后金融危機時期俄羅斯銀行業的發展現狀及前景分析

羅 軍

(東北財經大學，遼寧大連116025)

一、危機背景下俄羅斯銀行業的現狀分析

(一)發生危機時俄羅斯銀行業的應對措施

1998年爆發的俄羅斯亞洲金融危機不僅暴露了俄銀行業的弱點，也大大改變了俄銀行業的狀況與結構。經過內部機制的改革，企業機構的調整，俄羅斯銀行業有了恢復發展。2004年初夏出現的銀行危機，對俄羅斯的金融只產生了很小的局部影響。但此次由美國次貸危機引發的全球金融危機，再次沖擊了脆弱的俄羅斯金融系統，同時也促使俄羅斯銀行業開始加強自身體制的完善，尋求更穩步的發展。在2010年之前，俄羅斯金融系統的狀況非常穩定，這是由于貨幣當局關注俄羅斯的銀行系統問題的正常運作，成功地避免了許多威脅，如清償力問題的激化和壞賬的危機。2008年底至2009年初，銀行清償力的問題基本上已經得到解決。在此期間，俄羅斯銀行迅速地調整了工具體系，采取了諸多措施，以降低銀行資產與負債之間的差距。

(二)債券投資

2009年俄羅斯的銀行把證券投資作為代替借貸活動的一個主要選擇。銀行在債券上的投資總數上升到了14880億盧布。除了高流動性，債券投資與信用貸款相比的優勢是:通過直接回購交易更容易從俄羅斯央行獲得再融資。然而，在企業借貸者中債務證券并沒有成為銀行貸款的真正替代品。非銀行體系的債券在2009年為3990億盧布，只占銀行債券總增長的25%，2010年上半年則不到2%。政府債券(包括聯邦、地方、俄羅斯中央銀行的債券)在2009年和2010年上半年是銀行的主要投資工具。

非銀行機構發行的債券在2009年幾乎翻了三倍，從2510億盧布增長到了7370億盧布。然而，與貸款市場上的份額相比，證券市場仍顯得微不足道，只占2009年貸款額的4%。在2010年上半年，非金融機構發行的債券下跌了20%，總額只有新增貸款的2%。

(三)資產儲備

2009年年底，隨著工業生產的穩定俄羅斯金融狀況有了明顯改善。根據2009年統計結果，首先是通貨膨脹大幅下降，未超過9%，下半年沒超過1.5%。俄羅斯銀行逐漸降低再融資利率，達史上最低水平9%，銀行間市場年利率降至4%～6%。債券市場價格指數上升27.3%，俄羅斯的基金市場再次成為最有吸引力的經濟發展項目之一。俄羅斯貨幣當局不斷降低再融資利率，旨在增加非金融機構的銀行貸款。2009年非金融業的銀行貸款處于停滯狀態。當年1—10月銀行向企業發放的貸款僅增長了1.5%，向居民發放的貸款總額減少了10.8%。截至2010年上半年，銀行體系的流動資金上升到了2.9萬盧布。這與前一年由于盧布持續貶值，資金轉入外匯市場時的水平不相上下。俄羅斯國有銀行中有相當大的一部分資金閑置，占全部流動資金的45%。儲蓄銀行流動資產的份額增長超過了11%，而在危機前它只是資產總額的3%，儲備為650億盧布。

2008年，俄羅斯的非金融部門在銀行系統的借款金額達到22550億盧布。2009年，企業和家庭成為銀行系統的凈債權人，存入銀行的資金為25850億盧布。家庭儲蓄和企業儲蓄分別增長了25%和15%，貸款較前一年同期有所減少，存貸款之間的差額不超過銀行系統資產的5%。消費者貸款下降的原因有兩個:一個是經濟增長頹勢，一個是家庭信貸活動的變化。2010年，銀行系統對非金融機構的貸款繼續增長，把企業和居民儲蓄用作銀行流動資產、投資金融市場或是償還俄羅斯中央銀行債務。

2010年俄羅斯銀行系統由2009年的蕭條變為恢復增長。2010年銀行資產名義增長了14.9%，銀行的自有資金增長了11.5%，而引資增長了15.7%。2010年銀行吸納資金的主要來源是個人賬戶和存款，當年的居民銀行存款達2.4萬億元盧布。2010年企業貸款增長了10%，貸款凈增長超過了1.1萬億元盧布;居民貸款增加了14%，超過了5500億元盧布。

2010年5月的企業逾期債務占6.6%，在經過半年多的穩定期后，11—12月的個人逾期債務下降，占貸款總量的7.1%。2011年1月，企業逾期債務已從高峰值下降了1個多百分點，為5.5%。2010年的銀行利潤創紀錄，達5730億元盧布，其原因之一是2010年秋季起貸款沒有對資金儲備構成損失。至2010年9月1日，資金儲備已達最大值，而年總量的增加(1410億元盧布)實際上小于2009年(10280億元盧布)。如果不計銀行儲備，2010年的銀行利潤明顯減少，只有7150億元盧布，低于2009年的12330億元盧布和2008年的8460億元盧布。

2011年的俄羅斯銀行業繼續呈恢復增長趨勢，良好的貸款質量、利率的下調、銀行足夠的資源儲備，有利于實際部門信貸進程的逐漸加強。在這種情況下，俄羅斯銀行業應當更加謹慎，首先應該控制的是風險而不是高收益。近三年來，俄羅斯的銀行自有資金產生的利潤并未超過15%，而在危機爆發前的幾年，卻已經達到了25% ～27%。

世界資本市場的逐步穩定為俄羅斯的銀行業提供了機會，既可以為舊債融資，又可以吸納新的資金。大量涌入的外債可以靠出口高收入和投機性外資來維持。但是過度地依賴外部資金，致使俄羅斯銀行業現有的不平衡發展問題集中反映出來。

二、后金融危機時期俄羅斯銀行業的發展前景分析

(一)加強銀行監管，實現俄羅斯銀行的獨立性

俄羅斯銀行的獨立性，必須伴隨著高度的透明度和責任性。俄羅斯銀行缺乏獨立性的重要原因之一是其職能過多，包括行政機構所固有的職能，造成中央銀行在進行貨幣政策或信貸機構實施監管職能上的獨立性減弱，從而產生利益沖突。俄羅斯銀行的真正獨立，必須進行職能劃分。然而，在當前形勢下，由于俄羅斯聯邦金融市場缺乏有力的管理監督秩序，無法解除俄羅斯銀行在金融業的管理監督職能。通過提高利率抑制通脹，必然會對某些中央銀行所監管的銀行產生不利影響，那么中央銀行會選擇降低監管標準，放棄抑制通脹的行動。要解決這種沖突，就必須減少其履行的職能，適當預防利益沖突，運用激勵機制，提高中央銀行的社會責任性。

2000—2006年，以國際清算銀行為首提出了國際范圍的銀行監管理念。俄羅斯的銀行業恰恰缺乏統一的監管部門:儲蓄銀行的監管部門是俄羅斯央行，俄羅斯對外貿易銀行監管部門是財政部，俄羅斯農業銀行監管部門是農業部等。宏觀金融監管應側重于金融業整個系統的穩定，而不是防止個別銀行的破產。金融體系監管的風險是內源性的，監管金融系統的機構應該是一個有效的評估機制，能夠提早預防即將到來的金融風暴。由于俄羅斯金融業的整合和金融機構的合并整頓，往往是以大型商業銀行、金融集團和控股公司為基礎的，因此鼓勵銀行業的監管機構合并。在對銀行業實施監管的職能中，俄羅斯銀行必須對隸屬同一監管部門的金融市場各類金融機構實施集中監督。同時為了防止利益沖突，應該把金融市場的管理和監督職能區分開來。

(二)強化銀行信貸制度，形成信貸保險體系

俄羅斯銀行業未來的主要不穩定根源仍然是信貸風險。居民儲蓄依舊是銀行的主要資金來源，吸引非居民的儲蓄將是銀行的發展趨勢。一方面，銀行沒有足夠的資金為經濟實體部門提供貸款;另一方面，企業對高息短期的貸款需求很少，因為根據自己現有的效益狀況，他們無力償還。要平衡這些問題，必須建立信貸保險機制，形成一個有效的企業和居民信貸制度，建立銀行存款保險體系，履行對企業貸款的保險職能，由銀行(或稱借款人)將保費集中交由機構管理，機構可以通過現金或債券補償銀行的損失，最終實現經濟實體部門和銀行系統的雙贏。

俄羅斯銀行出資建立銀行再融資機構，可以助推信貸事業的發展，建立信貸局是發展信貸事業的一個重要環節。2004年末通過的信貸業務法規，為俄羅斯信貸局開展工作奠定了基礎。但是，相互信賴、保守信息秘密這個關鍵性問題并沒有得到解決。除了直接貸款，俄聯邦專門為俄羅斯大型企業提供辛迪加貸款。這種機制一方面可以規避國有銀行和私營銀行之間的風險;另一方面，私營銀行得以參加無法獨立承擔的大規模借貸項目。國家的參與也是為私營銀行提供償還資金的又一保障。

未來幾年外國資本蜂擁俄羅斯國內市場的可能性很高，為抵御外資流入的負面影響，信貸機構可以按照居民和非居民、短期和長期債務來劃分，對存款準備金進行分級，杜絕短期外債的過度積累。必須把個別企業的長期政策與貨幣政策的宏觀經濟目標結合起來，防止其在國外市場的過度借貸。

(三)實現盧布自由浮動匯率

俄羅斯銀行面臨的貨幣政策現代化的戰略任務是向浮動匯率過渡。俄羅斯銀行的利率政策應符合以下幾點要求:錨定通脹預期、平衡價格上漲和實際部門的投資需求、防止金融失衡、確保應有的生產效率、穩定利率、考慮經濟的不確定性等。不解決結構性矛盾和不平衡狀況，長期實行盧布自由浮動匯率是不可行的。這些問題的產生，源于俄聯邦預算收入中的原料份額過高，及其對國際收支平衡中經常賬戶的影響。

實行盧布自由浮動匯率制度，意味著在外幣市場上對俄羅斯銀行實施干預，這是實現通脹目標制所必需的。現有的匯率浮動管理制度保護了俄羅斯經濟的原料出口導向，無益于經濟在外部沖擊下保持高質的穩定增長。要緩解石油價格波動對盧布匯率的影響，所有的外貿支付款項(包括開采稅和關稅)必須以外幣形式全部轉入聯邦預算。外幣轉賬支付有助于匯率市場的形成，使其減少對原料出口的依賴。向浮動匯率過渡的俄羅斯銀行，必須逐步轉向國際收支平衡中非石油經常賬戶零余額目標。俄羅斯銀行不再購買外國貨幣，而是通過向銀行貸款實現貨幣發行，從而提升銀行貸款利率和盧布匯率對俄羅斯銀行利率政策(包括再融資利率)的敏感性。另外，目標設定零賬戶也將有助于提高俄羅斯銀行實施貨幣政策的獨立性。

然而，在原料出口對國際收支平衡和聯邦預算的現有貢獻下，通貨膨脹目標制所必需的自由浮動匯率制并不是可持續政策。貨幣當局不能忽視實際有效的盧布匯率的波動，必須要對其進行監管，降低石油價格波動對匯率制度的影響，完成俄羅斯銀行向盧布自由浮動匯率的過渡。

(四)建立多層次的銀行體系

俄羅斯現有的資產額排名前200家銀行約占部門資產總額的94%，儲蓄銀行和對外貿易銀行顯然是國家最大的銀行。俄羅斯的國有銀行和大型私營銀行依然起著主導作用，形成一定規模的銀行越來越多地參與國際活動，并在國外開設分支機構。一些外國銀行雖然加快了滲入俄羅斯的步伐，但是企圖收購俄羅斯銀行的計劃通常是行不通的，而在俄投資發展其子銀行卻是可行的。所以，俄羅斯的某些中小型銀行仍有被擠出金融市場的危險，因而多數會選擇自愿合并或停業。

目前世界上很多國家的銀行業，都有數以百計的信貸機構和幾類銀行，皆是根據貸款風險情況而實施不同的監管制度。但是在俄羅斯卻是一刀切，沒有從實際出發，對所有銀行的要求無二。在俄羅斯國內金融服務市場占主導地位的國有銀行，擁有巨額的銀行資本，能夠吸引外國資金，因而得以掌控市場。相反，俄羅斯私營商業銀行在國內金融市場不具備這種條件，其從業風險系數隨即進一步增加。鑒于此，最好不要強迫銀行關閉或合并，應當讓他們自主選擇繼續生存的方式。

從優化銀行管理和監督方面來看，應該建立一個多層次的銀行體系，在聯邦各轄區內開設各類銀行集團。俄羅斯銀行作為國家銀行體系的第一級，聯邦銀行為第二級。他們既要在全國范圍內經營所有的銀行業務，也要打入國際金融市場。

建立多層次的俄羅斯銀行體系，應該對各區域銀行集團的自有資本規定最低限額，以增加銀行體系的資本化。要控制區域銀行集團的數量，劃分開設辦事處和分支機構的區域，以及所開展的銀行業務，每個銀行集團都應進入市場參與公開競爭。對于處于銀行業核心地位的大型聯邦銀行，需要采取一系列的經濟鼓勵措施，比如進行投資優惠、發展次級金融工具、擴大資金的來源、減少銀行在公開市場發行股票的障礙等。

三、結語

此次國際金融危機暴露了俄羅斯金融監管的弱點，規范市場和加強業務管理對整個俄羅斯金融系統運作具有必要性，更加體現了銀行間、銀行與金融市場其他成員間相互關系的重要性。

實現俄羅斯銀行的獨立和加大俄羅斯銀行的透明度會帶來很多益處。可以降低未來宏觀經濟的不確定性和市場信息的不對稱性，提高貨幣政策的可預見性。通過準確的預測和規劃，降低通貨膨脹的預期，加強透明效果。

俄羅斯銀行體系的分化管理，在危機期間大大降低了貨幣政策實施的有效性，導致反危機措施和恢復信貸業務的效率低下。銀行系統各部的素質，是提高俄羅斯金融競爭力的先決條件，也是確保俄羅斯經濟長期可持續增長的關鍵。應大力發展金融市場，使其成為銀行系統吸引非金融部門資源的自然補充源泉，從而有效地解決銀行清償問題，增加國內儲蓄，吸引外部資本，以提高俄羅斯銀行體系的資本化程度。

應該看到，國內市場的儲蓄不足和國內投資需求的虛弱，會導致對市場評估不足的風險。而在缺乏統一的銀行監管體系情況下，大量引進外國投資，可能引發國家對銀行業重要部門的失控。2004—2007年間，俄羅斯曾經嘗試建立集中監管制度，卻遭遇了極大的障礙。因此應制定統一的法律法規，對各類金融機構的同種業務制定統一的監管標準，投入資金為集中監管作保障。

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