金融危機下的中國市場

[摘要]：改革開放以來，我國在經濟上取得了舉世矚目的成就。特別是在經濟全球化的趨勢下，金融業迅速得到發展，它在經濟中的影響力也越來越大。然而，伴隨著金融業高速發展而頻繁爆發的金融危機，也引起人們日益密切的關注。金融危機給世界經濟以及我國經濟都帶來了消極影響，跨國公司如何應對金融危機。

[關鍵詞]：金融危機 跨國公司 中國市場

一、金融危機的原因及發展軌跡

所謂金融危機又稱金融風暴，是指一個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融指標的急劇、短暫和超周期地惡化。其特征是人們基于經濟未來將更加悲觀地預期，整個區域內貨幣出現幅度較大的貶值，經濟總量與經濟規模出現較大的損失，經濟增長受到打擊。金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。

次級債，是指發放給信用級別低、收入證明缺失，因而存在較高違約風險的借款者的抵押貸款。美國的次級抵押貸款主要是次級住房抵押貸款。由于風險較大，次級按揭貸款的利率較高。金融機構為獲取更多利潤，把“次級貸款”門檻降得很低。在逐利動機下，美國次級貸款規模迅速攀升。2004年之后，由于美國的利率上升和住房市場的持續降溫，次級抵押貸款的違約率急劇上升，引起次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩，次貸危機爆發。

透過美國次貸危機的爆發，我們可以清晰地看到其發展軌跡:宏觀經濟的穩定增強了投資者的風險偏好——過度的需求拉高了美國房地產的價格——虛高的價格刺激了金融產品和住房按揭融資的創新——自由化的市場制度導致了監管的缺失——次貸危機的全面爆發——全球性金融危機。

二、金融危機下的中國市場及應對策略

（一）金融危機下的中國市場

2008年下半年以來，由美國次貸危機引發的華爾街金融風暴，迅速席卷了整個國際金融市場，演變成全球性金融危機，這次金融危機，可以說是繼1929—1933年大危機以來全世界最嚴重的金融危機，它不僅給美國的經濟社會帶來了一場風暴，也導致了世界各國的金融機構遭到了重創。繼美國政府宣布接管房利美和房地美之后不久，雷曼、美林、AIG等華爾街巨頭便接二連三走到崩潰的邊緣，美國五大投資銀行倒閉了三家，剩下兩家(高盛和摩根斯坦利)也面臨著艱難的境地。促使美國為穩定金融系統和樓市已付出了總計約7 000億美元的代價。美國的金融界的連續大“地震”究竟給我國帶來了怎樣的影響?

1.投資美國的中資公司損失慘重。目前，我國作為全球最大的外匯儲備持有國和美國最大的債權國之一，勢必受到金融危機全面升級的負面沖擊，以我國商業銀行為例，工行、建行、中行、交行和招商銀行等披露持有雷曼等機構的債權，其中招商銀行持有7 000萬美元債權、中行持有5 000萬，已經造成了巨大的虧損風險。

2.進一步加劇了我國已嚴峻的就業壓力。在國際金融危機的影響下，我國廣大外向型企業尤其是中小型加工制造企業面臨著嚴峻的經營形勢與生存危機。一是輸入型通貨膨脹因素帶來的生產成本急劇抬升;二是外部需求減弱導致新訂單減少;三是從緊貨幣政策下多次加息造成企業財務管理成本上升以及信貸困難;四是人民幣美元匯率不斷升值使得企業匯兌風險敞口暴露，利潤受到侵蝕;五是低附加值制成品出口在外部需求減弱與人民幣升值雙重制約下，成本上升風險難以通過漲價向國外轉移。

（二）中國市場在金融危機下的應對策略

面對金融危機，中國需要在戰略上進行重新定位。其中，最為重要的是：企業的安全性比收益性更加重要，現金流比盈利更加重要，企業需要堅持安全保值、審慎穩健的主導思維，在這一思維下，其應對策略有：

1.在生產方面。利用金融危機順勢進行產品結構的調整和升級。在產能過剩的情況下，淘汰落后生產工藝和流程，保留或增加新的工藝和技術，增加產品的技術含量，提高產品附加值和銷售毛利率，從根本上提高對危機的防御、免疫能力。

2.在投融資方面。一方面，拓展資金來源，為度過危機儲存“冬糧”，另一方面，減少金融投資，以節約現金支出。企業一方面需要降低負債率，另一方面要盡可能減少高風險和高杠桿證券（尤其是衍生產品）的投資。事實上，企業需要順應經濟周期進行動態杠桿管理。在經濟繁榮階段需要通過高杠桿的財務政策使機會和收益最大化，在經濟衰退階段則通過低杠桿以減少損失和規避風險。在對外投資時需要對投資進行戰略分析和前瞻性分析，細心研究投資相關的條款，防止外方變相轉嫁風險。

3.在并購方面。企業大可不必死守“現金為王”的原則，而是可以主動出擊。在危機時期，很多企業的破產倒閉，或因財務壓力被迫尋求兼并收購，使并購方擁有很大的選擇范圍。為低價收購和整合行業資源提供了難得的機遇。很多戰略性資源和核心資產在正常情況下根本買不到，但在危機時期卻很容易低價買到。當然，并購的行業需要與中國宏觀的需求相結合，可考慮礦產、能源與石油等戰略資源類行業、擁有關鍵技術的企業和擁有核心資產的企業。

國際社會通過對金融危機進行集體反思，在一些領域國際上已經達成了一些共識，其中最為主要的共識就是符號經濟必須深深扎根于實體的沃土中，必須依托強有力的實體經濟支撐。而對中國而言，在國際金融市場聯系日益緊密的今天，被動防守、漏洞百出的監管狀態并不足以抵抗全球系統性風險，以開放的姿態，在提高本國市場主體抗風險能力同時，積極參與國際金融合作才是保證金融市場健康發展的正確之路。

參考文獻：

[1]張明 透視美國次級債危機及其對中國的影響 國際經濟評論 2007