綠色信貸中的CDM項目風險評估與管理

[摘要]商業銀行參與CDM項目貸款業務，會遇到特殊的項目風險，通過對CDM的風險進行分析評估，并在此基礎上對CDM項目風險控制提出了建議。

[關鍵詞]綠色信貸；CDIvI(清潔發展機制)；信貸風險；CERS

在產業結構調整的背景下，綠色信貸是關鍵的產業結構調整杠桿。綠色信貸是金融杠桿在環保領域內的具體化，對于我國當前進行的經濟結構調整、產業結構轉型具有重大意義，可以指導、引領企業走可持續發展的道路，利國利民。實行綠色信貸，對我國銀行業是一個很好的契機，也是一個挑戰，因為銀行機構要在研究創新綠色金融產品和工具方面投入更多的力量。目前國內綠色信貸業務推進的核心難點還在于銀行的專業能力有限，以CDM融資或者中間業務為例，如果銀行對CDM市場不熟悉，或者對項目的投資期限、內部收益率等評估不準確，很容易就會發生判斷失誤。一般授信業務，銀行選擇一個優質企業基本就不會有大的問題，但是綠色信貸融資，跟企業背景和資產規模沒什么關系，主要依賴銀行的專業判斷能力，現在新能源的技術更新非常快，銀行要么無法判斷做不了該類業務，要么就容易發生壞賬。因此對CDM項目的風險進行分析是很有必要的。

CDM(清潔發展機制)項目，據《京都議定書》，清潔發展機制是一個基于項目的減排機制，目的是幫助非附件Ⅰ締約方國家實現可持續發展并為實現公約的最終目標作出貢獻，同時幫助附件Ⅰ締約國實現其減排定額和承諾。CDM項目是針對環境友好項目的投資，項目的溫室氣體排放量低于目標國采用現有技術的常規商業投資項目，常規投資項目的排放水準為CCOM項目的減排基準線。遵照具體的方法學規定和核證程序，根據基準線排放和CDM項目排放之差得到的核證減排量(CERs)，以二氧化碳當量公噸計算，可以在碳排放交易系統的規定下進行交易，由此為該CDM項目帶來額外的收益。

一、CDM項目風險分析與評估

CDM項目，作為一個工程項目，既有一般工程項目的風險，又具有其自身的特殊風險。根據鄭爽(2006)的分類，CDM項目風險可分為：普通風險和特有風險。普通風險包括一般項目的建設風險、技術風險、行業風險、運行風險、財務風險、審批風險、市場風險、政治／政策風險、不可抗力。特有風險包括CDM項目本身的方法學審批風險、國內審批風險、核實風險、注冊風險、核證風險、CER交付風險、CER價格風險、匯率風險、國際氣候談判風險等。其他CDM項目風險分類方法還有，宋彥勤(2006)將CDM項目風險劃分為三類：項目風險、基準線風險、市場／價格風險等，其中每類風險，又可以細分。不管這些風險如何分類，其實都是從不同角度去歸類劃分。本文通過分析CDM項目的各個參與方，來評估CDM項目風險情況。CDM項目一般參與方為：項目業主方與買方。假如涉及到項目融資，則第三方為銀行。CDM項目融資的基本原則是，風險應分配給最有能力和動力來管理該種風險的一方。一般講，CDM項目業主承擔主要的項目風險，如建設及運營風險、項目財務及商業風險等。CERs買家承擔基準線風險、市場及價格風險、政策風險及有限的的項目風險。當發生向銀行融資行為時，銀行則需要承擔項目帶來的信用風險。銀行信貸部門在評估CDM項目信貸時，不僅僅需要考察項目的財務風險，還要評估項目的其他特有風險。這對銀行來說，就需要投入更多的精力及專業項目人員來進行項目的評估。這也是綠色信貸中CDM項目比其他項目的特殊和復雜之處。

如前文所述，CDM項目除具有一般工程項目風險的特點外，作為第三方的銀行在進行CDM項目信貸評估時，需要特別關注CDM項目的特有風險：

1.國際氣候談判風險。國際氣候談判變化，特別是2012年后京都框架協議時代的國際氣候政策變化路線及框架。

2.政策風險。具體我國來說，可以分為兩個方面：(1)中國參與國際氣候談判的程度與方式；(2)中國綠色信貸政策的可持續性和標準定制，及執行力度。

3.技術風險／基準線風險。分兩個方面引進國外技術的風險和開發新技術標準的風險。具體內容包含：(1)技術的合格性，是否減排信用是否符合京都議定書的規定；(2)基準線的設定，是否保守可靠，主要假設是否長期有效；(3)項目的運行表現，實際的運行結果將決定減排信用的實際產生量。

4.注冊風險。(1)項目在國家發改委注冊的風險，此風險一般較小；(2)EB(聯合國氣候變化執行理事會)注冊風險，此風險不好把握。

5.CERs市場風險。市場風險，國內CDM項目市場價格風險，由于發改委采取最低指導價的原則，已經屏蔽了部分一級市場價格波動風險。特別是對于那些跟國外買家合作開發的項目，一級市場CER價格風險一般在簽訂購買合同時就已經轉移；二級市場價格風險則跟國際氣候談判風險是正相關的。

二、CDM項目的風險控制與管理

大多數CDM項目都是輕資產、低抵押或者沒有抵押性質，其預期收益中有很大一部分是未來的CERs，對銀行信貸部門來講，綠色信貸中的CDM項目貸款是一個挑戰。銀行信貸部門，在對信貸項目進行放貸之前，要進行項目風險評估。CDM項目作為國家鼓勵的環境友好型項目，可以給銀行帶來兩方面的效益：業務收益和社會聲譽，平衡好二者關系是必須而且重要的。CDM項目的收益來自來自兩個方面：(1)項目建成后的運營收入，如發電項目的發電收入等；(2)CERs收入，即賣出CERs所獲得的收入。從信貸風險控制角度，主要對CDM項目的財務風險進行評估與控制。通常信貸項目的財務風險，一般根據項目的凈現值(NPV)或者內部收益率(IRR)來進行評估，進而判斷項目風險及投資價值。信貸部門在評估CDM項目的NPV或者IRR時，除了需要評估項目本身的收益外，還需要加入項目未來的CERs收入。雖然不同類型CDM項目的CERs收入在未來項目總收益中的比例不一樣，但是CERs帶來的項目的NPV及IRR提升，對項目是利好。雖然CERs的市場價格有波動的風險，根據前文所述，一級市場CERs價格風險比較小，銀行在CERs未來收益評估時，主要考慮項目未來實際產出CERs量。

綠色信貸的CDM項目信貸風險管理，還可以通過引入國外金融機構來進行風險分擔。國內已經有興業銀行、浦發銀行等進行相關的工作。綠色貸款以借款人和項目現金流測算作為風險考慮重點，通過賬戶管理有效控制第一還款來源。通過與國際金融公司(IFC)簽署《能源效率融資項目合作協議》，引入貸款本金損失分擔機制。根據協議，貸款組合不良率在10％以內，國際金融公司承擔損失的75％；不良率超過10％的部分，國際金融公司(IFC)承擔損失的40％。除了對企業貸款購買的設備設定抵押權外，還要求將其未來的應收帳款、收益作為貸款擔保，從而達到綠色信貸的風險最小化。但是不管CDM項目風險如何分類，其實對銀行信貸部門來講，還是如何能夠在參考常規項目信貸風險評估與控制的基本步驟基礎上，通過對CDM項目的特殊風險進行細化、分析，最終達到把CDM項目的信貸風險化解到最小、可控的程度。

綠色信貸中的CDM項目信貸風險，根據這類項目的特殊性，我們必須很好地把握其業務收益跟社會收益之間的平衡點。可以通過具體分析、細化風險種類，來進行風險分擔，把風險控制在最小的范圍內，保障銀行貸款的安全，及未來收益，從而更好地為綠色信貸服務。通過對CDM項目的風險評估與管理，不僅可以更好的支持國家產業結構調整、經濟轉型，更可以提升銀行業本身的可持續發展能力，提升銀行業綠色信貸評估能力，達到綠色銀行、綠色金融。

參考文獻

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