誰抽走了流動性

“各行都怕流動性有逆轉”，這種可怕的高度一致性的判斷，在催生本次資金松緊之變的同時，也表明銀行對未來形勢的判斷從樂觀走向謹慎

銀行間市場流動性緊張的狀況，6月2日仍在持續。

6月2日早盤，銀行間市場7天期回購利率上漲到3.2017%，此前一天，市場早盤跳漲近70個基點，為一年半來漲幅新高。6月2日，隔夜拆借利率報2.7527%。

“現在根本拆不到錢。”一位大行的交易員說。

這種資金緊張的狀況已持續10多天。5月20日之后，銀行間市場資金驟然收緊。“連續5天國有銀行都在凈拆入，拆入金額還一天比一天多。”不少交易員說。而此前，國有銀行是主要的資金拆出方。如今，國有銀行已經連續10多天凈融入。6月1日國有銀行凈拆入資金303.26億元，5月31日凈拆入345億元， 5月28日凈拆入資金289.14億元。

這一突然逆轉的形勢，令市場有些惶恐。

拆借利率與存款利率已現倒掛。目前1年期存款利率為2.25%，而6月2日的7天回購利率報價已達3.2%。

在不少商業銀行人士看來，這并不是一次簡單的震蕩。震蕩的背后，除了種種流動性收緊的疊加效應外，市場預期的扭轉更為關鍵。“各行都怕流動性有逆轉。”這種高度一致性的判斷，在催生本次資金松緊之變的同時，也表明銀行對未來形勢的判斷從樂觀走向謹慎。

高幅度的拆借利率的持續上漲，并非小資金量能推動。“一定與大額資金變動有關。”中行全球金融市場部分析師石磊認為。

在央行近兩周并無異常收緊的情況下，坊間傳言不脛而走。

“監管層對商業銀行實行窗口指導，要求提高超額準備金率。”記者從不同的渠道聽到了同樣的傳言。

市場流傳的版本是，央行將要求國有銀行超額準備金率從1.46%提高到1.9%，而股份制銀行等也要提高到1.88%。果如此，基本相當于上調了一次存款準備金率，將從銀行體系抽走流動性約3000多億元。

但其帶來的預期調整則要強于準備金率上調。從上世紀90年代末我國對準備金率管理體制進行改革后，已經取消了對超額存款準備金率(大致相當于改革前的備付金)的限額要求。對于金融機構而言，如果超額準備金率上調，則顯示了更多懲罰意味。當前銀行存款準備金的年利率為1.89%，而超額存款準備金的年利率僅為0.99%。

商業銀行人士告訴記者，無論上述傳言是否屬實，商業銀行主動調整超額存款準備金率卻是不爭事實，這主要受到流動性預期判斷變化的影響。

自5月10日商業銀行上繳存款準備金后，商業銀行的超額存款準備金率已經降低。

光大銀行某交易員說:“目前銀行超儲率可能降至1.5%左右，而國有大行的超儲率可能低于1%。” 某國有大行金融市場部人士也表示，“目前商業銀行備付資金并不充裕，金融系統的備付率處在中等偏低的水平。”這意味著銀行的流動性開始趨緊，流動性風險加大。

業內人士認為，支撐市場持續10多天的流動性緊張，原因復雜。央行近期公開市場操作的變化、監管的趨嚴、外匯占款增速下滑等，都產生疊加效應，對銀行的流動性產生綜合影響。

今年上半年，央行更多采用長期回籠工具，加大對資金的鎖定力度，3年期央票重啟發行。此外，銀監會開始采用更嚴格的資本管理，提高了資本充足率、撥備覆蓋率等，并擬對一般撥備等實行動態監管、動態調整等。這些都加劇了銀行的流動性狀況。

銀行人士告訴記者，今年以來，隨著貸款的收緊，存款派生效應也呈現下降趨勢，這也加劇了流動性緊張狀況。

央行數據顯示，M2(廣義貨幣)增速同比明顯下降，而M1(狹義貨幣)增速則穩步上升，兩者剪刀差的擴大說明，存款活期化趨勢明顯，而央行的存款數據也顯示，存款增速同比明顯下滑。這導致貸存比不斷攀升。

根據上市銀行一季報，多家銀行貸存比都已超過75%監管紅線，中行、民生、中信、寧波銀行等都已經超過75%。

此外，境內外升值預期的下降，也對5月份以來的外匯資金流入產生了一定影響，導致由此投放的外匯占款降低。

商業銀行人士認為，緊縮預期已經形成，銀行現在對流動性有點像“驚弓之鳥”，一個小震蕩都會在銀行間市場快速傳染。