球20家頂尖保險公司也都在此有公司。倫敦的保險市場國際化程度很高，大約40%的業務來自美國，33%的來自英國，其余部分來自歐洲大陸和世界其它地區。近年來保險業發展迅速，業務量大幅上升，收益也穩定上升，2001年的總保費收入達200億英鎊①。而勞合社作為“倫敦市場”內的市場，它是世界上唯一的專業保險市場，也是目前全球第二大商業保險人和第六大再保險人，在世界上多個國家和地區擁有從事直接保險業務的執照。20世紀90年代，勞合社整體承保能力達到100億英鎊，而在2003年承保能力上升至144億英鎊。而外匯市場則是由300家英格蘭銀行批準的“外匯指定銀行”和14家經紀公司組成，是目前最大的外匯市場，每天的外匯交易額達到6000多億美元，是華爾街的2倍，管理著全球4萬多億的美元資產②。截止2006年4月，倫敦外匯市場成交量占全球的32.4%，排世界第一位，二、三、四位分別是紐約，東京和新加坡，在世界外匯市場上獨占鰲頭。倫敦金融城匯聚了180多個外國證券交易中心，名列世界500強的企業有375家都在金融城設了分公司或辦事處③。倫敦證交所成立于1773年，業務主要包括中央及地方債券，外國政府債券，工商企業及公司股票、債券等，為世界上最大證券交易所之一，來自60多個國家的470多個公司獲準在此上市。倫敦是主要的債券中心，2007年6月末，倫敦國際債券余額占全球的13.9%，列全球第二位。以倫敦為發行基地發行英鎊的國際債券占國際債券余額市場的8.2%④，列世界第三位，全世界70%的國際歐元債券在倫敦交易。倫敦短期資金市場主要包括貼現市場、銀行同業拆借市場、地方政府借貸市場和銀行英鎊定期存單市場等。倫敦是目前全球最大的同業拆借中心。2006年英國同業拆借市場十分活躍，同業拆借數量繼續穩步上升。2006年一季度末，英國同業國內貸款比2005年增加了356億英鎊，到年末達到6182億英鎊，此外金融衍生產品也十分豐富⑤。

三、倫敦國際金融中心確立的原因

倫敦的經濟實力在工業革命后得到迅速的發展，由于航海技術的不斷進步，英國一度稱為世界工廠，是世界經濟和貿易的中心，其成為了經濟大國。許多美國和歐洲投資公司紛紛入駐倫敦投資、開業，使倫敦的股票市場、債券市場、衍生品市場、貸款市場和抵押貸款市場等迅速發展和逐步擴大成為國際金融中心。它的法律體系和會計系統已經或將達到國際標準，監管體系更加靈活，離岸金融市場的地位更是強化了倫敦的國際化金融中心的地位。倫敦擁有完善的基礎設施，它有世界上最大的國際港口和航運市場，世界上所有的主要造船、航運和租船公司都在倫敦設有代表機構，倫敦還有希思羅機場這一歐洲客運量最大的國際機場。倫敦擁有最好的電傳、電話、傳真、衛星通訊及快郵網，許多服務設施都是一流的，城市基礎設施完善為發展國際金融中心奠定了良好的基礎。倫敦高度自由化和開放程度是世界上最高的國家，也正因為如此，許多美國人在倫敦設立的美國銀行比在紐約的還多，也比英國人在紐約設立的多，而且云集了大量的海外高級管理人員，他們任職于倫敦的重要金融部門如投資咨詢公司、經紀公司、銀行協會等為倫敦金融業的發展作出了很大的貢獻。倫敦的人才資源十分豐富，匯集了大批律師、會計師、經濟師、精算師、系統分析師、管理顧問等高端人才。依托牛津大學、劍橋大學等的國際性綜合大學，很多高級金融人才都在倫敦接受高等教育。從市場分析、法律咨詢以及其他專門人才的服務來看，倫敦有4500名分析師，大大超過紐約的3000人和東京的1200人，全世界83%的頂級律師事務所將總部設在倫敦，金融服務業的從業人員達100萬①，這些尖端龐大的專業化人才牢牢穩固了倫敦的國際金融地位。倫敦金融創新程度十分快速，且與時俱進，在不同階段及環境都不斷地推出金融的創新成果，如創造了金融衍生品和掉期業務、歐洲債券、公開募集債券、國際存托憑證等。1986年倫敦證券交易所進行了“大爆炸”改革，允許銀行業等金融機構進入證券市場，金融創新使得倫敦保持了國際金融中心的活力;1917年政府通過發布《競爭和信用管理條例》降低銀行準備金比率，金融機構的貸款限額被取消，允許銀行靈活自由確定存放款的利率。1979年10月又取消了外匯管制，為國際資本的流動提供便利條件。從1981年8月1日起，英格蘭銀行實施新的《貨幣管制條例》，該條例保證逐步取消銀行淮備金比率和最低貸款利率，使金融機構在從事資金借貸活動方面具有很大的長期彈性[2]。

四、倫敦金融中心的發展對上海的啟示

(一)上海建設國際金融中心的機遇

1.抓住國力長期持續上升和國家經濟發展戰略的機遇。強大的國力是國際金融中心的堅實基礎，經過改革開放30年的發展，我國經濟取得了矚目的成績，綜合國力日益提高，外匯儲備突破萬億美元，居世界第一。而且在金融危機后，我國經濟出現強勢增長，全球經濟步入復蘇，為新一輪經濟增長和發展奠定了堅實的基礎。在1992年中央就確定上海國際金融中心為國家戰略;2005年6月浦東新區成為當時全國惟一的綜合改革試點區;2005年7—8月，人民幣匯率制度的改革和人民幣衍生產品的推出，也為上海市成為人民幣交易、定價中心提供了前提;2005年8月央行上海總部的成立，為上海打造金融中心所提供的相關服務以及對市場監控的功能得以大大加強，從根本上改善了上海的金融生態環境，提高其在金融方面的集聚能力和產品創新能力。

2.抓住打造人民幣金融產品之都的機遇。國際金融中心最重要的指標之一是外匯市場成交額，這與人民幣完全自山兌換的進程和人民幣金融產品的開發有著密切關系。上海目前亟待做的并且能夠做的是構建人民幣金融產品中心。首先上海已基本建成丁以金融市場為特征的國內金融中心，通過市場配置金融資源的體系基本形成;其次人民幣目前在許多國家已成為硬通貨，人民幣債券和人民幣金融衍生品的需求逐漸旺盛，急需一個統一的市場;再次國際經驗表明，國際金融中心都是本幣金融產品的交易中心，并對國際金融中心的形成和發展發揮了重要的促進作用;最后人民幣作為外匯在全球交易，可以吸納各國在上海設立席位，集聚人民幣交易。

(二)上海建設國際金融中心的挑戰

當前，上海建設國際金融中心過程中面臨的挑戰主要以下幾點。

1.如何應對擴大金融開放后更加激烈的競爭。目前提出建設國際性區域金融中心的城市有許多，如北京，天津，深圳等城市也紛紛規劃建設國際性區域金融中心，尤其是亞太地區發達的金融中心城市利用其先發優勢，加緊爭奪我國的金融資源，競爭開發中國概念或中國題材的金融產品，將對上海國際金融中心的建設構成嚴峻的挑戰。

2.如何在建設金融中心的同時防范金融風險。一方面，上海國際金融中心的建設將為國家以及各類市場主體管理金融風險提供更加豐富的金融工具和更加有效的操作平臺;另一方面，隨著金融資源和金融交易在上海的高度集中，金融風險對上海的潛在影響增大，對防范和化解金融風險提出了更高的要求。如何為上海大量的金融機構，數據中心，計算機系統等建立安全有效的防衛系統，是監管部門和政府有關部門共同面臨的新挑戰。

3.如何形成更加有利的推進金融中心建設的機制。建設上海國際金融中心作為一項國家戰略，必須在國家有關部門和地方政府兩個層面建立起更為有效的領導和推進機制。在更長的時間里，如果不能形成中央有關部門和上海市委共同推進上海國際金融中心建設的領導機制，如果不能形成和實現政策聚焦，合力推進的工作機制，如果不能形成金融創新機制，將延緩上海國際金融中心建設進程。

(三)倫郭金融中心的發展對上海國際金融中心的啟示

至2020年，上海要基本建成國際金融中心，在上海國際金融中心建設的進程中要不斷的吸取其他國際金融中心建設經驗，不斷學習和借鑒尤其是具有影響力的國際金融中心。從倫敦國際金融中心的發展可以得出以下啟示。

1.在充分發揮上海發展國際金融中心優勢的同時加強人才培養與引進。上海位于中國的東部沿海的中心位置，與我國浙江、江蘇等經濟發達地區相鄰，與美國、日本等亞洲、美洲國家和地區隔海相望，上海市正在加快國際貿易、航運中心的建設，為上海市的經濟金融發展提供優質服務的平臺。上海市經過二十多年的建設，金融業取得快速發展，先后建立起證券、貨幣、外匯、期貨、黃金、票據等國家級金融要素市場。金融領域對外開放性逐步擴大，中外金融機構紛紛在上海設立總部或者分支機構，市場交易日益活躍，這些都為上海發展國際金融中心奠定了良好的基礎。目前，上海市金融從業人員人數遠不及倫敦，為此，上海市要加大力度整合金融人才教育和培訓資源，疏通金融人才的流通渠道，使金融復合型人才的國際化水平得到較快提高。

2.建立完備的金融市場體系，加快金融發展。從上海金融業的發展狀況看，雖然已經建立證券、外匯、期貨、黃金等金融要素市場，但與倫敦相比，在規模和對全球經濟的影響力等方面差距十分明顯。同時交易品種少，這就要不斷加緊完善各類金融市場，建立健全各類金融要素市場，擴大交易品品種，特別是期貨、期權衍生品等金融產品，積極推動國債期貨、石油期貨、交易基金等金融產品的創新以及各種金融手段的創新。上海市目前外資和中外合資金融機構300余家，和倫敦相比差距很大。上海市要進一步擴大開放多吸引金融機構落戶，加快上海離岸金融的建設，擴大與國際金融機構的合作、交流。

3.改善金融運行的基礎條件，營造良好的金融生態環境。良好的金融生態環境對于上海國際金融中心建設具有重要基礎，要不斷加強地方政府的公共服務職能，不斷推動機制體制的創新，加強金融法治環境的治理和完善，加強金融安全穩定機制和社會誠信體系的建設，加強金融集聚區建設及專業金融人才隊伍建設，不斷規范政府的金融行為，使上海的金融生態環境水平繼續保持領先，逐步實現國際接軌。

4.形成靈活的管理體制和監管體制。上海國際金融中心的建設需要中央政府進行制度創新和政策創新。一方面政府的作用應集中對市場的推動和市場鳳險的監管方面，提出預警信號，實行間接直接干預;另一方面政府對市場的介入應逐步減少，為金融業的發展創造一個平等、自由、寬松的市場環境的同時制訂一些金融法規、金融政策，頒布一系列的優惠政策。

總之，在建設國際金融中心的過程中，要不斷的學習其他國際金融中心建設的經驗，系統地查找與其他金融中心的差距，然后制定全面的措施努力趕上;突出重點的同時，尋不斷找上海國際金融中心建設中最主要的弱點，進而加以改善;要認識金融市場體系運行表面上的巨大差距，更要抓住建設金融中心各個方面存在的不足，從而進一步加快上海建設金融中心的進程。

參考文獻:

[1]孫建，王東.每天讀點金融史(四)——金融霸權與大國崛起[M].北京:新世界出版社，2008:138.

[2]王樸.國外歷史經驗對中國國際金融中心合理定位和借鑒[J].特區經濟，2008(9):99.