債轉股

［摘 要］ 在經濟體制改革下，很多國有企業和其技能項目都是靠貸款建立的，這使國有企業背上了沉重的債務，高負債率成為影響國企發展的重要因素。債轉股是國有企業擺脫困境的一項重要舉措，為國有企業脫困開辟了新途徑。這對建立現代企業制度，提高國有企業自我完善、自我發展具有重要作用。

［關鍵詞］ 債轉股 國有企業

債轉股是解決國有企業負債率高，盤活國有銀行不良資產、推動國有企業加快建立現代企業制度的國家政策。近年來，負債率高成為困擾國有企業發展的重要因素，其產生的原因，有企業自身經營原因，也有國家政策調整的原因。因此，十五屆四中全會指出：對一部分產品有市場、發展有前景，由于負債過重而陷入困境的重點國有企業實行債轉股，解決企業負債率過高的問題。

一、債轉股的內涵

債轉股是指國家把金融資產管理公司作為投資主體，將原來銀行和企業間的債權債務關系，轉化為金融資產管理公司和企業間的控股與被控股或者持股或者被持股的關系，從原來的還本付息變為按股分紅。也就是說，國家在組建金融資產管理公司，依據法律處置銀行原有不良資產的基礎上，把國有企業欠國有銀行的不良貸款部分，變為對企業的投資即股權。金融資產管理公司作為投資主體，在接收企業債轉股的股權后，不參與企業具體的生產經營活動，而是依法參與公司重大事項的決策，資產管理公司是以階段性股東的身份出現的，目的不是分紅，而是在一定條件基礎上緩解企業的巨額利息負擔，等企業經營狀況好轉后，通過轉讓、企業回購或者上市的方式收回這筆資金，來化解金融風險。

二、債轉股的條件

實施債轉股的企業要具備一定的條件。有的企業債務負擔比較重，但是不適合實施債轉股政策。例如，有的企業因為當初決策失誤造成重復建設或者在生產經營中思想僵化導致產品老化，失去市場競爭力的企業，如果這樣的企業實施債轉股，很可能會激發這類企業經營者的惰性，起不到減少社會總風險的作用，也違背了政府幫助企業扭轉虧損的初衷，同時與優化產業結構的目的相違背。所以，實施債轉股政策的企業要具有發展的潛力，生產的產品有銷路，生產技術也有一定的水準，只是因為債務負擔過重壓抑了企業的發展潛力。具體來說，有以下幾點：

1.國有企業債轉股的基本前提是國家計劃批準。我們很明顯的可以看出，債轉股只有在屬于國家投資的企業才能成立，如果不是國家投資，就要按照股份公司的方式運行，不必進行債轉股，比如采取其他的方式，如兼并、控股、聯合等方式來實現債權人的利益。另外還要滿足必須是國有商業銀行對國家批準項目的貸款的債權，這部分債權可以轉化為股權，還要經過國家批準的，代表國家擁有股權的國有資產管理公司來實現股權。這樣就是說，國家所有權的代表者是商業銀行的資產管理公司，來防止國有資產流失。這樣從商業銀行的正常經營范圍內剝離出這部分債權，明確了商業銀行的責任，也減輕了商業銀行沉重的債務負擔，讓盤活國有資產成為可能。

2.實施債轉股的根本條件是國家需要發展的企業。國家需要發展的企業，才有必要去債轉股，如果不需要，只能讓其自然淘汰。所以，國家認定必須進行持股或者控股的企業，才實施債轉股。我們要研究哪些企業是最迫切需要發展的，哪些企業在國民經濟中占有重要地位，哪些企業能夠取得現實效果等。

3.實施債轉股的基礎條件是國有企業內部管理達到現代企業制度的要求。實施債轉股要根據現代企業制度的管理要求，進行規范化的股份制企業運作。企業債權轉化為股權，企業不用還債也不用付利息，很大程度上減輕了企業的債務負擔，使得企業的資本結構發生質的變化，企業也變為資產良好的企業，但是企業能否運行的話，還取決于企業內部管理水平。

4.其他條件。比如企業產品的銷路；企業的工藝裝備先進；企業的發展前景良好；企業的債權債務清楚、準確。

三、實施債轉股是盤活國有資產的有效途徑

從債轉股的內涵來看，債轉股不但是一種產權安排，也是一種經營方式。這對國有企業扭虧脫困來說，實施債轉股是盤活國有資產的有效途徑。

1.國有企業實施債轉股是緩解債務負擔，優化資本結構的急切需求。阻礙國有企業發展的重要因素之一就是債務負擔過重。在1998年時，國有企業負債率達到64.3%，要是再考慮到企業大量的無效資產和不良資產，負債率要比這個數字高得多。據有關測算表明，國有企業實際負債率達到了80%以上，這是造成很多國有企業陷入困境的重要因素。在80年代中期，國有企業負債率高、債務負擔重逐步形成，1985年后，國家開始改革向國有企業投資方式，改為“撥改貸”，國有企業的資金來源由原來的國家投資轉向依靠銀行貸款，這以后因為國家投資的減少、銀行匯率變化和高額利息，使得企業背上了沉重的債務負擔，很多國有企業陷入嚴重虧損狀態。對陷入困境的國有企業來說，如果不能解決好債務過高的問題，就不能擺脫困境。實施債轉股政策，是陷入困境的國有企業擺脫困境的有效途徑，另一方面來說，也是對國有企業無本經營造成負債率高的一種補救措施。國有企業實施債轉股，使企業卸下了沉重的債務負擔，也減輕了企業的利息支出，對企業來說，這是一個非常好的扭轉虧損的機會。我國第一家實施債轉股的北京水泥廠，在實施債轉股之前，這個廠子在建設期間欠下了5.19億元，到1996年時，本息達到了9.68億元，這樣算的話，每年的利息達到了1.1億元。這樣高的利息負擔，大大加重了企業的債務。在這種情況下，企業的債務利息不斷增加，減少了企業的盈利，長久下去，會導致企業走向虧損和負債的境地。企業實施債轉股后，降低了企業的負債比率，調整了企業的資本結構。企業沒有了債務負擔，使企業的產品成本降低，增加了企業的市場競爭力。

2.實施債轉股是盤活銀行不良資產、防范金融風險的有效措施，從而實現國有企業與銀行的雙贏。我國銀行的貸款對象主要是國有企業，尤其以國有大中型企業居多。國有企業在經營中高負債率，這種經營風險會轉移到銀行方面，增加銀行的不良貸款和金融風險，甚至影響國家的金融穩定，同時也對企業自身的發展產生阻礙。實施債轉股，依法收購國有商業銀行的不良資產，并把這種不良債權化為金融資產管理公司對企業的股權，可以盤活銀行的不良資產，減少銀行的壞賬準備金，保全銀行由債權轉股權的資產，化解金融風險，增強銀行活力，同時有助于降低國有企業債務負擔，助企業擺脫沉重的債務。債轉股不是債務豁免，不是一筆勾銷企業的債務，是將銀行與企業的債權債務關系轉化為金融資產管理公司與企業的持股與被持股的關系。這對于銀企來說是互惠互利的，這也是國際上通用的防范金融風險的有效措施。

3.實施債轉股是轉換國有企業經營機制，建立現代企業制度的重要途徑。國有企業實行股權多元化，對形成規范的公司法人治理結構，建立現代企業制度具有積極地推動作用。實行債轉股后，金融資產管理公司是作為企業的股東之一出現的，企業就要根據實際情況依法將企業改為多元股東持股的有限責任公司或者股份有限公司，建立健全的法制治理結構，形成協調運轉、有效制衡的由股東會、監事會、董事會和經理層各負其責的機制。國有企業實施債轉股，會要求地方政府加強對企業剝離非經營性資產、減員增效和下崗分流工作的支持力度。這些對企業推動政企分開和轉換經營機制都具有重要的推動作用。

四、實施債轉股應該注意的問題

債轉股是幫助國有企業脫困，盤活國有資產的一項重要舉措，要根據國家財力，積極推進。債轉股要在市場經濟條件下，堅持扶優扶強，區別對待，在產品銷路好、管理水平高、發展有前景、而由于沉重的債務負擔陷入困境的國有企業中實施，要防止不顧條件符合不符合，一哄而上；實施債轉股企業的資產運營狀況、償債能力、財務行為和效益狀況，要由國家有關部門進行定性和定量效績評價，保障企業實施債轉股后，能提高銷售利潤，降低成本，盤活不良資產；債轉股企業要轉換經營機制，實行規范化改革，保證國有資產增值、保值；實施債轉股要加強銀企合作，防范金融風險，減輕企業負擔。

總之，實施債轉股使部分國有企業獲得了新生，大大減輕了企業的債務負擔，轉換了企業的經營機制，防范了金融風險，盤活了國有資產，使企業從困境中走出來。

參考文獻：

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