年報行情上緊箍咒

　　在2010年的最后一天，證監(jiān)會發(fā)布2010年37號公告對上市公司2010年年報編制、披露和審計工作做出具體規(guī)定，要求上市公司在年報中披露內(nèi)控、同業(yè)競爭、關聯(lián)交易及內(nèi)幕信息相關情況，充分披露暫停上市和退市風險；并針對創(chuàng)業(yè)板規(guī)定，應充分披露核心價值、風險、高管減持及超募資金使用情況。
　　僅相隔8天，S*ST圣方（000620. S Z）忽然將年報披露時間由原計劃的1月26日提前至1月8日，成為兩市首個披露年報的公司；緊隨其后，陜國投A (000563.SZ)也將年報披露日期由1月22日提前到了1月18日來趕上披露年報的頭班車。
　　近年來，“年報第一股”們都曾上演了無量上漲的開場。2008年“年報第一股”中兵光電(600435.SZ)在披露年報后的15個交易日漲幅超過90%；2009年首批年報披露的臥龍地產(chǎn)(600173. S Z )在披露年報前后4個交易日漲幅達30%。似乎無論是誰，只要當上了第一，上漲就表示毫無壓力。炒年報行情成了每年必將上演的戲碼。
　　多位市場研究者表示，證監(jiān)會公告的發(fā)布，目的為了在新一輪年報行情到來時，使投資者得到更加準確與全面的信息。而其中專門針對創(chuàng)業(yè)板出臺的規(guī)定，更深一層次的目的是為了通過全面規(guī)范，從而避免估值已經(jīng)過高的創(chuàng)業(yè)板公司成為年報行情的爆炒對象。
　　
　　警惕年報地雷
　　“超募不會用”、“高管減持潮”……針對最具爭議性話題的創(chuàng)業(yè)板，此次證監(jiān)會頒布的公告中明確要求上市公司對高管的減持情況與資金募集使用等要做詳細的披露。
　　而之前有關部門對創(chuàng)業(yè)板直接退市的制度的討論以及“新三板”或于“兩會”期間正式推出消息的打擊，加之近期高估值中小盤股下跌和低估值大盤股相對走強等因素，使得投資者在年報行情對創(chuàng)業(yè)板公司的選擇上態(tài)度審慎。
　　“當前創(chuàng)業(yè)板公司仍然存在估值偏高，公司質(zhì)量也存在魚目混珠的情況。證監(jiān)會發(fā)布的公告主要是針對當前創(chuàng)業(yè)板公司目前存在的超募現(xiàn)象嚴重、股票上市后，高管辭職為了套現(xiàn)等問題，加強信息披露有助于投資者對公司實際運營情況的判斷。”東北證券金融與產(chǎn)業(yè)研究所策略部經(jīng)理馮志遠告訴《英才》記者。
　　從創(chuàng)業(yè)板公司披露的2010年中報業(yè)績來看，呈現(xiàn)明顯的業(yè)績分化態(tài)勢。79%的創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤同比增長，另21%的公司凈利潤同比下降。但主營收入和凈利潤增速均超過30%的公司不足兩成。
　　自去年以來，關于創(chuàng)業(yè)板直接退市制度的探討一直沒有停止。2010年9月，深交所把最新修改的創(chuàng)業(yè)板退市辦法草案上報證監(jiān)會，證監(jiān)會已成立專門小組研究退市制度。
　　從此次證監(jiān)會公告的規(guī)定來看，讓上市公司更為全面準確的披露年報降低風險是其主要目的，尤其對創(chuàng)業(yè)板，抑制對超募資金的無序投資，自查公司的自身風險，對高管減持提出及時披露的要求進行嚴格規(guī)范，如果未來一旦有直接退市的企業(yè)，對投資者與公司都將是不小損失。由于創(chuàng)業(yè)板的公司大都剛募資完畢，現(xiàn)有的資金還會支撐其未來的業(yè)績，因此今年不會出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板退市的公司。
　　“公告實施的本身不會影響創(chuàng)業(yè)板公司在資本市場的股價，但如果強化信息披露后，不同的信息披露會影響投資者的公司基本面的判斷。”馮志遠認為，這將會影響創(chuàng)業(yè)板公司的股價重估。
　　
　　年報怎么看
　　有數(shù)據(jù)顯示，目前764家上市公司的預告業(yè)績中，業(yè)績預喜的有613家，占總和的80.24%。除了年報預增外，市場最為關注的是“高分紅”、“高轉(zhuǎn)送”公司。但如何擠掉年報概念的“水分”，來挑選真金白銀成了真正考驗投資者眼光的難題。
　　究竟年報應該怎么看？
　　“投資者閱讀年報應確認自己是否已經(jīng)了解這家公司所處領域的商業(yè)邏輯；然后看資產(chǎn)負債表，知道這家公司是用怎樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來進行著經(jīng)營活動的；其次是會計政策的閱讀，在會計政策上的一些差異，可能會產(chǎn)生完全不同的資產(chǎn)負債表和利潤表。在確定自己已經(jīng)知道了這家公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及會計政策的情況下，可以去閱讀利潤表和現(xiàn)金流量表，從這一步可以確定大多數(shù)財務指標；最后閱讀董事會報告，了解公司的發(fā)展戰(zhàn)略和存在問題。”馮志遠表示。
　　財務數(shù)據(jù)固然是投資者在挑選公司所參考的一個方面，但這卻不能區(qū)分一些上市公司靠投資收益、政府補助、非流動資產(chǎn)處置等方式來扮靚業(yè)績的情況與一些由于處理不良資產(chǎn)，今年業(yè)績并不理想，但前景看好的公司。
　　“因為經(jīng)過去年一年的整體震蕩市，大家預期一些比較好的個股現(xiàn)在都已經(jīng)炒的很高，透支了以后的業(yè)績，所以要提防有很多主力借機出貨的行為。”平安證券首席策略分析師羅曉明說。
　　由于去年市場出現(xiàn)了整體分化的行情，一部分企業(yè)提前消化了負面的預期，一部分企業(yè)消化了未來的利好，因此，在看個股年報的同時，還要參考個股的估值，也許有的公司在年報上體現(xiàn)出上漲一倍或幾倍的業(yè)績，但是其估值已經(jīng)上升到百倍，甚至還有高配送與過去股價幾倍的漲幅，羅曉明認為類似這樣的公司投資者一定要提高警惕。
　　
　　布局年報行情
　　回顧2010年股市，滬綜指跌幅為14.31%；深成指全年下跌9.06%，而中小板指數(shù)上漲21%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)6月1日正式發(fā)布，截至年底7個月累計漲幅13.77%。結(jié)構(gòu)分化成為去年股市的主要特點。
　　由于貨幣政策轉(zhuǎn)為穩(wěn)健與國家產(chǎn)業(yè)機構(gòu)調(diào)整，在過去一年，銀行、地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)在缺乏政策與資金支持的情況下，這些大藍籌在市場上乏人問津。而受惠國家“十二五”規(guī)劃的新興產(chǎn)業(yè)政策導向，反而一些市盈率超過百倍的中小盤股成為了“香餑餑”。
　　近期，隨著中小盤股題材的全面回落，與銀行、地產(chǎn)、鋼鐵的走強，市場這種風格是否會在年報亮相的同時完成切換？
　　“由于去年中小盤股被炒的太高，一些公司高達幾百倍的市盈率，其估值已經(jīng)消化了它的高增長。反而是今年開年一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)個股的表現(xiàn)來看，在去年受宏觀調(diào)控影響較大的板塊開始回升。這些個股大部分估值只有十倍左右，有的市凈率像鋼鐵行業(yè)普遍在1倍左右，銀行股的市凈率甚至比H股還要低很多，在這種情況下，這些產(chǎn)業(yè)個股在今年開始出現(xiàn)機會。”羅曉明認為，目前市場已經(jīng)釋放風格轉(zhuǎn)換的型號，一些低市盈率、低估值、產(chǎn)業(yè)調(diào)整比較久的公司開始迎來機會。
　　從歷年的經(jīng)驗來看，年報必然對公司的股價產(chǎn)生影響，布局業(yè)績高成長、高含權的優(yōu)質(zhì)公司是投資者關注年報行情的主要目的。
　　“投資者應該第一時間關注年報的預增公告，同時積極在高每股收益、高資本公積、高未分配利潤的公司中尋找符合新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)投資方向的成長性股票進行布局。”馮志遠表示。