第八屆新財富最佳分析師簡歷

高善文等

宏觀經濟|安信證券 研究小組

機構投資者評價：

宏觀架構獨特，與策略聯系緊密，資產重估系列報告出色，眾人皆醉我獨醒?！妒曛W》、《潮水正在退去》等報告對長期趨勢判斷超前。

研究領域評述：

通脹路徑與貨幣政策取向是重要變量

經濟增長依然疲軟，但是通貨膨脹已經大幅攀升，這對宏觀政策的制定構成了現實的挑戰。未來半年內，通貨膨脹路徑與貨幣政策取向是市場關注的重要變量。在2011年初節能減排告一段落后，工業增速在一季度可能出現反彈，同時也許還會伴隨生產資料價格下行，以及貿易順差階段性上升，屆時，市場流動性可能暫時寬裕。如果CPI在2011年二季度繼續上升，并且一季度信貸投放確實過多，那么我們需要警惕流動性趨勢性收縮的風險。

高善文/男/39歲/北京大學經濟學碩士、日本國立政策大學院公共政策碩士、中國人民銀行研究生部博士。1995-2000年任職于中國人民銀行辦公廳；2003年8月至2007年3月任光大證券研究所首席經濟學家；2007年4月至今任安信證券首席經濟學家。2004-2007年“新財富最佳分析師”宏觀經濟第一名，2008、2009年第四名。

袁宜等

策略研究|申銀萬國 研究小組

機構投資者評價：

能體現大投行氣質，板塊驅動因素把握好，深入研究上下游脈動，切中要點。對《經濟與政策跳交誼舞》、《消費也進攻》等報告印象深刻。

研究領域評述：

追蹤制造升級

2011年的市場趨勢為先防御，后進攻，上證綜指核心波動區間為2600-3800點，下限對應上證綜指2010年15倍或2011年12.5倍PE，上限對應2011年18倍或2012年15.5倍PE。一季度之前緊縮風險顯著，二季度以后有望進入政策觀察期，對政策放松的期待會開始萌動，這將有助于股市的企穩回升。

2011年的投資主題為“轉型中期，追蹤制造升級”。推動中國制造業由大到強轉變，是“十二五”規劃的要求。城鎮化需求將帶動交通網（高鐵、城鐵、地鐵）、信息網（三網融合、物聯網）、能源網（核電、海洋油氣開發、特高壓電網）建設提速，引領裝備制造業加速增長，全年首推裝備制造業（鐵路設備、通信傳輸設備、輸變電設備、重型機械、冶金礦采設備、建筑機械）。

袁宜/男/32歲/華東師范大學經濟學博士。申銀萬國證券研究所首席策略分析師，3年宏觀策略研究經驗?！靶仑敻蛔罴逊治鰩煛?009年策略研究第一名、2008年宏觀經濟第三名。

葛新元等

金融工程 | 國信證券 研究小組

機構投資者評價：

金融工程框架覆蓋全面，金融理論與實踐結合的摸索讓人稱贊，觀點新穎，視角獨到，研究態度客觀務實。對《GSMS資金，強弱選股策略》、《投資時鐘》、《算法交易及在A股的實證分析》等報告印象深刻。

研究領域評述：

量化投資的春天

應用選股模型的量化投資在2010年應景而生，未來我們會看到更多這樣的產品，以及利用基礎指數產品構建的新型投資策略。2011年將是金融工程從模型走向實現的一年，也是指數產品創新的一年，策略指數、新型ETF、LOF基金及新型分級基金的開發與推出，將使投資工具更豐富、投資策略更多樣，這也會進一步推進量化投資的實踐。

2010年股指期貨的誕生，使得A股市場終于有了反向投資的工具。這將從投資者行為、市場效率和產品創新等各個層面改變我們所在的行業。2011年將有更多對沖型的投資產品面世，絕對ALPHA投資將成為值得期待的模式，量化策略研究也將更多圍繞ALPHA來源的挖掘展開。

葛新元/男/經濟系統專業博士，理論經濟學博士后，副教授。從事金融工程研究9年，現任國信證券金融工程首席分析師、經濟研究所副所長?！靶仑敻蛔罴逊治鰩煛?005年金融工程第一名、2009 年第二名。曾負責組建國信證券衍生產品部，負責權證創設業務。

徐小慶、陳健恒、

徐寒飛、姬江帆、張繼強

固定收益研究 |中金公司 研究小組

機構投資者評價：

研究實力全面，對信用產品和轉債的看法及時準確，利率產品能夠及時調整?！段Ｖ杏袡C》、《2010債市投資策略》等報告抓住了2010年上半年的投資機會。

研究領域評述：

貨幣政策收緊不利債券

2011年，由于通脹保持在相對較高水平，預計貨幣政策仍會繼續收緊，基準利率和法定存款準備金率都存在上調空間。對于債券而言，大環境并不是很有利，不過，市場會在收緊貨幣政策本身和政策對經濟的負面沖擊中反復博弈，債券收益率在上升的通道中也會存在階段性回落，從而帶來交易機會。

對于信用債券而言，低評級的債券會因為信貸收緊而供給出現明顯上升，相對而言，我們更看好高評級品種在信用風險和市場風險方面對投資者的保護。轉債市場，兩只大盤轉債仍具有確定性的配置價值，而高估值的中小盤轉債建議予以逢低吸納，在有一定安全邊際的前提下博弈股市表現，最后新券申購機會值得期待。

徐小慶/男/30歲/清華大學金融學碩士/2002年起就職于中金公司，現為固定收益研究團隊負責人，2009年“新財富最佳分析師”固定收益研究第一名。

童馴、趙金厚、

韓威俊

食品飲料 | 申銀萬國 研究小組

機構投資者評價：

觀察及時，分析準確，對個股的研究深入透徹，推薦時點好。代表報告《3月繼續防守，耐心等待》。

研究領域評述：

白酒受益通脹，短期最看好

中長期看好不斷受益于消費升級的白酒以及人均消費量仍較低的葡萄酒和乳制品，短期最看好明顯受益通脹的白酒，尤其是旺季再次來臨的12月。2011年食品飲料行業的板塊性機會或許仍在下半年，上半年需精選成長性較好（比如增長40%以上）的品種。理由是下半年是白酒、葡萄酒的傳統旺季；成本上漲的背景下，四季度和2011年上半年，大眾消費品有一定成本壓力。

童馴/男/34歲/上海財經大學經濟學碩士，2002年加盟申銀萬國證券研究所，目前負責食品飲料行業研究，8年證券從業經驗，2008、2009年“新財富最佳分析師”食品飲料行業第一名。

毛長青、施亮

農林牧漁 |中信證券 研究小組

機構投資者評價：

報告邏輯清晰，分析翔實細致，對板塊研究有指導性建議。對《種子領漲農業》、《農產品漲價下的選擇》等報告印象深刻。

研究領域評述：

農業轉型階段，種子板塊領漲

中國農業發展步入轉型新階段。一是農產品價格進入加速上漲期，這是由中國農業資源稟賦稀缺、勞動力成本提高和居民生活水平上升決定的；二是農業扶持政策更加強化，這是由中國經濟步入工業化中后期的階段所決定的；三是行業盈利模式升級，農業企業步入上規模、創品牌階段，高端農產品對低端農產品的替代加快。投資者可關注未來3-5年轉型最快的子行業，包括種子、養殖、動物疫苗等，其中，種子板塊有望繼續領漲。這些子行業的技術和品牌優勢開始顯現，高端產品對低端產品的替代加速，集中度快速提升，龍頭企業盈利能力顯著增強。

毛長青/男/北京大學MBA、中國農業大學學士。中信證券農林牧漁行業首席分析師，在農業領域有十余年研究經驗，證券從業9年。2006-2007年“新財富最佳分析師”農林牧漁行業第二名、2008-2009年第三名。

李鑫、鞠興海

紡織和服裝 | 中信證券 研究小組

機構投資者評價：

能全面準確地把握行業，報告深入，跟蹤緊密，善于挖掘未被市場發現的公司。

研究領域評述：

與棉花價格賽跑

2011年，紡織品、服飾行業的加工制造和品牌零售板塊收入增幅壓力均較小，但分別面臨棉價瘋漲、租金提升的壓力，收入與成本賽跑。加工制造板塊中，非棉紡類企業利潤增長的趨勢將更為明確；品牌零售板塊中，戶外用品增幅最高，服裝和鞋品增長也將樂觀，家紡因受地產和棉價的影響相對較大，存在不確定因素。

李鑫/女/東華大學材料學博士，中信證券研究部紡織服飾行業首席分析師。2007年加入中信證券，8年證券從業經驗，2007、2009年“新財富最佳分析師”紡織服裝行業第一名，2006、2008年第二名。

周海晨

造紙印刷 | 申銀萬國

機構投資者評價：

覆蓋廣泛，跟蹤及時并具有持續性，有前瞻性分析，善于溝通。

研究領域評述：

把握盈利趨勢，兼顧主題投資

2011年造紙行業將進入相對平衡期，經濟的穩定增長將逐漸消化2010年集中釋放的產能，部分紙種盈利將隨之提升；全球大宗商品漲價的背景下，漿紙價格也將穩步上升；政策面上，十二五規劃將進一步加快國內造紙行業落后產能的淘汰及企業間的重組兼并。策略選擇上可關注三類公司，一是噸紙盈利改善，二是林漿紙產業鏈不斷完善，三是存在重組預期，推薦岳陽紙業、博匯紙業、晨鳴紙業、太陽紙業。

周海晨/男/30歲/華東師范大學經濟學碩士，畢業至今在申銀萬國研究所從事造紙、包裝印刷及家用輕工等領域的研究，5年造紙及輕工行業研究經驗。2008年“新財富最佳分析師”造紙印刷行業第三名、2009年第二名。

龔云華、郝征

煤炭開采 | 國金證券 研究小組

機構投資者評價：

及時客觀，研究到位，結論有價值，領先深入，脈搏準。代表報告《煤價弱平衡布局存在超預期可能的品種》。

研究領域評述：

煤炭行業內生性增長未來五年依舊強勁

過去十年，煤炭行業經歷了黃金發展期，是產業鏈中利益轉移趨勢的受益者。在未來的5年，煤炭行業的內生增長仍舊強勁：政府將以財稅金融政策支持產業整合、兼并重組，在節能減排的背景下，煤炭企業可以享受潔凈煤技術的“紅利”。2011年，中國需求會主導亞太煤炭市場格局，因此，我們對行業基本面持較為樂觀的預期，投資者關注的重點是資產注入條件較為成熟、業績具備較高彈性、擁有優質焦煤及無煙煤等稀缺品種的股票。

龔云華/男/34歲/碩士學歷，證券從業8年，曾就職于漢唐證券、金信信托、國金證券，2010年加盟齊魯證券，現任齊魯證券研究所所長。2006、2008年“新財富最佳分析師”煤炭開采行業第二名，2007、2009年第一名。

殷孝東、黃莉莉

石油化工 | 中信證券 研究小組

機構投資者評價：

把握行業投資機會準確，報告清晰，具有前瞻性，石油上下游產業鏈分析合理。

研究領域評述：

民營企業崛起石化行業的新故事

2011年國際油價將繼續穩步回升，全球石化市場也將溫和復蘇，大宗石化產品價格維持高位。逐步上行的油價繼續刺激石油開發投資的增長，對油田服務行業帶來利好。

未來幾年，國內石化行業競爭格局將發生深刻變化，民營企業的崛起將有效彌補市場空白，市場競爭格局趨于多元化。國內行業政策，包括資源品的定價政策及資源的發展和利用政策，將繼續變革，可重點關注石化下游行業和天然氣相關產業鏈。

殷孝東/男/碩士，中信證券研究部石油化工行業首席分析師，證券從業9年，2002年進入中信證券，2006-2009年“新財富最佳分析師”石油化工行業第一名。

張力揚、程磊等

基礎化工| 光大證券 研究小組

機構投資者評價：

對行業分析精辟，邏輯性強，研究的個股具有市場指導性，在估值低點提示機會，服務到位。

研究領域評述：

周期股票可波段操作，非周期股票各自精彩

2011年，化工股中的周期類股票整體有較大的波段操作機會。主要原因之一在于美元、大宗商品價格必然有較大的波動，化工品價格在大宗商品特別是原油價格波動時會跟隨波動；之二在于行業政策肯定不斷有調整，原因在于經濟結構的調整中，國家對重化工業的態度處于糾結之中?；す芍械姆侵芷陬惞善币廊皇莻€股精彩紛呈，會跟隨新能源、進口替代、節能環保、內需消費等主題走出獨立于周期類股票的行情。主題投資中，農化主題依然機會很大，建議密切關注。

張力揚/南開大學金融學碩士，石油大學工學學士，6年石化、化工工作經驗，5年化工證券分析經驗。2007年7月加盟光大證券研究所，此前于長江證券研究所從事化工行業研究。2008年“新財富最佳分析師”基礎化工行業第五名、2009年第二名。

趙曉光

電子 | 中金公司

機構投資者評價：

把握準確，對上市公司熟悉，有自己的獨到觀點，善于發現機會、推薦個股，成功推薦了大力科技、歌爾聲學。

研究領域評述：

領先企業在行業百米跑中的位置

決定電子行業景氣的三個因素是下游需求、庫存和產能。從需求看，手機、電腦、電視的換機需求持續存在，2010年智能手機引發的換機需求已經體現，但電腦和電視的需求低于預期，這一被抑制的需求2011年開始體現。從庫存看，8-10月持續清庫存使得庫存周期安全。過去兩年電子行業大牛市的最重要因素，是去產能化帶來的產能供不應求和產品提價，但產能在逐步恢復，2011年開始回到價格每年下降5%的軌道。在兩多一空的背景下，行業性大機會不會持續，但不存在利空，一批高成長的個股和子行業會出現，如觸摸屏產業鏈、蘋果產業鏈和連接器產業鏈。在一場百米比賽中，萊寶高科和歌爾聲學在70米的沖刺階段，立訊精密、得潤電子、長盈精密、宇順電子等在30-40米處，剛進入成長階段。

趙曉光/男/曾任東方證券分析師，期間作為團隊成員獲2007、2008年“新財富最佳分析師”電子行業第三名，2010年2月加盟中金公司。

韓其成

非金屬類建材| 國泰君安

機構投資者評價：

研究報告詳細，邏輯清晰，成功推薦優質公司。

研究領域評述：

2011年一季度是買點

2011年上半年，CPI將在4%以上上行，投資增速會下行；下半年則CPI下行、投資增速上行。水泥行業“新增供需邊際”2011年上半年為負值、下半年為正值，因此下半年機會更大。水泥、煤炭價格差和地產銷售顯示，2011年一季度是買點，推薦冀東水泥、海螺水泥、天山股份、青松建化、華新水泥、祁連山、塔牌集團，看好南玻等節能建材。

韓其成/男/31歲/碩士，2005年3月加入國泰君安證券，2008、2009年“新財富最佳分析師”建材行業第三名，2009年建筑行業第二名。

周濤、篤慧、王招華

鋼鐵|國金證券 研究小組

機構投資者評價：

信息全面，迅速及時，對行業理解深刻，細節把握能力強，不盲從趨勢，有前瞻性判斷。

研究領域評述：

鋼鐵創世紀

2010年，我們堅持礦石主線投資；2011年，在越來越激化的礦石環境、過剩產能壓制、需求增速放緩、利潤低下的背景下，國內鋼鐵行業或將醞釀新的變革。2011年鋼鐵產能投放依舊較高，4萬億投資帶來的新增產能預計在2011年集中釋放，但考慮到政府淘汰落后產能也會同時進行，2011年產能保守估計將新增2200萬噸。需求方面，預計2011年國內鋼鐵需求增速7%左右，增量約為4300萬噸，供需較2010年有所改善，但考慮到原有7億噸以上的存量產能，2011年供需仍未走出困境，總體投資策略是從差距中尋找成長性，在此基礎上延伸三條投資思路：上求資源、中求整合、下求產品。

周濤/男/36歲/復旦大學工商管理碩士，8年鋼鐵行業工作經歷，6年證券從業經歷，曾供職于寶鋼股份、國金證券，現就職于齊魯證券。

葉洮、王茜、張勇

有色金屬 | 華泰聯合證券 研究小組

機構投資者評價：

行業理解透徹，挖掘個股機會能力強，率先建議將配置重點轉到新結構、新產業、新材料。

研究領域評述：

稀有金屬繼續向好，新功能材料值得關注

貨幣是未來一段時間影響有色金屬價格的主導因素，全球貨幣貶值將成為資源價值重估的持續推動力量，貴金屬的受益邏輯更為簡單和直接。工業金屬的供需格局有望趨于改善：供應端的剛性化趨勢是關注重點，而需求有望隨宏觀經濟軟著陸。資源型企業是應對貨幣貶值和通脹的理想選擇。轉型邏輯下，稀有金屬向好趨勢不改，而與戰略性新興產業關聯的新型功能材料或更值得關注?；久鏇Q定價格的趨勢和方向，流動性影響波動的頻度和幅度。

葉洮/男/浙江大學管理工程學碩士，2006年8月加入聯合證券研究所，任有色金屬行業研究員，2007、2009年“新財富最佳分析師”有色金屬行業第二名、2008年第三名。

胡雅麗、廖欣宇

家電 | 中信證券 研究小組

機構投資者評價：

行業跟蹤緊密，觀點明確，有深度與價值，研究全面細致，推薦重點突出，前瞻性較往年更強，成功推薦了ST科龍。

研究領域評述：

白電增長有望，小家電空間廣闊

2010年家電行業快速增長基本成為定局，展望2011年，家電行業增長仍然有望。分行業來看，我們過去幾年往往在年初對白電的銷量較為悲觀，而隨著時間推進，行業數據和企業季報的公布會超出預期，股價也有所表現。往后看，白電超預期增長的幾個因素—農村需求、城鎮更新需求和出口復蘇仍會發揮作用，2011年增長有望。液晶電視2011年預計回歸至15%左右的銷量增速，激烈競爭成為常態。小家電長期增長空間廣闊，龍頭企業憑借品牌和渠道優勢，將在新產品上取得更多成功。

胡雅麗/女/武漢大學管理學碩士，中信證券研究部家電行業首席分析師。2003年7月進入招商證券研發中心，2007年4月加盟中信證券，2005-2009年“新財富最佳分析師”家電行業第一名。

李春波、許英博

汽車和汽車零部件 | 中信證券 研究小組

機構投資者評價：

堅持立足基本面，踏實研究，服務周到，準確把握行業拐點，推薦及時。

研究領域評述：

私車消費驅動汽車業持續加速

2010年汽車銷量規模有望接近1800萬輛，在2009年高基數的基礎上增長逾30%。中國仍處在汽車快速普及期，不斷提升的購買能力和購買意愿是核心驅動因素。預計未來3-5年汽車銷量復合增速10-15%，私車消費普及為主要驅動力的狹義乘用車增速更高。優勢汽車公司的盈利和估值水平仍存上升空間。汽車行業的主要風險在于需求增速低于預期，以及產能釋放過快。

李春波/男/清華大學汽車工程專業畢業，管理學博士候選人。中信證券研究部汽車行業首席分析師，證券從業9年，2001年進入中信證券，2008、2009年“新財富最佳分析師”汽車和汽車零部件行業第一名。

劉榮、王軼銘

機械 | 招商證券 研究小組

機構投資者評價：

研究覆蓋面廣泛，兼具深度和廣度，同時對子行業也覆蓋全面，研究積極度高。

研究領域評述：

機械行業投資要踏準政策節拍

高端裝備制造業受益于經濟結構轉型，在城鎮化、新經濟和全球化趨勢下，仍看好工程機械、軌道交通設備和能源采掘裝備。不過，短期收緊流動性將抑制需求過快增長，行業增速將回落。同時，機械行業正處于產能擴張高峰期，政策轉向可能加劇行業競爭。如果政府提高對通脹的容忍度，則機械行業的盈利水平將在2011年小幅回落，2010年的超高增長不可能持續。對于周期性特征明顯的機械行業，投資策略上要踏準政策節拍，把握行業周期，等待政策預期穩定后的投資時點。另外，軍工重組與節能環保存在主題投資機會。

劉榮/女/38歲/管理工程專業碩士、機械工程專業學士，7年機械行業研究經驗，曾就職于長城證券、大鵬證券研究所，現任招商證券機械行業首席分析師（研究董事），2009年“新財富最佳分析師”機械行業第一名、2007年第二名、2008年第五名。

黃守宏

電力設備與新能源|安信證券

機構投資者評價：

行業機會判斷準確，個股推薦能力強，行業經驗豐富，公司跟蹤及時，服務評價高，善于創新。

研究領域評述：

2011年各子板塊均跑贏大市

2011年是“十二五”開局之年，伴隨投資增長，特高壓、配網和智能電網是投資重點，特高壓交流規劃了“三縱三橫一環網”，直流也將大規模建設，智能電網進入全面建設階段。面對節能減排壓力，投資將持續高漲。水電在經過兩年的沉寂之后，又將開始大規模建設；核電也進入跳躍式增長階段；風電是現階段最容易大規發展的清潔能源，風電上網的障礙將隨著風電上網標準出臺和電網建設得到解決；光伏全球安裝預計將有20%的增長。預計2011年電力設備與新能源的各子板塊都將跑贏大市。

黃守宏/男/華中理工大學工學學士，北京大學工商管理碩士，高級工程師，16年電力行業工作經驗，2007年7月加盟安信證券研究中心，任電力設備與新能源行業高級分析師。

楊治山、吳非

電力、煤氣及水等公用事業 | 中信證券 研究小組

機構投資者評價：

研究經驗豐富，對行業理解能力強，報告有深度，研究規范，報告對行業影響力大。《2010年下半年投資策略》對于國電電力、長江電力的分析深入準確。

研究領域評述：

長期看淡火電，水電迎來“黃金十年”

電力改革不徹底，市場化定價機制沒有建立，煤炭成本壓力無法有效傳遞，會重創火電，這是我們長期看淡火電的核心理由，這一行業的機會更多來自重組。水電則相反，由改革前的棄水做到了有水就發、優先調度，所以，水電是電力改革的受益者。目前，前十年開發周期投產的水電已開始發揮效應，行業正迎來業績和開發相互滾動和促進的“黃金十年”。我們看好并正加大對于公用事業、新興的節能環保領域的覆蓋。

楊治山/男/復旦大學經濟學碩士，中信證券研究部電力及公用事業首席分析師，粵電力、漳澤電力獨立董事。曾任職于南方證券研究所、國信證券，2006年7月加盟中信證券。2008、2009年“新財富最佳分析師”電力及公用事業第一名，2005-2007年第二名。

羅、婁圣睿、

葉飛等

醫藥生物 | 申銀萬國 研究小組

機構投資者評價：

對板塊大方向把握準確，行業知識豐富，長期跟蹤優秀公司，前瞻性地把握了醫改帶來的投資機會。代表報告《新和成：增發完成促進公司實力再上臺階》。

研究領域評述：

醫藥組合兼顧進攻和防御

全球制藥行業的發展模式從傳統一體化走向虛擬一體化，中國有綜合實力的制藥企業將受益于虛擬一體化，研發水平提升，國際化進程加快。中國醫藥行業還有30年成長，中國藥企創新才處于突破階段，創新能力一定會大幅提升，集中度低的醫藥產業一定會走向整合。由于宏觀環境不明朗，未來半年醫藥板塊仍有望跑贏市場，我們建議醫藥組合兼顧進攻和防御，均衡選擇股票。多數醫藥優質公司仍有絕對收益，但防御性更為突出。

羅/女/上海交通大學工商管理碩士，8年醫藥行業研究經驗，2002年7月至今任職于申銀萬國證券研究所。

潘建平、楊濤

建筑和工程 | 中信證券 研究小組

機構投資者評價：

推薦個股價值高，研究報告邏輯性強，多年堅持自己的理念，準確判斷價格趨勢，成功挖掘建筑裝飾和園林綠化行業的投資機會。

研究領域評述：

專業工業工程仍是黑馬誕生地

2010年，裝飾園林、專業工業工程等建筑子行業在高成長預期的驅動下，展開了一波精彩紛呈的年度行情。展望2011年，中國作為全球最大的建筑市場，在城鎮化和工業化加速過程中仍是全球增長最快的市場之一，這將驅動基建及房地產建筑、裝飾園林和專業工業工程等建筑細分領域保持高景氣態勢，而裝飾園林所具有的“大行業、小公司”特點，使得該板塊的高成長預期仍將延續，同時，專業工業工程以其“高門檻、高集中度”特征將繼續成為黑馬誕生地。

潘建平/男/同濟大學技術經濟及管理學博士、律師。中信證券研究部建筑工程、非金屬類建材行業首席分析師，從事行業分析10年。2005-2009年“新財富最佳分析師”建筑和工程、非金屬類建材行業最佳分析師。

馬曉立、張宏波、

紀云濤、曾旭、邱穎

交通運輸倉儲 | 中信證券 研究小組

機構投資者評價：

分析全面，論述合理，準確研判行業拐點和個股投資機會，成功推薦了悅達投資等股票。

研究領域評述：

航空業景氣持續，物流業成長可期

2011年，交運行業有趨勢性投資機會和配置型行情，我們相對看好航空和物流兩個子行業。其中，受益供求關系持續改善、競爭格局變革和商業模式創新及人民幣持續升值預期，航空業景氣持續，航空公司進入盈利上升周期，業績確定增長。物流行業正處于最好的發展時期，板塊內個股都將分享這一機遇，其中，新興的專業化物流服務企業、傳統物流向現代物流轉型的大企業、具有實力擬上市的物流公司等三類企業最為受益。

馬曉立/男/浙江大學經濟學碩士，中信證券研究部交通運輸行業首席分析師。2001年加入聯合證券研究所，2006年2月加入中信證券，8年證券從業經驗。2005-2007“新財富最佳分析師”航空行業第一名，2008、2009年交通運輸行業第一名。

尹沿技、李晶

計算機 | 申銀萬國 研究小組

機構投資者評價：

行業研究深入，基本功扎實，對行業主題性機會把握好，率先挖掘行業內領先公司，并撰寫子行業多個系列報告，緊隨新技術與新應用熱點，對《物聯網應用研究系列報告》印象深刻。

研究領域評述：

優選計算機板塊

給予行業“看好”評級。調結構背景下，戰略性新興產業地位凸顯，IT產業將保持快速增長，計算機行業是優選板塊。培育戰略性新興產業細則以及支持新一代信息技術發展的政策出臺預期增強，這可能成為行業上漲的催化劑。

行業信息化正逐步演進到智能化階段，推薦智能化應用領先企業。從政府、企業到個人，智能化應用都在興起。正如“車聯網”，更多的智能應用與互聯將會涌現。我們看好的領域包括智能交通、數字醫療、電子政務等。

尹沿技/男/32歲/上海財經大學經濟學碩士，武漢大學理學學士，CFA，6年證券研究經驗，3年IT從業經驗；曾先后在長江證券研究部、金元比聯基金、申銀萬國證券研究所從事行業研究。

周勵謙等

通信（通信設備/通信服務）|光大證券 研究小組

機構投資者評價：

報告及時，分析合理，對行業深入研究，對上市公司信息把握能力強。

研究領域評述：

迎接FTTx、三網融合、移動互聯網的機遇

電信業依靠用戶規模驅動的增長模式已難以為繼，未來增長點將從傳統通信網向寬帶、移動數據網絡轉移，從基礎業務向增值數據業務轉移。海外國家走出金融危機的陰影后，全球電信業投資額在2010年見底后將企穩回升。從國內看，寬帶和3G用戶的快速增長，有望促使三大運營商在原有計劃的基礎上追加投資額。我們看好FTTx及三網融合給光通信行業帶來的持續發展機會，移動互聯網迅猛增長帶來的主設備、網絡優化及增值業務等方面的投資機會，建議重點關注中國聯通、中興通訊、日海通訊和中創信測等公司。

周勵謙/男/38歲/北京理工大學通信與信息系統專業碩士。1999-2007年就職于中興通訊，2007年加入光大證券研究所，現為TMT研究團隊負責人，2008年“新財富最佳分析師”通信行業第三名、2009-2010年第一名。

路穎、潘鶴、汪立亭

批發和零售貿易 | 海通證券 研究小組

機構投資者評價：

行業理解深刻，較好地提示了行業的投資機會，對子行業亦研究深入，功底扎實，勤奮，跟蹤緊密，成功推薦了大廈股份。

研究領域評述：

百貨區域性龍頭存在業績翻倍可能

考慮到“內需+消費”這一中長期投資主線，消費類個股未來可能保持較大溢價。目前A股零售公司2011年的平均PE為25-30倍，相對合理，但考慮到未來的持續增長，我們仍給予行業增持評級。短期看，對于未來3年凈利潤復合增長率仍能保持25-30%的公司，2011年PE在25倍以下的，仍屬于可投資區域，目標動態估值則在30倍。百貨業的區域性龍頭仍有較大拓展空間，并有整合并購、內生提高的故事，存在業績翻倍、市值翻倍的可能；家電連鎖龍頭蘇寧電器因在三四線城市的發展空間、渠道模式的創新拓展等，仍有望快速成長；超市類A股公司雖部分遇到問題，但短期受益于CPI上漲，中長期則關注其是否有改善的更大空間。

路穎/女/復旦大學經濟學博士，CFA，2000年加入海通證券研究所，現任副所長、首席分析師，證券從業超過10年。2005-2009年“新財富最佳分析師”批發與零售貿易業前三名，其中2008-2009年第一名。

朱琰、肖斐斐、程

銀行 | 中信證券 研究小組

機構投資者評價：

研究報告具有前瞻性，先于業內人士看空2010年初銀行股，研究公司代表性強，對銀行基本面研究到位。

研究領域評述：

貨幣政策趨緊影響銀行業

2010年，銀行業經歷了貨幣政策的明松暗緊，逆周期監管下，在資本市場的表現差強人意。在均衡信貸投放、提高資本標準、實施地產新政、清理融資平臺的背景下，銀行企業提前撥備計提，資本大幅夯實、資產質量持續穩定。展望2011年，貨幣政策將在通脹和增長的目標間抉擇，政策工具在市場調節與計劃管控中平衡；趨緊的貨幣政策或將成為影響銀行業經營的關鍵因素，銀行業持續穩健經營，內生性增長確定。投資者可以把握政策節奏，收獲投資成果。

朱琰/復旦·香港大學MBA，日本慶應義塾大學金融學博士，中信證券研究部金融行業首席分析師。2004年7月進入國信證券研究所，2008年6月進入中信，2009年“新財富最佳分析師”銀行業第一名、2008年第五名，2007年非銀行金融業第二名、銀行業第三名，2006年金融行業第二名。

趙雪芹、姜婭

社會服務|中信證券 研究小組

機構投資者評價：

積極挖掘低估值個股，投資機會把握準確，對各子行業跟蹤研究深入及時，對行業發展趨勢判斷準確，善于將基本面發掘與市場相結合。

研究領域評述：

尋找大眾旅游時代的受益者

2011年是中國深化經濟轉型、擴大內需的戰略元年，旅游作為居民消費的龍頭產品，將進入一輪加速增長周期，中國大眾化旅游消費時代迅速到來。在此背景下，我們看好大眾旅游時代最受益的景區、經濟型酒店及具有政策壟斷性的免稅子行業。建議首選相對估值合理、成長性充分，同時存在政策刺激或資產注入等事件預期的公司，重點推薦中國國旅、三特索道、錦江股份、麗江旅游、峨眉山等公司。

趙雪芹/女/復旦大學經濟學博士，高級經濟師。中信證券研究部商業零售、社會服務業首席分析師。2006年加入中信，之前曾任職海通證券首席分析師、山東經濟學院講師。2005-2009年“新財富最佳分析師”社會服務業第一名、2009年批發和零售貿易業第五名。

孫建平、李品科等

房地產|國泰君安 研究小組

機構投資者評價：

行業理解深刻，研究理念和方法領先獨到，對行業大趨勢把握準確，對業內政策跟蹤緊密，分析透徹，報告及時。2010年代表性報告《中國房地產行業和商業模式的前景和出路》。

研究領域評述：

地產股2011:從“延安”到“西柏坡”

因驅動因素和制度環境等變化，國內房地產行業過去5-10年所集中表現出來的高成長、高杠桿和高利潤特征將呈趨勢性下降。未來行業成長性將因區域而分化，即從一線城市向二三線中心城市轉移，從大城市向城市帶和衛星城市轉移。未來公司成長性將因商業模式和競爭戰略而分化。2010年房地產股票板塊因政策面和基本面兩條主線的矛盾而糾結，預計2011年兩條主線在繼續經歷較長時間相持后最終將有方向選擇，即基本面合理調整和政策面壓力緩解，由此會帶來地產股估值修復和盈利預期改善的進攻性趨勢投資機會。

孫建平/34歲/南開大學經濟學碩士，國泰君安銷售交易總部房地產行業首席研究員，2004年加入國泰君安，從事宏觀經濟、房地產行業研究。2006年“新財富最佳分析師”房地產行業第二名、2007-2009年第一名。

邵子欽、

童成墩、田良

非銀行金融 | 國信證券 研究小組

機構投資者評價：

研究深入，視野廣，準確把握投資熱點，對保險業理解深刻，有前瞻性，論點充分，結論合理。

研究領域評述：

保險股受益加息周期，有望跑贏大盤

2010年我們看好保險，看空證券。展望2011年，適度緊縮的貨幣環境已達成共識，保險行業受益于溫和的加息周期，且估值具有安全邊際。從投資角度看，加息有利于非權益類資產息率提高，進而提高總投資回報率；從會計利潤角度看，加息有利于債券息率提高，通過750日移動平均線減少準備金計提，從而提高會計利潤；從承保角度看，盡管抑制承保增速，但“人口紅利+財富增長+公共利益需求”三大支點將長期發揮作用。因此，保險行業受益于溫和的加息周期，有望實現超額收益。

邵子欽/女/哈爾濱工業大學MBA。國信證券非銀行金融首席分析師，注冊會計師，9年證券研究經驗，9年上市公司財務管理經驗。2009年“新財富最佳分析師”非銀行金融業第二名、2008年第四名、2007年第一名。

金宇、鐘文明

傳播與文化 | 中金公司 研究小組

機構投資者評價：

行業理解深刻，研究具有前瞻性，對新媒體發展趨勢的把握分析獨到，重點公司跟蹤緊密。

研究領域評述：

重點關注影視動漫和移動互聯網

展望2011年，我們將重點關注兩大投資主題：文化體制改革和文化消費升級。我們認為，2011年的文化體制改革會繼續進步，有可能出現經營電視頻道和擁有跨媒體業務的上市公司，中國傳媒行業的資本化率也有望從現在的10%提高到20%以上，行業整體存在借殼上市和并購重組的突變性投資機會。同時，過去30年的改革開放帶來了物質消費的極大提升，中國人均GDP已經超過3000美元，文化消費將進入高速發展期，建議重點關注影視動漫和移動互聯網。

金宇/男/2003年加入中金公司，2008、2009年“新財富最佳分析師”傳播與文化行業第一名。