淺析經濟增加值在企業(yè)管理中的應用

摘要：以傳統(tǒng)會計利潤、凈資產收益率、現金流量等單純的財務指標來評價企業(yè)的經營業(yè)績，不能真實評價一個企業(yè)的實際經營狀況?，F代市場經濟的完善和發(fā)展使得基于經濟增加值的管理逐漸成為占主導地位的理財理念。本文闡述了經濟增加值的核心理念，傳統(tǒng)財務指標為主的業(yè)績考核體系的缺陷，經濟增加值在企業(yè)管理中的應用以及提升經濟增加值財務性的措施。

關鍵詞：經濟增加值 傳統(tǒng)財務指標 業(yè)績考核體系 應用 措施

引言

隨著經濟全球化、知識經濟時代的來臨，顧客需求瞬息萬變、技術創(chuàng)新不斷加速、產品生命周期不斷縮短、市場競爭日趨劇烈，企業(yè)管理面臨著越來越多的挑戰(zhàn)與沖擊。因此，尋找和探索一套可行、有效而又具操作性的業(yè)績評價體系，成為市場參與各方包括公司所有者及公司經營者的重要目標。同時，革新傳統(tǒng)的業(yè)績考核體系，這對于我國企業(yè)強化管理、規(guī)范運作，完善公司法人治理結構，也具有深刻的意義。

經濟增加值這一體系在歐美廣泛流行，是經實踐證明了的行之有效的業(yè)績評價工具。EVA越來越受到企業(yè)界和理論界的青睞。今天，EVA已經風靡全球，波音、GE、可口可樂、杜邦、西門子、華為、TCL、上海寶鋼等國內外著名企業(yè)已經實施了EVA管理，并取得了顯著的成效。

1、經濟增加值概念及其核心理念

經濟增加值（Economic Value Added 簡稱EVA）是指從稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權和債務的全部投入資本的機會成本后的所得，其本質是經濟利潤而不是傳統(tǒng)的會計利潤。它在本質上與經濟學意義上的利潤一致，即資本投資收益率必須高于資本成本，而不是我們所常見的會計利潤。

EVA的核心理念是“資本獲得的收益至少要能補償投資者承擔的風險”。簡單地說，經濟增加值等于公司稅后凈營業(yè)利潤減去全部資本成本后的凈值，資本成本不僅包括債務資本的成本，還包括權益資本的成本。經濟增加值(EVA)=稅后凈營業(yè)利潤-資本占用成本= 稅后凈營業(yè)利潤-資本總額×加權平均資本成本率。

其中：

①稅后凈營業(yè)利潤 = 稅后凈利潤 + 利息費用 + 少數股東損益 + 本年商譽攤銷 + 遞延稅項貸方余額的增加 + 其他準備金余額的增加 + 資本化研究發(fā)展費用——資本化研究發(fā)展費用在本年的攤銷；

②資本總額 = 普通股權益 + 少數股東權益 + 遞延稅項貸方余額（借方余額則為負值）+ 累計商譽攤銷 + 各種準備金（壞帳準備、存貨跌價準備等） + 研究發(fā)展費用的資本化金額 + 短期借款 + 長期借款 + 長期借款中短期內到期的部分；

③加權平均資本成本 = 單位股本資本成本 + 單位債務資本成本。

2、傳統(tǒng)財務指標為主的業(yè)績考核體系的缺陷

在企業(yè)日常經營管理中，以傳統(tǒng)財務指標為主考核企業(yè)業(yè)績的缺陷越來越明顯。首先，傳統(tǒng)業(yè)績考核體系不能完全反映公司價值創(chuàng)造能力，反而在很多時候會對企業(yè)價值創(chuàng)造能力的扭曲；其次，傳統(tǒng)業(yè)績考核體系會受利益驅使，人為粉飾財務指標；再次，傳統(tǒng)業(yè)績考核體系沒有考慮權益資本成本；最后，傳統(tǒng)業(yè)績考核體系對公司資本和利潤的反映存在部分失真。

2.1 傳統(tǒng)業(yè)績考核體系不能完全反映公司價值創(chuàng)造能力

傳統(tǒng)的業(yè)績考核體系主要以財務指標為主，營業(yè)收入、利潤總額和凈資產收益率是其中的三個基本考核指標。這些財務指標并不能很好地反映價值創(chuàng)造的情況，反而在很多時候是對價值創(chuàng)造能力的扭曲。傳統(tǒng)的收入、利潤和凈資產收益率等指標都存在先天的不足。收入規(guī)模指標沒有考慮資本的投入，缺乏效率觀念。利潤指標則忽視了權益資本的成本，不能反映企業(yè)的真實盈利狀況。投資收益率，只說明了收益水平的高低，卻沒有考慮資本的成本。

2.2 傳統(tǒng)業(yè)績考核體系會驅動企業(yè)人為粉飾財務指標

以財務指標為主考核企業(yè)業(yè)績會刺激操縱財務指標的動機，有的企業(yè)受到利益驅使，一味的追求數字進行盲目擴張和投機最終造成產能失衡、債務過多壓垮了自己。有的為了追求眼前利益而不惜以毀掉長遠利益為代價，將研發(fā)、設備更新置之不顧。有的ST上市公司為了擺脫摘牌，進行資產重組或“一錘子買賣”，大幅增加公司的營業(yè)外利潤，從而扭虧為盈，避免摘帽，誤導了相關投資者。甚至個別企業(yè)為了擴大利潤數字不擇手段的粉飾利潤，既害自己也害了相關利益者。

2.3 傳統(tǒng)業(yè)績考核體系相關指標的計算沒有扣除權益資本成本

債務成本債權人要公司定期支付利息，這是一種顯性的資本成本；權益資本的所有者即股東則要求公司提供一定的資本回報，這是一種隱性的資本成本，但卻是客觀存在的。因為投入公司的股本也可以投向其它盈利項目，其他項目所帶來的收益就是權益資本的機會成本，股東要求公司給他們的資本回報必須大于或等于其機會成本，否則，就會將資本投向其他項目。由此可見，權益資本的成本就是投資在風險程度相近的其他項目所能獲得的收益。企業(yè)的最終目標是實現價值最大化，這就要求衡量公司業(yè)績的指標必須準確反映公司為股東創(chuàng)造的價值。公司每年為股東創(chuàng)造的價值等于收入扣除全部成本和費用后的剩余。而上述傳統(tǒng)指標在計算時沒有扣除權益資本的成本，導致成本的計算不完全，因此單純根據傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標無法準確計算上市公司為股東創(chuàng)造的價值的數量。其結果是在追求傳統(tǒng)指標最大化的同時，可能會偏離“為股東創(chuàng)造最大價值”的目標。以稅后凈利潤指標為例，比較典型的一種情況就是公司通過配股籌集大量資金，然后將其投資于收益率小于股本資本成本的項目，結果是公司第二年的稅后凈利潤上升，但為股東創(chuàng)造的價值卻減少?？傊?，由于沒有考慮股本資本的成本，傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標最大化并不意味著企業(yè)價值最大化，這是傳統(tǒng)指標的最大缺陷。

2.4 傳統(tǒng)業(yè)績評價指標對公司資本和利潤的反映存在部分失真

傳統(tǒng)指標都是根據會計報表信息直接計算出來，會計報表的編制以會計準則為依據，根據會計準則編制的財務報表對公司真實情況的反映存在部分失真，主要表現在根據會計準則中的穩(wěn)健性原則編制的報表低估了公司的業(yè)績?，F代會計實際遵循的是權責發(fā)生制和謹慎原則，對實際業(yè)務的會計處理作了相應的規(guī)定，諸如壞賬準備的提取、對商譽的攤銷、對廣告和研究開發(fā)費用的處理，以及會計政策選擇的多樣性等，這類處理沒有最準確的反映企業(yè)真實的經濟狀況。

3、經濟增加值在企業(yè)管理中的應用

實際上，實施EVA并不僅僅在于計算利潤時多扣除一些成本，當一家公司真正地實施了EVA，就意味著徹底改變決策者、經營管理者與員工的行為，這就遠遠超出了EVA的計算本身，大大提升了公司創(chuàng)造價值的能力，在企業(yè)管理中的主要應用。

3.1 EVA是衡量企業(yè)業(yè)績的晴雨表

企業(yè)的目標就是股東價值最大化，但是在經濟增加值出現以前卻沒有直接衡量價值創(chuàng)造的好尺度。按照經濟增加值概念，利潤是否增長并非企業(yè)經營狀況好壞和價值創(chuàng)造能力的評估標準，關鍵在于是否超過資本成本。EVA不僅僅是一種業(yè)績評價財務指標，而且是一種新的價值管理工具，通過它能形成一種包括評價指標、管理體系、激勵制度、理念體系等在內的企業(yè)價值管理體系，與平衡計分卡相結合實施，將將有效地支撐和推動企業(yè)戰(zhàn)略落地。

3.2 EVA是治理公司的好制度

經濟增加值不僅僅是一個指標，而是一個新的理念，要求新的管理機制和組織結構與之匹配。經濟增加值是一種治理公司的內部控制制度。引進經濟增加值，有利于引發(fā)管理機制調整和組織結構改造。管理層可以運用經濟增加值制定經營者和員工的激勵報酬體系。經濟增加值較會計核算方法更真實地反映了企業(yè)經營的經濟績效。通過經濟增加值管理系統(tǒng)可以設計一套更加有效的激勵機制，把企業(yè)經營管理者、員工的利益和股東利益完全統(tǒng)一起來，把企業(yè)“內部人”變成股東“自己人”。在這種制度和激勵報酬體系下，員工的積極性更能激發(fā)出來，創(chuàng)造更好的經營業(yè)績。

3.3 EVA是有效利用資本的指導員

作為一種新的業(yè)績指標與管理理念，經濟增加值明確指出，管理人員在運用資本時，必須“為資本付費”，就像付工資一樣。經濟增加值指導管理者更科學更理智地使用資本，在一定程度上抑制公司對業(yè)務、項目進行投資鋪攤子的沖動。首先，指導選擇更有效的投資方向，投資于回報超過資本成本的項目。其次，從價值毀滅性項目中抽回資本，對不能創(chuàng)造大于資本成本的業(yè)務，把資本從中撤出或進行清算。再次，對于不得不投入的資本，管理者會在債務資本和股權資本之間安排適當的資本架構，降低資本成本。最后，加快資金周轉速度，提高資金回報率。

3.4 EVA是更新觀念的思想工作者

經濟增加值是現代管理公司的一場革命，一場真正的革命。在企業(yè)的考核體系中著力導入EVA概念，可以影響一個公司上上下下的所有決策，從頂層到公司基層。公司的任何經濟行為都必須重視資本的時間價值，實現決策觀念的變革，人人關心EVA。共同努力提高效率，降低成本，減少浪費，提高資本運營能力，每增加一個EVA，都有努力者的一份，這種觀念改變企業(yè)的文化，這就反映了經濟增加值對企業(yè)管理理念的影響。

4、EVA的財務性驅動因素及提升措施

研究EVA財務性驅動因素有利于企業(yè)調整產能結構，有效利用資源，提高管理水平，實現企業(yè)價值最大化。

4.1 EVA的財務性驅動因素

根據經濟增加值定義，可對經濟增加值進行分解，了解其驅動因素。EVA=（資本回報率－加權平均資本成本率）×投資資本。其中：

①資本回報率=銷售利潤率×資本周轉率

②銷售利潤率=稅后凈營業(yè)利潤/銷售收入

③資本周轉率=銷售收入/資本總額

④加權資本平均成本率=（股權資本/全部資本占用）×股權資本成本率+（債務資本/全部資本占用）×債務資本成本率（1-所得稅率）

⑤投資資本=債務性資本+權益性資本。

從以上公式中可以分析出EVA財務性價值驅動因素有：資本回報率、資本成本率、資本三大因素。

4.2 提高EVA的財務性價值措施

根據以上三大驅動因素，有效提高EVA財務指標的主要措施有:

①有效增加利潤。高效經營高利率產品，減少或淘汰低利率產品，努力提高利潤額。

②提高資產的周轉率。加速資產的周轉，才能帶來利潤絕對額的增加，提高總資產的價值創(chuàng)造能力。

③降低資本總額。資本輕占有重使用，盤活閑置資產，清理往來款、降低存貨資金占用，合理使用銀行承兌匯票，延緩資金流出。

④優(yōu)化最優(yōu)資本結構，降低資本成本。通過最有效的財務溝通戰(zhàn)略，適當增加杠桿功能，實現資本成本最小化。

⑤促進盈利性增長，通過追加能帶來超出資本成本的新投資，同時通過削減回報低于資本成本的投資改善資產管理。

5、結語

經濟增加值反映了企業(yè)在一定時期內為企業(yè)創(chuàng)造的價值，是以企業(yè)價值增值為中心考核企業(yè)的業(yè)績指標，克服了傳統(tǒng)以財務指標為主考核的缺陷，成為傳統(tǒng)指標體系的重要補充，是被認為是比其它任何指標都更準確地反映了企業(yè)真正經濟利潤的財務指標，它的引入使企業(yè)經營者更加關注企業(yè)長期價值，使經營者與所有者的利益趨于一致，很好地使用會給企業(yè)建立發(fā)展長效機制。只有正確的理解和重視經濟增加值及經濟增加值管理，在實際工作中才能指引我們如何去增加經濟增加值。我作為企業(yè)的一名財務人員，是企業(yè)資金的管理者和政策的落實者，必須轉變觀念，放飛思想，利用自身的財務專業(yè)技能，成為經濟增加值管理的有力推動者。

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（作者單位：江西昌河航空工業(yè)有限公司財務審計部）