晨星中國 私募證券基金(8月)業(yè)績評價

目前，晨星中國私募基金數(shù)據(jù)庫涵蓋了近610只非結(jié)構(gòu)化證券投資信托產(chǎn)品(陽光私募)

從整體回報來看，8月滬深300指數(shù)微漲1.2%，大盤指數(shù)微跌了1.83%，不過晨星中國中盤指數(shù)和小盤指數(shù)繼續(xù)大幅上揚，分別上漲了7.79%和9.44%，市場已經(jīng)出現(xiàn)了一定的泡沫。其中，傳統(tǒng)板塊仍缺乏持續(xù)上升的動力，當(dāng)期市場(包括私募基金)更多的關(guān)注熱點依然集中在和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)的新興產(chǎn)業(yè)以及大消費上。

從整體估值上看，上交所市盈率仍維持在合理的水平，但深交所與中小板上市公司的整體PE已經(jīng)偏高(圖1)。至8月底，中小板的整體PE與上交所PE之比已經(jīng)突破了2.5，這樣的狀況雖然和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大局相關(guān)，但如此高的PE比率顯示當(dāng)時中小板已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫。

私募基金8月表現(xiàn)評價

目前，晨星中國私募基金數(shù)據(jù)庫涵蓋了近610只非結(jié)構(gòu)化證券投資信托產(chǎn)品(陽光私募)。

從整體表現(xiàn)來看，在當(dāng)月納入統(tǒng)計的524只私募基金中，最近一個月的平均回報率為4.09%(上月為1.29%)，跑贏同期滬深300指數(shù)的私募產(chǎn)品有332只，占比由7月的23.2%大幅增加至63.4%。

截至至8月底，MCRI指數(shù)(晨星中國·華潤信托中國對沖基金指數(shù))的成分基金共有127只，從這些基金的倉位統(tǒng)計來看，8月份其整體倉位較7月又略有提升，達(dá)62.5%。其中，有42%的私募基金倉位已經(jīng)超過了八成，另有28%的私募基金的倉位介于50%-80%之間，而倉位不足二成的私募基金僅占18%。這一結(jié)果顯示多數(shù)私募基金經(jīng)理已經(jīng)及時調(diào)整了之前的熊市思維，由6月和7月的防守策略轉(zhuǎn)為更為積極的布局策略。

私募基金最近六個月表現(xiàn)評價

和2月底相比，MCRI指數(shù)微漲3%，雖低于晨星債券型基金指數(shù)的同期漲幅，但稍領(lǐng)先于晨星股票型基金指數(shù)。

在具有6個月歷史的415只私募基金中，有九成私募產(chǎn)品跑贏了同期的滬深300指數(shù)，和上期相當(dāng)。

從絕對收益的角度來看，在415只具有半年以上歷史的私募產(chǎn)品中，有過半數(shù)的私募產(chǎn)品取得了正收益，占比51.3%，較7月的27.6%大幅增加;這一結(jié)果主要得益于私募基金在7、8月間(尤其是8月)能夠及時抓住大市中某些板塊的反彈機會。從絕對收益分布圖來看，多數(shù)產(chǎn)品的收益分布在-10%至10%之間，其中位數(shù)為0.65%。最近這6個月，共有43只產(chǎn)品的收益在10%以上，部分產(chǎn)品的收益甚至超過了20%。

私募基金最近一年表現(xiàn)評價

從去年8月底至今，私募基金在下跌過程的表現(xiàn)要優(yōu)于股票型公募基金，但在上漲或者反彈的過程中則稍落后，綜合起來，兩者整體的表現(xiàn)相若。因此，從中期表現(xiàn)來看，兩者又回到了同一起跑線上，面對后續(xù)可能持續(xù)的震蕩走勢，私募產(chǎn)品的表現(xiàn)令人值得期待。

具有一年以上歷史數(shù)據(jù)的私募基金已有319只，統(tǒng)計范圍內(nèi)私募基金的平均回報率為13.41%，其中有257只跑贏了同期的滬深300指數(shù)，約占總數(shù)的八成。

在319只具有一年以上歷史的陽光私募中，有224只基金的風(fēng)險調(diào)整后收益(索提諾比率)為正值，占比70.2，較上一報告周期的47.4%大幅上升;其中索提諾比率超過1的基金為165只，占比約為51.7%。

結(jié)果顯示越來越多私募基金開始注意控制產(chǎn)品凈值的下行風(fēng)險，這正是私募產(chǎn)品相對于公募的優(yōu)勢所在。公募基金的目標(biāo)是戰(zhàn)勝業(yè)績基準(zhǔn)以及同類公募產(chǎn)品，而不會考慮投資者資產(chǎn)是否受到了損失。但私募產(chǎn)品則不同，如果凈值遭受損失或者未能創(chuàng)新高，基金經(jīng)理不但不能拿到一分一毫的績效費，還要面對贖回風(fēng)險。所以，這也是越來越多私募基金經(jīng)理在投資過程中更為審慎的原因。與此同時，各方利益一致也是私募產(chǎn)品越來越多地受到高端個人客戶青睞的原因之一。

私募基金最近兩年表現(xiàn)評價

關(guān)注私募基金的中長期表現(xiàn)一直是我們私募業(yè)績評價報告的核心思想，因為大市的波動對私募的短期業(yè)績影響較大。

從2008年8月至今年8月，對沖基金指數(shù)漲幅達(dá)五成，同期的滬深300指數(shù)上漲了21.3%。這段時期私募的長期表現(xiàn)依舊優(yōu)于同期的市場指數(shù)以及公募基金。晨星統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，具有兩年以上歷史的基金已有166只，約七成戰(zhàn)勝了同期的滬深300指數(shù)。

從絕對收益的角度來看，最近兩年共有146只基金取得正收益，占比88.0%，絕對收益的中位數(shù)為20.63%，和滬深300的漲幅相若。如此高的正收益比例主要和最近兩年大市的震蕩上漲態(tài)勢有關(guān)。

從絕對收益分布圖來看，年化收益在20%至30%之間的產(chǎn)品最多，只有極少部分產(chǎn)品錄得超過10%的凈值損失。

此外，我們這里給出私募基金按照上述索提諾比率排序后的詳細(xì)收益情況和基金的基本信息，以供投資者參考。

私募基金最近三年表現(xiàn)評價

目前，具備三年歷史的私募產(chǎn)品僅43只，我們在此也給出了按照三年索提諾比率排序所得的結(jié)果，供投資者參考。和表1類似，對于采取復(fù)制策略的系列私募產(chǎn)品，我們只選取排名最靠前的一只入榜。■

作者為morningstar晨星(中國)研究中心研究員