2011年全球經濟尚難樂觀

金融危機過去已經兩年，各項經濟指標表明，世界經濟走上了復蘇的軌道。但是，筆者認為，危機的陰影依然揮之不去。

數據背后的三大隱憂

總的來說，經濟數據呈現三大看點，但也存在三大隱憂。

看點之一，美國經濟數據超預期。數據顯示，在已經公布的2010年四季度財報的84家標準普爾500成分股中，73％的公司業績超過了華華爾街預期。國際貨幣基金組織(IMF)日前發布最新全球經濟展望報告，將美國2011年經濟增速預估從此前的2.3％上調至3.0％。這讓認為美國經濟已走上全面復蘇軌道的樂觀派有了更多論據。

看點之二，歐洲經濟呈現“經濟分化”。這仍然是困擾歐洲經濟的最大難題，現階段依然是主要經濟體與邊緣國家呈現“冰火兩重天”的經濟形勢。德國和法國經濟增長勢頭向好。一是德法兩國制造業復蘇步伐較快，PMI指標總體呈穩步上揚的趨勢；二是德法兩國房地產市場明顯改善。此外，德國就業市場好于美國，德國的失業率從2010年1月的8.1％下降至11月的7.5％。債務危機困擾邊緣國家。葡萄牙和希臘的經濟內生增長動力不足，加上財政緊縮，這些國家經濟在2011年仍將萎靡不振，經濟增速將在零以下。

看點之三，新興市場上演精彩獨角戲。在經濟危機中，新興市場激發全球投資人的興趣。過去一年，全球股指回報率前五名被泰國、秘魯等新興市場國家包攬。根據摩根士丹利資本國際公刮(MSCI)發市的最新報告，去年MSCI新興市場指數上漲13.8％，高于衡量發達市場股市的MSCI全球指數的9.2％，其中MSCI泰國和秘魯指數表現最佳，分別上漲49.9％和47.8％。中國經濟喜人。數據顯示，繼2009年中國經濟實現9.2％的增速后，2010年又比上年增長10.3％。這就意味著中國經濟既避免了可能出現的過熱苗頭，也避免了人家擔心的“二次探底”，正向自主增長的正常軌道過渡和演進。

亮點背后不乏隱憂。

首先，失業率高企和房地產依舊疲軟，使美國經濟復蘇大打折扣。截至2010年12月，美國9.4％的失業率數據創2009年5月以來歷史新低。而美國房地產市場的悲觀情緒與復蘇跡象并存，令美國經濟前景蒙上一層不確定陰影。近期，美國全國房地產經紀人協會公布的公布數據顯示，新屋開工數據并不樂觀，去年12月新屋開工數據年化月率下降4.3％，為52.9萬戶，低于55萬戶的預期水平。

筆者認為，在就業率居高不下的當下，房地產將是美國各項主要數據中最大的不確定因素，未來美國房地產走勢將是決定美國經濟是否能穩步復蘇的關鍵。

其次，主權債務危機和各國分歧仍然考驗著歐盟。盡管歐盟主權債務危機出現了種種緩和跡象，但是，危機的緩解并沒有消除歐盟各國之間的分歧，在是否擴大“歐洲金融穩定工具”以及如何從長遠角度應對危機等方面，各國領導人之間分歧依舊。

筆者認為。只要歐洲各國領導人不能以長遠的遠光，求同存異，彌合各自的分歧，主權債務危機就會一直困擾著歐盟的經濟發展。

再次，熱錢是懸在新興市場國家資產泡沫的達摩克利斯之劍。2010年，新興市場國家的經濟確實靚麗。但是炫麗舞姿的背后，卻蘊藏著曲終人散的風險。有關數據顯示，去年流入新興市場的股票資金可能達到1860億美元，而根據國際金融協會預估，今年雖然預計跌至1430億美元，但仍處在歷史高位。

筆者認為，新興市場的資產泡沭正加速膨脹。逐利本性的熱錢正在洶涌地流入新興市場國家，在推動股市和房地產市場上漲的同時，也給股市和房地產市場注入了大量泡沫，被戳破的風險逐漸增大。

另外，通過全球商品市場的觀察和分析，筆者認為，通脹成為2011年全球經濟的主要問題為大概率事件。從世界主要經濟體的央行行為，似乎可以證實筆者的判斷。今年以來，中國、印度、匈牙利、以色列、巴西、泰國，澳大利亞等經濟體延續緊縮政策，繼續加息，歐洲、英國也開始發出盡早加息對抗通脹的呼聲。

關于2011年的預言式掃描

對于外匯投資者來說。2011或許將成為轉折之年。結果似乎已經注定，因為原因已經存在，推動結果出現的過程已不可逆轉。

我們在這里，對2011已經和即將發生的事件做一次預言式掃描：

1、通脹繼續成為各國政府和企業關注的焦點，這種關注慣性還將延續到下半年。相應的，我們還將經歷更多的加息和緊縮，直到新一輪危機結束；

2、美元已無力下跌，相反，美元的大幅升值值得期待，我們估計的升值幅度是20％，即美元指數有望從目前的77一線上漲到93一線，

3、商品貨幣(澳元為主)將成為美元升值的首要的承受者，澳元／美元匯率有望率先展開下跌，而年內的最低點將跌穿0.60(上一輪危機的最低點)；

4、股市的未來最為悲觀。美國股市即將出現頭部，年內大幅下跌可期；相應的，中國A股似乎無法逃脫下跌的局面，上證指數或將跌到2000點以下；

5、轉折時點不會集中到來，而是各個市場有著各自的節奏。當前澳元匯率已經出現轉折點。年內很快將會出現更多的轉折點。

(作者：外匯通公司總裁兼首席策略師，清華大學外匯投資課程特約講師)