年報(bào)行情上緊箍咒

　　在2010年的最后一天，證監(jiān)會(huì)發(fā)布2010年37號(hào)公告對(duì)上市公司2010年年報(bào)編制、披露和審計(jì)工作做出具體規(guī)定，要求上市公司在年報(bào)中披露內(nèi)控、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易及內(nèi)幕信息相關(guān)情況，充分披露暫停上市和退市風(fēng)險(xiǎn)；并針對(duì)創(chuàng)業(yè)板規(guī)定，應(yīng)充分披露核心價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)、高管減持及超募資金使用情況。
　　僅相隔8天，S*ST圣方（000620. S Z）忽然將年報(bào)披露時(shí)間由原計(jì)劃的1月26日提前至1月8日，成為兩市首個(gè)披露年報(bào)的公司；緊隨其后，陜國(guó)投A (000563.SZ)也將年報(bào)披露日期由1月22日提前到了1月18日來(lái)趕上披露年報(bào)的頭班車。
　　近年來(lái)，“年報(bào)第一股”們都曾上演了無(wú)量上漲的開場(chǎng)。2008年“年報(bào)第一股”中兵光電(600435.SZ)在披露年報(bào)后的15個(gè)交易日漲幅超過(guò)90%；2009年首批年報(bào)披露的臥龍地產(chǎn)(600173. S Z )在披露年報(bào)前后4個(gè)交易日漲幅達(dá)30%。似乎無(wú)論是誰(shuí)，只要當(dāng)上了第一，上漲就表示毫無(wú)壓力。炒年報(bào)行情成了每年必將上演的戲碼。
　　多位市場(chǎng)研究者表示，證監(jiān)會(huì)公告的發(fā)布，目的為了在新一輪年報(bào)行情到來(lái)時(shí)，使投資者得到更加準(zhǔn)確與全面的信息。而其中專門針對(duì)創(chuàng)業(yè)板出臺(tái)的規(guī)定，更深一層次的目的是為了通過(guò)全面規(guī)范，從而避免估值已經(jīng)過(guò)高的創(chuàng)業(yè)板公司成為年報(bào)行情的爆炒對(duì)象。
　　
　　警惕年報(bào)地雷
　　“超募不會(huì)用”、“高管減持潮”……針對(duì)最具爭(zhēng)議性話題的創(chuàng)業(yè)板，此次證監(jiān)會(huì)頒布的公告中明確要求上市公司對(duì)高管的減持情況與資金募集使用等要做詳細(xì)的披露。
　　而之前有關(guān)部門對(duì)創(chuàng)業(yè)板直接退市的制度的討論以及“新三板”或于“兩會(huì)”期間正式推出消息的打擊，加之近期高估值中小盤股下跌和低估值大盤股相對(duì)走強(qiáng)等因素，使得投資者在年報(bào)行情對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的選擇上態(tài)度審慎。
　　“當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板公司仍然存在估值偏高，公司質(zhì)量也存在魚目混珠的情況。證監(jiān)會(huì)發(fā)布的公告主要是針對(duì)當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板公司目前存在的超募現(xiàn)象嚴(yán)重、股票上市后，高管辭職為了套現(xiàn)等問(wèn)題，加強(qiáng)信息披露有助于投資者對(duì)公司實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況的判斷。”東北證券金融與產(chǎn)業(yè)研究所策略部經(jīng)理馮志遠(yuǎn)告訴《英才》記者。
　　從創(chuàng)業(yè)板公司披露的2010年中報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，呈現(xiàn)明顯的業(yè)績(jī)分化態(tài)勢(shì)。79%的創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，另21%的公司凈利潤(rùn)同比下降。但主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)增速均超過(guò)30%的公司不足兩成。
　　自去年以來(lái)，關(guān)于創(chuàng)業(yè)板直接退市制度的探討一直沒(méi)有停止。2010年9月，深交所把最新修改的創(chuàng)業(yè)板退市辦法草案上報(bào)證監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)已成立專門小組研究退市制度。
　　從此次證監(jiān)會(huì)公告的規(guī)定來(lái)看，讓上市公司更為全面準(zhǔn)確的披露年報(bào)降低風(fēng)險(xiǎn)是其主要目的，尤其對(duì)創(chuàng)業(yè)板，抑制對(duì)超募資金的無(wú)序投資，自查公司的自身風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)高管減持提出及時(shí)披露的要求進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范，如果未來(lái)一旦有直接退市的企業(yè)，對(duì)投資者與公司都將是不小損失。由于創(chuàng)業(yè)板的公司大都剛募資完畢，現(xiàn)有的資金還會(huì)支撐其未來(lái)的業(yè)績(jī)，因此今年不會(huì)出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板退市的公司。
　　“公告實(shí)施的本身不會(huì)影響創(chuàng)業(yè)板公司在資本市場(chǎng)的股價(jià)，但如果強(qiáng)化信息披露后，不同的信息披露會(huì)影響投資者的公司基本面的判斷。”馮志遠(yuǎn)認(rèn)為，這將會(huì)影響創(chuàng)業(yè)板公司的股價(jià)重估。
　　
　　年報(bào)怎么看
　　有數(shù)據(jù)顯示，目前764家上市公司的預(yù)告業(yè)績(jī)中，業(yè)績(jī)預(yù)喜的有613家，占總和的80.24%。除了年報(bào)預(yù)增外，市場(chǎng)最為關(guān)注的是“高分紅”、“高轉(zhuǎn)送”公司。但如何擠掉年報(bào)概念的“水分”，來(lái)挑選真金白銀成了真正考驗(yàn)投資者眼光的難題。
　　究竟年報(bào)應(yīng)該怎么看？
　　“投資者閱讀年報(bào)應(yīng)確認(rèn)自己是否已經(jīng)了解這家公司所處領(lǐng)域的商業(yè)邏輯；然后看資產(chǎn)負(fù)債表，知道這家公司是用怎樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)進(jìn)行著經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的；其次是會(huì)計(jì)政策的閱讀，在會(huì)計(jì)政策上的一些差異，可能會(huì)產(chǎn)生完全不同的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表。在確定自己已經(jīng)知道了這家公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及會(huì)計(jì)政策的情況下，可以去閱讀利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表，從這一步可以確定大多數(shù)財(cái)務(wù)指標(biāo)；最后閱讀董事會(huì)報(bào)告，了解公司的發(fā)展戰(zhàn)略和存在問(wèn)題。”馮志遠(yuǎn)表示。
　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)固然是投資者在挑選公司所參考的一個(gè)方面，但這卻不能區(qū)分一些上市公司靠投資收益、政府補(bǔ)助、非流動(dòng)資產(chǎn)處置等方式來(lái)扮靚業(yè)績(jī)的情況與一些由于處理不良資產(chǎn)，今年業(yè)績(jī)并不理想，但前景看好的公司。
　　“因?yàn)榻?jīng)過(guò)去年一年的整體震蕩市，大家預(yù)期一些比較好的個(gè)股現(xiàn)在都已經(jīng)炒的很高，透支了以后的業(yè)績(jī)，所以要提防有很多主力借機(jī)出貨的行為。”平安證券首席策略分析師羅曉明說(shuō)。
　　由于去年市場(chǎng)出現(xiàn)了整體分化的行情，一部分企業(yè)提前消化了負(fù)面的預(yù)期，一部分企業(yè)消化了未來(lái)的利好，因此，在看個(gè)股年報(bào)的同時(shí)，還要參考個(gè)股的估值，也許有的公司在年報(bào)上體現(xiàn)出上漲一倍或幾倍的業(yè)績(jī)，但是其估值已經(jīng)上升到百倍，甚至還有高配送與過(guò)去股價(jià)幾倍的漲幅，羅曉明認(rèn)為類似這樣的公司投資者一定要提高警惕。
　　
　　布局年報(bào)行情
　　回顧2010年股市，滬綜指跌幅為14.31%；深成指全年下跌9.06%，而中小板指數(shù)上漲21%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)6月1日正式發(fā)布，截至年底7個(gè)月累計(jì)漲幅13.77%。結(jié)構(gòu)分化成為去年股市的主要特點(diǎn)。
　　由于貨幣政策轉(zhuǎn)為穩(wěn)健與國(guó)家產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整，在過(guò)去一年，銀行、地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)在缺乏政策與資金支持的情況下，這些大藍(lán)籌在市場(chǎng)上乏人問(wèn)津。而受惠國(guó)家“十二五”規(guī)劃的新興產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，反而一些市盈率超過(guò)百倍的中小盤股成為了“香餑餑”。
　　近期，隨著中小盤股題材的全面回落，與銀行、地產(chǎn)、鋼鐵的走強(qiáng)，市場(chǎng)這種風(fēng)格是否會(huì)在年報(bào)亮相的同時(shí)完成切換？
　　“由于去年中小盤股被炒的太高，一些公司高達(dá)幾百倍的市盈率，其估值已經(jīng)消化了它的高增長(zhǎng)。反而是今年開年一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)個(gè)股的表現(xiàn)來(lái)看，在去年受宏觀調(diào)控影響較大的板塊開始回升。這些個(gè)股大部分估值只有十倍左右，有的市凈率像鋼鐵行業(yè)普遍在1倍左右，銀行股的市凈率甚至比H股還要低很多，在這種情況下，這些產(chǎn)業(yè)個(gè)股在今年開始出現(xiàn)機(jī)會(huì)。”羅曉明認(rèn)為，目前市場(chǎng)已經(jīng)釋放風(fēng)格轉(zhuǎn)換的型號(hào)，一些低市盈率、低估值、產(chǎn)業(yè)調(diào)整比較久的公司開始迎來(lái)機(jī)會(huì)。
　　從歷年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，年報(bào)必然對(duì)公司的股價(jià)產(chǎn)生影響，布局業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)、高含權(quán)的優(yōu)質(zhì)公司是投資者關(guān)注年報(bào)行情的主要目的。
　　“投資者應(yīng)該第一時(shí)間關(guān)注年報(bào)的預(yù)增公告，同時(shí)積極在高每股收益、高資本公積、高未分配利潤(rùn)的公司中尋找符合新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)投資方向的成長(zhǎng)性股票進(jìn)行布局。”馮志遠(yuǎn)表示。