穩健貨幣政策下的商業銀行對策

2010年12月3日召開的中共中央政治局會議和12月12日閉幕的中央經濟工作會議決定我國將實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，這是我國貨幣政策繼2008年“從緊”和2009～2010年“適度寬松”之后，再次回歸長期實施的“穩健”。這一政策基調的確定，表明我國適度寬松貨幣政策的暫時終結。這一政策的轉向對商業銀行提出了新的要求和挑戰，如何依據這一政策進行轉型是當前商業銀行需要面對的課題。

本次貨幣政策轉向的宏觀背景

本輪貨幣政策的調整周期可以追溯到2008年底開始的全球金融危機。為應對全球經濟危機對我國經濟的沖擊，我國采用了適度寬松的貨幣政策，具體表現在：一是適當放松新增人民幣貸款管制，2009年新增人民幣貸款達到9.59萬億元，創歷史天量。二是廣義貨幣供應量增幅較快，以至于在2010年出現了“貨幣超發”43萬億元之說。因而各項爭論和詮釋也接踵而至，央行行長周小川、全國人大財經委副主任吳曉靈、經濟學家王松奇、央行研究局局長張健華等都對此進行了正面回應和詮釋。

根據國家統計局2010年12月11日發布的《11月份國民經濟主要指標數據》顯示，11月份，居民消費價格同比上漲5.1%，環比上漲1.1%，創兩年來新高。1～11月份，居民消費價格同比上漲3.2%，比1～10月份擴大0.2個百分點。在經濟復蘇基礎較為穩固，通脹壓力明顯加大，外匯儲備和熱錢不斷增多導致央行被動投放大量基礎貨幣的情況下，2010年12月3日召開的中央政治局會議正式提出，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，增強宏觀調控的針對性、靈活性和有效性。隨后在12月12日閉幕的中共中央經濟工作會議再次提出，2011年宏觀經濟政策的基本取向要積極穩健、審慎靈活。央行也在中央經濟工作會議開幕當日，對穩健的貨幣政策作出了回應，于2010年內第六次、月內第三次宣布上調存款準備金率。會議閉幕第二天，國家外匯管理局表示要加強跨境資金流動監管。

回顧歷史，穩健貨幣政策的提法首次出現于1997年的亞洲金融危機之后，隨后在我國的貨幣政策中占有重要位置，也是央行自1984年開始行使央行職能使用最多、最頻繁的貨幣政策。“穩健”一詞具有中性涵義，是對宏觀經濟、貨幣供應、信貸投放、外匯管理等的一種逆向調節。在亞洲金融危機期間，為應對金融危機和通貨緊縮，央行采取的是穩健趨向擴張的政策取向；而在我國宏觀經濟處于上行周期的2003～2007年間，央行采用的是穩健趨向偏緊的政策；在2008年實施從緊的貨幣政策，頻繁使用存款準備金和央行票據等貨幣工具以回收流動性。全球金融危機爆發之后，貨幣政策正式轉向，開始實施適度寬松的貨幣政策。但2009年實際執行的是極度寬松的貨幣政策；2010年雖然實施的是真正的適度寬松，但由于2009年投放的貨幣基數較高，因此結果就是令流動性進一步增加。

國家發改委主任張平認為，2011年將采取的“穩健的貨幣政策”并不等同于簡單的收緊信貸，而是將合理安排貨幣和信貸供應。2011年要按照“總體穩健、調節有度、結構優化”的要求，合理安排貨幣和信貸供應，堅持有扶有控，使貨幣政策更好地服務于“保持經濟平穩較快的發展”。央行貨幣政策委員夏斌認為，2011年實施穩健的貨幣政策意味著信貸增速將放緩，預計全年信貸規模為7萬億元人民幣，信貸政策將會偏緊，貨幣供應量M2增長則控制在15%左右。

貨幣政策轉向對商業銀行的主要影響

筆者認為，本次穩健的貨幣政策對商業銀行的影響主要體現在以下幾個方面：

對商業銀行流動性的影響。在穩健貨幣政策下，央行通過上調存款準備金率、發行央票、啟用特種存款等工具回收過多的流動性，收緊商業銀行的資金頭寸，抑制商業銀行放貸沖動。相比于適度寬松的貨幣政策，商業銀行的資金頭寸將會趨緊。如果商業銀行繼續大規模放貸，消耗資本，就必然會導致流動性的趨緊，因而合理配置資金就顯得尤為重要。

對商業銀行盈利能力的影響。目前大型金融機構18.5%及中小金融機構15%的存款準備金率均處于歷史高位，而央行還在發行大量票據，這都意味著商業銀行低收益的資產比重將加大，高收益資產的比重將減少。此外，信貸利差收入減少、撥備增加等因素，都將導致銀行利潤下降。

對商業銀行貸款風險的影響。未來銀根的適當偏緊對銀行的影響在于，短期內不良貸款將有可能上升。由于部分企業因貸款被商業銀行壓縮導致資金周轉困難，使得其他貸款不能按時歸還。一旦某一家企業資金鏈斷裂，往往會引起“多米諾骨牌”效應，造成整個集團的危機，進而給銀行信貸資金帶來巨大損失。

商業銀行的應對策略

由于積極的財政政策和穩健的貨幣政策將對商業銀行帶來一系列影響，因此，商業銀行必須適應這一政策轉向，及時調整戰略并細分市場。綜述起來，建議采用如下應對措施：

轉變經營戰略和理念。穩健的貨幣政策有利于為銀行業創造一個穩定、協調、健康的貨幣環境，有利于商業銀行進行結構調整，尤其是倒逼商業銀行進行經營收入和客戶結構的調整，主動改變目前80％利潤均來自存貸利差的現狀，逐步與先進的國際銀行業接軌。商業銀行在理解貨幣政策轉向的背后，要轉換思路，調整理念，要有針對性地進行業務轉型和經營轉型，把商業行為和經營原則統一到中央的決策上來，從而構建順周期的盈利模式和逆周期的風險管控模式。

加大資金組織力度。由于穩健的貨幣政策將可能影響商業銀行的流動性，因此資金組織工作將會顯得非常重要。筆者提出疑問，在2011年，在負利率時代下，中國的高儲蓄是否還會延續？如果2011年的資本市場行情較好，儲蓄搬家或金融脫媒是否會再次出現？商業銀行都在積極組織資金，同業競爭是否會更加劇烈？變相攬儲是否會再次出現？但可以肯定的是，多方籌措資金將成為商業銀行的一個基本策略。

積極調整信貸結構。在2011年銀行可放貸額度收縮的情況下，商業銀行應對貸款客戶的選擇更加謹慎。在優質客戶中選擇更優者，判斷標準可以考慮貸款壞賬的風險小、與銀行有長期良好的合作關系、綜合回報率較高的企業客戶。提高商業銀行的議價能力，貸款投向偏向于優質中小企業，客戶結構調整的余地也更大。除了在信貸額度上“開源”以及提高貸款利率之外，與往年相比，商業銀行應實行更嚴格的行業標準，貸款行業劃分更加細化，以規避政策風險。另外應壓縮票據業務，壓縮票據融資的規模。

創新信貸產品。為了維護優質客戶，為客戶解決資金來源，商業銀行應該在監管部門政策允許的前提下，加大信貸替代型理財產品創新力度。商業銀行應根據企業的需求和監管部門的要求，主動加大信貸產品的創新力度，調整信貸產品結構，多研發一些既符合企業需求又符合監管部門要求的替代產品，既解決企業的有效融資需求，又能增加信貸業務和中間業務收入。

主動調整收入結構。在2011年信貸相對偏緊的環境下，主要靠吃存貸差，經營收入80%以上來自于利息收入的商業銀行將面臨一系列考驗，單純依靠信貸擴張來實現資產規模擴張的發展模式也將受到挑戰。商業銀行資產規模的增長不一定只依賴于貸款的相應增長，還可以包括負債種類與規模的拓展、票據貼現規模的擴張、債券投資數量的擴大以及所有者權益的增長等等。因此，商業銀行應有針對性地進行收入轉型和收入結構的調整，多發展耗用資本金較少的中間業務和零售業務，深入研究并做好理財產品、資產托管、信用卡、資金結算等一系列中間業務。

加大信貸風險防范。經過前兩年的適度寬松貨幣政策，商業銀行投入了大量的貸款，這些貸款在這兩年也將逐步到期。在這種背景下，商業銀行壓縮信貸規模，會對以前的后續項目和到期項目產生一定影響，因此識別風險、管理風險將顯得尤其重要。商業銀行應結合自身信貸結構、細分客戶進行逐筆排查并做好預案，針對不同的客戶制訂出防范風險的措施，盡量降低或減少在貨幣政策轉向下的信貸風險，提高信貸資產質量和效益。

（作者單位：中國人民銀行海口中心支行）