福建省海峽產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展模式研究

摘要：當(dāng)前的海峽兩岸關(guān)系正處在歷史的最好時(shí)期，和平發(fā)展已成兩岸共同主題。建立海峽產(chǎn)業(yè)投資基金有利于深化兩岸經(jīng)貿(mào)合作，促進(jìn)祖國(guó)和平統(tǒng)一。本文介紹了我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展情況，闡釋了建立海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的必要性及其發(fā)展模式，在此基礎(chǔ)上提出了促進(jìn)海峽產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的幾點(diǎn)建議。

關(guān)鍵詞：福建；海峽產(chǎn)業(yè)投資基金；發(fā)展模式

中圖分類號(hào)：F832.48 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ 文章編號(hào):１００３－９０３１(２０11)02－００20－０4DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.02.05

一、引言

產(chǎn)業(yè)投資基金簡(jiǎn)稱產(chǎn)業(yè)基金，是指直接對(duì)未上市企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，它通過(guò)向投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組和基礎(chǔ)設(shè)施投資等實(shí)業(yè)投資[1]。它屬于投資基金的概念，投資者按照各自出資的份額分享投資收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

自2005年末起，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)先后批準(zhǔn)了天津渤海、上海金融、山西能源、廣東核電、綿陽(yáng)高新等10支產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)，其中天津渤海產(chǎn)業(yè)投資基金是我國(guó)最早設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金，它于2006年12月正式成立。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金總規(guī)模達(dá)200億元，首期60億元已由中國(guó)人壽保險(xiǎn)、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、全國(guó)社保理事會(huì)、郵政儲(chǔ)蓄銀行、中銀集團(tuán)和泰達(dá)股份6家投資人完成認(rèn)購(gòu)，存續(xù)期為15年①。繼渤海產(chǎn)業(yè)投資基金之后，其他幾支基金也都已完成或基本完成了籌建工作。2008年2月由中國(guó)人民銀行、銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、證券監(jiān)督管理委員會(huì)、保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)等一行三會(huì)通過(guò)了《金融業(yè)發(fā)展和改革“十一五”規(guī)劃》正式公布，明確提出要“積極穩(wěn)妥地?cái)U(kuò)大產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)”，同時(shí)發(fā)展和改革委員會(huì)也進(jìn)行了體制改革，把原來(lái)的審批制改成了備案制，這些措施的出臺(tái)為我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展提供了更為寬松的政策環(huán)境，對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

自2004年福建省委、省政府提出建設(shè)海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)以來(lái)，福建省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展取得了巨大成就。2005—2009年五年間，福建省GDP平均增速為12.96%，全國(guó)為10.54%，福建省高于全國(guó)2.42個(gè)百分點(diǎn)②。隨著海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)不斷地深入，其對(duì)資金的需求也在不斷擴(kuò)大。但當(dāng)前福建省的建設(shè)資金主要依賴財(cái)政資金和融資平臺(tái)的貸款來(lái)籌措，受財(cái)政收入水平和融資平臺(tái)的資產(chǎn)約束比較大，難以滿足發(fā)展的需要，為擺脫資金“瓶頸”必須創(chuàng)新融資渠道[2]。為此，國(guó)務(wù)院于2009年5月發(fā)布了《關(guān)于支持福建省加快建設(shè)海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），明確提出了“支持設(shè)立兩岸合資的海峽投資基金”，為資金融資渠道提供了新思路。

二、設(shè)立海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的必要性

設(shè)立海峽產(chǎn)業(yè)投資基金，不僅能滿足當(dāng)前福建省基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)對(duì)資金的需求，還能促進(jìn)福建省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)還有利于深化閩臺(tái)經(jīng)貿(mào)合作，促進(jìn)祖國(guó)和平統(tǒng)一。

（一）促進(jìn)福建省基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

由于歷史、地理等方面的原因，福建省的基礎(chǔ)設(shè)施與基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)較為薄弱，已成為制約福建省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。為推動(dòng)福建省經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展必須進(jìn)行大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但福建省基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)卻面臨著資金不足且來(lái)源單一，主要依靠債務(wù)性融資來(lái)籌集，其債務(wù)成本高、負(fù)擔(dān)重，根本無(wú)法滿足建設(shè)的需要。設(shè)立海峽產(chǎn)業(yè)投資基金，通過(guò)發(fā)行基金的受益憑證，將社會(huì)的閑散的資金聚集起來(lái)，以股權(quán)的方式進(jìn)行投資，有利地緩解了建設(shè)資金的不足和降低融資成本，減輕了債務(wù)負(fù)擔(dān)。

（二）促進(jìn)福建省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級(jí)

產(chǎn)業(yè)形成的先導(dǎo)和基礎(chǔ)是投資，投資在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中起到了重要作用。福建省企業(yè)普遍存在著內(nèi)生能力不足問(wèn)題，資金主要來(lái)源于銀行貸款、企業(yè)自身內(nèi)部的積累以及政府財(cái)政的扶持，但這無(wú)法滿足福建省企業(yè)發(fā)展對(duì)資金的需求。資金短缺導(dǎo)致了福建省產(chǎn)業(yè)鏈條較短，未能實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)和支持，甚至?xí)驗(yàn)槟骋画h(huán)節(jié)能力較弱而形成產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸，甚至可能引發(fā)為爭(zhēng)奪資源而產(chǎn)生無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。海峽產(chǎn)業(yè)投資基金由于其特有的目標(biāo)和定位有著突出的制度特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，能夠募集社會(huì)閑散的資金和機(jī)構(gòu)投資者的資金，形成大規(guī)模的融資，滿足產(chǎn)業(yè)鏈的整合和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)巨額資金的需求，加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化和高級(jí)化發(fā)展。

（三）促進(jìn)福建省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

福建省雖然屬于東部沿海地區(qū)，但其主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)并不突出，為了在區(qū)域經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)，必須加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期面臨的最大問(wèn)題就是資金來(lái)源不足。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)屬于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)，對(duì)投資期限要求較長(zhǎng)，而投資資金回收期越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)就越高，銀行信貸受到融資方的壓力，只能為收益快、風(fēng)險(xiǎn)小的短期項(xiàng)目提供融資，所以銀行無(wú)法也不愿為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供大量長(zhǎng)期的信貸。設(shè)立海峽產(chǎn)業(yè)投資基金，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)初期以資金的形式入股，為企業(yè)的發(fā)展壯大提供必要的資金，待企業(yè)成熟后通過(guò)企業(yè)上市或是產(chǎn)權(quán)交易實(shí)現(xiàn)其投資收益。可見(jiàn)，設(shè)立海峽產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)于拓寬戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資渠道，促進(jìn)科技成果的商業(yè)化，對(duì)培育福建省新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)、拉動(dòng)內(nèi)需以及轉(zhuǎn)化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

（四）促進(jìn)閩臺(tái)合作深化和兩岸關(guān)系的和平發(fā)展

目前臺(tái)灣地區(qū)的許多產(chǎn)業(yè)在島內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到飽和，要使產(chǎn)業(yè)得到進(jìn)一步的發(fā)展，必須積極開(kāi)辟島外市場(chǎng)。2010年6月海峽兩岸經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議（ECFA）的簽署使兩岸的經(jīng)貿(mào)合作更加密切，合作的領(lǐng)域更加廣泛和深化。隨著ECFA的簽署及大陸廣闊的市場(chǎng)前景，大陸已成為臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的首選。福建省與臺(tái)灣省僅隔著臺(tái)灣海峽，可以利用地理位置優(yōu)勢(shì)成為對(duì)臺(tái)合作的前沿陣地，成為臺(tái)灣向大陸產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的洼地。海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的建立，不僅能夠滿足福建省打造承接臺(tái)灣高科技產(chǎn)業(yè)向大陸轉(zhuǎn)移洼地的大量資金需求，還能夠吸引臺(tái)灣企業(yè)參與投資海峽產(chǎn)業(yè)投資基金，有利于促進(jìn)海峽兩岸經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系、互動(dòng)聯(lián)系、互利共贏，使海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)成為兩岸經(jīng)貿(mào)合作和人員往來(lái)的先行區(qū)和重要通道，增強(qiáng)臺(tái)灣同胞對(duì)祖國(guó)的向心力和認(rèn)同感，促進(jìn)兩岸關(guān)系的和平發(fā)展。

三、海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)行機(jī)制

設(shè)立海峽產(chǎn)業(yè)投資基金，不但要借鑒國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立的經(jīng)驗(yàn)，還要結(jié)合福建省自身的實(shí)際情況，權(quán)衡各種運(yùn)行機(jī)制的優(yōu)缺點(diǎn)，做到揚(yáng)長(zhǎng)避短。

（一）組織形式

從國(guó)外私募股權(quán)基金發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)投資基金現(xiàn)有的組織形式有契約型、公司型、有限合伙型三種。契約型基金是通過(guò)信托投資契約的形式，向投資者發(fā)行收益憑證募集資金設(shè)立的投資基金。這種投資基金通常由基金投資人、基金托管人和基金管理人三方共同訂立信托投資契約，委托人按照契約的規(guī)定運(yùn)用信托資產(chǎn)進(jìn)行投資，托管人按照契約的規(guī)定負(fù)責(zé)保管信托資產(chǎn)，投資人按照契約的規(guī)定享受投資的收益，具有無(wú)需繳納所得稅等優(yōu)點(diǎn)[3]。公司型基金是投資者依據(jù)《公司法》成立的，通過(guò)發(fā)行基金股份募集資金進(jìn)行投資，具有法人資格，其組織形式類似于股份有限公司。有限合伙型投資基金是由普通合伙人和有限合伙人組成的。普通合伙人主要是基金管理人負(fù)責(zé)管理投資，對(duì)合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；有限合伙人主要是投資者，不參與合伙企業(yè)的管理，以投入的資金份額為限承當(dāng)有限責(zé)任。

在現(xiàn)有的法律框架和監(jiān)督體系下，借鑒國(guó)內(nèi)外其他產(chǎn)業(yè)投資基金的基本做法，海峽產(chǎn)業(yè)投資基金可以采取契約型的組織形式。契約型的組織形式有利于海峽產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行大規(guī)模的資金運(yùn)作，滿足福建省整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)；同時(shí)契約型組織形式比較靈活，可以根據(jù)投資者不同的投資偏好來(lái)設(shè)立具有不同投資政策的基金，有利于臺(tái)灣地區(qū)的資金參與海峽產(chǎn)業(yè)投資基金，擴(kuò)大了資金來(lái)源，突出對(duì)臺(tái)優(yōu)勢(shì)。此外，在契約型組織形式下，海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的投資收益無(wú)需繳納所得稅，提高了海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的效益。

（二）管理模式

產(chǎn)業(yè)投資基金的管理模式主要有自我管理和委托管理模式。自我管理是指產(chǎn)業(yè)投資基金獨(dú)立組建基金管理團(tuán)隊(duì)或在原有的資產(chǎn)平臺(tái)下，尋找高水平的的職業(yè)經(jīng)理人，公司型基金大多采用自我管理模式。委托管理一般由基金持有人與受委托管理公司簽訂一個(gè)內(nèi)容廣泛的基金管理委托協(xié)議書，由基金管理公司管理基金，契約型基金大多采用委托管理模式。

從國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立經(jīng)驗(yàn)看，契約型基金主要采用委托管理的模式。由于海峽產(chǎn)業(yè)投資基金采取契約型組織形式，所以在這一前提下，海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的管理必須采用委托管理模式，通過(guò)建立海峽產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司，基金持有人將海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的全部資產(chǎn)委托基金管理公司進(jìn)行投資管理，基金管理公司對(duì)基金的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、投資策略等具有決策權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)。

（三）交易形式

按照基金交易方式的不同，產(chǎn)業(yè)投資基金可以劃分為開(kāi)放式基金和封閉式基金。開(kāi)放式基金是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)可以隨時(shí)增減，投資者可以按基金的報(bào)價(jià)在國(guó)家規(guī)定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或贖回基金單位的一種基金。封閉式基金正好相反，封閉式基金的投資者不能贖回基金單位，在基金的存續(xù)期內(nèi)基金的資本總額和基金單位是固定的，可用于長(zhǎng)期投資。開(kāi)放式基金和封閉式基金的主要區(qū)別在于在基金的存續(xù)期內(nèi)基金單位是否可以贖回。

海峽產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于福建省的基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其資產(chǎn)流動(dòng)性低，資金回收期長(zhǎng)，對(duì)資金的穩(wěn)定性有較高的要求。所以海峽產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)采取封閉式的交易方式，避免由于投資者的買進(jìn)、贖回，而影響海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的正常運(yùn)作，保證了建設(shè)資金的穩(wěn)定性，有利于長(zhǎng)期投資功能的發(fā)揮。

（四）募集方式

投資基金可以分為私募基金和公募基金。私募基金是以非公開(kāi)的方式向少數(shù)特定投資者募集，其主要投資者是具有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力、資產(chǎn)規(guī)模較大的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者，而公募基金是以公開(kāi)的方式向社會(huì)公眾募集資金。

為了加快設(shè)立步伐和出于穩(wěn)妥考慮，海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的首期資金以私募方式募集。當(dāng)海峽產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作一定時(shí)期和實(shí)現(xiàn)良好業(yè)績(jī)之后，其后續(xù)資金的募集可以探索個(gè)人投資者參與認(rèn)購(gòu)的公募方式。為了避免暫時(shí)沒(méi)有合適的投資項(xiàng)目而造成資金的閑置，增加資金持有成本，同時(shí)也為保證資金來(lái)源的穩(wěn)定性和提高項(xiàng)目選擇的靈活度，在海峽產(chǎn)業(yè)投資基金首期募集階段中，投資者的出資方式可以采用承諾出資制，即投資者在海峽產(chǎn)業(yè)投資基金募集階段簽署基金認(rèn)繳承諾書，投資者依據(jù)所簽署的出資承諾書分期繳付出資，但首期出資額不得低于承諾總額的10%。

（五）投資方向

海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立主要是為了提升福建省的區(qū)域經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，其投資方向應(yīng)主要圍繞海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)功能定位，突出對(duì)臺(tái)政策，重點(diǎn)投資于臺(tái)灣地區(qū)向大陸轉(zhuǎn)移的項(xiàng)目和企業(yè)，拓展對(duì)臺(tái)合作空間，提升海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)的開(kāi)放合作水平；投資于能源、交通、節(jié)能減排等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目及在國(guó)內(nèi)外具有比較優(yōu)勢(shì)和政府鼓勵(lì)發(fā)展的林業(yè)、海洋、旅游、新型服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)；投資于節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

四、推進(jìn)海峽產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的政策建議

雖然設(shè)立海峽產(chǎn)業(yè)投資基金有利于促進(jìn)福建省基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，促進(jìn)福建省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有利于深化閩臺(tái)合作，促進(jìn)祖國(guó)和平統(tǒng)一大業(yè)的實(shí)現(xiàn)，但其發(fā)展面臨著許多不利因素。要促進(jìn)海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展，應(yīng)當(dāng)在相關(guān)政策法規(guī)方面予以傾斜，為其發(fā)展提供完善的市場(chǎng)環(huán)境和政策環(huán)境。

（一）完善法規(guī)以規(guī)范交易行為

產(chǎn)業(yè)投資基金在我國(guó)尚屬于新生事物，因此到目前為止，我國(guó)還沒(méi)有出臺(tái)一部專門針對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的法律。由于立法的缺失，導(dǎo)致了我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的不規(guī)范。在這樣的大背景下，要促進(jìn)海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展，規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金的交易行為，福建省政府可頒布僅適用該省的《海峽產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》地方性法規(guī)，明確詳細(xì)地闡述海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的各個(gè)環(huán)境，規(guī)范海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的交易各個(gè)環(huán)節(jié)，使其發(fā)展有法可依，規(guī)范交易主體的行為，積極引導(dǎo)海峽產(chǎn)業(yè)投資基金健康有序地發(fā)展。

（二）加大相關(guān)政策的傾斜力度

我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金還不成熟，其發(fā)展離不開(kāi)政府的扶持。為促進(jìn)海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展，福建省應(yīng)當(dāng)在稅收政策上予以傾斜，降低投資者有關(guān)的成本費(fèi)用，提高產(chǎn)業(yè)投資基金的效益。同時(shí)也要充分發(fā)揮政府對(duì)投資的導(dǎo)向作用，對(duì)于一些有利于貫徹福建省產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的投資項(xiàng)目，政府要降低產(chǎn)業(yè)投資基金的進(jìn)入門檻，積極引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展，促進(jìn)海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展壯大。

（三）加強(qiáng)管理以降低基金風(fēng)險(xiǎn)

有投資就有風(fēng)險(xiǎn)，海峽產(chǎn)業(yè)投資基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指基金在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，由于未來(lái)不可預(yù)知的因素所造成基金收益下降。要降低海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，必須提高海峽產(chǎn)業(yè)投資基金管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)，提高決策過(guò)程的科學(xué)性和政策的預(yù)見(jiàn)性，盡量避免未來(lái)不確定性對(duì)海峽產(chǎn)業(yè)投資基金造成的損失。道德風(fēng)險(xiǎn)是指基金公司或基金管理公司人員由于個(gè)人利益、上級(jí)壓力等因素不能在選擇、決策、投資管理、分配等環(huán)節(jié)采取公正態(tài)度而使投資者的利益受到損失。要降低海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的道德風(fēng)險(xiǎn)，可以對(duì)基金管理人員實(shí)行與業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的薪酬制度，建立有效的激勵(lì)約束制度。同時(shí)，也可在海峽產(chǎn)業(yè)投資基金契約中約定基金管理人出資不低于基金總規(guī)模的一定比例，使基金管理人在追求自身利益最大化的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)基金收益的最大化。

（四）構(gòu)建多樣化的基金退出機(jī)制

產(chǎn)業(yè)投資基金的退出是指基金從所投資的企業(yè)或項(xiàng)目中退出，轉(zhuǎn)讓其所持有的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)基金的增值和保值，是產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板成功推出并不斷完善的情況下，海峽產(chǎn)業(yè)投資基金通過(guò)公開(kāi)上市實(shí)現(xiàn)退出將越來(lái)越容易。但海峽產(chǎn)業(yè)投資基金投資于不同發(fā)展階段的企業(yè)，并且基金投資者希望在任何時(shí)期都能夠?qū)崿F(xiàn)退出，在這種情況下，應(yīng)當(dāng)要構(gòu)建多樣化的退出機(jī)制。為構(gòu)建海峽產(chǎn)業(yè)投資基金多樣化的退出機(jī)制，福建省應(yīng)努力完善海西產(chǎn)權(quán)交易中心，實(shí)行統(tǒng)一的交易規(guī)則和交易平臺(tái)，并對(duì)企業(yè)間的產(chǎn)權(quán)交易進(jìn)行監(jiān)督和管理，將大多產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)培育成市場(chǎng)中介，以幫助企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)非證券化的實(shí)物型產(chǎn)權(quán)交易向證券化的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)權(quán)交易的轉(zhuǎn)變，并為企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)程序設(shè)計(jì)等服務(wù)，使產(chǎn)業(yè)投資基金并購(gòu)?fù)顺鲰樌麑?shí)現(xiàn)[4]。同時(shí)，福建省要積極鼓勵(lì)和引導(dǎo)有實(shí)力的受資企業(yè)到海外上市，利用海外的金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資基金的退出。此外，對(duì)于那些難以上市的企業(yè)，海峽產(chǎn)業(yè)投資基金可以在投資前與被投資企業(yè)簽訂股權(quán)回購(gòu)協(xié)議，以回購(gòu)地方式退出所投資的企業(yè)。

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Exploration of the Development Model of Strait Industrial Investment Fund in Fujian

RUAN Reng-bangDAI Shuang-xing

(School of Economics，F(xiàn)ujian Normal Nniversity，F(xiàn)ujianFuzhou350108，China)

Abstract：Recently， the cross-strait relationship has never been better in history， which is themed commonly in peace and development. The establishment of strait industry investment fund is conducive to deepening the cross-strait economic and trade cooperation and promoting the peaceful reunification of the motherland. This article centers on describing the current situation of China's industrial investment fund， elucidating the importance of its establishment as well as its development model. Based on it， we put forward several pieces of suggestions to further promote the development of strait industrial investment fund.

key words：Fujian; Strait industrial Investment Fund; Development Model