年報行情上緊箍咒

　　在2010年的最后一天，證監會發布2010年37號公告對上市公司2010年年報編制、披露和審計工作做出具體規定，要求上市公司在年報中披露內控、同業競爭、關聯交易及內幕信息相關情況，充分披露暫停上市和退市風險；并針對創業板規定，應充分披露核心價值、風險、高管減持及超募資金使用情況。
　　僅相隔8天，S*ST圣方（000620. S Z）忽然將年報披露時間由原計劃的1月26日提前至1月8日，成為兩市首個披露年報的公司；緊隨其后，陜國投A (000563.SZ)也將年報披露日期由1月22日提前到了1月18日來趕上披露年報的頭班車。
　　近年來，“年報第一股”們都曾上演了無量上漲的開場。2008年“年報第一股”中兵光電(600435.SZ)在披露年報后的15個交易日漲幅超過90%；2009年首批年報披露的臥龍地產(600173. S Z )在披露年報前后4個交易日漲幅達30%。似乎無論是誰，只要當上了第一，上漲就表示毫無壓力。炒年報行情成了每年必將上演的戲碼。
　　多位市場研究者表示，證監會公告的發布，目的為了在新一輪年報行情到來時，使投資者得到更加準確與全面的信息。而其中專門針對創業板出臺的規定，更深一層次的目的是為了通過全面規范，從而避免估值已經過高的創業板公司成為年報行情的爆炒對象。
　　
　　警惕年報地雷
　　“超募不會用”、“高管減持潮”……針對最具爭議性話題的創業板，此次證監會頒布的公告中明確要求上市公司對高管的減持情況與資金募集使用等要做詳細的披露。
　　而之前有關部門對創業板直接退市的制度的討論以及“新三板”或于“兩會”期間正式推出消息的打擊，加之近期高估值中小盤股下跌和低估值大盤股相對走強等因素，使得投資者在年報行情對創業板公司的選擇上態度審慎。
　　“當前創業板公司仍然存在估值偏高，公司質量也存在魚目混珠的情況。證監會發布的公告主要是針對當前創業板公司目前存在的超募現象嚴重、股票上市后，高管辭職為了套現等問題，加強信息披露有助于投資者對公司實際運營情況的判斷。”東北證券金融與產業研究所策略部經理馮志遠告訴《英才》記者。
　　從創業板公司披露的2010年中報業績來看，呈現明顯的業績分化態勢。79%的創業板公司凈利潤同比增長，另21%的公司凈利潤同比下降。但主營收入和凈利潤增速均超過30%的公司不足兩成。
　　自去年以來，關于創業板直接退市制度的探討一直沒有停止。2010年9月，深交所把最新修改的創業板退市辦法草案上報證監會，證監會已成立專門小組研究退市制度。
　　從此次證監會公告的規定來看，讓上市公司更為全面準確的披露年報降低風險是其主要目的，尤其對創業板，抑制對超募資金的無序投資，自查公司的自身風險，對高管減持提出及時披露的要求進行嚴格規范，如果未來一旦有直接退市的企業，對投資者與公司都將是不小損失。由于創業板的公司大都剛募資完畢，現有的資金還會支撐其未來的業績，因此今年不會出現創業板退市的公司。
　　“公告實施的本身不會影響創業板公司在資本市場的股價，但如果強化信息披露后，不同的信息披露會影響投資者的公司基本面的判斷。”馮志遠認為，這將會影響創業板公司的股價重估。
　　
　　年報怎么看
　　有數據顯示，目前764家上市公司的預告業績中，業績預喜的有613家，占總和的80.24%。除了年報預增外，市場最為關注的是“高分紅”、“高轉送”公司。但如何擠掉年報概念的“水分”，來挑選真金白銀成了真正考驗投資者眼光的難題。
　　究竟年報應該怎么看？
　　“投資者閱讀年報應確認自己是否已經了解這家公司所處領域的商業邏輯；然后看資產負債表，知道這家公司是用怎樣的資產結構來進行著經營活動的；其次是會計政策的閱讀，在會計政策上的一些差異，可能會產生完全不同的資產負債表和利潤表。在確定自己已經知道了這家公司的資產結構及會計政策的情況下，可以去閱讀利潤表和現金流量表，從這一步可以確定大多數財務指標；最后閱讀董事會報告，了解公司的發展戰略和存在問題。”馮志遠表示。
　　財務數據固然是投資者在挑選公司所參考的一個方面，但這卻不能區分一些上市公司靠投資收益、政府補助、非流動資產處置等方式來扮靚業績的情況與一些由于處理不良資產，今年業績并不理想，但前景看好的公司。
　　“因為經過去年一年的整體震蕩市，大家預期一些比較好的個股現在都已經炒的很高，透支了以后的業績，所以要提防有很多主力借機出貨的行為。”平安證券首席策略分析師羅曉明說。
　　由于去年市場出現了整體分化的行情，一部分企業提前消化了負面的預期，一部分企業消化了未來的利好，因此，在看個股年報的同時，還要參考個股的估值，也許有的公司在年報上體現出上漲一倍或幾倍的業績，但是其估值已經上升到百倍，甚至還有高配送與過去股價幾倍的漲幅，羅曉明認為類似這樣的公司投資者一定要提高警惕。
　　
　　布局年報行情
　　回顧2010年股市，滬綜指跌幅為14.31%；深成指全年下跌9.06%，而中小板指數上漲21%，創業板指數6月1日正式發布，截至年底7個月累計漲幅13.77%。結構分化成為去年股市的主要特點。
　　由于貨幣政策轉為穩健與國家產業機構調整，在過去一年，銀行、地產等傳統行業在缺乏政策與資金支持的情況下，這些大藍籌在市場上乏人問津。而受惠國家“十二五”規劃的新興產業政策導向，反而一些市盈率超過百倍的中小盤股成為了“香餑餑”。
　　近期，隨著中小盤股題材的全面回落，與銀行、地產、鋼鐵的走強，市場這種風格是否會在年報亮相的同時完成切換？
　　“由于去年中小盤股被炒的太高，一些公司高達幾百倍的市盈率，其估值已經消化了它的高增長。反而是今年開年一些傳統產業個股的表現來看，在去年受宏觀調控影響較大的板塊開始回升。這些個股大部分估值只有十倍左右，有的市凈率像鋼鐵行業普遍在1倍左右，銀行股的市凈率甚至比H股還要低很多，在這種情況下，這些產業個股在今年開始出現機會。”羅曉明認為，目前市場已經釋放風格轉換的型號，一些低市盈率、低估值、產業調整比較久的公司開始迎來機會。
　　從歷年的經驗來看，年報必然對公司的股價產生影響，布局業績高成長、高含權的優質公司是投資者關注年報行情的主要目的。
　　“投資者應該第一時間關注年報的預增公告，同時積極在高每股收益、高資本公積、高未分配利潤的公司中尋找符合新興戰略產業投資方向的成長性股票進行布局。”馮志遠表示。