當前抑制物價上漲的宏觀政策選擇——基于兩次物價上漲的對比分析

王 昊

（中山職業技術學院，廣東 528404）

我國經濟發展在經歷了2009年最為困難的一年之后，到2010年，在前期國家強有力的寬松的貨幣政策刺激下，我國經濟走出了金融危機的負面影響，經濟增長的內生動力逐步得到恢復。經濟不斷增強，經濟增長重回上升周期。但經濟快速增長的背后，也隱藏著物價增長可能過快的隱患。到2010年末物價的快速增長已經顯現出來，11月份判斷物價的重要指標居民消費價格指數（CPI）上漲更是達到了5%。此后，雖然國家采取了緊縮性的貨幣調控政策，但CPI一直在接近于5%的水平高位運行，到3月份上漲達到了5.4%，4月份5.3%，這是至2008年8月以來的新高。當前必須采取有效措施控制物價的過快上漲，防范嚴重通貨膨脹的發生。

一、我國兩次物價上漲的比較分析

1978年改革開放以來，我國經歷過多次通貨膨脹，分別發生在1980年、1984年—1985年、1987年—1989年、1993年—1995年，其中尤其以1993年開始的通貨膨脹最為嚴重，1994年通貨膨脹率更是創造了歷史上的最高，全國居民消費價格指數漲幅高達24.1%。本文主要分析這次通貨膨脹的特點，

（一）1993年—1995年的經濟環境及通貨膨脹的成因

1992年鄧小平南巡講話之后，我國經濟體制改革不斷推進，市場作用因素逐步增強，價格改革進一步深化，國有企業經營自主權逐步擴大，企業活力明顯增強，我國經濟進入高速增長的快車道。1991年和1992年國內生產總值分別增長9.2%和14.2%。高速的經濟增長，伴隨而來的是嚴重的通貨膨脹，從1992年10月份開始，物價上漲幅度逐月加快，1993年5月份更是達到12.5%。

此次通貨膨脹的主要成因是：一是貨幣投放過量。我國1994年通貨膨脹最嚴重時的貨幣投放并未超過經濟增長所需要的數量。但是，1992年流通中的貨幣量比上年增加了36.4%，1993年則增加了35.3%，兩年的增長率均高于經濟增長與物價上漲幅度之和。它們累積起來的影響滯后到1994年，最終導致零售物價和居民生活費用的上漲。二是企業成本加重。當時正值我國價格改革邁出一大步之際，主要農產品收購價格和石油、煤炭等生產資料價格有明顯提高。隨后，中央又出臺了稅制改革和匯率并軌，以及國家機關、事業單位的工資改革，企業也進行了工資套改，這些都加重了各種企業的成本負擔，最終造成物價上漲。三是投資和消費需求過度膨脹。1992年各地新辦開發區1951個，是前4年總和的15倍，“開發區熱”、“房地產熱”的急劇升溫，導致固定資產投資超高速增長。1993年上半年，全社會固定資產投資同比增幅高出31.8個百分點，是改革開放以來最高的增幅。同時，消費需求也出現膨脹態勢，1993年上半年，社會商品零售總額比上年同期增長21.6%，并呈現逐月加速的態勢。四是外資大量流入。1994年隨著我國匯率并軌和較大幅度貶值，出現了外資的大量流入和外匯儲備大量增加。外資的大量流入一方面通過外匯儲備的增加直接推動通貨膨脹，另一方面通過人民幣國內配套間接增大通脹壓力。

（二）當前經濟運行環境及價格上漲成因

我國當前總體經濟保持平穩運行，國民經濟繼續朝著宏觀調控的預期方向發展。但是當前國內外環境仍然極為復雜，不穩定、不確定性因素依然存在。從國際看，主要經濟體經濟恢復增長，但失業率仍然處于高位，一些國家財政赤字居高不下，一些國家主權債務危機隱患仍然沒有消除；主要貨幣匯率波動加劇，國際市場糧食、石油等大宗商品價格不斷上漲；通脹壓力正在從新興經濟體擴大到發達經濟體。世界經濟還沒有走上正常增長的軌道，各種變數可能隨時出現。西亞、北非政局動蕩，推動能源價格持續攀升，對世界經濟增長和通脹形成雙重沖擊；日本地震、海嘯和核輻射災害，短期內將嚴重影響日本經濟，不可避免要影響世界經濟復蘇進程。從國內看，經濟運行中的一些突出矛盾沒有明顯緩解，主要是物價上漲比較快、通脹預期增強，房地產市場成交量萎縮、多數城市房價還在上漲，宏觀調控仍然面臨較大壓力。

當前物價上漲較快的原因主要是：一是貨幣超發。2009年中國發了9萬億元的信貸，這樣大額的貨幣超發加上人民幣不能像美元一樣在世界范圍內流動，一定時期內無疑會大幅度轉化為通貨膨脹壓力。二是成本推動。全球由于極端氣候的增加、各種不確定和不穩定因素的存在，導致農業和礦產品等大宗商品生產費用不斷增多。隨著經濟結構和收入分配結構的調整，我國勞動者的報酬逐步上漲，由此大幅增加商品價格中的工資成本。所有這些，都會顯著增加國內生產成本，最終反映到物價上來。三是國際的輸入。歐美等國家為應對金融危機，刺激經濟發展，大量發行貨幣，特別是美國推出量化寬松貨幣政策；其他新興市場國家在復蘇過程中不同程度地出現了通貨膨脹問題，所有這些都會不同程度的傳導到國內。

從以上分析，我們不難看出兩次價格上漲的形成機理基本形同。首先，前期有其特殊的歷史背景，前者是鄧小平南巡講話，后者是全球性的金融危機。其次，前期存在超量的貨幣發行。再次，原材料、農產品和勞動力價格的上漲助推商品價格上漲。最后，國際形勢和國際因素起到了傳導和助推作用。

二、應對通脹宏觀調控政策的歷史對比

（一）1993年—1995年的宏觀調控政策

1993年初，我國政府明確提出要加強和改善宏觀調控，同年6月出臺了《關于當前經濟情況和加強宏觀調控的意見》，提出加強和改善宏觀調控的16條措施，正式確定了實行適度從緊的財政政策和貨幣政策的基調。

從貨幣政策看，主要表現在嚴格把握貨幣發行，控制信貸規模，適時調整利率。控制貨幣流通量是緊的貨幣政策的中心內容。中央銀行強化了貨幣發行的控制力度，使貨幣供給量維持在計劃目標范圍內。同時，為整頓金融秩序，控制信貸規模的增長水平，中央銀行于1993年兩次提高存貨款利率，利用金融政策遏制經濟過熱取得較大成效；而后，中央銀行又根據具體情況，相繼于1996年兩次、1997年多次降低利率，在“從緊”的基礎上有效地保證了“適度”的貨幣政策調控力度。

從財政政策看，主要采取了一方面通過清理稅收優惠政策，使財政收入增加；另一方面通過嚴格控制財政赤字，確保全年財政收支平衡。同時嚴格控制消費和投資，有效抑制消費需求的過快增長和投資規模過度擴張。

適度從緊政策的實施，取得了明顯的反周期調節效果，既有效遏制了通貨膨脹，又促進了經濟適度增長，形成了“高增長、低通脹”的良好局面，宏觀調控的預期目標基本實現，國民經濟運行成功實現“軟著陸”。

（二）我國當前實施的宏觀調控政策

為控制過快的物價上漲，從2010年以來，貨幣政策逐步從適度寬松轉為穩健，即貨幣政策適當收緊。主要表現在央行連續四次加息、十一次上調存款準備金率。特別是2011年以來，央行更是以每月一次的頻率，連續五次上調存款準備金率，目前大型金融機構存款準備金率達到21%歷史高位。同時對幾家大銀行進行了窗口指導，嚴格控制信貸規模。

從調控效果來看，達到調控目標十分困難。2010年我國全年人民幣各項貸款增加7.95萬億元，超出年初制定的7.5萬億元新增信貸規模4000多億元。同時，截至2010年12月末，我國廣義貨幣供應量（M2）余額高達72.58萬億元，同比增長19.7%，增幅超過年初預定的17%目標，也大大高于往年約為14%-18%的正常增速。2011年的第一個星期，全國金融機構的新增貸款量已經超過了6000億元人民幣，這幾乎相當于2010年一個正常月份的信貸增量。2011年3月份CPI攀升至近年新高，4月仍然居高不下，從另外一個角度說明了調控的困難。

三、下一階段宏觀調控政策的選擇

通過分析我們已經發現，單純的依靠加息等貨幣政策，并不能從根本上解決物價上漲問題。首先，導致物價上漲最主要的因素是成本推動，這與貨幣政策無關。其次，在歐美國家普遍實施低利率政策情況下，中國率先加息，會刺激更多境外“熱錢”進入，從而加劇國內流動性過剩，增加物價上漲的貨幣基礎。最后，過度或一刀切的緊縮貨幣政策，一方面不利于鞏固克服金融危機的成果，另一方面不利于解決農民以及低收入階層信貸資金需求問題，進而不利于“十二五”開局之年經濟的增長。

我們必須看到，這次物價上漲是一次國際普遍現象，是對2008年金融危機爆發后全球價格暴跌的一次修復性上漲，也是實施寬松政策的必然結果。改革開放30年來，我國第一次面對成本推動型通貨膨脹，這增加了做好抑制通貨膨脹工作的難度，每次治理物價上漲的周期都要2—3年，這說明治理物價上漲，既要高度重視，又不能急于求成，避免調控過大，治理通脹會得不償失，所以我們要有長期的準備。

同時，我們也要看到，中國歷史上CPI漲得最高的年份是1994年，達到24.1%，1978年到2010年32年間，中國CPI平均漲幅是5.4%，目前情況和這兩年相比差距還很大。而且，2010年中國經濟同比將增長10%左右，我國連續7年糧食豐收，庫存充裕。另一方面，工業品的總體狀況是總供給略大于總需求。我國經濟的總體形勢是向好的。

所以，對于物價上漲，我們應注意宏觀調控的結構性和機制性，結合實體經濟轉型和發展戰略，立足于機制建設和能力建設，注重采取組合策略和結構性對策，立足長遠，開辟新的宏觀調控渠道。

第一，要加大信貸結構調整，有保有壓，有扶有控，使我國信貸向中小企業、“三農”等一些薄弱領域傾斜，防止“兩高”、過熱產業吸納信貸資金。第二，應對物價的政策措施，不僅應考慮消費者的利益，而且應考慮勞動者的利益。在中國社會發展過程中，農產品價格、資源產品價格和勞動力報酬上行是一個客觀規律，我們正好可以利用這次調控機會，理順價格體系，維護農民和技術工人的利益，支持“三農”和節能減排。第三，在通脹導致物價上漲的同時，如果采取得當措施，使價格作為生產信號的作用得到充分發揮，生產者增加在這些商品上的投入，那么長期來看，貨幣貶值造成的價格上漲就會被生產者加大的生產量所抵消，價格就不會出現持久大幅度的上漲。第四，在保持人民幣匯率相對穩定的前提下，實施人民幣的自主、適度升值。這樣可以使進口大宗商品價格相應下降，減弱物價水平揚升的原材料成本推動力量，其結果是消除通貨膨脹的形成基礎，同時也可以緩解日趨增強的外部壓力。第五，要充分發揮財政政策在宏觀調控中的作用，繼續加大對農業的投入和補貼，利用財政手段引導農業生產；及時推進個稅改革，提高低收入者的收入水平，實現藏富于民；重點支持城市保障性住房建設，有效解決城市低收入者的住房問題。我國長期的實踐一再表明，政府運用貨幣政策在治理通貨膨脹過程中，必須和財政政策協調配合，共同調節貨幣流通，保證幣值穩定和社會總供給與總需求的平衡，才能達到有效治理通貨膨脹的目的。

〔1〕虞華，顏艷，陳光亞.2010年中國物價走勢分析與判斷[J].廣東經濟，2010（2）.

〔2〕國務院發展研究中心經濟形勢分析課題組.2010年經濟形勢分析與2011年展望[J].中國經貿，2010（12）.

〔3〕財政部綜合司.遵循市場經濟規律 發揮財政政策作用不斷加強和改善宏觀調控——財政宏觀調控30年回顧.中華人民共和國財政部網站.

〔4〕溫家寶.關于當前經濟工作的幾個問題.在國務院常務會議上的講話，2011（4）.

〔5〕劉自敏.我國歷次通貨膨脹的比較分析.董事會，2008（1）.