淺析我國保險投資渠道

［摘 要］ 本文從中國的保險公司投資渠道現狀出發，通過對最主要的保費收入，投資資金用于各項投資比例，投資資金所占保費比例，投資收益率等主要數據的對比，提出一系列中國保險業存在的問題。并在最后給予幾條解決問題的建議與方案。

［關鍵詞］ 保險投資 數據對比 建議與方案

一、問題提出

保險投資，是保險公司在扣除責任準備金以外的閑置資金用于投資于法律允許的渠道進行盈利的模式。近年來，我國保險業得到了長足的發展。而保險投資，作為保險公司運作模式的重要一環，已經變成了現代保險業不可或缺的重要支柱，占有舉足輕重的地位。

然而由于我國金融體制的不完善，投資渠道存在著諸多需要解決以及探討的問題。其中我國的保險投資是否處于一個較為合理的投資比例，是個很重要的且急需確定的問題。

二、我國保險投資現狀

1.在保費增長基礎下保險投資金額的發展

保險投資資金，與其息息相關的是保險保費的收入。以近年數據為例。2007年中國保險業全行業總計實現保費收入7035.8億元，同比增長25%。2008年，在面對兩場特大自然災害和歷史罕見國際金融危機的挑戰，我國保險在逆境中前進。2008年截至11月底，全國實現保費收入9150.5億元，同比增長42%。2009年，全年保費收入首次突破1萬億元，達到11137.3億元，同比增長13.8%。2010年1-4月這都為可用的保險投資資金提供了堅實的基礎。

總體而言，自上世紀80年代以來，保險投資資金的規模是隨著保險業的發展而穩步前進的。例如，2007年全年投資資金達到202056853.8萬元。2008年為224652161.1萬元。2009年，達到268974323.95萬元。2010年1-4月，保險投資資金已經達到282421856.74萬元，比2009年的1-4月的220258335.04萬元同比增長28.223%。

2.保險法修改帶來的改變

(1)原保險法

1995年我國頒布的保險法規定保險投資資金要用于銀行存款，政府債券，證券投資組合，國債回購等項目。比較同期的國外相關保險投資渠道，相對而言有些過于單一。過去保險公司大量投放于國債，容易積累較大的利率風險。且央行調整利率，影響了投資收益。銀行存款方面的投資比率雖然呈現了逐年下降的趨勢，不過在總量上依舊不容忽視，仍作為保險公司的重要投資手段之一。

(2)新保險法

2009年，新保險法得到人大通過。其中規定，保險公司的資金運用形式限于:銀行存款;買賣債券，股票、證券投資基金份額等有價證券;投資不動產;國務院規定的其他資金運用形式。顯而易見，新保險法拓寬了保險資金的投資渠道。并且，對保險監管進行了適時調整。

投資不動產，是一個重大的突破，對于原來的投資渠道而言。考慮到我國正處于快速的城鎮化進程中，所以不動產是將來幾十年經濟發展的一個穩定投資項目。保險公司可以藉此擴大投資盈利渠道，優化保險投資結構。

另外，保險法還規定了諸如股權投資、抵押貸款、保單放貸等業務更有利于降低保險資金運用的風險的投資渠道。

三、保險公司投資渠道所存在問題

1.保險投資渠道仍舊偏于單一，投資比例不合適

新保險法的通過為保險業的資金投資方向增加了多元化的選擇，但不可否認的是，在投資渠道的豐富性上，仍舊有所欠缺。受到政策的限制，這種投資渠道的貧乏短期內尚無法得到根本的扭轉。幾種常規的投資方式仍舊是各保險公司投資比例份額巨大的主要方式。主觀上，為了控制風險，各保險公司也會傾向于比較成熟的投資體系或渠道，特別是實力不是太強，尚處于起步階段的新興保險公司。

保險公司有充分的資金來源進行投資，并且在控制風險的前提下，最大化的實現收益是保險公司經營的主要目標。盡管近幾年投資于基金、金融債券的比重在逐年上升，但整體還是以銀行存款為主，占可用資金總額的將近1/3，而銀行存款對資金并非一個有效的運用渠道。大量投放于國債，也是保險公司的主要選擇之一。但過分依賴國債的投資則容易導致積累巨大的利率風險，一旦利率不穩或經常性變動，則后果十分嚴重。以2009年上半年全國保險公司的保投資渠道為例，債券投資和銀行存款分別占到了總投資的50.2%和31%。而股票含股權投資以及證券投資基金僅僅占到了9.8%和6.8%。其他投資占到了2.2%

由此以看出，我國保險投資項目確實過多的集中于銀行存款和債券兩個項目上，比例往往在80%以上。這種投資組合抗風險能力較弱。

按照現在市場的狀態來看，借鑒國外經驗的基礎上，結合我國實情，需達到的比例為銀行存款10%-15%，國債、金融債及企業債30-35%，證券投資基金25%-30%，股票及權益投資20%-25%。這個比例相對較為理想。但我國目前離這一比例相對而言還有著一定的差距。我國在銀行存款和國債之外的領域投資比較低，而在銀行存款和國債上的總量過高。

2.投資收益率的偏低

雖然近二十年我國保險公司保險資產，保費收入，以及保險投資資金的規模與日俱增，

但是同時投資收益率呈現一直偏低的狀態應值得引起注意。2001年為4.3%，2002年為3.14%，2003年為2.68%，2004年為2.86%，2005年為3.6%。2006年為4.86%，2007年為12.17%（由于保險資金80%來源于投資，此年大規模上漲），2008年大規模縮減，僅有1.91% 。2009年的收益率又回升至6.41% 。

國外統計數據顯示，只有當收益率大于7%的時候，保險投資才能進入一個良性的循環軌道。上述可知，除了07年以外，其余年份均低于此數據。

投資收益率的高低，直接影響了投資的效益，決定了投資的質量，所以其是衡量一個投資水平高低的關鍵因素。解決我國保險行業的整體收益率偏低問題，實乃刻不容緩。

3.抗風險能力較弱，風險性較高，安全性較低

抗風險能力弱主要是由投資組合的構成引起的。由于過分集中于銀行存款和國債，一旦利率發生較大浮動，就會造成資產收益以及自身價值的波動性和不確定性。如2007—2008年，在國際金融危機的影響下，我國的保險投資收益率就發生了較大的波動。抗風險能力顯然不足，投資資產的安全性得不到十分可靠的保證。

其次，金融衍生品開發及運用的缺乏，為投資帶來了更多的風險性，也限制了保險資金在其他渠道的運營。眾所周知，衍生品為資產等提供了為數不少的手段規避風險，如套期保值，期權期貨的運用。然而目前國內的衍生品發展與國外相比，還是存在著不小的差距。目前國內衍生品的運用僅僅包括最簡單的債券遠期、人民幣利率互換交易、外匯遠期、人民幣外匯掉期等業務，缺乏遠期利率協議、利率期權、外匯期權、信用違約互換等場外衍生產品以及期貨、期權等場內衍生產品。金融衍生品的不普及和不足造成了在規避風險時，保險投資缺失了一個重要的手段。

四、有效的應對對策與措施

結合我國國情的實際情況，經濟發展以及保險業發展的水平，針對上述問題，提出幾點建議與解決方法。

1.豐富投資渠道

要積極拓寬保險投資渠道，向多元化方向發展。豐富債券結構，進一步完善債券、股票和基金投資政策，逐步開展股權投資和不動產投資。

有價證券包括政府債券和金融債券，還有保險資金青睞的企業債和公司債，以及無擔保企業債。

不動產投資規模大、期限長，比較符合保險資金追求長期、價值穩健投資的特點。放開該渠道能夠發揮保險的資本融通功能，對國家的經濟建設和優化保險業自身的產業結構有著相當大的幫助。

貸款也是手段之一。因為壽險的周期長，保險公司因此會擁有較多的可投資資金。中小企業由于信用問題，往往無法從銀行獲得足夠的貸款。所以，在保證安全性和收益率的前提下保險公司提供貸款，也是一種拓寬投資渠道的方法，能有效提高收益率，同時也促進了中小企業的成長。

2.合理運用衍生品工具，規避風險

投資外國債券時，則使用貨幣遠期合同套期保值，在最大的范圍內減小損失的可能。衍生品的使用，可以相應的規避一些風險，使保險投資在安全性上得到更多的保證。金融衍生品的發展為保險產品創新提供了新的載體。保險衍生產品作為傳統保險的補充，在很多地方都得到了應用，倍受國際保險市場的重視。近年來保險市場非傳統風險轉移方式發展迅速，保險風險證券化，依托于證券，創新產品層出不窮，成為保險業新的風險管理工具。據統計，2006年全球發行巨災債券超過25億美元，目前全球未到期的巨災債券總額已經超過120億美元。

3.管理機構加強監管，在保證安全性的基礎上，強調盈利性

我國保險業剛剛處于起步階段初期，監管仍舊比較薄弱，所以監管部門不得不著重強調安全性原則，嚴把投資渠道，以保證保險經營的安全、穩健。但是，隨著保險業務的發展和經濟環境的變化，有些條件已經不再適用。且隨著保險業內激烈的競爭，保險業投資方式及結構的弊端日益顯現。因此，保險監管機構要重新權衡利弊，根據現階段宏觀經濟政策、經濟發展狀態，一步步放寬投資渠道，提高收益性高的投資方式的比例及對盈利性的要求。保監會應做好這方面的調研，確定出可行的方案及措施。

投資收益率不高或者不穩定，主要問題還是來源于對風險的控制能力不足。導致投資過于集中，沒有達到分散的效果。如2008年為金融危機開始蔓延，我國固定的投資方式受到波及，未能有效的降低其影響。2009年上半年，保監會實行了控制風險的措施，使得資金運用收益率有所提高。

五、總結

我國保險業總體來說，特別是改革開放以來，伴隨著我國經濟的健康發展，經歷了一個快速的成長期。各方面的數據都取得了突飛猛進的增長。保險投資作為保險業的中流砥柱，同時也取得了較大的飛躍。不論從投資數量上還是投資質量上。然而，從當前的情況分析中得到，這里依然或多或少的存在些許的問題。這些問題在一定程度上阻礙了保險業的發展，是我國保險業下一階段發展所必須面對以及亟待解決的。我國保險業依然有著較長的路要走。

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