國企資本重組的市場實現問題

李艷紅

國企改革決定著我國改革事業的成功與否，并且對我國長遠的經濟發展及國家的長治久安有著直接的影響。而只有對國企進行改造與重組，通過資本市場獲取資本，將國企重組和資本市場進行有機的結合，才可以更好的適應市場經濟發展的需要

國企重組

一、國企重組的必要性及緊迫性。國有企業進行重組的必要性及緊迫性主要體現在以下幾個方面：第一，國企產業布局太過分散，戰線太長，而國有資本卻是相對有限的，因此很難支撐這個太過龐大的“盤子”，而很多非必須由政府處理的事情都壓到了政府的身上。第二，要想解決國企目前所面臨的困境和問題，改組是一個重要的途徑。國企所面臨的困難主要有經濟效益差，經營虧損大；企業的債務負擔過于繁重；企業冗員太多；社會負擔過重。之所以會存在這些問題，可以歸結為兩個原因，一方面是國企體制產權界定不清晰，政企職責不分明，從而造成經營機制的僵化；另一方面則是由于國有經濟的布局過于散、長。第三，以國家的現有財力不可能也無法向國有企業注入大規模的資金，巨額的資金要求要靠國家現有的財政力量，或者國有企業自身積累均很難實現，因此解決國企問題首要措施就是進行結構的調整。

二、國企重組內涵及總體思路。本文所提出的國企重組整體思路共包括三個層面：第一，突出重點，回收戰線，將國企的產業結構做進一步的優化。將國有資產由各個分散的中小型企業向著大型企業集團集中；由低效的劣勢企業向著高效的優勢企業集中；由一般競爭性領域向著國企發揮作用的戰略性領域集中。第二，做好國企存量資產的流動重組，利用企業并購以及債務重組等方法，引導國有資本進行優勢集中，例如進行兼并收購，使得資本結構更為優化；通過資產租賃或者承包及托管等經營方式，發展中小型國企；進行股份制改革，將資本市場的作用充分發揮出來；對于扭虧無望的企業要實施破產，做進一步的債務重組。第三，堅持抓大放小、扶優扶強的原則，形成一批大型的國有企業集團。

三、國企改組的內容及方式。國企改組的主要內容包括：首先要考慮重組主體的問題進行主體重組；產權重組，即由單一的投資主體轉為多個投資主體；資產重組，通常企業重組的目的是為了使資產存量或者增量資產可以得到更加有效的利用，因此國企重組的重點是資產重組；業務重組，伴隨著業務的擴展回縮、合并分散以及其它的變更等；人力資源的重組，國有企業進行重組，相應的人力資源的數量與結構必然做出調整，比如人員的增減，或者對輔助人員、普通人員以及技術人員和管理人員的比例做出調整等；重建企業制度，企業制度的重建有三個途徑，其一是分拆，即將原有的業務及相關資源與原主要業務部門分離開來，另外新設部門進行運作；其二是整合，即通過重組將一些原本分散的業務集中起來；其三是改組，即把原有國營企業改組為股份有限公司或者有限公司。

國企重組的方式有很多種，包括：控股式收購重組、購買式兼并重組、承債式購并重組、股權交換式購并重組、杠桿并購重組、合并重組以及出售、租賃、托管和資產轉換等等。

資本市場

一、資本市場發展現狀。

第一，證券市場。我國的證券市場包括股票市場、債券市場以及基金市場，但是無論哪種形式的證券市場均存在一定的問題，具體表現如下：股票市場的主要問題在于受到行政干預的影響過大；存在大量的同股不同權的現象；企業上市運營缺乏一定的規范性；而且股票市場缺少可以穩定股市的機構投資者。債券市場的主要問題在于國債的靈活性還不夠；而企業、金融債券的規模相對較小；國際債券的發行相對困難，一些企業債券則不具備還本付息的能力；國債交易回購等不規范，存在利率過高的現象，并且會干擾到同業拆借市場。基金市場的主要問題在于基金類型多為封閉式契約型基金，而開放式基金相對較少；整體規模較?。幌喈斠徊糠只鸸芾砣藛T的素質有所欠缺，管理水平較差，不具備足夠的盈利能力。

第二，產權市場。企業要實現存量資產重組以及社會資源配置的優化，產權交易是其中的重要途徑。產權交易包括產品和商標、設備與技術、債權與出資權以及土地等多方面的內容。而產權交易的形式也越來越呈現出多樣化的發展趨勢，企業并購行為不再是單純的強弱兼并，而是出現強強聯合。并且上市公司越來越多，企業的產權劃分越來越細，越來越多的并購交易行為是通過證券市場完成的，并且出現了越來越多的跨國并購。

二、發展我國資本市場的戰略構想。

筆者認為，要發展我國的資本市場要做好以下幾個方面的工作：第一，打好發展資本主義市場的基礎，比如加大力度建設完善的貨幣市場；提高國企改革的速度以及提高投、融資體制的改革速度等。第二，政府行政干預的力度要逐漸減小，保證市場機制的作用可以得到最大程度的發揮，提高資本市場資源配置的功能。第三，增強金融監管，建立健全金融風險的防范體系，例如對金融立法以及執法力度進一步加大，使得金融監管有強大的基礎條件作保證；中央銀行的監管能力要進一步的強化，健全監管體系，提高其規范性及嚴密性，各金融機構要加強內控機制的建立和健全，強調其自身的自我監控能力。第四，增強機構投資的力量，逐步培育出資本市場的投資主體與中介組織。

國企重組和資本市場的互動發展

一、國企重組中資本市場的作用。國企重組對資本市場所起到的作用主要表現在三點，即可以籌集資金；促進企業的產權結構以及內部治理結構發生轉變；重新配置資源。作為金融市場中最重要的組成部分之一，資本市場可以提供中長期資金融通以及資源配置，它也是市場經濟環境下市場競爭中自然淘汰的必然結果。

二、發展我國資本市場的思考。第一，增量改革?？梢哉f，增量改革是未來我國中長期信貸市場的一個發展方向，要將舊有的融資格局徹底打破，可以選擇以下兩處作為切入點，即信貸供給方以及受貸方。由信貸供給方來看，實行增量改革代表設立了一個新的市場化的金融機構，從而非國有企業融資的比重就有所增加，可以滿足借貸的要求；而基于受貸方來看，增量改革代表受貸主體有目的的向著非國有企業轉移或取代，因此一些低效益的國有企業貸款就會減少，高效益的非國有企業貸款就相應的增加。第二，適度擴張。證券市場的發展要把握一個適當的度，不過其未來發展方向仍然會是規模的不斷擴大[4]。要放松證券市場的準入制，從而即使企業的所有制類型不同也可以憑借自身的實力平等參與到融資競爭中來；法人股與國家股也要向二級市場邁進，以提高其產權流動性，并且對證券市場的投機行為有一定的平抑作用。此外，還要加大相關法律、法規的立法及執行力度。需要注意的是，法制建設以及規范運作國企重組要注意資本市場法制體系的建立和健全，對于相關的市場監管規則，諸如關聯交易或者內幕交易以及信息披露等也要做進一步的完善，從而保證國企重組的規范化，以及資本市場的健康發展。

總之，國有企業的重組對資本市場的發展有著非常重大的意義，從短期看，可以保持資本市場的活躍狀態，從長期看，可以充分發揮資本市場配置經濟資源的功能。因此，國有企業的結構重組刻不容緩。

（作者單位：江蘇清拖農業裝備有限公司）