2010,從七雄爭霸到群雄并起

“新財富最佳分析師”評選之始，基本格局是三國演義，率先開始對外服務的中金公司、國泰君安、申銀萬國研究團隊拿走了大部分獎項。其后，隨著中信證券、國信證券、招商證券、國金證券等相繼轉型，中國證券研究行業進入七雄爭霸階段，尤其是中信證券，以高出一籌的競爭力五次蟬聯“本土最佳研究團隊”第一名。如今，更多后晉券商加入轉型行列，使得“新財富最佳分析師”評選進入了百家爭鳴時代。

“第八屆新財富最佳分析師”評選從2010年9月啟動，至2010年11月26日頒獎，歷時近3個月。新一屆榜單再次給人驚喜，研究新勢力不斷嶄露頭角，成為新的亮點。

新面孔多，80后超過五成，獎項集中度下降

本屆上榜的第一名中，共有4個研究領域為分析師個人獲得，其余27個領域均由團隊獲獎，較2009年的26個領域又有增加，團隊占比已達87%。隨著對外服務的廣度與深度不斷增加，證券研究越來越向“團隊作戰”方向發展。

本屆冠軍榜單與2009年相較，共10個研究領域有新人上榜，占35%，較2009年下降10個百分點。其中，首度摘金的分析師包括：農林牧漁行業的中信證券研究小組毛長青等、造紙印刷行業的申銀萬國周海晨、基礎化工行業的光大證券研究小組張力揚等、非金屬類建材行業的國泰君安韓其成、有色金屬行業的華泰聯合證券研究小組葉洮等、電力設備與新能源行業的安信證券黃守宏、計算機行業的申銀萬國研究小組尹沿技等。

有21個研究領域的分析師蟬聯冠軍（表1）。其中，胡雅麗、馬曉立、潘建平、趙雪芹4人六連冠；殷孝東五連冠；孫建平為四連冠；周濤、路穎、羅、童馴、金宇、楊治山、李春波等7人為三連冠。

申銀萬國證券研究所趙金厚盡管2010年痛失農林牧漁行業的冠軍寶座，但依然獲得食品飲料行業第一名，連續第八屆蟬聯“新財富最佳分析師”第一名。為表彰他在2003-2009年的“新財富最佳分析師”評選中七次蟬聯第一，《新財富》特別授予他“新財富白金分析師”稱號。

上屆失落冠軍的10個研究方向的分析師今年全部參評，其中的8個團隊或個人仍榜上有名，1個研究團隊滑落至入圍，1個團隊滑落至入圍以外的第六名。整體看，第七屆冠軍得主在本屆并無太大起伏，仍然保持著較高的研究實力和影響力。

“新面孔”是2010年度榜單的關鍵詞。2010年新上榜的研究小組達21個，占16%。以獲獎分析師對應的機構分布看，2010年新增了廣發證券、興業證券、中信建投證券等4家機構上榜（含個人名義參評1家），較2009年增長兩成。且從各家機構獲獎分析師人數比較看，分布呈發散趨勢，集中度下降（附圖）。上榜分析師按照年齡劃分，“80后”達五成以上，“70后”分析師占四成，“60后”分析師僅占3%。

本刊曾在第七屆評選結果的分析中提出，在研究的壟斷之勢初現下，中小券商要轉型對外服務，將不得不考慮直接從已樹立研究品牌的大機構引進人才。這一預測在本屆評選中被印證，在上屆“本土最佳研究團隊”評選中還榜上無名的廣發證券，今年排名已升至第十一位，其今年上榜的分析師中，陳亮、邱世梁、楊華超、趙強等4人原任職于光大證券（第七屆本土最佳研究團隊排名第十），安倩原任職于東方證券（第七屆本土最佳研究團隊排名第十五），楊志清原任職于長江證券（第七屆本土最佳研究團隊排名第十三）。國金證券獲獎人中的龔云華、周濤、劉江嘯、謝剛、篤慧等5人，以及安信證券的張治，則已轉至齊魯證券。

除了依靠引入人才迅速提升成績的研究機構之外，那些憑借內部培養人才而實現成績躍升的機構尤其值得關注。比如今年共上榜3人的興業證券，其旗下從事策略研究的張憶東2006年參評時僅獲得第十五名，到2009年排名已攀升至第八名，本年度則在競爭激烈的策略研究領域脫穎而出，取得第四名；宏觀經濟研究的董先安，2009年代表興業證券參評時僅排十九名，本年度則一舉奪得第四名；基礎化工研究的鄭方鑣，2009年在該領域排名第九，本屆則取得第四名。長江證券繼兩屆蟬聯“進步最快研究機構”后，本年度自主培養的分析師取得了2個第二名和3個第三名的成績，成功晉升“第八屆本土最佳研究團隊”前十名。

正如本刊在2009年度“最佳分析師”評選分析報告中指出的，中國證券研究領域的角力正在加劇，競爭格局遠未見分曉。研究新勢力不斷嶄露頭角的故事還剛剛開始，從壟斷到充分競爭的轉變，將直接推動中國證券研究業的持續進步。

中信證券仍執牛耳

本刊將31個研究領域中的27個行業方向分為金融、能源、原材料、工業/資本品、非日常生活消費品、日常消費品和信息技術等七大研究領域，并按照截至2010年11月30日的流通市值進行排序。將每家機構在每個大研究領域中的各個小行業前五名獲獎情況進行加權匯總，得分相同者再按照名次靠前對應行業市值比較，得出每家機構在七大類研究領域中的排名（表2），從中可以清晰地反映出不同機構在不同大類研究領域地優勢地位和研究特色。其中，中信證券在能源、原材料、工業/資本品和非日常生活消費品等4個大領域居第一位，國泰君安在金融和信息技術等2個領域居第一位，申銀萬國在日常消費品領域居第一位。

行業流通市值一定程度反映出各行業的市場影響力，流通市值大的行業是機構投資者的資產配置重點，受關注度更高，這些行業內受到認可的分析師，話語權和市場影響力相應更大。

2010年度，機構孰執牛耳？通過對行業流通市值和名次進行加權匯總也可以發現，中信證券、國金證券和招商證券分列前三位。

消費受關注度居首

以第八屆“新財富最佳分析師”評選回收的全部選票作為樣本，統計各行業的機構投資者投票及分數分布，計算出得票率和得分率，可以反映機構投資者對不同行業的關注程度：某行業的得票率和得分率高，說明其獲得的投票數多、投票人所掌握的資金規模大。統計顯示，本屆評選的平均得票率較第七屆增加2.3個百分點，平均得分率減少0.64個百分點，這一定程度上體現出投票人關注的研究領域越來越廣，對各研究領域分析師的要求越來越高。

本年度統計顯示，宏觀經濟繼續居首位，受關注度最高，分別獲得94.58%的投票率和89.75%的得分率。不考慮總量研究領域，27個行業中，食品飲料、醫藥生物和房地產位居前三，得票率分別為79.14%、78.85%和78.71%，得分率分別為74.32%、74.66%和74.07%，其中，食品飲料的得票率甚至超過了策略研究（表3），顯示這些行業是機構投資者關注與配置的熱門。

另外，本刊對機構投資者2011年最關注的重點行業調查顯示，受關注最多的是消費相關行業，其次為新興產業，再次是大金融行業。這與本年度投票的分布情況不謀而合，可見，2011年消費相關領域將成為機構投資者的關注焦點。

中小市值研究漸盛

2004年5月，中小企業板誕生；2009年3月，創業板推出。截至2010年11月30日，中小企業板上市公司510家，總市值達35241億元；創業板上市公司141家，總市值達7104億元，兩大板塊的融資規模已與主板市場旗鼓相當，成為助推中國經濟“調結構”的強勁引擎和中國多層次資本市場的中堅力量。

歷屆“新財富最佳分析師評選”調查顯示，券商研究機構，特別是大中型券商研究機構，在日常研究中更加注重大市值藍籌公司的研究，對近年來涌現的中小市值公司關注度較低。這些公司一般由行業分析師自主選擇跟蹤，或單獨成立一個中小市值公司研究小組，研究力量分配仍顯不足。本年度分析師的自評打分平均為87分，較2009年高1分。機構投資者為2010年度中國研究整體水平給出的平均分為69分，較2009年低5分。分析師自評分數較投資者打分高出了約26%。在2010年中小板、創業板融資規模不斷擴大且持續跑贏大盤的背景下，打分差距的產生與券商研究機構對中小市值公司的研究不足不無關系。

在本屆評選的分析師調查中，有八成受訪分析師表示，2010年明顯增加了對中小市值公司的挖掘，其中，50%的受訪者表示，一直兼顧大市值公司和中小市值公司，但2010年明顯增加了對中小市值公司的關注度；有三成受訪者在2010年從專注大市值公司轉向以部分精力挖掘中小市值公司；另有兩成分析師表示，一直注重從中小市值公司中挖掘投資機會。與此同時，受訪的機構投資者也表現出2011年對新興產業、高新技術等相關領域中小市值公司的濃厚興趣。

2011年，如何調整現有的研究力量布局，是擺在券商研究機構和分析師面前的一個課題。下一年度的“新財富最佳分析師”評選中誰能勝出，或將取決于中小市值公司的深入研究與把握。■

第八屆新財富最佳分析師評選回顧

在“第八屆新財富最佳分析師”評選啟動之前，《新財富》于2010年6月18日舉辦了“第五屆新財富券商研究所高峰論壇”，充分聽取了40家券商研究機構負責人和主流機構投資者代表的建議，由此對本屆評選規則進行了微調：新增公募基金管理公司的專戶理財部門投資經理、信托公司參與投票，其中，信托公司本屆作為觀察員，投票結果不計入總分；適度增加了保險資產管理公司的權重，取消了券商資產管理部和私募基金“1”的統一權重，其投票權重設置與公募基金一致。此外，本屆評選增設了“新財富最佳銷售服務區域團隊”獎項，以及表彰自“新財富最佳分析師”評選以來七屆蟬聯第一名的“新財富白金分析師”獎項。

2010年9月，“第八屆新財富最佳分析師”評選正式啟動，共有來自40家券商研究機構的950余位分析師和500余位銷售服務經理參評，其中，東吳證券、東興證券、華林證券、南京證券和齊魯證券等5家券商系初次參評。顯示證券研究新勢力不斷涌現，加入對外服務行列。

各家券商報名分析師的行業覆蓋廣度依然較高，31個行業分類中，有18個行業的候選人數達到20人或以上，占58%；其中，候選分析師最多的研究領域是策略研究，共有來自37家券商研究機構的120余位候選分析師。

本屆評選共發放選票1527張，投票人覆蓋60家公募基金、180多家私募基金、24家上規模銀行、69家保險資產管理公司（資產管理部）、50多家QFII、45家券商資產管理部、全國社保理事會、17家信托公司等中國資本市場主流投資機構，選票回收率達99.5%。作為投票人重要組成部分的公募基金、保險資產管理公司、券商資產管理部、全國社保理事會、信托公司，均實現100%選票回收率。其中，公募基金共有截至2010年8月31日已成立并發行基金的全部60家公募基金管理有限公司的850余位基金經理及相關部門參與投票。

本屆評選的一大亮點是，于2010年11月26日舉行的“第八屆新財富最佳分析師頒獎典禮”上，發起成立了“新財富最佳分析師評選專家委員會”，全部已成立公募基金管理公司的總經理、參評的39家券商的董事長/總裁成為專家委員會委員，從專業角度對“新財富最佳分析師”評選活動給予指導和監督，進一步彰顯了“新財富最佳分析師”評選的“公平、公正、公開”原則。

第四屆新財富杰出研究領袖

邱勁

中金公司董事總經理、研究部負責人

嚴謹客觀，理性專注。邱勁2004年起承擔中金公司研究部負責人工作，并同時主持中國股票策略研究。在其領導下的研究機構自2007年至今，連續4次榮獲“新財富最具影響力研究機構”，并3次位居前三甲，在“新財富本土最佳研究團隊”評選中亦取得優異成績。

第五屆新財富杰出研究領袖

紀路

國金證券副總裁、研究所所長

挖掘深入，創新超越。紀路帶領其研究所自2006年異軍突起，當年榮獲“新財富進步最快研究機構”第三名、“本土最佳研究團隊”第十名。國金證券在隨后的歷年“新財富最佳分析師”評選中排名不斷提升，至今已連續5屆入選“新財富本土最佳研究團隊”，更在2008-2010年連續三次位居前五名。

首屆新財富白金分析師

趙金厚

申銀萬國證券研究所

1999年加盟申銀萬國證券研究所的趙金厚，至今從業14年。自“新財富最佳分析師”評選創辦以來，他連續七屆蟬聯農林牧漁行業第一名。他長期行業跟蹤積累的豐富經驗，一再受到機構投資者認可。如今，身為消費品研究部負責人的趙金厚桃李滿天下，他為年輕的中國券商研究業的千余位賣方分析師樹立了標桿。

第八屆新財富最具人氣、最具領先優勢分析師

胡雅麗、廖欣宇

第八屆新財富最具人氣分析師

按照各位“最佳分析師”獲得的總分不分行業進行排名，獲得機構投資者投票最多者為中信證券研究部家電研究小組的胡雅麗和廖欣宇，總分7436.34分，共有913位機構投資者投票支持他們。其中，胡雅麗已是第二次獲得這一獎項，她曾在2008年的第六屆評選中支持率領先。

第八屆新財富最具領先優勢分析師

按照“最佳分析師”第一名與第二名的得分差距由大到小進行排序，該獎項仍然由胡雅麗和廖欣宇獲得，他們的得分高出第二名2699.22分。

第八屆新財富成長最快分析師

黃守宏

在第八屆評選中奪得第一名并且是連續兩屆參加“新財富最佳分析師”評選的分析師中，電力設備與新能源行業的安信證券分析師黃守宏，從2009年度的第七名升至2010年的第一名，在機構投資者中的認可度提升最快。

第八屆新財富年度黑馬

葛新元等

在第八屆評選新上榜的10個研究方向的最佳分析師冠軍中，國信證券的金融工程研究小組分析師葛新元等，以總分7235.67分排名第一，成為新上榜分析師中的年度黑馬。