魯陽股份有限公司償債能力分析

中圖分類號：F06 文獻標識碼：A 文章編號：1008-925X（2010）12-0014-01

摘要：山東魯陽股份有限公司始建于1984年，是國內陶瓷纖維行業（陶瓷纖維行業屬于建材行業的細分行業）第一家也是唯一一家上市公司，陶瓷纖維是一種節能耐火材料。本文通過分析魯陽股份有限公司以及建材行業的償債能力指標對其償債能力進行分析。

1、行業判斷

魯陽股份所處的細分行業陶瓷纖維行業，但是由于目前大行業分類的沒有統一的硬性規定，不同的財經網站或是股票分析軟件對其分類有所不同，所以魯陽股份的大行業分類不太統一。根據大智慧軟件的分類，魯陽股份屬于建材行業，該行業上市公司一共有73家，通過對CASMAR數據庫的數據進行統計，魯陽股份一些指標排名如下

通過上表我們可以看出，魯陽股份的總資產、主營業務收入、凈利率的排名比較靠后，這是因為公司規模不大，陶瓷纖維雖然不算是最新興的行業，但是在我國也是最近幾年才開始迅速發展起來的，魯陽股份主營產品及業務范圍同建材行業的很多細分行業比如說涂料 玻璃 水泥 地板 鋼材 門窗 鋁塑板 石材 鋁型材 管材等存在很大的差異，因此此處的排名不具有代表性，但其每股收益和凈資產收益率都處于行業上游水平，說明企業的盈利能力不錯。

2、償債能力分析

（1）魯陽股份以及整個建材行業2007年到2009年的償債能力指標變化圖

根據上圖可知魯陽股份2007 年、2008 年和2009 年，流動比率、速動比率總體呈平穩上升走勢，原因在于公司近幾年產銷穩定，銷售規模不斷擴大，使得公司各項流動性資產增加，并超過流動負債的增長規模，從而使得流動比率、速動比率等短期償債能力指標趨好。2007 年-2009 年，公司資產負債率分別是27.33%、31.41%和22.84%，資產負債率在較低的水平上小幅波動，公司財務狀況穩定，償債能力較好。

（3）魯陽股份和建材行業近三年償債能力指標柱狀圖

行業比較：通過上圖對比我們可以看到，魯陽股份償債能力處建材行業上游，流動比率，速動比率，都要高于行業平均水平，現金流量充沛。而資產負債率則低于同業水平，償債風險小，償債能力好，投資者可以做長期投資，并保持對其經營進展的關注。

3、結論

雖然相對于整個建材行業魯陽股份的規模并不是特別大，但事實上魯陽股份是整個陶瓷纖維行業的龍頭企業，在國內的市場占有率高達35%，在節能減排的大背景下，隨著公司業務從工業應用分散至工業、民用節能產品，公司長期增長空間已經被打開，下游應用的空間與增長依然，陶纖作為工業節能和民用節能產品還將得到鼓勵和應用。所以魯陽股份是一支值得購入的股票，但陶瓷纖維全世界市場容量有限，增長空間狹小，目前市場占有率35％，快達到飽和。此外陶瓷纖維技術創新很快，存在技術更新的風險;新產品市場開拓存在不確定性，投資者仍需謹慎介入。

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