暴跌之后的投資價值

原本是為大家提供避險和套期保值功能的股指期貨市場卻成為了期貨空頭的樂園，也將A股市場變成了廣大中小投資者的墳墓。

從4月16日起，指數只用了18個交易日，跌去了五百多點。現在再去跟客戶談股票，說的最多的便是“這次解套了就再也不玩了。”我相信他們也只是說說而已，早幾個月，炒股票炒的最歡的就是這些人，而相信等到下一波大行情來的時候，他們依然會精神飽滿地出現在我們面前。

那到底是什么原因造成了最近一個月的下跌呢?現在回頭看，這次下跌的過程似乎都是有組織有計劃的。首先是地產新政的推出。從3月28日到4月2日，新華社連續6天播發評論，痛批當前房地產市場的根源所在——土地財政以及腐敗所釀生的高地價高房價。在幾天以后，又出了一條消息:主營業務為非地產的央企被要求退出地產行業。就在一周之后，一場從上到下的針對地產業的調控政策迅速鋪開。這次調整直接影響到了在A股上市的所有地產類的上市公司。地產股開始了一次全面的大幅下挫，在短短的一個月內，大部分地產股跌幅都在30%以上，在地產股的瘋狂打壓下，股指的下跌就成了順理成章的事。

而隨后推出的股指期貨對指數的下跌起到了推波助瀾的作用。4月16日，萬眾期盼的股指期貨在交易所上市。上市的第一天，四只合約都是以小陰線報收，基本上得到了大家的認可，許多市場分析人士都表示股指期貨平穩著陸。但也許很多人都沒有想到，A股的噩夢才剛剛開始。在股指期貨的第二個交易日里，各個品種都以6%以上的跌幅讓所有投資者倒吸了一口涼氣。在接下來的交易日內，空方幾乎沒有碰到任何抵抗，只用了20個交易日的時間，便輕松的讓期指下跌了將近600點。如果在股指期貨上市第一天用20萬左右的資金做了空的話，20天后的收益是18萬，也就是90%，除了去賭博，我相信這在任何市場都是不可想象的。但這就是目前中國股指期貨市場的真實情況。

為什么股指期貨的空方能這么肆無忌憚的做空呢?我覺得最關鍵的還是目前過高的估值。在原來那樣一個只有上漲才能夠賺錢的市場，當然大家都不會嫌股價高，都會編出各種各樣的故事來蒙騙別人或者麻痹自己。但是當我們處于一個可以做空的市場時才發現:這些個股的估值真的好高啊。大家可以看看那些發行價動輒上百的創業板，還有五花八門的重組股，題材股，再加上被政策打得面目全非的地產股，……于是，做空成了大家唯一的也是最好的選擇。各大板塊開始輪番做空，你方跌罷我登場，地產、銀行、保險、煤炭、石化……最后我們發現，原本是為大家提供避險和套期保值功能的股指期貨市場卻成為了期貨空頭的樂園，也將A股市場變成了廣大中小投資者的墳墓。

這顯然是違背了管理層初衷的。于是，那個我們熟悉的身影又出現了，那就是《人民日報》。從5月8日起，人民日報一周內連續3次發文評論股市，分析下跌的原因。大家要知道，這個級別的媒體出來說話，一定是獲得了某些方面授意的。隨著這幾篇評論的推出，我們開始看到了市場的一些積極的信號:比如央行在公開市場發行共計500億元央票，這意味著自春節以來連續11周的資金凈回籠終于結束。同時，證監會新股審核的步伐也明顯放緩。另外，由于最近股價的狂瀉，許多房地產企業的再融資計劃被迫擱淺，雖然算不上是什么利好，但是逼得上市公司少圈點錢還是投資者們比較愿意看到的。

當然，我個人認為最積極的信號來自于這樣一條消息:截至5月13日，已有9家公司發布增持股份或高管買入公告。5月7日，貴州茅臺宣布控股股東增持4.16萬股，雖然這個數字少得可憐，但是還是可以表達一定的含義，就是公司的高管認為現在的股價開始有投資價值了。我始終認為政策的調控屬于外力，而真正起作用的應該還是市場本身的力量，所以目前看，這個消息雖然不至于能扭轉整個跌勢，但至少可以讓這個跌跌不休的市場獲得一定的喘息機會。

不過說實話，我個人認為大的趨勢已經走壞。因為本輪下跌很多個股都是以垂直下跌40%以上的方式迅速脫離上方套牢區，然后再在底部伺機反彈。所以可能反彈個20%左右抄底資金就會撤退，而在高位站崗的投資者只能選擇割肉或者繼續站崗。除非有一波新的資金大舉入市，否則，光靠市場內資金做的反彈是很難將他們解放出來的。

所以在未來相當長一段時間內，持倉觀望將會是他們唯一的選擇。但是還是提醒那些現在已經被跌得很麻木了的投資者，隨時還是要關注這個市場，一旦市場走好的時候，大家還是應該回到這個市場來，拿回屬于自己的東西。

范奕:79年生人，長江證券友誼路營業部首席分析師。12年股市摸爬滾打，目前的側重點是大客戶投資咨詢。除了到處寫幾筆，也在電波里傳導證券分析的聲音，最大的擅長是技術分析發掘中短線品種。

半月理財信息

政策:國務院發文鼓勵民間資本發展

5月13日，國務院發布鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見，明確界定政府投資范圍，鼓勵民間資本參與交通運輸建設、水利工程建設、電力建設石油天然氣建設、電信建設、土地整治和礦產資源勘探開發、市政公用事業和政策性住房建設領域、社會事業領域和金融服務領域。

外匯:歐元反彈無力 英鎊將步歐元后塵

在歐盟拿出大規模的救援方案之后，缺乏持續利好消息刺激的歐元依然被看淡;而英國政局逐漸明朗后，新政府的減赤方案被市場關注，英國的財政問題可能讓英鎊也步入歐元的后塵。專家提示去歐洲旅游或留學最好帶張信用卡，刷卡最大的好處是“攤薄匯率風險，以免一次性購匯時遭遇匯率最高點。”

貴金屬:通脹預期升溫黃金投資火爆

世界最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust稱，截至5月12日其持金量至1209.499噸的紀錄高位。截至5月13日北京時間17時20分，現貨金報每盎司1237.00美元，并曾一度飆升至1248.15美元的紀錄高位。專家建議目前金價已是“高處不勝寒”了，投資者應多看少動，提防高位套牢。