企業并購動因的時空經濟視角解析

[摘要]并購能快速實現企業規模擴大化，是企業成長過程中一個至關重要的環節。多數文獻對企業并購動因的分析是從規模經濟、經營效率、協同效應等影響企業競爭力的因素出發的，從時空經濟視角出發對企業并購動因進行的研究少之又少。然而，從規模經濟視角、經營效率視角以及協同效應視角切入，對企業并購動因的解釋都是不完備的。文章從時空經濟視角出發，對企業并購的動因進行基于時空經濟視角的全面解析，并對橫向并購、縱向并購和混合并購這三種具體并購形式的時空經濟動因進行了詳細闡述。

[關鍵詞]企業并購并購動因時空經濟時空視角

一、引言

時間和空間是物質存在的形式。也是經濟活動存在的維度。一切有形和無形的商品的生產、流通、分配以及消費都是在特定的時空背景下進行。同樣，人作為社會的勞動力，其勞動行為必須以時空為依托；人作為消費者，其物質消費和精神消費也都在特定的時空中進行。整個社會政治、經濟、文化生活都是物質與物質、物質與精神或精神與精神在特定時空中相互關聯、相互銜接、相互作用、相互影響、共同發展的過程。

就社會經濟系統而言，傳統經濟學對社會經濟生活的分析更趨向于靜態的描述和分析。然而，社會經濟系統絕非靜態存在，而是動態演變的，這就需要我們以一種新的視角來重新審視社會經濟活動，進而基于時空經濟視角對社會經濟現象做出研究。

上個世紀初，企業大規模并購開始出現于西方資本主義國家，并自此引發了數次波及面頗為廣泛的企業并購浪潮。企業并購作為社會經濟中企業謀求發展的一種典型行為，迄今為止已有了較為豐富的研究成果，比較有代表性的是新古典綜合派理論和新制度經濟學中關于并購的理論、委托代理理論以及協同效應假說。然而，新古典綜合學派的并購理論僅從企業自身經濟效益進行考慮。并購成為了完全的企業主動性行為，而忽略了市場需求會隨時間動態變化以及各個市場具有差異性等誘導企業進行并購的因素，因而是不完善的。新制度經濟學提出的并購理論為企業并購提供了一個有力的解釋，但此解釋僅從企業作為市場交易的成本替代機制角度進行了闡述，對成本替代機制的解釋也忽略了企業所處環境在時空背景下的動態變化。委托代理理論從分析代理者的行為入手，重點從代理成本角度分析了代理人試圖進行企業并購的動因。然而在現實的企業中，企業的管理者和決策者并非總是同一主體。且代理問題只是企業動態成長過程中所面臨的諸多問題之一，因而委托代理理論對于企業并購動因的解釋也存在片面性。協同效應理論認為公司并購能夠實現效率改進，與新古典綜合派的并購理論相似，協同效應假說也僅僅將分析定位于企業層面上，忽略了市場需求的誘導因素；此外，協同效應假說將并購動因歸結于企業效率改進上，對效率提高這一結果的片面看重使得協同效應假說變成了一種靜態的、集中于一點的，而非動態演變的、多層次的分析。

因此，盡管到目前為止企業并購動因相關理論已比較成熟，但能夠系統全面地解釋企業并購動因的理論卻并不多見，從時空經濟視角切入進行研究的更是鮮有。本文把企業并購行為作為研究對象，強調時空經濟視角的引入和分析，從時空經濟視角切入系統地研究促使企業進行并購的動因。

二、對時空經濟的認識

時空經濟有兩層含義，即時空作為經濟資源和時空作為經濟活動的維度。所謂時間經濟，是指人們依據生產力要素時間組合規律的客觀要求，科學地安排生產力諸要素的時序、時比、時速、時差等所獲取的時間效益。馬克思在《政治經濟學批判》中指出：

“真正的經濟——節約——是勞動時間的節約，而這種節約就等于發展生產力。”1972年諾貝爾經濟學獎獲得者英國經濟學家希克斯曾試圖利用靜態均衡分析方法來建立包含時間因素的動態均衡體系，他強調預期在動態過程中的作用。1992年諾貝爾經濟學獎獲得者加里·貝克爾提出了基于廣義的時間消費效用研究的時間經濟學。并通過時間價值分析，把傳統經濟學關于“經濟人”的假定大大擴展，“經濟人”從此由靜態的變為動態的，由被動的變為主動的，由貨幣的變為非貨幣的。西方學者把貝克爾提出的時間經濟學和新消費者論等稱為“貝克爾革命”。

空間經濟研究的是關于資源在空間的配置、經濟活動的空間區位以及對空間資源的經營問題，它從微觀層次探討了影響企業區位決策的因素，在宏觀層次上解釋了現實中存在的各種經濟活動的空間集聚現象。18世紀末19世紀初，德國經濟學家運用馮·屠能的地租說和大衛·李嘉圖的比較成本學說，創立了古典區位理論，這意味著經濟研究中的空間意識已經萌發。事實上，早在亞當·斯密時代。他提出的市場范圍決定分工水平的觀點中已經包含了空間視角，分工與協作即為經濟活動在保證效率的前提下實現了空間上的分散。1956年。艾薩德出版的《Location and Space-Economy》一書，將馮·屠能、韋伯、克里斯塔勒、勒施等人的區位模型整合為一個統一的更為清晰的框架。把區位問題重新表述為一個標準的替代問題。2008年諾貝爾經濟學獲得者保羅·克魯格曼提出了“空間經濟”概念，它將經濟活動的空間定位與克魯格曼早期的“新貿易理論”聯系起來，建立了嚴謹而精致的空間基本模型。克魯格曼實現了空間經濟學向主流經濟學的回歸。

時間和空間原本就是客觀存在的，任何事物的存在和發展都離不開時間和空間，而好的經濟分析更不應該脫離的真實的時空世界而將其理想化、靜態化和平面化；企業并購，這一與時空緊密結合的企業行為更不應該脫離時空經濟框架而片面地對其進行研究。因此。在本文中，我們試圖將時問經濟和空間經濟結合于企業的并購行為中。在時空經濟背景下對企業并購行為進行深入探究。

三、企業并購動因的時空經濟框架

在這里，我們首先提出時空經濟背景下的企業并購動因分析的三個視角：資源配置視角、成本控制視角和需求視角。資源配置可以分為時間資源配置和空間資源配置，成本控制可以分為時間成本控制和空間成本控制，需求可以分為時間效益需求和空間效益需求。基于此分類，我們可以建立以下分析框架：

上述分析框架中，時差互補配置是指對于同一個經濟事件，分別安排在具有時差的A、B兩個不同地區的人員推進工作，當地區A為工作時間時地區B為休息時間，當A地區為休息時間時地區B為工作時間。因此，當A地區即將進入休息時間時，可通過電子通訊等方式將其工作進度傳遞給B地區工作人員，由B地區工作人員接替A地區工作人員繼續進行項目研究。通過時差互補配置，企業可大大縮短工作耗時，提高工作效率，及時對市場做出反應。節省運營成本。時間鏈式反應配置是指在生產或管理過程中，由于生產或管理過程中不同環節之間的相互促進，或不同種類生產或管理之間的相互促進，使得生產或管理在時間上傾向于連貫和更有效率。區域差異化配置是指在不同區域，使得經營成本最低的生產和管理有所不同，滿足市場需求的產品和服務也可能有所不同，因而要根據具體情況進行資源的差異化配置。區域協調配置是指對于在多個區域擁有子公司或分廠的企業而言，要協調各區域的資源配置以使企業整體資源效益最大化。價格發現的時間成本控制、談判協商的時間成本控制和監督的時間成本控制中的時間成本主要是指時間資源的機會成本最小化。運輸空間距離成本控制和跨區交易的空間距離成本控制中的成本控制是指企業傾向于壓縮空間跨度和空間范圍以節省由于絕對空間壁壘或相對空間壁壘造成的成本增加。資金時間效益需求既包括企業對于資金時間價值的需求，又包括對融資效率、融資質量和合理避稅的需求。交易溝通時間效益需求和決策執行時間效益需求是指企業傾向于尋求高效率交易、快速取得完備信息和高效執行管理者決策的方式。一般企業內部各部門之間的交易和溝通效率要大于企業之間的交易和溝通效率，且由于契約的不完備性和企業間博弈的存在，企業內部執行管理者的決策也比兩個企業同時執行所達成的協議要容易很多。規模經濟需求是指企業傾向于進行市場壟斷或寡占以擴大生產規模從而取得更高的產出水平和更高的利潤水平。范圍經濟需求是指企業有通過多元化經營以獲得生產、管理、銷售等互補效益的意愿。

四、企業具體并購行為的時空經濟解析

企業并購存在多種形式，大體可分為三大類：橫向并購、縱向并購和混合并購。

1.橫向并購

橫向并購，又稱水平并購，是指在同一行業內部發生的并購行為。多數企業進行橫向并購的初衷是提高市場勢力進而獲得高于行業平均利潤的額外利潤甚或是行業壟斷利潤。事實上，橫向并購不僅僅擴大了企業的市場占有率，它還能為企業帶來其他好處，這些可以從時空經濟視角進行很好的解釋。從時間維度來講，時間互補配置的存在使得企業生產實施、協調運營、產品流轉等總體時間成本得到節約，最大限度地避免了機會損失。時間鏈式反應配置使企業生產管理等各個環節的運作銜接更為流暢和緊密，從而提高了運營效率。對資金時間效益的需求和對決策執行時間效益的需求更是企業在瞬息萬變的市場環境中的基本需求。從空間維度來講。橫向并購提高了企業的市場集中度，市場集中度的提高使得管理費用得以進一步分攤，資源配置進一步優化，銷售渠道同一化，這使得單位管理費用和單位銷售費用大幅度下降，同時銷售范圍卻進一步增大，這就產生了規模經濟效應。橫向并購提高了企業的市場占有率，因而提高了其在行業內的壟斷地位，這使得企業擴張后融資變得相對容易，而企業強大的財力可以使其更容易適應外部環境的變化，從而提高企業的競爭力，規模經濟與資金時間效益的時空互補效應在這里得到了體現。同時，橫向并購為企業注入了新的活力，使得企業內部結構進一步合理化，結構性摩擦所帶來的成本進一步降低，新技術、新產品的開發能力進一步增強。各區域的協調配置也能順利進行。橫向并購的結果是，企業迅速擴大了生產運營規模，取得了明顯的規模效益優勢，市場勢力得以迅速擴大。

2.縱向并購

縱向并購是指優勢企業將同本企業生產緊密相關的上下游企業并購過來，以形成縱向一體化。縱向并購的實質是處于生產同一產品、不同生產階段的企業間的并購，縱向并購的企業不是直接的競爭關系，而是需求與供給的關系。

當企業實施從原料供應到加工生產再到產品營銷等系列流程縱向一體化時，就使得企業內部建立了比較完善的時空溝通通道。與企業實施縱向并購之前相比，企業之間的談判變為并購后企業內部的協作溝通，原本各個環節各自獨立的戰略決策變得統一，企業家才能、技術、信息以及實物資源也得以在一個更廣闊的時空中實現更高效的調配。從時間維度就上進行分析，實施縱向一體化促進了“時間鏈”的形成，時間的鏈式反應有效避免了有效率的投資與有效率的連續決策之間的沖突，連續調整成為合作式調整的時機，而非機會主義討價還價的理由，并且可以通過內部機制整合解決前后連續的各個階段之間的差異。這樣既節省了大量時間成本，又獲取了機會受益；同時，它使得時間的“持續效應”能夠完好的體現，提高了內部運營效率，進而提高了企業整體運營效率。縱向并購所形成的通暢的流程網絡因為避免了價格發現的時間成本、談判協商的時間成本以及事后監督的時間成本，使得企業能夠在同樣的時間內完成并購前所難以完成的工作，從而使得單位時間收益大幅增加，時間的增值效應在這里也得到了充分的體現。

從空間維度上進行分析，企業通過縱向并購形成了一個比較有效的組織，這個組織包含了從原料供給到產品銷售的一切流程，各個流程之間通過一種特殊的模塊連接方法，形成了一個交易成本更低廉的內部化的市場體系，使得生產一體化，產生結構優勢，降低生產運營成本，提高效率。這里的特殊的模塊鏈接方法，我們可稱之為“可靠性松散鏈接”，這是一種更注重模塊作業的流程方法，它不在于事無巨細地控制每一種業務活動，而是設計出一些相對獨立包含同類業務的模塊，每個模塊都有相對的主體。并由這些主體對模塊內部的業績和模塊之間的銜接負責。該方法注重的是模塊與模塊對接時的效率和可靠性。“可靠性松散連接”比傳統的硬性方法更容易使企業形成規模，更能適應區域協調配置和區域差異化配置的要求。此外，這個內部化的市場體系降低了市場交易成本，通過外部經濟內部化的方式來糾正外部性所引起的市場失靈。在這里，我們還要說明另一個問題，那就是，縱向并購模糊了企業之間的“邊界”。這里所謂的“邊界”，首先，我們指的是企業的邊界，也就是一家公司和其他實體經濟接觸、互動的領域，亦即企業當前創造主要利潤的核心業務以外的業務區域；其次，邊界指在時空維度上相對成熟的市場和行業的分界線，他們可能在共同的時空領域內層疊、沖突或融合；再次，我們也是指真實的地理上的邊界。“邊界”對于企業而言，事實上是一種時空阻隔，它約束了企業業務范圍的拓展，限制了企業與時空維度層面作業相對成熟的企業間的接觸和交易，甚至會阻礙企業謀求的在更遠的區域發展。縱向并購意味著企業間“邊界”的消除，使得企業更有效地與邊緣地帶的資源對接以及更為便利地進行市場范圍擴張。在對運輸空間距離成本和跨區交易的空間距離成本進行控制的同時加強高效使用資源的能力，獲得創新與企業價值長期增長的動力并最終滿足企業對范圍經濟的需求。

3.混合并購

混合并購又稱為多元化并購。是指既不屬于同一行業，又不存在縱向相關關系的企業間的并購。混合并購大致分為三種并購類型：產品擴張型并購、地域擴張型并購、純粹混合并購。產品擴張型并購是在生產上有相關性的企業之間的并購，其主要意圖是取得范圍經濟。市場擴張型并購是指所處地域不同的企業之間的并購，其主要意圖是擴大企業的市場范圍，增大企業市場輻射面，增加市場勢力和品牌知名度。純粹混合并購所涉及的企業之間通常沒有任何生產上或者經營上的聯系，他們有的是買殼上市。解決企業暫時的財務及融資問題，有的是向多元化經營方向靠攏。分散企業經營風險。

對于產品擴張型并購。多數公司是基于時間鏈式反應、價格發現的時間成本控制以及談判交易的時間成本控制要求，試圖獲得范圍經濟，同時提高產品知名度。對于地域擴張型并購，從時空經濟角度來分析，企業更看重并購所帶來的空間經濟效應，尤其是級差空間經濟和分布空間經濟。級差空間經濟，是由優越的自然空間自身與勞動結合產生的勞動生產率提高所取得的增產或節約。是第一類空間經濟效應；分布空間經濟是指因為指向性分布和趨優分布規律的存在，人們科學地、自覺地選擇和控制生產力因素的空間分布或組合所促成的勞動生產率的提高而取得的增產或節約，是第二類空間經濟效應。地域擴張型并購使企業自覺向生產力發達、勞動力資源充足且成本相對低廉、產業分布相對更加合理的地域發展，由此獲得空間上的經濟效益。對于純粹混合并購。多數公司謀求的是融資協同，對于這類公司而言，并購的動機不再是獲得短期利潤。而是為了作為一個獨立的實體來獲得融資以謀求公司更加長遠的發展。在這種情況下，被收購的企業中有相當一部分在以后的幾年中又被從并購公司中剝離出去。事實上。從時間經濟角度而言，這樣的融資方式不失為一種既提高融資效率又降低融資的資金成本的選擇。

五、結語

企業并購潮流開始于19世紀末20世紀初，并于20世紀60年代至70年代早期達到頂峰，然后逐漸退潮。業務剝裔的趨勢取而代之。業務剝離實際上是企業盲目擴張帶來經濟時空膨脹、資源密度攤薄導致的，它需要企業重新審視時空經濟，將公司經營重點重新定位于核心業務上。到20世紀80到g0年代，并購再次成為潮流。但其背后的商業目的已迥然不同，企業尋求的已不再是多元化，而是在某個特定的產業中達成規模經濟效應。因而，這期間并購的企業呈現出“強強聯合”的特征，且橫向并購與業務剝離并存。同時，隨著企業不斷尋求降低成本和壓縮非核心資產的方法，離岸業務和外包業務迅猛發展起來。這里的“離岸”特指為尋求價格、技能等差異而向其他國家轉移商業活動的行為，一項離岸業務可能完全由母公司控制，也可能外包給專門的服務供應商。離岸業務能獲取獨特的資源，比如獨特的技能、獨特的文化屬性和特殊的時空條件，企業可以雇傭素質更高的人員，促進工作部門之間以團隊為單位的競爭，建立更靈活的供應商關系，巧妙地利用時差壓縮工作周期，還能因地制宜地進行區域生產協調和區域差異化配置。20世紀80到90年代，外包潮流席卷了企業界，企業管理者紛紛開始分流非核心業務，動態專業化成為外包的最大動機，企業從獲得商品生產能力向獲得全球化能力轉變。“動態專業化”是指，對干無助于企業實現差異化的資源和業務要懂得放棄，對于能使企業在市場上脫穎而出的能力要大加發展。事實上，動態專業化是企業時空資源合理配置、企業時間空間成本控制以及時空經濟效益需求的綜合體現。

時間和空間構成了企業存在與運作的基本條件，而時空經濟則是企業成長過程中無法忽視的重要影響因素。企業的行為，尤其是企業的并購行為，本身就是與時空因素交織在一起的行為，因而。在時空經濟背景下對企業的并購行為進行分析就顯得至關重要。

總體而言，當今的企業已今非昔比，其并購行為中對于時空經濟的獨特把握大幅度提高了企業的綜合競爭力。從時間維度來講，高科技的迅猛發展使得信息傳輸的時間成本幾乎可以忽略不計，專業化和流程化的操作也使得時間大大節約，時差規律得以有效運用，生產力因素時間組臺規律、生產的時序規律也得以較好的體現，因此而獲取的效益非常巨大；從空間維度來講，大規模的產業集聚和內部化的產業流程使得企業產出與投入比大幅提高，單位空間產出密度大大增加，產品的運輸分配協調成本攤薄，規模經濟效應使單位產品成本大幅下降，離岸業務和外包業務的迅猛發展既促進了企業動態專業化的形成，同時又擴大了企業的市場勢力，提高了市場占有率和品牌知名度。因此，企業應當愈發重視時空因素的影響，在時空經濟可行的前提下做出正確的行為決策，進一步打造更有影響力的企業競爭優勢。