概率預(yù)測:用概率指導(dǎo)投資決策才能增大勝算

幾乎所有的投資決策，都是概率的運(yùn)用。在投資活動(dòng)中，運(yùn)用概率提高預(yù)測的準(zhǔn)確性能夠大大降低投資風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，正是因?yàn)榘头铺啬軌驕?zhǔn)確地運(yùn)用概率論，才使他的投資成功概率比別人都高。

實(shí)戰(zhàn)鏈接

很多投資者都意識到，幾乎所有的投資決策，其實(shí)都是概率的運(yùn)用。

在投資中，巴菲特經(jīng)常用概率來指導(dǎo)自己的投資決策。巴菲特這樣做，也許和他平時(shí)的興趣愛好有一定關(guān)系。大家都知道，生活中的巴菲特，是一位瘋狂的橋牌愛好者。當(dāng)你看到他將橋牌和投資之間進(jìn)行比較時(shí)，大可不必感到驚奇。他說：“我們對待投資的戰(zhàn)略與我們解決橋牌問題的方法是一樣的：都是通過估算真正的概率。”巴菲特最喜歡的橋牌書是《你為什么會(huì)在打橋牌時(shí)輸》，他認(rèn)為這本書里包含了一些集中投資者應(yīng)熟記于心的真知灼見。

巴菲特常常說，選擇可口可樂幾乎就意味著很好高的成功概率。因?yàn)榭煽诳蓸酚兄?00多年的投資業(yè)績數(shù)據(jù)可查，這些數(shù)據(jù)構(gòu)成了一幅頻數(shù)分布圖。他又了解到以羅伯托-格佐艾塔為首的管理層所做的事情，與前面有很大的區(qū)別。格佐愛塔正在賣掉營業(yè)業(yè)績欠佳的企業(yè)，并將收入所得重新投向業(yè)績良好的糖漿企業(yè)。巴菲特知道可口可樂的財(cái)政收益將會(huì)好轉(zhuǎn)。不僅如此，格佐愛塔還在買回可口可樂的股票，從而使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值進(jìn)一步增加了。

從1998年以來，巴菲特就注意到市場上對可口可樂的定價(jià)比其實(shí)際的內(nèi)在價(jià)值低了50％～70％。與此同時(shí)，他對公司的信念從未改變過：他堅(jiān)信可口可樂股票擊敗市場收益率的概率正在不斷地上升、上升再上升。那么巴菲特是如何做到的呢?在1988～1998年間，伯克希爾公司總共購買了可口可樂公司10億美元的股票，占據(jù)了伯克希爾證券投資總值的30％以上，到1998年底這筆投資價(jià)值達(dá)到130億美元。

對概率的有效利用，讓巴菲特和他所帶領(lǐng)的伯克希爾公司獲得了巨大的收益。從中也說明了一個(gè)問題，對于盈利概率比較高的投資項(xiàng)目應(yīng)該加大投資力度。

巴菲特對威爾斯·法哥銀行的投資，也是一次運(yùn)用概率而成功的經(jīng)典案例。1990年10月，伯克希爾公司購買了500萬股威爾斯，·法哥銀行的股票，共投資2.87億美元，每股平均價(jià)格為57.88美元。這筆交易使伯克希爾公司擁有已發(fā)行股票的10％，從而成為這家銀行的最大股東。

對于伯克希爾公司的這次大行動(dòng)，外界有著不同的評價(jià)。在年初的時(shí)候，該銀行的股價(jià)曾攀升至86美元，此后隨著投資者的大批拋盤，這家加利福尼亞銀行的股票急劇下跌。這是由于當(dāng)時(shí)西海岸正處于嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)衰退的痛苦之中，有些人預(yù)測由于銀行的貸款資金都被住宅抵押所占用，因而一定困難重重。威爾斯·法哥是加利福尼亞地區(qū)銀行中擁有最多商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)的銀行，它被認(rèn)為是最脆弱的。

巴菲特對這些情況可以說是了如指掌，但他對威爾斯·法哥得出了相反的結(jié)論。這是不是由于他掌握了比其他專業(yè)投資人士更多的情況呢?其實(shí)并非如此，他只是對局勢的分析有所不同。從他的思維過程中，我們就會(huì)對巴菲特如何應(yīng)用概率論有一個(gè)清楚的認(rèn)識。值得說明的是，巴菲特對銀行的業(yè)務(wù)是十分了解的。伯克希爾公司曾在1969年至1979年間擁有伊利諾伊國家銀行和信托公司，在那段時(shí)間里，伊利諾伊國家銀行的總裁吉尼·阿貝格教會(huì)了巴菲特一個(gè)道理：一家妥善經(jīng)營的銀行不僅可以使它的收益有所增長，而且還可以得到可觀的資產(chǎn)回報(bào)；更重要的一點(diǎn)是，巴菲特了解到一家銀行的長期價(jià)值取決于它管理層的行動(dòng)。糟糕的管理者所導(dǎo)致的后果，不但會(huì)使銀行運(yùn)營成本增加，而且還會(huì)貸錯(cuò)款；而優(yōu)秀的管理者總是在尋求降低成本的方式，而且有風(fēng)險(xiǎn)的貸款他們幾乎不做。

威爾斯·發(fā)哥銀行當(dāng)時(shí)的總裁名叫卡爾·理查特，他從1983年開始經(jīng)營這家銀行，成績顯著。在卡爾·理查特的領(lǐng)導(dǎo)下，銀行的收益增長率以及資產(chǎn)或回報(bào)率高于平均值，而且他們的運(yùn)營效率是全國最高的，還建立了堅(jiān)實(shí)的放款業(yè)務(wù)。

巴菲特表示：“擁有一家銀行絕非是無風(fēng)險(xiǎn)的。”他簡略分析了擁有威爾斯·法哥的風(fēng)險(xiǎn)：“大地震的具體風(fēng)險(xiǎn)將降臨到加利福尼亞的銀行，這一風(fēng)險(xiǎn)可能完全摧毀借款者，進(jìn)而摧毀貸款給他們的銀行?！?/p>

但是，巴菲特在認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也得出了另一個(gè)結(jié)論：“一切都表明，發(fā)生地震和金融恐慌的概率并不高?！卑头铺亟又鴮⒆⒁饬D(zhuǎn)向又一場景的概率。通過分析，他認(rèn)為，不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值的下跌不應(yīng)對妥善經(jīng)營的威爾斯·法哥銀行產(chǎn)生太大的沖擊。巴菲特解釋說：“考慮一下具體數(shù)字吧。威爾斯法哥目前稅前的年收益在扣除貸款損失的3億美元之后，任超過10億美元。如果銀行全部480億貸款的10％——不只是不動(dòng)產(chǎn)貸款——遭受像1991年那樣重創(chuàng)，而且產(chǎn)生損失(包括前期利息損失)，平均損失量為本金的、30％，公司任能保本不虧。”但是要知道，銀行放貸業(yè)務(wù)的10％遭受損失就等于企業(yè)遭受了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)萎縮，這種情況已被巴菲特排在“低”概率一檔之中。但是，即使這種事情真的發(fā)生了，銀行仍能保本?！叭绱嗽愀獾囊粋€(gè)結(jié)局——我們認(rèn)為發(fā)生的概率非常低，似乎不可能——也不會(huì)使我們沮喪?！卑头铺卣f。

巴菲特所假設(shè)的這些場景，對威爾斯·法哥能夠產(chǎn)生長久重大損失的概率其實(shí)非常低。盡管如此，威爾斯·法哥的股份仍被市場打壓了50％。巴菲特經(jīng)過嚴(yán)密的概率論證，得出了這樣的結(jié)論：如果購買購買威爾斯·法哥的股票，其賺錢的機(jī)會(huì)是2:1，相對犯錯(cuò)誤的可能性不會(huì)增加只會(huì)減少。

巴菲特雖然沒有給出對威爾斯·法哥投資成功概率的具體數(shù)字，但并不能減弱他思考過程的價(jià)值。用概率來思考，不管是主觀概率還是客觀概率，都能使投資者對所要購入的股票進(jìn)行清醒和理智的思索。巴菲特對威爾斯·法哥的理性思考，使得他能夠采取行動(dòng)并從中獲利。

從上述兩個(gè)事例可以看出，在巴菲特的投資中，概率論的作用是非常顯著的。在具體操作中，投資者應(yīng)該怎樣運(yùn)用概率來提高勝算呢?

從巴菲特的經(jīng)驗(yàn)中，我們總結(jié)出如下四條：

第一，計(jì)算概率；

第二，根據(jù)新信息調(diào)整概率；

第三，隨著概率的上升，投資數(shù)量也應(yīng)該加大；

第四，只有當(dāng)成功的幾率完全對投資者有利時(shí)，才可以投資。