通脹與緊縮

最新宏觀經濟數據顯示，貸款增長速度和CPI漲幅都超預期，通脹壓力加劇，緊縮政策如離弦之箭，“年內至少再加息一次”似乎成為了大行們的共識。

短期看，通脹與緊縮成為中國經濟的關鍵詞。

安信證券 高善文

首席經濟學家

中國經濟和資本市場正處于一個微妙的關口。通貨膨脹的攀升或將同時導致中性偏緊的貨幣信貸政策和流動性需求的攀升，這一情況如果和順差的快速下降交織在一起，屆時流動性平衡將會發生不利的轉折，并對2010年下半年以來的市場趨勢構成挑戰。當觀察到順差增長的持續下降、通貨膨脹再度攀高時，我們需要對市場的趨勢持有相對謹慎的看法。

中信證券 諸建芳

首席經濟學家

近期通脹壓力不斷加大，預計政策調控將會有一定的變化，貨幣政策由寬松轉向穩健。2010年年內央行可能繼續提高1次利率、繼續提高存款準備金或者采取臨時性差別化存款準備金率和信貸的窗口指導。另一方面，積極的財政政策還將繼續執行，在收入方面，重點推進結構性減稅，在支出方面，提高農業以及低收入人群的補貼，以應對通脹壓力。

申銀萬國袁宜

首席策略分析師

在經歷了及時且持續的調控后，預計2011年二季度以后的通脹壓力和房價壓力都將有所減小，從而進入政策觀察期。同時，對經濟增長的擔憂情緒可能升溫，這將產生對政策放松的期待，進而有助于股市的企穩回升。2011年上證綜指的核心波動區間預計為2600-3800點，節奏上先防御后進攻。

中信建投證券 周金濤

研究發展部執行總經理

中周期將在2011年下半年啟動，所以，增長層面的確定性是比較大的，但是在中周期啟動的初期，往往存在著一定的過渡階段。在周期、通脹和外部沖擊的關系中，2011年上半年為通脹和沖擊所主導，2011年下半年理論上由周期所主導，因此，2011年上半年是不確定性較大的階段。

高盛 喬虹

中國經濟學家

2010年8 月以來，實體經濟增速的反彈緩解了決策層對于中國宏觀經濟硬著陸的擔憂。然而，通脹風險開始顯現，并可能在短期內加劇。鑒于政策措施的出臺可能會更加及時和協調，此輪逆周期調整過程可能不會像以前那樣曲折。

瑞銀證券 汪濤

中國區首席經濟學家

如果貨幣政策不充分收緊，我們目前對2011年CPI通脹3.5-4%的預測可能會面臨更多上行壓力。2010年年底前央行可能會再加息一次，并采取更多的對沖措施。然而，雖然未來12個月內再進行多次加息可以幫助穩定通脹預期，但目前加息的速度仍然趕不上通脹上升的速度。鑒于利率無法控制貸款的擴張，限制銀行放貸對于抑制通脹也很重要。