北京要素市場“謀”變

“北京的城市功能預示著它有可能會成為一個世界級的大宗商品交易中心。”

這是北京大學教授曹和平前不久在朝陽區建設大宗商品交易所的一個論壇上發出的感慨。曹和平表示，他非常高興地看到朝陽大宗商品交易所的建設，這是一個區域性的市場，超出朝陽區，超出北京市，輻射到京津唐范圍內。

“我們要在世界上和其他大宗商品交易市場相比美，沒有周邊城市圈綜合起來的能力共同奮戰是達不到的。”曹和平談到，他在世界上找不到任何一個城市功能像北京的功能如此綜合，如此完整，所以北京在GDP上不引領世界，他覺得是很不應該的。

曹和平認為，中國勤于制造卻不知如何定價，而只有那些在車間經濟后一段的物流采購、供應鏈管理和整合信息技術，這幾個相對獨立的關鍵環節才有定價能力。產業鏈的終端是各種各樣的要素市場。“比如我們成立大宗商品電子交易所，是使我們的人均GDP怎么能夠從3000美元變為3萬億美元，和美國去年5萬億美元的必由之路。”

從2008年開始，北京市場建設提速，各類要素市場數量迅速膨脹。短短兩年時間，以北京大宗商品交易所、北京農副產品交易所等為代表的大宗商品交易市場，以及以北京環境交易所、中國技術交易所、中國林權交易所等為首的產權交易所紛紛成立，以彌補外界所詬病的“北京建設具有國際影響力的金融中心缺乏發達的交易市場，沒有一家全國性的交易機構”。

“先搭平臺，走在前面”，要素市場在北京的新一輪擴張，得力于各級政府的大力助推。

北京市金融局相關人士表示，北京市在2008年就定位北京要發展成為國家的金融決策中心、金融管理中心、金融信息中心和金融服務中心，其中有一條是促進各類新型金融機構發展，要素市場建設肯定更包含其中，尤其是交易類要素市場。

毫無疑問，擴張已經成為北京要素市場短板突圍的新戰略。這種擴張，不僅表現為各類要素市場在各區縣涌現或正在規劃中，尤其以北京產權交易所布局全國為標志，更包含了北京要素市場建設要引領全國的決心。

但顯然，北京的要素市場面對的是來自全國的競爭。當一種戰略開始在全國各地普及，紛紛涌現的各類要素市場似乎又進入了另一重困局：如何在同質化競爭中脫穎而出。

同質化擴張

不久前，北京和上海分別傳出消息：上海將建立保險交易所，而北京的保險交易所也即將掛牌，雖然兩者在起步階段的業務范圍有所不同，但同樣都瞄準了保險資產交易市場。

此前一個多月前，北京和天津相繼掛牌成立了金融資產交易所。盡管距離北京只有120公里，天津在要素市場建設上并不甘心落后，僅以產權交易所為例，在天津政府的主導下，一個集團化的產權交易平臺——天津產權交易中心在濱海新區得以構建。在天津產權交易中心之下，天津股權交易所(以下簡稱天交所)、天津排放權交易所、天津技術產權交易所等逐一成立。尤其是2008年9月天交所成立，被視為天津推動OTC市場建設的實質性動作。與此同時，天交所很快在內蒙古和上海建立了OTC市場區域平臺，連縱合橫速度遠超北京。

據了解，目前天津方面希望通過構建OTC市場，躋身資本市場的核心。有業內人士則分析認為，雖然天津OTC市場目前還沒有立即啟動的跡象，但近年來，天交所規劃的由天交所建立分支機構的基礎上，逐步打造區域性分市場，并最終形成集全國市場與區域市場于一體的市場，或將是我國OTC市場的格局。

值得注意的是，天交所在成立之初就定位為“兩高兩非”(“兩高兩非”是指國家高新區內的高新技術企業和非上市非公眾股份有限公司)公司股權和私募股權基金份額的流動及投資的退出提供平臺，這與北京“新三板”對掛牌企業的定位極為接近。也就是說，天交所與北京的“新三板”至少在服務企業方面形成了直接的競爭關系。

“北京要素市場最大的機遇應該是新三板。”中國農業大學經濟管理學院教授常清告訴記者，新三板使北京能夠抓住資本市場的尾巴，在某種程度上彌補北京本應是金融交易中心的遺憾。從6月初開始，就有消息傳出，證監會有關部門或將于近期啟動新三板擴容，試點園區或增加至20個以上，并醞釀向個人投資者開放。

不久前，重慶高調啟動OTC市場，對北京的“新三板”也是一個很大的沖擊。專家認為，一旦啟動OTC市場，不管對天津還是重慶來說，都可以將城市的金融體系植入資本市場的核心，因為他們不可能爭取到主板或者二板，而創業板正是機會。一個明顯的事實是，OTC市場與“新三板”是兩種不同的交易制度。從交易制度上看，OTC市場與“新三板”應該是分屬不同層次的市場，但客戶群體類似，而OTC市場的交易制度恐怕比‘新三板’更加靈活，如果不進行差異化創新，新三板擴容將會有很大的壓力。

“北京的各類產權交易所應該是區域性的，但它的買方可以是全國性的。”常清表示。

記者調查發現，深究各地大舉興建要素市場的原因，大多是希望借此能夠最大限度地匯集資源。相同的擴張理念，也就造就了高度同質化的擴張。

大宗商品交易市場，新一輪的同質化建設同樣在繼續。

去年年底，天津渤海商品交易所甫一出手，便在京津滬角逐原油現貨市場的競爭中拔得頭籌，金鵬期貨總經理喻猛國告訴記者，僅其所獲批準推出“原油”現貨交易品種，國內已存在的近20家大宗商品交易所便不能望其項背，更不用說其后續推出的“螺紋鋼”、“熱壓卷板”兩個連續現貨交易品種。

同樣也在2009年12月初，擁有國內四大石油公司豪華股東陣容的上海石油交易所也推出了國內首個石油化工產品的連續現貨交易平臺。

就在與天津一地之隔的北京，2007年成立至今的北京石油交易所因苦于未能獲批原油交易品種，至今尷尬地未能正式展開交易。據記者了解，北京石油交易所原本準備推出原油現貨遠期交易，由于原油交易品種一直沒有批下來，所以將重點轉向了大宗商品交易所。

常清表示，多年前中國設計期貨市場時，限于理論障礙和現實需求，再加上北京的政治因素，于是選擇遠離北京去建立大宗商品交易市場試點。他認為，未來的北京應該是金融中心、貿易中心，這勢必要有不同層次的交易市場，合理規劃、布局大宗商品交易市場勢在必行。

早在2007年，證監會研究中心就在一份對產權交易所的調研中指出，審批部門在設立時既缺乏統一的規劃，又沒有設置一定的門檻，其中不乏有些事由于地方利益、部門利益甚至個人利益而隨意設置。

“北京的大宗商品交易市場最適合做全國性的，因此，合理規劃顯得非常重要。”

“市”短板求變

不言而喻，北京市相關政府部門已經感到來自津滬難言的壓力，全國各省市都欲建立要素市場，北京有建立各類要素市場得天獨厚的條件。

“目前北京已經初步建立起涵蓋大宗商品交易市場、產權交易市場等要素市場體系雛形。”

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越告訴記者，這些年來，北京要素市場主要著力于“場”的建設：CBD、金融街、總部基地高樓林立，舉世矚目。但市場的鮮活生命力在于流動性。在高端商務會議頻頻舉辦的背后，仍然藏著缺乏維系各企業資源常態合作機制的弊端，北京的市場建設并不均衡，“市”的發展遠遠落后于“場”的建設，要素市場建設發展潛力仍有待深度挖掘。

據記者了解，北京的要素市場中，除了北京產權交易所在2009年成交額1296億，一舉超過上海聯合產權交易所成為全國最大的產權交易市場之外，其他要素市場規模都偏小。記者采訪的某國外同行稱，雖然近年來北京的要素市場發展得到了極大的提升，但仍然感覺比較邊緣化，尤其是在交易量上比較少，市場沒有流動起來，缺乏創新性。

國內現有的320家產權交易所中，北交所和上海聯合全產交易所的交易額占全行業近50％，但國有企業產權交易所占份額仍接近一半，這也是國內產權交易所目前賴以為生的最大法寶。自2003年12月國家頒布《企業國有產權轉讓管理暫行辦法》之后，明確要求企業國有產權交易必須進場陽光操作，使產權市場成為國有資產轉讓的必經通道。不少地方政府發文，國有企業產權交易只能在當地產權交易所掛牌，這進一步加劇了產權交易資源的稀缺。

近年來，隨著國有產權處置漸進尾聲，早期的大量鋪攤子、重復建設不斷加劇了今天產權交易所的生存困境。巨大的生存壓力使得產權交易所們不斷尋求新的業務擴張。喻猛國認為，突圍的路線來自兩方面：一是產權交易主體突破國有產權領域，延伸進非上市公司和非股份公司產權領域，另一個就是對交易市場進行細分。

北交所這兩年的發展充分體現了這種路線：近年來，在北交所和北京黃金交易中心之外，新建立了北京環境交易所、中國林權交易所、中國技術交易所等多家交易所，北交所于今年年初公布的數據也顯示，非國有資產交易業務已經占到北交所交易總額的57％。

但記者調查卻發現，新成立的這些交易所目前都不同程度面臨著“有場無市”的尷尬境地。以各地蜂擁設立的環境權益交易所為例：截至目前為止，北京、天津、上海三地均設有環境交易所，但其主要業務均非來自于碳排放權交易，而是傳統的技術產權交易。比如北京環境交易所主要依賴的是技術產權、項目產權交易。

未來是否能夠擁有足夠的交易市場?國內最權威的碳交易專家呂學都認為并不樂觀。原因有兩個：一是需求萎靡，主要發達國家在2012年之后的減排義務一直沒有達成；二是在金融危機之后，發達國家的經濟受到影響，購買需求下降，至少在2020年前，這個市場都不會很大。而在對未來業務收入和盈利預期的規劃中，北京環交所是將碳排放權交易和排污權交易放在發展首位的。

產權交易市場后市不足，大宗商品交易市場現狀也不容樂觀。比如北京商品交易所雖然成立了，但由于沒有推出新的交易品種，使市場交易清淡。常清認為大宗商品交易市場不是傳統的市場標準，具有一半商品市場屬性，一半資本市場屬性，推出交易品種不是說推究推，需要依靠試點市場才能推出。

“成交量清淡多和品種設計是否合理以及是否有明確監管關系密切。”常清表示。

胡俞越分析，大宗商品交易市場有區域性和專業性的特點，大多依托于地區的資源和商品得以發展，比如北京具有豐富的塑料原材料和化纖原材料等資源，但目前還沒有建立中轉站和調運倉單的合約交易，因此，北京的華北地區優勢還沒有發揮出來。建場容易，但要推出與國際上相抗衡的交易品種，使市場活躍起來，還有很長的路要走。

此外，常清認為，還應該根據品種特性決定這個交易市場是全國性的還是地區性的，比如煤炭交易，對于這樣開放性比較大的品種，要允許競爭促進市場兼并整合，不僅能使市場活躍起來，還能使我國大宗商品市場從現貨走向區域性的遠期交易，再走向遠期市場合約交易。

“爭奪定價權是大宗商品交易市場的一個歸宿。由于交易所的交易方式公開透明，從而使價格發現方式更加有效，從而降低成本使企業實現盈利。”曹和平談到，北京的大宗商品交易市場交易不夠活躍，還在于它沒有把自己的發展放到國際的視野里。北京目前在建和已經存在的30多個交易所中，都是以遠期和中遠期交易為主，并沒有一家全產業鏈交易所，這樣仍然是沒有定價權，沒有處于產業鏈高端。

“瑞士沒有一公里海岸線，GDP為什么最高?這是因為這個國家的發展暗地里整合了信息技術發展模式，它們處在產業鏈高端鏈條上。”