基于供應鏈金融視角破冰現代中小企業融資約束的探討

鄭興東，丁增穩

（安徽商貿職業技術學院 會計系，安徽 蕪湖 241000）

一、現代中小企業融資困境原因剖析

近年來，經過當地政府、商業銀行、企業自身等各方面不懈努力，在一定程度上降低了中小企業的融資約束的程度。但是，“中小企業融資難”的問題在我國仍然普遍存在，尤其是對于那些規模較小的企業，依然在獲得商業銀行信貸支持方面的力度不夠。造成我國中小企業在融資路徑上存在困難重重局面的原因是多種多樣的，總結起來無外乎是外部壞境和中小企業自身原因兩個方面。

從外部環境看，首先，目前中國資本市場與其他國家相比還比較落后，不能滿足中小企業在資本市場發行股票和債券進行直接融資的需求。其次，商業銀行在發放貸款時存在“規模歧視”，也就是說，商業銀行貸款業務偏好的企業是大企業和壟斷性行業，而由于信息不對稱、信用缺失的中小企業則存在著嚴重的歧視現象。

從中小企業本身看，可用來抵押的信用資源較太少。目前，商業銀行可以接受的信用擔保資源包括房屋、土地等不動產以及大企業的保證擔保等。而我國大多數中小企業目前還處于初步發展階段，能夠作為擔保的資源非常少。所以，需要進行信貸融資的中小企業與大型企業、國有企業相比較，一般情況下很難獲得商業銀行的信貸支持。

二、供應鏈金融參與主體的動因分析

（一）商業銀行參與供應鏈金融的動因

1.拓展商業銀行業務，完善盈利模式

隨著經濟的發展，外資銀行的進入、地方融資平臺的興起等，如今我國商業銀行的競爭程度日益加大，各家商業銀行也不斷地在表外業務中尋求業務的拓展。商業銀行參與供應鏈金融可以增加中小企業進行供應鏈融資過程中的手續費收入等中間收入，從而彌補我國商業銀行傳統盈利模式的不足之處，實現新舊模式雙贏。除此之外，商業銀行還能增加大量的存款，從而進行投資從中利獲利。總之，通過應鏈金融業務的開展，商業銀行的業務范圍可以得到拓展，從而拓展了商業銀行業務，不斷完善盈利模式。

2.銀企關系得到進一步鞏固

供應鏈金融業務的開展使得銀企關系更加鞏固，尤其是與參與供應鏈上的核心企業及中小企業。核心企業一般是大型企業和國有企業，具有優質的資源、良好的聲譽，對于商業銀行來說是可靠而又穩定的客戶資源。所以，供應鏈金融融資模式是從這些核心企業開始的。通過供應鏈業務的開展，商業銀行逐步掌握其特點，并不斷積累經驗，為不同的中小企業制度融資方案。與此同時，商業銀行還進行賬戶式營銷業務，因此供應鏈上的核心企業、中小企業以及第三方物流企業為以后融資、資金往來帶來便利，就需要在這家商業銀行開立賬戶，這樣就會不斷加強企業之間的關系。

3.銀行信貸風險得到轉移

在傳統的商業銀行貸款模式下，如果企業不能及時償還借款，其貸款風險完全由銀行自身承擔。在供應鏈金融融資模式下，由于以大型企業和國有企業為代表的核心企業具有無與倫比的資信資源，核心企業還提供了信用擔保保障。在中小企業無力償還貸款的情況下，商業銀行所要承擔的損失也是比較小的。因此，在供應鏈金融融資模式下，商業銀行只需要掌握中小企業與核心大企業的交易是否正式即可。供應鏈金融在轉移了信貸風險之外還降低了銀行的對中小企業的信息調查成本。

（二）中小企業參與供應鏈金融的動因

中小企業在供應鏈融資模式中處于下游階段，是直接的受益者。因此，中小企業以最低的融資成本獲得了銀行借款。中小企業利用核心企業的資信資源，并與其發生直接的真實交易，躲避了商業銀行對中小企業進行信貸的硬性限制性條件，從而獲得信貸資源。中小企業參與供應鏈金融的動因就在于可以降低從銀行獲得借款的籌資成本，更重要的是可以從銀行獲得更多的信貸資源，從而緩解自身的財務困境，降低融資約束程度。

（三）核心大企業參與供應鏈金融的動因

核心企業在供應鏈金融融資模式中，為中小企業起著反擔保作用，核心企業為什么愿意這樣做？如今的企業已不是單個企業間的單純的產品競爭，而是整個供應鏈的競爭。現代的企業需要實現“供-產-銷”一體化競爭，才能實現利潤最大化。核心企業參與供應鏈金融可以大大降低其生產成本，使得其生產經營更加流暢，與同行業相比具有更強的競爭力。基于供應鏈企業間的相互作用，商業銀行可以為供應商和經銷商提供信貸資金的支持，這也就從某個方面為核心提供了支持。在這種情況下，核心企業可以壯大自身的“供應鏈網絡”實力，拓展不同的銷售渠道，提高產品的競爭力，最終盈利。

三、供應鏈金融三種融資模式的分析比較

中小企業之所以急需融資，是因為其發生了資金流缺口。一般來說，中小企業企業會在資金的循環與周轉環節出現資金的斷裂。也就是說資金流的缺口出現在供-產-銷階段。

（一）保兌倉融資模式

在原材料供應階段，如原材料售價變動較大，那么下游企業就需要采用預付賬款形式進行采購，在采購過程就會發生資金短缺問題。為填補由此產生的資金缺口，銀行、作為銷售方的核心企業、需要融資的中小企業、第三方監管的物流企業四方共同簽署“預付賬款”融資合作協議書，這種融資方式叫做保兌倉融資模式。

（二）融通倉融資模式

在經營階段，有時會因為產品替代品的出現或者市場不景氣等各種原因會導致存貨積壓。積壓的存貨占用了大量的資金，使得中小企業在經營階段出現暫時性資金缺口。為了彌補缺口，企業將積壓的存貨作為質押物存入融通倉。此融通倉是第三方物流企業專門設置的，用來存放質押物，從而獲得銀行借款。同時，核心企業需要與銀行簽訂反擔保回購協議，在協議中約定一旦中小企業違約，由核心企業回購融通倉中的存貨或者代為償還銀行借款，這種模式叫做融通倉融資模式。

（三）應收賬款融資模式

在銷售階段，由于銷售收入不能及時收回，資金循環不能正常運行，這時企業出現資金缺口。為了彌補缺口，中小企業（融資方）把對核心企業的應收賬款單據作為信用憑證，以此作為保證向銀行申請貸款，該借款時間期限不該超過應收賬款的期限，該種模式稱為應收賬款融資模式。

三種融資模式對中小企業的融資實踐活動具有很強的指導作用，企業可以根據自身特點和所處的交易選擇合適的供應鏈融資模式，從而最大程度的解決融資缺口問題。

四、供應鏈金融融資模式的實施方案設計

（一）保兌倉融資方案設計

保兌倉融資模式又可稱作預付賬款融資模式，此種模式主要用于商品、原材料等的采購階段。在實務中，處于供應鏈金融的上游企業往往是比較強勢的核心大企業，當中小企業購買其商品、原材料后往往得到的信用政策期限較短，大多數情況下還要求提前預付貨款。中小企業出于長期發展戰略，即使不愿意接受，卻只能接受核心企業的要求，從而將購入的原材料等用于本企業的生產經營之中進而運轉企業。

在保兌倉融資模式下，下游的中小企業（融資方）和商業銀行之間簽訂的預付賬款協議書還涉及了核心企業（銷貨方）和物流企業（倉儲監管方）。在此過程中，中小企業必須向核心企業提供保證，即商業銀行為其開具的銀行承兌匯票。在此過程中，第三方物流企業物流企業的作用一方面是承擔倉儲的保管，另一方面還需要為中小企業（融資方）提供承兌擔保，其擔保金額根據保兌倉的材料等存貨的銷售情況以及庫存狀況來確定。其具體操作流程如圖1所示。

圖1：保兌倉融資模式

①下游中小企業與上游核心企業簽訂購銷協議；

②中小企業憑借與上游核心企業所簽訂的銷售協議向銀行申請貸款；

③在核心企業資信狀況良好的情況下，商業銀行與核心企業簽訂貨物回購協議；

④簽訂倉儲監管協議，此協議由銀行與第三方物流企業之間簽訂，物流企業妥善保管貨物；

⑤核心企業向物流企業的倉庫發貨，并取得的倉單憑證，同事將倉單憑證交付給商業銀行；

⑥商業銀行收到倉單憑證后，撥付中小企業購貨所需的貨款給核心企業；

⑦商業銀行釋放一定比例的提貨權給中小企業，并告知第三方物流企業；

⑧中小企業到物流企業倉庫提取貨物；

保兌倉融資模式一般用來解決中小企業在采購階段所陷入的財務困境，為其提供了融資的便利。商業銀行方面，一方面進一步挖掘潛在的企業客戶，另一方面期開具的銀行承兌匯票是有物權作擔保的，因而在一定程度上降低了商業銀行的壞賬風險。

（二）融通倉融資方案設計

在實務中，也可以把融通倉融資模式稱作存貨融資模式。在存貨融資模式下，首先，中小企業（融資方）與銀行簽訂商業借款合同；然后，將本企業的庫存商品等存貨存入物流企業作為質押物；最后，商業銀行為了降低風險，還會要求與核心企業簽訂一份擔保合同。處于上游的大企業往往為了保證整個供應鏈的正常運轉，是愿意做出擔保的，承諾如若融資方的中小企業在違反協議的情況下支付銀行債務。

最終，中小企業融資成功并將資金投入生產經營中去，或者將在物流企業質押的產成品進行銷售獲得資金歸還銀行借款。在這整個過程中，第三方物流所起的作用就是保管質押物，有必要時還要對質押物進行評估的服務工作，將中小企業融資需要與商業銀行貸款進行無縫對接。其具體操作流程如圖2所示。

圖2：融通倉融資模式

①中小企業（融資方）將庫存商品等存貨存入物流企業作為質押物，并辦理相關手續；

②物流企業對入庫的質押物進行價值評估，并出具評估報告；

③第三方物流企業將評估報告交送于銀行，并向銀行提供證明文件；

④商業銀行與物流企業簽訂保管合同，與融資企業簽訂質押合同，與大企業簽訂回購協議。

⑤中小企業將本企業的動產移交給第三方物流企業進行保管；

⑥第三方物流企業驗收評估融資企業的質押動產，并通知商業銀行發放貸款；

⑦商業銀行向融資企業進行貸款，并辦理手續。

（三）應收賬款融資方案設計

應收賬款融資模式主要被用于產品銷售階段。通常情況下，處于供應鏈上游的核心企業已賒購的方式向中小企業購入原材料并未及時支付貨款，從而形成中小企業的應收賬款。中小企業（融資方）將應收賬款抵押給銀行進行貸款申請。但是，申請貸款的期限以應收賬款的信用期限為上線，否則銀行將會承擔很大的貸款風險。

一般來講，營運資金短缺的中小企業不愿意接受應收賬款，但是在供應鏈中占據優勢的核心企業為了資金成本，往往會運用賒購的方式轉移資金壓力于中小企業。從而造成中小企業的營運資金入不敷出，急需采用融資方式解決資金短缺問題。因此應收賬款融資模式的參與者主要是中小融資企業、核心企業和商業銀行。

在應收賬款融資模式下，核心企業不僅僅是主要的參與主體之一，還是反擔保的主體，也就是說當中小企業不能及時歸回銀行借款時，核心企業就需要為中小企業歸回借款。因此，商業銀行遭受的信貸損失就會大大降低。這種融資模式本質在于將中小企業的應收賬款用于企業融資的來源，這樣融資企業可以作為質押的資產范圍就得以擴大。其具體操作流程如圖3所示。

圖3：應收賬款融資模式

①中小企業與核心企業簽訂相關交易協議；

②核心企業購買中小企業商品欠下貨款，成為債務企業；

③中小企業將應收核心企業的賬款單據質押給商業銀行；

④核心企業向商業銀行出具應收賬款的相關證明以以及付款承諾書；

⑤商業銀行對中小企業進行商業貸款；

⑥作為債務企業的核心企業銷售產品并收到款項；

⑦核心企業支付應付賬款給中小企業；

⑧注銷中小企業與核心企業之間應收賬款的質押合同

在應收賬款融資融資方式下，融資企業于核心企業之間的應收賬款僅僅是質押給銀行，但是應收賬款的所有權及使用權沒有進行轉移。若果發生商業銀行的信貸風險，銀行并不需要承擔，因為商業銀行還具有追回貸款的權力，也就是說，商業銀行有權向中小企業要求償還資金，從而保障了信貸資金的安全性。

五、結論及政策建議

供應鏈金融融資模式是專門為我國小微企業擺脫財務困境量身定做的一種融資模式，是目前的最優選擇。然而保兌倉融資模式、融通倉融資模式以及應收賬款融資模式都沒有絕對的適用條件。因此，中小企業可以需要根據自身的實際需求，選擇合適的模式運用。即使如此，供應鏈金融在實施過程不是那么容易，需要一套完整的信用管理機制以及各方的不懈努力。

（一）設立專項扶持資金專門支持供應鏈金融的發展

專項扶持資金的設立需要當地政府的支持，倘若商業銀行推出供應鏈金融，政府可以利用扶持資金對其進行表彰和鼓勵。

（二）構建地方信息服務平臺支持供應鏈發展

此政策有政府牽頭，各利益相關企業積極參與其中，利用信息平臺改變信息不對稱狀態。信息平臺的作用就是向商業銀行推薦好的企業和項目，做好為中小企業融資服務工作。

（三）加快第三方物流建設。在供應鏈金融模式中，物流企業起著非常重要的“天然監管人”作用。因此，這方面的建設不可忽視，應該努力加強物流建設，使其為供應鏈金融融資模式的發展提供優質的服務。

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