經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的新方法:(REVA)修正的經(jīng)濟(jì)增加值理論

　　摘 要：隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)與管理權(quán)的分離，如何衡量企業(yè)管理人員的業(yè)績(jī)以及其向公司股東和投資者的投資回報(bào)，使管理者的報(bào)酬與其真實(shí)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤是現(xiàn)在很難解決的問(wèn)題。傳統(tǒng)的以利潤(rùn)為基礎(chǔ)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)沒(méi)有充分考慮到權(quán)益的機(jī)會(huì)成本，因此不能從投資者的角度真實(shí)地反映出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。新的衡量業(yè)績(jī)的方法不斷出現(xiàn)，EVA理論的出現(xiàn)更全面地衡量了企業(yè)的業(yè)績(jī)，但是它也僅僅關(guān)注企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況，而REVA理論卻彌補(bǔ)了傳統(tǒng)指標(biāo)與EVA理論的不足，它從股東財(cái)富增加的角度評(píng)價(jià)管理人員的業(yè)績(jī)，并將管理人員的報(bào)酬與考核指標(biāo)掛鉤，從而促進(jìn)管理人員水平的提高。文章主要闡述REVA的理論觀點(diǎn)，并將其余EVA理論進(jìn)行比較，找出各自的特點(diǎn)和REVA理論的先進(jìn)性。
　　關(guān)鍵詞：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法 EVA理論 REVA理論
　　中圖分類(lèi)號(hào):F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
　　文章編號(hào):1004-4914（2011）01-043-02
　　
　　一、選題背景
　　隨著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)與管理權(quán)的分離和市場(chǎng)化交易活動(dòng)的增加以及證券市場(chǎng)的發(fā)展，如何有效地衡量企業(yè)價(jià)值以及如何衡量管理者業(yè)績(jī)成了迫切需要解決的問(wèn)題。傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)方法多以?xún)衾麧?rùn)、每股收益或凈資產(chǎn)收益率和企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值為會(huì)計(jì)指標(biāo)，然而它們僅在解釋和評(píng)估傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值和企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是較為有效的。但自從上世紀(jì)90年代以來(lái)，現(xiàn)金流量為赤字、盈利甚少乃至虧損的高科技公司股票價(jià)格的飛漲，使這些傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)估方法無(wú)的放矢。
　　其最主要的原因在于:這些傳統(tǒng)方法沒(méi)有考慮企業(yè)的實(shí)際資本成本，容易導(dǎo)致管理層行為短期化，存在盈余操縱的空間等。其次，由于信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的存在一方面是股東和投資者很難洞悉企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)狀況，從而很難判定管理者所得報(bào)償?shù)暮侠硇裕涣硪环矫妫€會(huì)誤導(dǎo)管理者的決策。因此，尋找一種能更準(zhǔn)確地反映企業(yè)價(jià)值和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)估方法就顯得尤為迫切和重要，因此，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）和修正的經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)就是在這一背景下產(chǎn)生的。
　　二、EVA經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)指標(biāo)
　　EVA（Economic Value Added）經(jīng)濟(jì)增加值，是稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去資本成本總額的差值，其通過(guò)度量剩余收益來(lái)對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行全面綜合性的衡量，是一種與經(jīng)濟(jì)價(jià)值掛鉤的指標(biāo)，其計(jì)算的公式為：
　　EVA經(jīng)濟(jì)增加值＝稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－資本成本總額
　　當(dāng) EVA>0 時(shí)，說(shuō)明企業(yè)增加了股東的原有價(jià)值；
　　當(dāng) EVA=0 時(shí)，說(shuō)明企業(yè)維持了股東的原有價(jià)值；
　　當(dāng) EVA<0 時(shí)，說(shuō)明企業(yè)損耗了股東的價(jià)值。
　　1.從會(huì)計(jì)報(bào)表中計(jì)算EVA:
　　EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　上述公式可用英文縮寫(xiě)表示如下:EVA=NOPAT-WACC×TC
　　式中：EVA——經(jīng)濟(jì)增加值；
　　NOPAT——稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；
　　WACC——加權(quán)平均資本成本;
　　TC——全部資本投入。
　　2.用于財(cái)務(wù)分析的EVA計(jì)算公式:
　　EVA經(jīng)濟(jì)增加值=經(jīng)過(guò)調(diào)整的－該公司現(xiàn)有資產(chǎn)
　　經(jīng)營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)（NOPAT） 經(jīng)濟(jì)價(jià)值的機(jī)會(huì)成本（Kw×NA）①
　　或
　　EVA經(jīng)濟(jì)增加值=（資本回報(bào)率-資本成本率）×資本投入量
　　 =經(jīng)濟(jì)增加值比率×資本投入量②
　　公式①中經(jīng)過(guò)調(diào)整的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)（NOPAT）是以報(bào)告期營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，經(jīng)過(guò)下述調(diào)整得到的：加壞賬準(zhǔn)備的增加；加LIFO后進(jìn)先出發(fā)下存貨的增加；加商譽(yù)的攤銷(xiāo)；加凈資本化研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用的增加；加其他營(yíng)業(yè)收入；減現(xiàn)金營(yíng)業(yè)稅。
　　上述公式中提到了兩個(gè)重要概念：一是稅后凈營(yíng)