意見

中國(guó)加緊應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過剩

《華爾街日?qǐng)?bào)》

國(guó)際資本流入壓力凸顯

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，11月25日，中國(guó)外匯管理局公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)今年第三季度國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差1023億美元，前三季度國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差達(dá)到2040億美元，較上年同期增長(zhǎng)30%。其中，前三季度資本和金融項(xiàng)目順差為821億美元。報(bào)道稱，這顯示出中國(guó)正面臨強(qiáng)大的國(guó)際資本流入壓力。

報(bào)道還轉(zhuǎn)述央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌的文章說，中國(guó)應(yīng)當(dāng)考慮盡快對(duì)外匯交易開征“托賓稅”，并嚴(yán)格限制商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的外商投資，從而遏制短期熱錢流入。“托賓稅”由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主詹姆斯·托賓于20世紀(jì)70年代早期提出。

路透社

年內(nèi)可能再加息

據(jù)路透社報(bào)道，11月24日，發(fā)改委連續(xù)第3天發(fā)表文章，要求采取有力措施，加大價(jià)格監(jiān)督檢查力度，以保持消費(fèi)價(jià)格總水平基本穩(wěn)定。

路透社還于11月23日?qǐng)?bào)道稱，瑞銀發(fā)布最新報(bào)告預(yù)計(jì)中國(guó)11月CPI同比漲幅將達(dá)5%左右，12月份將小幅回落。瑞銀對(duì)中國(guó)2011年CPI的預(yù)測(cè)值從3.5-4%提高至4-4.5%。瑞銀還預(yù)測(cè)，中國(guó)在今年內(nèi)還將加息一次，2011年則將加息2-3次。

彭博社

明年CPI可攀至5%

彭博社11月25日?qǐng)?bào)道說，夏斌當(dāng)天表示，加息和提高存款準(zhǔn)備金率都可能成為控制流動(dòng)性的必要措施。彭博社還援引東方匯理分析師的話稱，中國(guó)的通貨膨脹率有可能將在2011年的第二季度攀升至5%。

能源緊張需要新對(duì)策

《華爾街日?qǐng)?bào)》

中國(guó)面臨供電緊張

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道說，中國(guó)全國(guó)即將面臨電力供應(yīng)緊張局面。導(dǎo)致電力供應(yīng)緊張的原因是運(yùn)輸系統(tǒng)瓶頸和近期國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲。報(bào)道說，中國(guó)70%左右的電力來自于火電廠，而國(guó)內(nèi)部分電廠的存煤量已經(jīng)達(dá)到、甚至低于警戒值。中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)公司警告說，北京、天津、重慶等大城市，以及山東省、江蘇省和浙江省等工業(yè)中心都可能面臨冬季用電緊張局面。

彭博社

中國(guó)需要加強(qiáng)非常規(guī)氣開發(fā)

11月25日，彭博社援引能源和金屬行業(yè)咨詢公司W(wǎng)ood Mackenzie的報(bào)告稱，中國(guó)需要在非常規(guī)氣開發(fā)方面走出一條獨(dú)特的道路。

非常規(guī)氣主要指頁巖氣、致密砂巖氣和煤層氣等能源。根據(jù)報(bào)告分析，到2030年，非常規(guī)氣將在全國(guó)的天然氣供應(yīng)比例中占到超過25%的份額。報(bào)告稱，中國(guó)需要加快在非常規(guī)氣開發(fā)方面的投資，結(jié)合當(dāng)?shù)厍闆r研發(fā)技術(shù)，并改善當(dāng)前十分緩慢的項(xiàng)目審批流程。

中國(guó)應(yīng)同時(shí)改革金融和匯率制度

中國(guó)需要擴(kuò)大資本輸出

如果因?yàn)閾?dān)心國(guó)內(nèi)就業(yè)狀況惡化而無法減少經(jīng)常項(xiàng)目收支順差，中國(guó)就只能通過加強(qiáng)對(duì)外投資擴(kuò)大資本輸出，從而平衡收支。但中國(guó)資本出口受到限制，大量資本囤積國(guó)內(nèi)。

如果繼續(xù)維持資本交易管制，并阻止人民幣升值，那么國(guó)內(nèi)市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性和房地產(chǎn)泡沫都將面臨日益擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。盡管如此，由于國(guó)內(nèi)金融制度改革過于遲滯，中國(guó)政府仍不放松資本交易管制。

在國(guó)內(nèi)金融改革未取得進(jìn)展的情況下，急于開放金融市場(chǎng)只會(huì)引發(fā)亞洲貨幣危機(jī)。

金融改革需先行

中國(guó)首先應(yīng)做的是，實(shí)現(xiàn)國(guó)有銀行民營(yíng)化并加強(qiáng)企業(yè)管理，確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)透明及信息公開。利率自由化也是一個(gè)必要環(huán)節(jié)。

但是，國(guó)有銀行相當(dāng)于中國(guó)政府的第二財(cái)政。中國(guó)政府希望繼續(xù)保留管制措施。

不開放金融市場(chǎng)并實(shí)行利率管制，這是保護(hù)國(guó)有銀行的最好方法。按中國(guó)現(xiàn)行的存貸款利率標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)有銀行即使不做任何努力，也可以獲取穩(wěn)定的差額利潤(rùn)。如果實(shí)現(xiàn)利率自由化，那么效益差的國(guó)有企業(yè)將難以獲得貸款，之前的貸款可能變?yōu)椴涣紓鶛?quán)，國(guó)有銀行業(yè)績(jī)會(huì)因此受到負(fù)面影響。

為建立有彈性的人民幣匯率機(jī)制，中國(guó)必須同時(shí)改革國(guó)內(nèi)金融和匯率制度。否則即使人民幣匯率上漲，國(guó)際經(jīng)濟(jì)最終也無法實(shí)現(xiàn)平衡。

(摘譯自日本《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》周刊，作者柯隆，富士通綜合研究所首席研究員)

中國(guó)需不斷提息減少資產(chǎn)泡沫和通脹壓力

加息意在減少資產(chǎn)泡沫

中國(guó)人民銀行最近做出提升利率的決定令人感到意外，因?yàn)槭紫龋傮w通脹低于央行4%的目標(biāo);第二，控制信貸增長(zhǎng)的行政措施已被視為防止經(jīng)濟(jì)過熱的主要手段。

官方解釋顯示出對(duì)通脹壓力的擔(dān)憂，但這也可能是中國(guó)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格上漲作出的一個(gè)象征性反應(yīng)。上海和香港的股市在加息后回升，這是由于中國(guó)的實(shí)際利率保持負(fù)利率，市場(chǎng)仍將處于上升趨勢(shì)。

實(shí)際負(fù)利率拉大收入差

對(duì)決策者來說，發(fā)達(dá)國(guó)家低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的風(fēng)險(xiǎn)要大于國(guó)內(nèi)的通脹風(fēng)險(xiǎn)。但從中期來看，實(shí)際負(fù)利率造成的社會(huì)代價(jià)或許是一目了然的。由于通脹被低估，那些不能夠抵御通脹的消費(fèi)者和依賴固定工資的城鎮(zhèn)貧困人口承擔(dān)著未被公開承認(rèn)的通脹所帶來的沖擊。實(shí)際負(fù)利率將繼續(xù)影響他們的生計(jì)，拉大中國(guó)的收入差距，而富人卻從資產(chǎn)價(jià)格膨脹中獲利。

收緊貨幣惟有提息

中國(guó)低估通脹數(shù)字的主要原因是沒有精確統(tǒng)計(jì)服務(wù)成本。價(jià)格改革可能需要花費(fèi)數(shù)年時(shí)間，才能夠減少人為降低生產(chǎn)要素價(jià)格所帶來的影響。除非中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)生嚴(yán)重收縮，否則中國(guó)要回到一個(gè)低通脹時(shí)代是不可想象的。因此，鑒于人民幣不太可能快速升值，決策者通過提息收緊貨幣政策才是明智之舉。

(摘編自香港《南華早報(bào)》，作者許思濤，經(jīng)濟(jì)學(xué)人集團(tuán)中國(guó)區(qū)首席代表)

擴(kuò)大赤字:

平衡國(guó)際收支新出路

中國(guó)的外貿(mào)盈余激增更多體現(xiàn)出一種產(chǎn)業(yè)深化的進(jìn)程，而非操縱人民幣。

在目前的情況下，尋求高收益率的全球巨額資金無論如何都有可能使人民幣升值變得困難。人民幣適度升值造成對(duì)今后進(jìn)一步升值的期待，可能導(dǎo)致不穩(wěn)定資金流入中國(guó)。而這筆巨額資金在很大程度上反映出美國(guó)外貿(mào)赤字加劇和美聯(lián)儲(chǔ)寬松的貨幣政策。

中國(guó)通過擴(kuò)大預(yù)算赤字或許更易于減少外貿(mào)盈余。增加公共支出，諸如醫(yī)療和教育，都有可能拉動(dòng)家庭消費(fèi)，并支持一種更平衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。此外，中國(guó)擴(kuò)大預(yù)算有可能增加全球需求。

(摘譯自法國(guó)《論壇報(bào)》，作者多米尼克·德沃-弗雷科，蘇格蘭皇家銀行(新加坡)新興市場(chǎng)戰(zhàn)略家)

世界不應(yīng)回歸金本位

布雷頓森林體系曾帶來25年的平靜，歐洲經(jīng)濟(jì)得以復(fù)蘇，世界貿(mào)易得以恢復(fù)。但這一機(jī)制存在設(shè)計(jì)故障，因?yàn)樗辉诿涝獙?duì)世界貿(mào)易發(fā)揮主宰作用時(shí)才有效。當(dāng)美國(guó)不得不擁有經(jīng)常項(xiàng)目赤字而破壞了人們對(duì)美元的信心時(shí)，這一機(jī)制崩潰，世界進(jìn)入了浮動(dòng)匯率時(shí)代，并讓我們經(jīng)歷了上世紀(jì)70和80年代有史以來最大范圍的通貨膨脹。

如果我們?cè)俅我揽奎S金來維護(hù)紀(jì)律，各國(guó)將不能再制定自己的貨幣政策，而這個(gè)新的機(jī)制將由未來世界第一大經(jīng)濟(jì)體中國(guó)主宰。但最好的，是依靠合作和自律去修補(bǔ)我們已有的體系:它曾促成了世界上最偉大、最持久的繁榮。

(摘譯自英國(guó)《獨(dú)立報(bào)》，作者哈米什·麥克雷)

聯(lián)儲(chǔ)在現(xiàn)行貨幣體系中實(shí)際扮演著世界央行的角色，但其貨幣政策卻僅僅以美國(guó)為依據(jù)。 漫畫/程碩