得失話語權(quán)

中國證券市場慶祝20周年的大回顧熱烈進行中，商業(yè)大片一般，欣慰由之，唏噓有之，感慨系之；一個與此宏大敘事相比顯得微小的部類迎來了它發(fā)展的10周年，那是中國證券市場上的投行研究部門，但此道中人在這個整數(shù)關(guān)口，心境復(fù)雜，腳步踟躇。 自從10年前有了機構(gòu)投資者，券商的研究的服務(wù)有了分傭收入，這種所謂模式的出現(xiàn)，使中國投行研究不再妾身未明地尷尬，而是在券商內(nèi)部業(yè)務(wù)和外部市場都具備了一定話語權(quán)。 越來越多的投行研究加入對外服務(wù)，但研究的意義和價值卻在逐步迷失。研究本末倒置成為僅僅為了追逐日益菲薄的分傭，矮化了研究本該創(chuàng)造的價值，分傭模式漸漸標(biāo)志了中國投行研究的悲哀。 有位業(yè)內(nèi)重要的研究負責(zé)人曾憂慮地說，2007年，我們誤以為中國本土研究戰(zhàn)勝了海外大行，具有了話語權(quán)，經(jīng)過全球金融危機這兩年，我們才知道，話語權(quán)還在外資大行手里。這說明了中國的投行研究的影響力弱，連對中國經(jīng)濟都難言話語權(quán)，更遑論全球經(jīng)濟？ 研究國外成功的大行，他們從來都是以綜合實力取勝，在金融這個虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域，資金的硬實力永遠讓位于運作駕馭驅(qū)使資金的頭腦軟實力，人的智慧與資金的完美配比，刷新著金融市場的邊界。比如高盛的金磚四國概念的出籠，它只是為一個大投資戰(zhàn)略的戰(zhàn)前動員，其中的系統(tǒng)精密部署，運籌井然有序，獲益也并非一時一地，橫著的地域坐標(biāo)，縱著的時間軸，都分布著它的獲益鏈。 這是話語權(quán)的勝利。話語權(quán)就像價值觀的輸出一樣，不在乎誰的正確和先進，在于誰能夠準(zhǔn)確地到達并產(chǎn)生深刻影響。 中國GDP總量已經(jīng)躍居世界第二，但這些只是數(shù)字上的第二，證據(jù)是中國在世界上的話語權(quán)并沒有與此匹配；同樣，截至2010年10月，中國境內(nèi)資本市場總市值超過27萬億元，也是全球排名第二位，這仍然只是數(shù)字上的第二，中國投行的話語權(quán)并沒有與之匹配。 中國投行研究，經(jīng)過了“10年生聚”，接下來應(yīng)該是“十年教訓(xùn)”，期待“二十年之外，吳其為沼乎！”