加息難改市場短期走勢

中國人民銀行5月2日發布公告稱，從今年5月10日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是今年內央行第三次上調存款準備金率。

有專家認為，此次上調準備金率，既表明貨幣政策常規化，也表明緊縮政策還將繼續出臺。目前看來，準備金率上調空間已然不大，最多還有2個點上調空間，19%已是銀行所能承受的極限。當準備金率上調已至極限，加息必然隨之而來。

對此，申銀萬國首席策略分析師桂浩明對《投資者報》記者表示，市場對加息已早有預期，由于市場已提前有所消化，未來即使加息，也不會對市場造成太大沖擊。另外，頻繁上調的存款準備金率和央票的發行，表明國內經濟正處于過熱局面，預計年內加息將成為必然，最近一次加息將在6～7月份。

近期加息預期不強

當經濟逐漸復蘇，全球通脹預期逐漸抬頭，各國加息風聲漸起，澳大利亞、印度、馬來西亞與越南等國近期相繼加息。

東方證券股票策略高級分析師毛楠認為，“國內短期加息預期不是那么強烈，預計最近的一次加息可能在6～7月份，這主要看通脹的嚴重程度。”

記者了解，日前食品類、居住類等涉及民生的商品價格明顯上漲，加上市場流動性充裕，在很大程度上社會對通脹已有心理預期。而數據同時顯示，一季度貨幣投放增長較快，M2增長25%左右，而正常的M2增速在17%左右，此次調整存款準備金率也是為了進一步收緊貨幣投放，減輕通脹壓力。

不過，相對于加息防通脹，毛楠認為，收縮流動性最有效的方法是使用數量性手段，包括窗口指導。因為目前一旦加息，對企業盈利產生很大的影響，加大了企業的成本。同時加息也加快了國外熱錢大量涌入。

“目前來看，短期央行加息可能性不大。至于何時央行會加息，這主要看4月份CPI的數據。”桂浩明認為。

此前，光大證券首席經濟學家潘向東在接受《投資者報》記者采訪時也坦言，對中國而言，未來一段時間內面臨的最大挑戰將是內外夾擊的通脹壓力。他估計，CPI在7月之前將同比走高，6、7月份加息的可能性最大。

加息對股市影響不大

央行第三次調高存款準備金率對目前開始轉向的樓市可謂雪上加霜。“五一”節后第一個交易日，銀行、地產出現大跌，并托累市場進入2700點的最后一道心理防線。

對于市場未來走向，桂浩明認為，目前弱勢格局難以改觀，不論加息是否近在眼前，但政策的回歸常態是大勢所趨，銀行的再融資也是實實在在的需要，因此今年股市的資金面將不會寬松，震蕩將是大基調；其次，信心不振，稍有風吹草動就落荒而逃，反映市場心態較為脆弱，容易過度放大利空；而從技術上看，均線空頭排列，股指破位再創新低，去年10月9日的跳空缺口2803點有向下吸引力，短線多空將再爭2900點關口。

與此同時，毛楠也表示，加息對市場的影響分為兩種：一種是一年內只出現一次加息，則對市場影響不大，市場的負面影響就消化掉。另一種是一年內多次連續加息，則對市場影響較大。

不過，摩根大通董事總經理李晶在接受《投資者報》記者采訪時表示，在銀行監管機構的窗口指導和數量型貨幣政策調控下，中國銀行業3月貸款降至人民幣5107億元，且大多數貸款為中長期貸款。而此調控具有多個目的：一是控制通貨膨脹壓力及潛在的資產泡沫；二是避免信貸過分增長以致資產質量惡化；三是避免產能過剩及鼓勵低效益投資。

為此，她預計，“中央在2010年將會出臺更多收緊性政策，除了2～3次加息，還會使人民幣升值。這一切都可能會進一步影響市場情緒。”

利好銀行保險及航空板塊

“加息除了利好銀行與保險板塊外，對其他板塊都是利空。”桂浩明對《投資者報》表示。毛楠則認為，除銀行、保險外，加息對航空板塊也是一項利好。

他們認為，加息首先利好銀行類上市公司，一是因為提高存款利率有利于吸儲，當前負利率情況已經使得不少銀行在吸儲方面感到了壓力，而加息后提高存款利率，無疑有利于不少民間資金回流銀行；二是在4月15日以來的調整行情中，銀行地產是領跌板塊，也是做空的主要力量。從估值來說，經過了近半個月的大跌后，目前估值水平偏低。不僅具有相對估值優勢，而且絕對估值水平也較高，基本接近了歷史低點。

其次，加息對于保險板塊也被視為利好。一是保險股是最佳的加息“防”御品種。二是加息直接影響銀行存款利率，保險公司的定期存款將有效地從利率提升中獲益，獲益大小取決于浮動利率的存款比例以及短期內到期的存款比例。

另外，在毛楠看來，加息對航空板塊亦是利好。人民幣升值會緊隨加息后實現，而國內的航空公司擁有較多的美元負債，人民幣升值可產生大量的匯兌收益；其次，航空公司需要進口大量的航材、航油，人民幣升值可節省成本支出。”