西部地區投融資體系創新研究

□文/吳 俊 楊花英

一、引言

資本，作為最重要的要素之一，在經濟發展中有著無可替代的地位。如果一個地區的投融資能力相對落后，那么該區域內的資本稀缺會非常突出。區域資本稀缺的同時，則會導致該區域經濟的發展往往處于相當不利的地位。西部地區的發展長期滯后于中、東部，自國家實施西部大開發戰略以來，通過國家支持、自身努力和對外合作，西部地區經濟發展水平取得了翻天覆地的變化。但當前經濟發展中突出表現的矛盾問題依然是資金問題，西部地區的投融資環境和能力與中、東部地區存在著較大的差距，客觀上又加劇了經濟發展的差距，嚴重制約西部地區經濟的可持續發展。本文從當前西部地區投融資現狀入手，就創新投融資體系提出政策建議。

二、西部地區投融資現狀

（一）國家投資引導力度不夠。國家投資主要由政府預算內支出，包括中央財政專項撥款、地方財政撥款等。自2000年西部大開發戰略啟動以來，國家對于西部地區投入大量的資金。據統計，2000年國家預算內投資對于西部地區的投入只有413億元，而到了2009年，這方面的投入已經達到了4，977億元，增長幅度超過了中部和東部地區?？梢哉f，西部大開發十多年來走的是一條投資開發道路，重點也是在加強基礎設施建設和優化投資環境。但是西部地區工業規模龐大、設備陳舊、技術落后等一系列因素已經成為制約我國西部發展的重要瓶頸。西部大開發需要如此龐大的資金支持，僅靠政府的財政難以維持。因此，國家對于外來資金投資引導的作用就不言而喻了。西部大開發十多年以來，至今沒有形成一部比較成熟的促進西部區域開發的法律，也沒有設立為西部地區專門提供融資服務的政策性金融機構，更沒有形成類似深圳這樣的經濟特區和金融中心?？梢哉f，西部地區既缺乏外來資金渠道，又缺乏內部的制度保障。

（二）金融市場發展比較緩慢。金融是經濟發展的血液，中央和地方財政僅僅能夠緩解專項資金配套的壓力，而金融機構的信貸支持才是擴大內需的主力。金融市場作為投融資的主要媒介，對西部地區發展的支持本應該發揮更大作用。目前，西部金融市場普遍存在金融市場運行效率低效，資源配置不合理，嚴重限制了金融對經濟的促進功能。長期以來，西部地區許多省份的商業銀行都是存多貸少。2007年末，西部地區中長期貸款占比達50%以上，高于我國其他地區，說明大多數貸款投向了規模大、期限長的政策扶持項目，其他中小型項目貸款發放困難。而近年來一些地區爆發的融資詐騙事件更是加劇了商業銀行對貸款發放的謹慎態度。而對于政策性銀行來說，中國農業發展銀行主要還是針對傳統農業進行扶持，國家開發銀行的主力軍作用也未在西部發展中得到充分發揮；另一方面資本市場體系不健全，總量規模偏小，發展程度也較低。多年來，西部地區無論是上市公司數量還是募集的金額都遠遠落后于中、東部地區。與此同時，體現市場經濟的產權交易市場發展程度較低，落后于股票和債券市場。這種不均衡的發展，嚴重扭曲了資本市場的運行機制。

（三）吸引外資的能力較差。受區位條件和投資環境的制約，西部地區吸引的外商直接投資很少，這也一直是西部地區經濟發展的軟肋。2009年，西部地區固定資產投資利用外資309億元，而東部地區則達到了3，215億元，還不到東部的1/10。綜合來看，西部地區利用外資問題集中體現在以下幾個方面：一是利用外資地區分布不均衡。在西部12個省區中，外資的集中地主要在重慶、四川、云南、廣西和陜西。這5個?。ㄊ校┑耐馍掏顿Y總額占到了西部地區整體利用外資總額的80%以上。與此相比，青海、西藏和新疆三?。▍^）利用外資額只占到整個西部地區利用外資總額的6%；二是外商投資的產業結構也不盡合理。外資當前在西部地區主要投資于房地產、制造業等回報較高的行業，而對于交通、農業等基礎性產業卻涉及不多；三是外商投資形式單一。中國外商投資形式主要有三種類型：中外合作企業、中外合資企業和外商獨資企業。西部地區占主要的外商投資類型是中外合作企業和中外合資企業，而投資效益和管理模式都比較好的外商獨資企業的數量則比較少，很多大型的跨國公司很少將目光投向西部地區。

（四）西部地區資金流失嚴重。資本具有天然的逐利性質，哪里能夠獲得更高的利潤，資金就會流向哪里。在東部和中部地區的資金收益率比西部高的情況下，西部的資金會通過各種渠道流向東部。尤其是近年來我國房地產市場的蓬勃發展，造成了西部大量民間資金流入東部地區。目前西部資金流失的形式主要有以下幾類：一是西部資金通過銀行存貸差額、橫向投資和股票交易等形式流向東部，特別是沿海發達城市。據測算，近年來僅銀行通過上存、凈拆出、直接向東部企業貸款等渠道外流的資金就占到了西部信貸資金總額的10%以上；二是西部地區在商品價格上存在著資金的隱形流失。由于西部具有豐富的自然資源，卻無力對這些資源進行進一步加工，而東部地區在接收了西部地區輸入的初級產品之后，對其進行加工，然后再賣給西部地區。在這種分工格局下，西部地區的流失金額就會逐漸加大，使得資金本來短缺的西部地區發展更加困難。

三、西部地區投融資結構分析

擴大資金的投入，加快經濟、社會發展，西部地區要抓住國家大力開發西部的歷史機遇，爭取國家經濟政策和投資重心的轉移，但是國家投入也不能是需要多少就投入多少，政府所能提供的資金量也是有限的。因此，西部地區應該進一步優化投融資結構，拓展更多吸引資金的渠道。

（一）投融資主體單一。西部地區投融資主體過于單一，投入的資金主要還是流向了道路、橋梁一類的基礎設施或是重化工等傳統產業。投融資主體單一帶來了一系列問題：一是相對于我國廣大的西部地區對資金的強烈需求，各個地方財政較為薄弱，總體來說，財政資金仍然較為緊張，無法滿足區域經濟發展的需求；二是單一的投資項目主體也導致了項目的風險過多集中于政府，依賴的都是政府的信譽。

（二）投融資渠道太窄。由于直接融資渠道太窄，西部地區的融資資金主要來源于間接融資。而間接融資主要以工、農、中、建等國有商業銀行為主。像股份制、外資銀行等金融機構較少。而且作為直接融資的主要渠道——資本市場發展也很緩慢。西部地區上市公司的整體規模偏小，資產證券化程度也較低，而且大多數企業很少發行企業債券?？梢哉f，西部地區投融資主要還是依靠財政資金和國有商業銀行的貸款完成，尚未形成建設資金的循環機制，制約了地區經濟的持續健康發展。（表 1、表 2）

表1 我國各地區主要融資渠道年平均增長率（%）

表2 我國各地區上市公司和券商家數（個）

通過對以上數據的比較和分析，從表1可以很明顯地看出，西部地區國家財政投入的增長幅度高于其他各地區。但是，在國內貸款和利用外資等具有商業性質的融資渠道，西部作為一個包含我國12個省、市、自治區的大區域，卻落后于其他地區。表2則反映了西部地區在資本市場的融資情況也不盡如人意。尤其在市場經濟中，資本市場作為企業的主要融資媒介沒有發揮應有的作用。這兩個表集中反映了我國西部地區當前的投融資結構的不合理之處。盡管西部大開發十多年以來國家投入了大量的人力、物力、財力用于發展西部，但是仍然以依靠國家為主，而經濟內生動力不強。因此，如何拓寬當前西部發展的投融資渠道，創新投融資體系已是當務之急。

四、政策建議

（一）加大國家投資引導力度，發揮政策性金融先導作用。加快我們開發西部的相關立法進程，在投資項目、稅收政策和轉移支付上繼續加大對西部地區的傾斜。繼續鞏固和增強政策性金融在金融體系中的地位和作用，充分發揮其信用誘導和杠桿功能。除了現有的國家開發銀行和農業發展銀行的支持外，還可以考慮設立專門的西部開發銀行和組建政府背景的國有投資公司用于對西部地區的融資支持。

（二）培育和發展各類投融資主體，建立多元化投融資格局。當前，金融市場上可以供居民投資的金融工具種類非常少，迫使了居民儲蓄與投資主體的相分離。運用信托機制匯集民間資金，激活民間資本，推進設立各類產業投資基金、風險投資基金等，并且合理劃分政府投資領域，建立專門的政府投資平臺，大力發展投資銀行，也以此盤活國有資產。

（三）充分利用資本市場，增加西部優勢企業的資金供給。西部地區的主導產業目前仍以能源、電力、礦產、水利等基礎產業為主，加大西部地區的證券發行向基礎產業的傾斜，利用西部地區天然資源豐富，適合發展資源性工業的契機，積極推動西部地區優質企業上市。同時，積極發展西部債券市場，對西部企業和投資項目發行債券可以實行同等優先的政策。

（四）改善投資環境，建立良好的外資吸引機制。西部地區要優化投資環境，進一步開放市場，向外界提供各類信息。以本地區的優勢項目吸引外資，開放物流業，取消地方運輸壟斷。同時，也要抓住當前外資在東部地區的產業轉移的契機，發揮西部內陸地區資源豐富和勞動力成本較低的比較優勢，讓更多的外資進入西部投資創業。

（五）推行市場化建設，創新項目融資模式。項目融資是指以項目的資產、預期收益或權益作抵押取得的一種無追索權或有限追索權的融資或貸款活動。項目融資作為國際大型企業開發項目的一種重要的融資方式，是以項目本身良好的經營狀況和項目建成、投入使用后的現金流量作為還款保證來融資的。目前項目融資主要有 BOT、ABS、TOT、PPP 這四種模式。西部地區可以根據項目的性質、投資結構等選擇合適的融資模式。將市場機制運用到投融資、建設、運營管理等環節，用多種融資手段保證項目建設的進程，對于西部地區的重大項目必然會有積極的促進作用。

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