從政策導(dǎo)向看四季度投資機(jī)會(huì)

受企業(yè)盈利增速好于預(yù)期影響，2010年三季度A股市場(chǎng)走出估值修復(fù)行情。滬指、深指及中小板指數(shù)分別上漲7.94％、18.79％和26.26％，6月掛牌的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.25％，漲幅居末。伴隨股指重心駐波抬升，成交量有效放大，三季度日均成效額環(huán)比增長(zhǎng)4.8％。在此背景下，應(yīng)如何把握四季度投資機(jī)會(huì)呢?

四季度A股市場(chǎng)有望向上拓展

繼前兩季度小盤(pán)股的優(yōu)異表現(xiàn)之后，三季度中小盤(pán)個(gè)股表現(xiàn)再次大幅超越大盤(pán)藍(lán)籌股。伴隨國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)政策的鋪開(kāi)，市場(chǎng)內(nèi)題材和概念炒作成風(fēng)，永磁稀土、裝飾園林、生物育種、鋰電池等板塊漲幅均領(lǐng)先同期所有指數(shù)。除了政策扶持的相關(guān)行業(yè)受到資金的追捧外，區(qū)域振興規(guī)劃的出臺(tái)也為區(qū)域概念的炒作提供了契機(jī)。鄱陽(yáng)湖、新疆、上海本地等區(qū)域概念輪番活躍，成為推動(dòng)本輪指數(shù)反彈不可或缺的力量。下圖為三季度熱點(diǎn)題材漲幅情況。

從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，四季度將面臨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑、CPI高位運(yùn)行、房地產(chǎn)市場(chǎng)二次調(diào)控，以及解禁高峰的沖擊。筆者認(rèn)為，四季度市場(chǎng)面臨較大的調(diào)整壓力。但從已披露的三季度業(yè)績(jī)報(bào)告可看出，761家上市公司中，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)預(yù)期的達(dá)580家，其業(yè)績(jī)的提升為股價(jià)的走高奠定了一定基礎(chǔ)。而從各板塊來(lái)看，金融、地產(chǎn)和能源等備受青睞，加之有色金屬板塊的異軍突起，資金流人大藍(lán)籌的跡象明顯。全球商品市場(chǎng)與股市的走強(qiáng)為A股的轉(zhuǎn)強(qiáng)提供了支持，隨著外圍經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移與發(fā)展，2011年一季度開(kāi)始，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入新一輪的小周期上升階段。考慮到每年年底的行情，市場(chǎng)可能在四季度末期出現(xiàn)一定程度的上漲。筆者判斷四季度A股具備進(jìn)一步向上拓展的空間。

四季度投資應(yīng)圍繞十二五規(guī)劃

回顧過(guò)去的多個(gè)五年規(guī)劃，可發(fā)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)效果較為明顯，規(guī)劃中涉及到的相關(guān)產(chǎn)業(yè)在股票市場(chǎng)的表現(xiàn)也都頗為搶眼。筆者認(rèn)為，在四季度的行業(yè)配置中，尤其應(yīng)以十二五規(guī)劃提到的相關(guān)內(nèi)容為線索。同時(shí)，規(guī)劃政策重點(diǎn)支持的行業(yè)和板塊也將是十二五期間主要投資機(jī)會(huì)所在。

新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)

9月8日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，現(xiàn)階段選擇節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車(chē)7個(gè)產(chǎn)業(yè)，在重點(diǎn)領(lǐng)域集中力量，加快推進(jìn)。筆者認(rèn)為，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的提出將成為十二五規(guī)劃的重點(diǎn)。

節(jié)能環(huán)保筆者相對(duì)看好建筑節(jié)能概念，其增長(zhǎng)率將超過(guò)20％，符合節(jié)能減排和集約式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式發(fā)展方向。未來(lái)3～5年智能建筑及建筑節(jié)能行業(yè)將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。據(jù)預(yù)測(cè)，到2012年，智能建筑在新建建筑中的比例將達(dá)到32 61％，市場(chǎng)容量將達(dá)到861億元。我國(guó)每年新增的建筑面積約20億平方米，占世界的一半，但80％～90％，沒(méi)有達(dá)到國(guó)際節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)。從中也可看出，建筑領(lǐng)域具有巨大的節(jié)能前景和市場(chǎng)空間。

關(guān)注個(gè)股

在我國(guó)A股市場(chǎng)與建筑節(jié)能相關(guān)的上市公司中.建議重點(diǎn)關(guān)注延華智能和達(dá)實(shí)智能兩家公司。

高端設(shè)備制造 高端制造產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)為技術(shù)上高端，價(jià)值鏈高端，處于產(chǎn)業(yè)鏈的核心部位。既包括傳統(tǒng)制造業(yè)的高端部分，也包括新興產(chǎn)業(yè)的高端部分。作為高端設(shè)備制造的細(xì)分板塊，航空航天設(shè)備在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中的地位突出，具有巨大的技術(shù)溢出效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)作用。該產(chǎn)業(yè)的直接投入產(chǎn)出比約為l：2，而相關(guān)產(chǎn)業(yè)的輻射則可達(dá)到1：8～1：14。

關(guān)注個(gè)股

包括哈飛集團(tuán)在內(nèi)的中航工業(yè)下屬7家公司有望成為高端設(shè)備制造的主力軍。其中，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)衛(wèi)星和航天電子；在航空航天設(shè)備方面，有望受益資產(chǎn)整合的航空動(dòng)力值得關(guān)注。 新一代信息技術(shù) 新一代信息技術(shù)將聚焦在下一代通信網(wǎng)絡(luò)、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合、新型平板顯示、高性能集成電路和高端軟件等范疇，涉及3G、地球空間信息產(chǎn)業(yè)(3s)、三網(wǎng)融合與物聯(lián)網(wǎng)等4個(gè)板塊。隨著人們出行對(duì)位置服務(wù)訴求的日趨緊迫，3s產(chǎn)業(yè)已成為與生物技術(shù)和納米技術(shù)并列的最具發(fā)展前途和潛力的3大產(chǎn)業(yè)之一。從投資角度看，在3s發(fā)展初期布局該產(chǎn)業(yè)恰逢其時(shí)，包括測(cè)繪服務(wù)、遙感、GIS、GPS導(dǎo)航4大產(chǎn)業(yè)。其業(yè)務(wù)相互滲透，很難截然分開(kāi)。關(guān)注個(gè)股看好產(chǎn)業(yè)鏈中靠近上游的公司.如超圖軟件、四維圖新、國(guó)騰電子。

傳統(tǒng)行業(yè)中的投資機(jī)會(huì)

造紙2010年上半年受宏觀經(jīng)濟(jì)回暖影響，紙業(yè)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，行業(yè)利潤(rùn)與毛利率水平均有明顯提升，主要上市公司業(yè)績(jī)?cè)诮衲暧忻黠@增長(zhǎng)。而人民幣升值預(yù)期與節(jié)能減排淘汰落后產(chǎn)能將成為四季度行業(yè)持續(xù)走強(qiáng)的主要利好因素。從節(jié)能減排的要求來(lái)看，將在短期內(nèi)淘汰大量以草漿為原材料的低檔文化紙產(chǎn)能，中高檔文化紙的公司將從中受益。

關(guān)注個(gè)股

建議重點(diǎn)關(guān)注博匯紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)兩家白卡紙制造企業(yè)，以及合興包裝、美盈森兩家紙箱制造企業(yè)。生產(chǎn)塑料包裝材料的永新股份也將受益于包裝行業(yè)的快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。同時(shí)，林紙一體化是造紙行業(yè)發(fā)展的必由之路，擁有林地的造紙企業(yè)將獲得原材料保障以及上游產(chǎn)業(yè)的額外收益，木漿價(jià)格的回升也將為其帶來(lái)直接收益，建議重點(diǎn)關(guān)注岳陽(yáng)紙業(yè)。

農(nóng)業(yè) 四季度是政策利好期和農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)旺季，受益于此，農(nóng)業(yè)板塊在四季度取得正收益的概率較高。同時(shí)，每年年末都是農(nóng)業(yè)政策頻出的時(shí)期，價(jià)格和政策兩方面因素都比較支持板塊繼續(xù)上行獲得絕對(duì)收益。分子行業(yè)來(lái)看，種業(yè)、水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)、制糖業(yè)景氣高位之勢(shì)仍有望延續(xù)，畜禽養(yǎng)殖業(yè)處于景氣復(fù)蘇的第二階段，飼料業(yè)、蘋(píng)果汁壓榨業(yè)即將擺脫低迷，步入景氣上行階段，而其他加工行業(yè)還看不到明顯好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。

關(guān)注個(gè)股

個(gè)股方面，建議重點(diǎn)關(guān)注海大集團(tuán)、大北農(nóng)、圣農(nóng)發(fā)展。

白酒白酒行業(yè)前景明朗：價(jià)格、銷(xiāo)量持續(xù)呈上升態(tài)勢(shì)，企業(yè)樂(lè)觀，行業(yè)指標(biāo)的增速水平可持續(xù)。高中端白酒市場(chǎng)的擴(kuò)容趨勢(shì)不變。價(jià)格方面，高端酒價(jià)格仍有上漲預(yù)期，中低端酒價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈。同時(shí)，預(yù)計(jì)下半年高端白酒的出廠價(jià)將會(huì)上漲，隨著旺季的到來(lái)，中端白酒的市場(chǎng)價(jià)格也將會(huì)再次上漲。從三季度的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，白酒板塊大部分個(gè)股的漲幅均超過(guò)20％，全部跑贏大盤(pán)。

關(guān)注個(gè)股

繼續(xù)看好四季度白酒行業(yè)的表現(xiàn).建議繼續(xù)關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒。

商業(yè)零售 2010年上半年，零售行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入增速為25.87％，接近2008~：金融危機(jī)前的歷史高位水平，凈利潤(rùn)增速超過(guò)收入增速，達(dá)到33.1 9％。其中，營(yíng)業(yè)收入方面，47家零售企業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)(O～35％)，9家企業(yè)實(shí)現(xiàn)35％～50％的較高增長(zhǎng)，此外還有天音控股、津勸業(yè)、羅萊家紡、吉峰農(nóng)機(jī)和海寧皮城等5家上市公司增速超過(guò)50％以上；凈利潤(rùn)方面，58家上市公司實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，并且有36家公司凈利潤(rùn)增速超過(guò)20％以上。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、消費(fèi)升級(jí)的大背景下，筆者長(zhǎng)期看好零售業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展。

關(guān)注個(gè)股

建議重點(diǎn)關(guān)注估值低、業(yè)績(jī)相對(duì)確定的個(gè)股，如蘇寧電器、鄂武商A、新華百貨.豫園商城，武漢中百。同時(shí)，關(guān)注華聯(lián)綜超可能迎來(lái)的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)和基本面改善的機(jī)會(huì)。