基于因子分析法的我國上市銀行綜合財務評價研究

【摘要】金融危機后，我國銀行業的競爭格局發生了較大變化。文章運用因子分析法，采用SPSS17.0統計分析軟件，從資產質量及擴張能力、盈利能力、成長能力、長期償債能力四個方面對我國上市銀行綜合財務進行了分析、評價，以期為經營者和投資者的決策提供參考信息。

【關鍵詞】上市銀行因子分析法綜合財務

【中圖分類號】D922.23【文獻標識碼】A【文章編號】1009-8585(2011)05-00-03

2008年，金融危機波及到全球各個國家，不僅發達國家深陷經濟衰退，新興經濟體與發展中國家也出現了經濟調整。我國為應對經濟下滑的風險，于08年底和09年初快速而有效地制定和實施了一攬子刺激經濟計劃，扭轉了經濟增速明顯下滑的局面。保增長、調結構、促改革、惠民生取得了明顯成效，國民經濟回升向好。受此影響，上市銀行作為我國金融體系最核心的部分，其經營管理與發展受到了重大挑戰，行業內競爭格局也發生了較大變化。因此，有必要對我國現行上市銀行的綜合財務狀況進行客觀、準確的分析與評價。這樣一方面可以對上市銀行的經營者提供準確的行業定位，激勵、鞭策其工作;另一方面也能幫助投資者了解各上市銀行的投資價值，為其投資提供正確地參考。

對銀行財務狀況進行評價，已經有一定歷史，并形成了一定的模式、方法及指標體系。目前，我國通常采用的綜合方法有比重分析法、熵值法和綜合序數法等。這三種分析方法都難免有較強的主觀性和使用條件的約束性，而因子分析法可以有效克服上述方法的缺點。

1 因子分析法

因子分析法是從研究變量內部相關的依賴關系出發，把一些具有錯綜復雜關系的變量歸結為少數幾個綜合因子的一種多變量統計分析方法。它的基本思想是將觀測變量進行分類，將相關性較高，即聯系比較緊密的分在同一類中，而不同類變量之間的相關性則較低，那么每一類變量實際上就代表了一個基本結構，即公共因子。對于所研究的問題就是試圖用最少個數的不可測的所謂公共因子的線性函數與特殊因子之和來描述原來觀測的每一分量。

2 樣本數據的選取和指標體系的構建

2.1 樣本選擇和數據來源

本文選取了在A股上市的14家銀行作為樣本，分別是:深圳發展銀行、寧波銀行、浦發銀行、華夏銀行、民生銀行、招商銀行、南京銀行、興業銀行、北京銀行、交通銀行、工商銀行、建設銀行、中國銀行、中信銀行。數據來源于新浪網和巨潮資訊網。

2.2 指標設計和數量選擇

本文遵循全面性、科學性、重要性、層次性、可操作性和統一性原則，借鑒2009年12月25日國家財政部頒布的《金融類國有及國有控股企業績效評價實施細則》，從盈利能力、償付能力、經營增長、資產質量四方面選取11個指標，分別為X1每股收益、X2每股凈資產、X3每股未分配利潤、X4第股公積金、X5凈資產收益率、X6資產負債率、X7總資產報酬率、X8每股經營現金流、X9凈利潤增長率、X10、資本充足率、X11總資產利潤率，作為本文研究的綜合財務指標評價體系。

2.3 數據的預處理

數據的預處理包括指標趨同化處理和無量綱化處理。

指標趨同化處理是把指標正向化。即把適度指標轉化為正指標。本文中變量X6資產負債率屬于適度指標。適度指標正向化公式為，其中為正向化后指標，為原始指標，k為各樣本的平均值。

本文所選取的各樣本指標具有不同的量綱和量綱單位，為了得到總體評價結果，需要將各評價指標作無量綱化處理。所謂無量綱化，即對評價指標作標準化處理，通過一定的數值變換來消除指標量綱的影響。把數值、單位有差異的指標轉化為可以進行統一比較的相對數量化值。標準化處理的方法很多，目前普遍選用的是SPSS統計軟件提供的Z-Score數據標準化法。

3 因子分析及結果

3.1 初始相關性分析

將樣本的各個指標標準化數值輸入SPSS軟件(本文所用軟件為SPSS17.0)，計算得出11個指標的相關系數矩陣(表略)，從中可以看出相關系數較大，且其對應的Sig值也較小(都為0.000)，說明變量之存在著較為顯著的相關性，說明有進行因子分析的必要性。

3.2 方差解釋表

表1給出了每個公因子所解釋的方差，以及所解釋方差的累計和。從表中可以看到，累計方差貢獻率為93.763%，提取的前四個因子共同解釋了原有變量的93.763%，符合主因子累計方差貢獻率大于85%的判斷規則。總體上，原有變量丟失的信息較少，因子分析的效果非常理想。

3.3 因子命名和解釋

采用方差最大法對因子載荷矩陣實行正交旋轉以使因子具有命名解釋性。根據方差最大旋轉后的因子載荷矩陣表，在各因子上選取相對的財務指標作為財務因子的解釋變量，可得出各因子十分明確的解釋。

根據表2所示，在主因子F1中，系數絕對值比較大的有每股凈資產、每股未分配利潤、每股收益、每股公積金和每股經營現金流，所反映的是銀行的資產質量及擴張能力。因此，主因子F1可以解釋為資產質量及擴張能力因子。方差貢獻率中，主因子F1最大，為37.427%。可見，資產質量和擴張能力對上市銀行綜合財務評價是非常重要的。

在主因子F2中，系數絕對值比較大的有總資產利潤率、總資產報酬率，所反映的是銀行的盈利能力。因此，主因子F2可以解釋為盈利能力因子。方差貢獻率中，主因子F2居第二位，為24.414%。因此，盈利能力的高低對上市銀行綜合財務評價也起著重要作用。

在主因子F3中，系數絕對值比較大的有凈利潤增長率、凈資產收益率，所反映的是銀行的成長能力。因此，主因子F3可以解釋為成長能力因子。主因子F3方差貢獻率為18.101%。

在主因子F4中，系數絕對值比較大的有資本充足率、資產負債比率，反映的是銀行的長期償債能力。因此，主因子F4可以解釋為長期償債能力因子。主因子F4方差貢獻率為13.82%。

3.4 計算因子得分及綜合得分

采用回歸法對主因子進行回歸分析。參照因子得分系數矩陣，如表三所示，建立因子得分模以各因子得分的方差貢獻率作為權重進行加權匯總，可以得出各上市銀行綜合得分，其公式是:F=0.37427FAC1+0.24414FAC2+0.18101FAC3+0.1382FAC4

各個因子及綜合得分及排序如表四所示。

4 結果分析與評價

從上市銀行的資產質量及擴張能力因子來看，興業銀行、浦發銀行、南京銀行、北京銀行、深發展分列前五位，建設銀行、工商銀行、中國銀行則排名倒數。這表明中小商業銀行在資產質量及擴張能力方面要好于國有大型銀行，這也與中小商業銀行歷史包袱較輕、經營機制靈活、政策扶持有關，使其資產質量較好，發展潛力較大。

從上市銀行的盈利能力因子分析，建設銀行和工商銀行排前兩位，中國銀行第五名，交通銀行第六名。這表明國有大型銀行在2009年盈利能力大幅度增長。這其實在較大程度上源于此前計提的撥備回撥。2008年美國次貸危機后，各家銀行受到資產減記的影響，紛紛計提了巨額撥備，而在2009年全球經濟開始觸底復蘇的情況下，此前各行提取的撥備沖回，并隨即成為凈利潤增長的背后推手。

從上市銀行的成長能力因子來看，深發展、浦發銀行分列前兩位，是與其2009年度穩健的業務增長和中間業務成長有關;華夏銀行、南京銀行排名靠后，是與其成本收入較少，中業務成長較慢有關。

從上市銀行的長期償債能力因子分析，北京銀行、南京銀行排名靠前，這與其資本充足率較高，負債較少有關;中信銀行排名靠后，則與其資本充足率較低有關，而興業銀行倒數第一，則與其較高的負債有關。

從綜合排名分析，興業銀行排名第一，這得益于較高的資產質量和擴張能力，還有比較高的盈利能力。但是其成長能力因子，尤其是長期償債能力因子較低，這阻礙了其成長性，經營的風險較高。因此，加大再融資力度，補充資本金，才能有效降低經營風險。深發展排名第二，這與其除盈利能力因子不突出外，其它各能力因子都比較均衡靠前有關。這表明深發展在經營上發展較為穩健。中信銀行、華夏銀行排名倒數，這與其各個因子得分都較低有關，表明這兩家銀行在資產質量、盈利能力、償債能力等各方面都和其它銀行存在著差距，需要進一步提高經營能力。從總的綜合排名來看，中小商業銀行，特別是全國性的股份制商業銀行整體的競爭力與四大國有銀行相比較高。而四大國有銀行則在盈利能力方面整體比較突出，顯示出其較強的賺錢優勢。

5 結論

本文采用因子分析法，選取了與上市銀行財務相關的11個指標，運用SPSS統計分析軟件，提取出影響上市銀行綜合經營能力的四個主因子，即資產質量及擴張能力因子、成長能力因子、盈利能力因子、長期償債能力因子。在計算出各主因子得分及綜合得分的基礎上，對上市銀行2009年綜合財務狀況進行了科學、全面、客觀、公正的分析，獲得了上市銀行的綜合財務評價信息。這對于上市銀行的經營者和投資者有一定的參考價值。然而，在運用因子分析方法對上市銀行進行綜合財務評價時，也存在著一定的局限性。因子分析法只局限于對影響企業經營績效的財務指標本身的研究上，而對與經營業績有重大因果關系的其它非財務指標則未選入。比如說宏觀經濟條件、國家政策、公司經營者的管理能力、技術創新水平等。經營者和投資者在作決策時，還應結合具體實際情況進行更多的定性、定量的分析，以保證決策的合理性。

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注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文