方興未艾的碳金融理財(cái)

低碳金融商機(jī)的顯露，促使銀行業(yè)在低碳金融領(lǐng)域的探索開始日益深化。近年來，各銀行陸續(xù)試水碳金融理財(cái)，調(diào)研顯示：中國(guó)碳金融理財(cái)產(chǎn)品起步較好，發(fā)展前景廣闊，但對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略推動(dòng)作用尚未有效發(fā)揮。

碳金融理財(cái)產(chǎn)品前景看好

近年來，外資銀行在中國(guó)陸續(xù)推出了環(huán)保概念的理財(cái)產(chǎn)品，據(jù)財(cái)匯資訊統(tǒng)計(jì)，從2007年起，渣打、東亞、匯豐、德意志及荷蘭銀行等5家外資銀行推出過二十余款低碳概念的理財(cái)產(chǎn)品。

對(duì)于剛剛開始涉足環(huán)保概念的中資銀行，則對(duì)掛鉤“碳交易”更感興趣。

當(dāng)前，商業(yè)銀行碳金融理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)是：

1 以往碳金融理財(cái)以“氣候變化”類為主，今年則以掛鉤可替代能源、碳排放為主。近年來，外資行先后在中國(guó)市場(chǎng)中發(fā)售了以“氣候變化”為主題的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，呈現(xiàn)如下幾個(gè)特點(diǎn)；第一，掛鉤標(biāo)的多為氣候指數(shù)、氣候變化基金或與氣候變化相關(guān)的一籃子股票；第二，支付條款多為看漲類結(jié)構(gòu)，即掛鉤標(biāo)的漲幅越大，產(chǎn)品收益水平越高；第三，投資門檻從1萬元外幣到15萬元人民幣變化不等。

2 多數(shù)銀行對(duì)碳金融理財(cái)產(chǎn)品的前景預(yù)期較好。基于對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展趨勢(shì)的看好，多數(shù)銀行對(duì)碳金融理財(cái)產(chǎn)品持肯定態(tài)度。調(diào)查結(jié)果顯示，62.9％的銀行對(duì)碳金融理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展前景看好，只有3.7％的商業(yè)銀行對(duì)該類產(chǎn)品持反對(duì)態(tài)度，33.4％的銀行對(duì)該類理財(cái)產(chǎn)品的前景持中立或不了解態(tài)度。

3 到期實(shí)際收益率總體較低且不確定性較大。總體看，只有深圳發(fā)展銀行發(fā)行的“聚財(cái)寶”飛越計(jì)劃理財(cái)產(chǎn)品，中國(guó)銀行發(fā)行的“匯聚寶”二氧化碳掛鉤理財(cái)產(chǎn)品到期收益率較好，最高超過了10％，其余理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益率均未超過5％。

制約碳金融理財(cái)發(fā)展的主因

快速發(fā)展的CDM(情結(jié)發(fā)展機(jī)制)市場(chǎng)，為中國(guó)推出結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、基金、信托等碳金融理財(cái)產(chǎn)品提供了可能，也為碳金融理財(cái)產(chǎn)品提供了廣闊的市場(chǎng)空間。但受種種因素制約，目前的碳金融理財(cái)產(chǎn)品基本上都是掛鉤國(guó)外市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，基本是為理財(cái)而理財(cái)，對(duì)推動(dòng)中國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展尚未產(chǎn)生積極作用。

1 缺乏統(tǒng)一碳交易市場(chǎng)。目前，除京津滬3家交易所率先掛牌外，各地方性碳排放權(quán)交易機(jī)構(gòu)也在相繼建立。由于缺乏統(tǒng)一交易體系和認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)內(nèi)各交易所主要開展基于CDM項(xiàng)目的非標(biāo)準(zhǔn)化合約交易。一方面，交易品種太少，限制了碳金融理財(cái)產(chǎn)品投資范圍；另一方面，標(biāo)準(zhǔn)化合約交易缺失，不能為碳金融理財(cái)產(chǎn)品提供掛鉤標(biāo)的，使得國(guó)內(nèi)銀行碳金融理財(cái)產(chǎn)品只能掛鉤國(guó)外氣候指數(shù)、歐盟碳排放權(quán)期貨合約等標(biāo)的。

2 缺乏有效、可持續(xù)的碳交易市場(chǎng)激勵(lì)機(jī)制。碳金融業(yè)務(wù)作為新興產(chǎn)品發(fā)展尚不成熟，具有高風(fēng)險(xiǎn)特征，外部激勵(lì)機(jī)制對(duì)調(diào)動(dòng)市場(chǎng)主體的參與積極性不可或缺。歐盟強(qiáng)制減排體系下的環(huán)境績(jī)效制約、芝加哥交易所自愿交易體系下的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位認(rèn)同等均是有效的交易激勵(lì)機(jī)制。除CDM交易機(jī)制外，當(dāng)前中國(guó)尚未建立有效的碳交易市場(chǎng)激勵(lì)機(jī)制，企業(yè)自主開展碳減排將增加經(jīng)營(yíng)成本，降低其行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，制約了碳減排積極性，并影響到發(fā)展碳金融理財(cái)產(chǎn)品的內(nèi)生動(dòng)力。

3 碳金融綜合配套政策不完善。首先，碳金融政策法規(guī)不夠完善。目前與碳金融相關(guān)的政策法規(guī)僅涉及綠色信貸方面，對(duì)于碳金融綜合協(xié)調(diào)發(fā)展，缺乏確立排放權(quán)交易的法定程序、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)等，可操作性不強(qiáng)。其次，環(huán)保信息共享機(jī)制不完善。再次，宏觀政策對(duì)碳金融的引導(dǎo)作用尚未有效發(fā)揮。目前，中國(guó)對(duì)于低碳項(xiàng)目還沒有形成穩(wěn)定的政府投入機(jī)制。2009年政府4萬億擴(kuò)大內(nèi)需投資計(jì)劃中，有3000億投入環(huán)保相關(guān)產(chǎn)業(yè)，占全部投入的7.5％，但主要用于生態(tài)環(huán)境、地震災(zāi)后重建中環(huán)境保護(hù)工作和民生工程等，缺乏對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)和碳金融的明確引導(dǎo)。

4 對(duì)碳金融的認(rèn)識(shí)和介入不足。碳金融交易市場(chǎng)體系中，最重要是碳金融資產(chǎn)及衍生品的定價(jià)權(quán)。由于交易標(biāo)的的特殊性，碳金融業(yè)務(wù)存在較大風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)碳金融業(yè)務(wù)的國(guó)際規(guī)則、運(yùn)作模式、風(fēng)險(xiǎn)管理、項(xiàng)目開發(fā)、審批等均不熟悉，同時(shí)，缺乏與碳金融業(yè)務(wù)相關(guān)的專業(yè)機(jī)構(gòu)和人才，使得國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)參與碳金融交易的動(dòng)力不足，難以開發(fā)出相應(yīng)的碳金融理財(cái)產(chǎn)品。產(chǎn)品不足制約到客戶對(duì)這一新興領(lǐng)域的理解與認(rèn)知，并反作用于產(chǎn)品需求。