淺析我國的風險投資在中小企業發展中的重要作用

摘要：風險投資是指一切具有高失敗風險和高潛在收益的投資，它能有效地將中小企業與資本市場連接起來，不僅解決了資金短缺問題，而且還能提高技術創新能力，改善經營管理，對中小企業的發展有很大的促進作用。本文針對風險投資在中小企業融資中的重要作用，論述了發展風險投資市場與構建中小企業融資體系的途徑。

關鍵字：風險投資 中小企業 投資需求

一、風險投資的涵義

風險投資一般有廣義和狹義兩種解釋: 廣義上的風險投資是指一切具有高失敗風險和高潛在收益的投資; 狹義上的風險投資是指為建立和發展專門從事某種高新技術生產的中小型企業而持有一定份額所形成的資本。

二、風險投資的特點

1.風險投資是以權益資本的方式存在的， 并有其獨特的退出機制。

風險投資是風險投資公司對新興的、有巨大競爭潛力的企業的一種長期投資， 其目的不是為了獲得企業的所有權， 流動性或退出機制才是至關重要的。由于在選擇風險投資對象時就注重以巨大發展潛力的高新技術為重要標準，這就為風險投資的高收益提供了基礎。

2.風險投資周期長、高風險、高回報。

風險企業一般都需要經歷種子期、導入期、成長期、成熟期等幾個階段， 其間風險投資公司還要向看似有前途的企業進行增量投資。一般這個過程至少需要3 ～6年的時間。而且， 風險投資是一種股權融資， 它不是靠股份分紅或派息， 而是靠企業資產增值后的股權轉讓獲得收益， 投資周期長， 不需要定期、固定的資金償還， 從而使資金的使用具有連續性、長期性。同時， 風險投資具有高風險、高回報的特點。

3.風險投資的主要目標是中小高新技術企業。

從上述風險投資的涵義來看， 風險投資在投資對象的選擇及其運作的方式上都與中小高新技術企業有極大的相關性， 風險投資對象的高風險性和高收益性要求恰好是中小高新技術企業的一個重要特點， 而且風險投資公司長期積累的經驗、知識和信息網絡可以補充中小高新技術企業自身管理和運作經驗上的欠缺。

4.風險投資是專家管理型的特殊融資方式。

風險投資是通過轉讓股權獲得長期資本增值的典型金融性資本。風險投資投入的資金主體是非債務性資金或非借貸資本， 它與以借貸資本為特征的間接融資有著截然不同的資本運作模式。風險投資是集融資、投資、資本運營和企業管理于一體的系統性金融工程。風險投資將資金投向有著巨大風險的高科技及其產品的研究開發上， 降低風險、提高成功率是其首先要考慮的問題。

三、風險投資在中小企業中的重要作用

融資困難是限制企業發展的主要瓶頸，融資不順暢可能導致投資項目錯過最佳時機，也可能導致企業發展速度緩慢，有的企業甚至因為資金斷流破產倒閉。分析企業融資難的原因，有利于更好地拓寬融資渠道。風險投資對高成長中小企業企業資本性融資需求有較強的親和力，其原因是主要包括以下方面：

1.風險投資以權益性資本方式進入能有效地解決風險—收益對稱的問題。

市場經濟中，高風險必然對應高收益，低風險必然對應低收益。高成長性中小企業發展是一個高風險的過程，在這種情況下，傳統的銀行信貸面臨著巨大的風險。風險投資通常采取權益性資本進入，如果企業發展得好，市場就會以股權資本價格上漲反映出來。在理論上股票價格是投資者未來收益的貼現，這種對未來收益的預期是沒有上限的，這給權益資本投入者提供了一個極為廣闊的獲利空間，能有效解決風險收益不對稱的問題。

2.風險投資能有效地解決風險投資家和中小企業之間存在的嚴重信息不對稱問題。

制約中小企業融資的一個重要因素——“信息不對稱”在資金融通活動中是非常普遍的，它所引起的“逆向選擇”和“道德風險”降低了資金配置的效率。而風險投資在機制上較好地解決了信息不對稱問題，表現出了良好的融資績效。從銀行融資來看，銀行信貸中的銀行與中小企業間的信息不對稱，在短期內是無法克服的。

風險投資是解決企業融資困難的很好途徑。雖然我國1985年正式啟動了風險投資，全國各地都相繼建立了“科技風險投資基金”或“科技發展基金”，但從總體上看我國的風險投資運作并不成功。一方面，我國風險投資規模偏小，遠遠滿足不了科技型中小企業的資金需求，另一方面風險投資的活力不夠、退出機制不健全，合理的高收益難以變現，風險投資也難以流動進行再投資。

我國應當大力發展風險投資，堅持“以政府為主導、民營資本和外資為主體”的風險投資發展模式，并注重將風險投資主體多元化。一方面要完善審批環節、經營業務、監督管理、激勵機制等方面的法規政策，明確風險投資的法律地位，另一方面要出臺針對風險投資積極的財稅政策，并且加速風險投資中介服務體系的建設，盡可能降低和規避風險，提高科技型中小企業的成功率。政府也應加大風險投資吸引力度和建立健全風險投資的退出機制，保障資金的良性循環。此外，我國還應加快風險投資專門人才的培養和引進，從業者不僅要掌握財務、稅務、金融、管理、戰略等學科的綜合知識，還要具有從宏觀經濟技術層面進行把握的能力，能夠獨立處理資本回收、交易結構設計等實際問題。

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