人民幣國際化的現實障礙與推進策略分析*

朱興勤

（商丘師范學院經濟學與管理學系，河南商丘 476000）

人民幣國際化的現實障礙與推進策略分析*

朱興勤

（商丘師范學院經濟學與管理學系，河南商丘 476000）

雖然中國經濟的快速增長和金融市場的健康發展為人民幣國際化奠定了一定的現實基礎，但人民幣在實現國際貨幣的進程中還存在很多障礙，比如，人民幣還不是可自由兌換的貨幣，我國的金融市場和金融體制還不健全等，這些都將決定我國的人民幣國際化不會一蹴而就，針對這些障礙，需要采取一定的策略來進一步推進人民幣國際化。

國際貨幣;人民幣;國際化;貨幣;自由兌換

由美國2007年次貸危機引發的全球經濟衰退，使人們開始反思當前以美元作為主要國際貨幣的國際貨幣體系的利弊。同時，伴隨著來自于我國決策層的一些舉措和姿態，如中國與韓國、香港等周邊國家和地區簽訂貨幣互換協議和對外貿易人民幣結算試點等政策的實施，促使人們再次對人民幣國際化問題給予高度關注，人民幣國際化問題再次成為學者們研究的重點。本文認為，中國作為全球第二大經濟體，中國的主權貨幣具有成為國際貨幣的可能性，但是人民幣國際化目前來說，還存在很多障礙，這些障礙在一定程度上制約了人民幣的國際化進程。如何克服當前諸多障礙，加快人民幣國際化的進程，是當前我國亟待解決的重要課題。

一、問題的提出

人民幣國際化是指人民幣要跨越國境、實現境外流通，獲得國際的廣泛認可和接受，并發揮國際貨幣的計價單位、交換媒介和價值貯藏三大功能。隨著中國經濟三十年的高速發展，綜合國力不斷增強，現在的中國已初步具備了人民幣國際化的一些基本條件。而2008年的全球金融危機，對于人民幣國際化進程的起步更是一個千載難逢的機遇。

2007年美國金融危機強化了我國政府金融強國的戰略意識，加快了人民幣國際化的進程。作為金融強國戰略的兩個相互依存的組成部分，人民幣國際化與上海國際金融中心建設都提到了國家戰略層面的議事日程上。一是2009年7月，中國人民銀行正式下發《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》，允許香港和澳門的企業在與上海、廣州、深圳、東莞和珠海的企業進行貿易時使用人民幣進行結算。自此人民幣跨境貿易結算試點正式啟動。二是2010年3月，國家有關部門將包括寧波、青島、威海、煙臺等第二批15個沿海城市上報國務院申請試點，跨境結算人民幣試點范圍將繼續擴大。三是國際金融危機爆發以來，中國已經先后與韓國、中國香港、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷等六個經濟體簽署了總計6500億元人民幣的雙邊本幣互換協議。四是中國政府明確提出，2020年將上海基本建成與我國經濟實力和人民幣國際地位相適當的國際金融中心。雖然我國的經濟實力和綜合國力不斷提高，政府推進人民幣國際化的意愿也非常強烈，但是，人民幣國際化將是一個穩步推進的過程，在這一進程中，有許多現實的障礙和困難。

二、人民幣國際化進程中的現實障礙分析

中國作為全球第二大經濟體，中國的主權貨幣具有成為國際貨幣的可能性，但是人民幣國際化目前來說，還存在很多障礙。我們只有找出問題所在，才好“對癥下藥”，逐一掃除障礙，才能實現人民幣國際化。

（一）目前人民幣還不是可自由兌換的貨幣

人民幣在1996年就已經實現了經常項目下的完全可兌換，但資本項目下還有一定的管制，尚未實現可自由兌換。這表明，國家相關政策部門并不允許中國的企業和居民自由的將人民幣轉換為其他國家的貨幣，到國外進行自由消費和自由投資，進而也使得人民幣的跨國流動以及自由兌換受到很大限制。金融理論表明，人民幣的國際化和資本項目的開放是密切相關的。如果資本項目沒有徹底開放，那么人民幣也就不能完全的在各個國家和地區自由兌換。當然，也就談不上實現人民幣國際化了。雖然有些經濟學家認為，貨幣國際化不等于貨幣自由兌換，有些還未完全兌換的貨幣也實現了國際化。但是，他們所謂的國際化并不是完全意義上的國際化。資本項目的開放對中國的制約是巨大的，資本項目下的管制已成為中國保障金融安全的一項重要措施，如果目前在沒有準備好的前提下，就盲目通過對資本賬戶開放來促進人民幣國際化，那么無疑，大量的流動性必然會侵蝕資本賬戶的“防火墻”功能，導致外資溢入中國資本市場，東南亞國家爆發金融危機的悲劇就可能在中國重演。

（二）我國利率、匯率的形成機制尚未實現完全市場化

一國貨幣能否成為世界性的貨幣，在很大程度上是由于市場自由選擇的結果。那么，利率和匯率作為特殊資產貨幣的使用價格也必須由市場的供求關系來決定。從美元、歐元、日元等國際貨幣的發展史，我們可以發現，利率市場化和相對自由的浮動匯率制是它們走向國際化的首要一步。我國利率的市場化改革，雖然已經取得了一定的成就，但由于利率關系到整個國民經濟，對其仍沒有完全放開。

另一方面，不合理的匯率形成機制是貨幣國際化的另一重大阻礙。如果一國實行多重匯率制度，并且通過人為因素影響匯率水平，則這種制度下的匯率就無法反映實際的外匯供求關系，匯率就會出現高估或低估的情況。一旦高估本幣匯率，就會對國際貿易產生不利影響，也不利于國際資本流入;反過來，過度低估本幣匯率，又會阻礙進口，影響必需品的合理進口，進而影響一國的經濟發展。因此一國只有實行完善的匯率形成機制，才能健全宏觀調控體系，提高貨幣政策的有效性。雖然中國人民銀行在2005年對人民幣匯率形成機制進行了重大改革，實行以市場供求為基礎、參考一攬子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，我國人民幣匯率制度改革已經取得明顯進展。但現行的人民幣匯率形成機制的基礎仍然與過去沒有大的區別，也就是銀行結售匯制及對參與銀行間外匯市場交易的外匯銀行實行的是所謂的額度管理，使得我國的外匯市場的供求狀況是失真的，由此形成的匯率水平并不是現實意義上的市場價格，即目前的匯率水平并不能完全反映外匯市場上的外匯供求關系。

（三）我國的金融市場和金融體系尚不健全

健全的金融市場和金融體系是人民幣實現自由兌換的一個很重要的前提條件。一國貨幣的國際化必然會使一國面臨的金融風險增加，這就要求該國必須要有成熟的金融市場和很強的金融風險防范能力。但目前我國的金融市場及其監管體系還處于起步階段，主要表現在:金融市場化程度不高;金融創新能力不足，用于規避風險的衍生金融產品沒有得到發展，總體競爭力不強;金融市場發展結構性失衡，直接融資比重低，城鄉、區域金融發展不協調，對“三農”和中小企業金融服務相對薄弱;金融企業公司治理、內部控制、風險管理有待進一步提高，經營機制尚未根本轉變等。［1］所有這些使得我國遠遠不能夠應對人民幣國際化所帶來的風險，這已經成為了阻礙人民幣走向國際化的重要因素。同時，與國際上已經實現貨幣可自由兌換的國家相比，我國的金融市場還存在著一系列的問題。

（四）人民幣國際化可能會引起發達國家的排斥甚至聯手抵制

人民幣一旦成為國際貨幣，中國就可以分享原來由發達國家獨享的國際鑄幣稅收入、國際貿易投資借貸便利、國際實物資源占用等各方面的利益。已經實現貨幣國際化的發達國家肯定不愿意放棄這些利益，這種對發達國家原有利益的擠占，必然會引起發達國家的排斥甚至攻擊，可能引起更為激烈的“中國威脅論”。以美國為例，凡是不符合美國戰略利益的事情，都會遭到其反對或打擊。隨著人民幣國際化的深入，中國對美國的利益影響將加大，這時候它可能會利用其在國際經濟金融領域的主導地位，聯合其他發達國家，采取國際貿易、國際投資、金融交易等方面的限制措施，阻礙人民幣國際化。

三、人民幣國際化的推進策略

人民幣國際化的客觀條件雖已經基本具備，人民幣周邊化進展也較為順利，但由于人民幣還不是可以完全自由兌換的貨幣，同時，由于我國的金融市場和金融體系還不完善等障礙制約著人民幣國際化的進程。因此，為了最終實現人民幣國際化，還有賴于必要的制度安排。

（一）逐步推進人民幣資本項目可自由兌換

中國應采取漸進式的方式開放中國的資本賬戶，最終實現可自由兌換，并且遵循“穩妥、積極、有序”的開放原則。首先，我們可以先實現資本項目下有條件的可自由兌換，在此基礎上，根據我國監管水平和經濟環境，再適時實現資本項目的完全可兌換。其次，從開放順序上說，根據大多數發達國家的經驗，完全可以借鑒“先放松流入，后放松流出;先放開長期資本流動，后放開短期資本流動;先放開對金融機構的管制，后放開對非金融機構和居民的管制;先放開有真實背景的交易，后放開無真實背景的交易”的順序，來推進資本項目的開放，進而為人民幣的國際化掃清障礙。具體可以從三個方面進行:一是放寬外國企業和機構在國內資本市場發行債券，允許有條件的企業在國內資本市場發行股票;二是允許境內銀行對符合條件的境外機構或企業發放人民幣計價的長期貸款;三是放寬境內金融機構和企業到境外發行人民幣債券，為境外人民幣提供投資工具。［2］今后，要繼續積累經常賬戶以及部分資本賬戶開放的經驗，在國內外狀況允許的條件下，積極穩妥地逐步實現資本賬戶的可兌換。

（二）完善金融體系，發展金融市場

發展金融市場，完善金融體系，是開放資本賬戶的前提條件，也是實現人民幣國際化的必要條件。完善金融體系，促進人民幣利率和匯率的市場化改革;進一步完善我國的資本市場，如建立國際板，培育多元化的市場投資主體;大力發展我國的債券市場，增加債券品種和發行主體;另外，加大商業銀行的改革力度，加強商業銀行公司治理結構等，逐步符合新巴塞爾協議的規定。逐步完善我國金融市場的軟件和硬件設施，逐步具備成為國際金融中心的條件。從政府層面上，要繼續加強和完善政府金融監管體系，進一步完善中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會的監督制度與法律框架，保持監督機構的獨立性，提高監管水平。

（三）以貨幣區域化實現人民幣國際化

人民幣的國際化道路與其他國家貨幣的國際化的道路是有區別的，即在沒有完全實現資本項目自由兌換的情況下，我們依靠邊境貿易的推動，自發的走向中國周邊國家，實現區域化發展趨勢。2006年，根據中國統計局的統計，與我國毗鄰的14個國家和地區（不含香港和臺灣地區）的邊境貿易額超過了896.7億美元，并呈現出進一步增長的勢頭，而這些貿易相當部分是用人民幣結算的，如在越南，雙邊貿易90%以上已由人民幣結算。［3］為了推動人民幣國際化的發展進程，我國應該采取一系列基于人民幣國際化自身發展特點的具體措施，比如，中國政府可以做出一些制度性的措施，如支持人民幣銀聯卡走向世界，積極推進與東亞貨幣合作;借鑒歐盟的成功經驗，積極推進亞洲貨幣單位的實現，如果人民幣在其中發揮較大的作用，這無疑有利于人民幣進一步的區域化和國際化。因此，推動邊境貿易的發展，推進跨境結算業務，促進人民幣的跨境流動，逐漸使人民幣成為中國和中國邊境貿易伙伴國家的區域貨幣，最終實現由區域貨幣轉化為國際貨幣，實現人民幣的國際化。

［1］陶士貴.人民幣的“國際可接受性”策略研究［J］.當代財經，2009，（12）.

［2］曲鳳杰.后危機時代人民幣國際化:定位、挑戰和對策［J］.新金融，2010，（3）.

［3］黃梅波，熊愛宗.論人民幣國際化的空間和機遇［J］.上海財經大學學報:哲社版，2009，（8）.

The Analysis of Reality Obstacle of RMB’s Internationalization and the Promotion Policies

ZHU Xing－qin
（Dept.of Economics and Management，Shangqiu Normal University，Shangqiu Henan 476000，China）

Although China’s rapid economic growth and healthy development of financial market have laid some reality foundation for the internationalization of RMB，there still exists many obstacles in the process of RMB’s internationalization.For instance，RMB is not convertible currency，and our financial market and system are not perfect.Therefore RMB’s internationalization cannot be accomplished in one move.Some policies need to be adopted to promote RMB’s internationalization.

international currency;RMB;internationalization;currency;freely convertible

F 830.7

A

1673－2103（2011）03－0060－03

2011－03－02

朱興勤（1980－），女，河南寧陵人，商丘師范學院經濟學與管理學系助教，經濟學碩士。研究方向:國際金融、商業銀行管理。

（責任編輯:李瑞記）