流通之王的財(cái)務(wù)逆轉(zhuǎn)

馬麗

天物集團(tuán)這個(gè)背負(fù)了沉重歷史包袱的商貿(mào)流通公司，在連續(xù)改制的背景下，通過(guò)一系列的財(cái)務(wù)再造，從資金鏈條上打通了“王者歸來(lái)”之路。

2010年天津物資集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天物集團(tuán)”)年銷(xiāo)售收入近1500億元，利潤(rùn)5.7億元，成為全國(guó)規(guī)模最大的商貿(mào)流通企業(yè)。更值得關(guān)注的是，近年來(lái)天物集團(tuán)一直保持著年均60％的銷(xiāo)售增長(zhǎng)速度和超過(guò)80％的利潤(rùn)增長(zhǎng)速度。

而就在幾年之前，這家“巨無(wú)霸”還是一個(gè)負(fù)債纏身、銀行授信不高的問(wèn)題企業(yè)。在天物集團(tuán)擔(dān)任財(cái)務(wù)部部長(zhǎng)19年的趙玉民，向《首席財(cái)務(wù)官》雜志全面介紹了這家中國(guó)第一商貿(mào)流通企業(yè)的財(cái)務(wù)再造歷程?；I劃“救命錢(qián)”

從1999年至今，天物集團(tuán)經(jīng)營(yíng)規(guī)模從70多億元擴(kuò)大到1500億元，凈利潤(rùn)從負(fù)8000多萬(wàn)元增加到5.7億元，而與之相伴的是資產(chǎn)負(fù)債也從20多億元激增到500多億元。趙玉民對(duì)此坦承，人員和債務(wù)一直是制約天物集團(tuán)發(fā)展的兩大歷史包袱，因而相應(yīng)的財(cái)務(wù)再造措施也主要是聚焦在這兩大難題上。

1994年，天物集團(tuán)迎來(lái)了第一次轉(zhuǎn)制?！笆聦?shí)上稱(chēng)為翻牌更為合適，即從物資局翻牌到物資集團(tuán)?！壁w玉民表示，天物集團(tuán)在這次更具形式意義的翻牌中不僅沒(méi)有獲得國(guó)家的投入和相關(guān)政策，而且還繼續(xù)背負(fù)著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的包袱，包括2萬(wàn)多名員工和20多億元的債務(wù)。

當(dāng)時(shí)天物集團(tuán)原有職工3萬(wàn)人，下屬企業(yè)500多家，由于不少企業(yè)除了人員和場(chǎng)地之外已經(jīng)不名一文，于是集團(tuán)通過(guò)對(duì)其中部分廠房、土地等資產(chǎn)變現(xiàn)解決了2萬(wàn)多名老企業(yè)職工的安置問(wèn)題。但是天物集團(tuán)當(dāng)時(shí)的狀況還沒(méi)有能力根本解決問(wèn)題，尤其是債務(wù)問(wèn)題。

趙玉民坦言，在他30多年財(cái)務(wù)生涯中，遇到的最大的挑戰(zhàn)就是處理歷史債務(wù)，當(dāng)時(shí)天物集團(tuán)可以說(shuō)是“饑寒交迫”。

1999年，天物集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了第二次實(shí)質(zhì)性的改制。天物集團(tuán)首先將不良的“三無(wú)”(無(wú)業(yè)務(wù)、無(wú)資產(chǎn)、無(wú)人員)老企業(yè)剝離，并集中“三優(yōu)”(優(yōu)勢(shì)的資產(chǎn)、優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)和優(yōu)秀的人才)成立了一批新企業(yè)。在經(jīng)過(guò)二次剝離后，企業(yè)慢慢開(kāi)始好轉(zhuǎn)，新天物當(dāng)年便實(shí)現(xiàn)盈利。

不過(guò)，2002年新天物面臨大力發(fā)展機(jī)遇之際，而資金的掣肘再次顯現(xiàn)。一方面急需銀行融資支持，另一方面由于下游企業(yè)欠集團(tuán)的老債務(wù)久不償還，導(dǎo)致集團(tuán)難以?xún)斶€上游企業(yè)的歷史債務(wù)?！岸毅y行不僅新的融資支持力度不夠，也在開(kāi)始追索老債務(wù)?！贝藭r(shí)，他們決定打破這個(gè)死循環(huán)，力主通過(guò)變現(xiàn)存量資產(chǎn)、資產(chǎn)盤(pán)活出讓和新企業(yè)盈利償還老債務(wù)。

而對(duì)于銀行的歷史債務(wù)，則是根據(jù)國(guó)家的相關(guān)政策規(guī)定按照一定比例償還后掛賬核銷(xiāo)。趙玉民介紹，從2002年開(kāi)始，天物集團(tuán)在四年的時(shí)間里動(dòng)用近3億元的資金清償了銀行11億元的債務(wù)。同期，對(duì)上游客戶(hù)，如煤礦等的積年欠款也折價(jià)償還完畢。

由此，逐步卸掉歷史包袱的天物集團(tuán)，在“十一五”中期逐步駛?cè)氚l(fā)展的快車(chē)道。

但是，企業(yè)卻絕不敢有絲毫的掉以輕心。這是因?yàn)槌艘呀鉀Q掉的11億元?dú)v史債務(wù)以外，天物集團(tuán)還有十幾億元的庫(kù)存潛虧(即當(dāng)時(shí)進(jìn)價(jià)高于當(dāng)前銷(xiāo)價(jià)的存貨)和往來(lái)債務(wù)(計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，“開(kāi)倉(cāng)放糧”生產(chǎn)企業(yè)欠款形成的債權(quán)債務(wù))。此外，在二次改制中剝離出來(lái)的不良企業(yè)并沒(méi)有撤銷(xiāo)，日常費(fèi)用仍然依靠新企業(yè)盈利來(lái)承擔(dān)。最近兩年由于國(guó)家政策支持，集團(tuán)已經(jīng)對(duì)三無(wú)企業(yè)進(jìn)行清理，目前已經(jīng)核銷(xiāo)了11家，其余類(lèi)似企業(yè)未來(lái)也會(huì)陸續(xù)通過(guò)破產(chǎn)、合并、并購(gòu)等方式予以解決。

打開(kāi)融資通道

無(wú)論在艱難時(shí)期還是在擴(kuò)張時(shí)期，融資一直都是天物集團(tuán)財(cái)務(wù)管理中的主基調(diào)。據(jù)趙玉民介紹，在其融資份額中，銀行融資占比超過(guò)80％。

對(duì)于這樣一個(gè)以融資為支撐的商貿(mào)流通企業(yè)，一度因?yàn)榧瘓F(tuán)資信狀況難以擴(kuò)大融資?！爱?dāng)集團(tuán)1999年改制的時(shí)候，銀行貸款僅有20億元，而集團(tuán)自有資金又被歷史債務(wù)占死，資金匱乏制約了集團(tuán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)展。”所以當(dāng)時(shí)該集團(tuán)定下的財(cái)資策略主要就是提高資信，加大融資力度。

趙玉民表示，這主要通過(guò)企業(yè)重組和資產(chǎn)整合實(shí)現(xiàn)。集團(tuán)原有二三十家老企業(yè)，下屬子公司600多家，但發(fā)展參差不齊，有的甚至虧損或已不經(jīng)營(yíng)。集團(tuán)便將優(yōu)良資產(chǎn)撥離注入新公司，從而改善新企業(yè)的資信狀況。同時(shí)為了防范企業(yè)老問(wèn)題影響新企業(yè)的授信，當(dāng)時(shí)只限于成立的新的企業(yè)來(lái)爭(zhēng)取融資，主要以浩通公司及其后來(lái)陸續(xù)由該公司再投資組建系列“通”字子企業(yè)為主體，其他公司資產(chǎn)為其服務(wù)，從而將集團(tuán)與新企業(yè)在資信上實(shí)現(xiàn)了分離。

在這樣的調(diào)整之下，融資額從1993年第一次改制時(shí)的不到20億元擴(kuò)大到2008年的200多億元，成為天物集團(tuán)發(fā)展最快的時(shí)期。“當(dāng)然這和集團(tuán)對(duì)銀行歷史債務(wù)不避不推、積極償還也有很大關(guān)系，這在很大程度上提高了資信水平。”趙玉民表示，即使是最困難的時(shí)候，集團(tuán)及所屬企業(yè)對(duì)銀行和金融機(jī)構(gòu)的貸款沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)一天逾期和掛息。

當(dāng)然，面對(duì)當(dāng)前高企的融資成本和艱難的融資環(huán)境，天物集團(tuán)也開(kāi)始積極探索融資形式多樣化?！?010年從銀行間接融資300多億元，僅利息就高達(dá)8億元?！壁w玉民明確表示必須走直接融資渠道。

由于原來(lái)歷史包袱涉及的相關(guān)問(wèn)題，資本運(yùn)作一直是其財(cái)務(wù)管理中的弱項(xiàng)，發(fā)債和上市在天物集團(tuán)的歷史上一直處于空白。不過(guò)現(xiàn)在天物集團(tuán)正在努力補(bǔ)上這一課。該集團(tuán)計(jì)劃今年9月份左右在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行第一期企業(yè)債。目前集團(tuán)已經(jīng)接觸了四五家銀行，而且正在做發(fā)行的方案和日程的推進(jìn)工作。

在他看來(lái)，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)債不僅可以擴(kuò)大企業(yè)知名度，也意味著銀行對(duì)企業(yè)實(shí)力的認(rèn)可，不但可以以更低的成本獲得融資，而且還有助于在銀行獲得更多的授信。

另外該集團(tuán)也正在醞釀上市。集團(tuán)未來(lái)會(huì)走分拆上市的路徑，二級(jí)公司中成熟一個(gè)上市一個(gè)。目前計(jì)劃先拿出兩個(gè)資產(chǎn)相對(duì)更良性，規(guī)模較大，盈利水平也較好的公司嘗試運(yùn)作。

但是由于商貿(mào)流通行業(yè)的高負(fù)債現(xiàn)狀，他們認(rèn)為對(duì)上市應(yīng)持有謹(jǐn)慎的態(tài)度，今年是培育期，爭(zhēng)取明年實(shí)現(xiàn)上市。

穩(wěn)健財(cái)務(wù)

在“十一五”期間，天物集團(tuán)銷(xiāo)售收入基本每年增長(zhǎng)100多億元，然而從2009年到2010年卻大幅增長(zhǎng)300多億元。而篤信穩(wěn)健財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的趙玉民表示，“資金規(guī)模大不要緊，關(guān)鍵是管好，內(nèi)涵是否健康?！蓖瑫r(shí)強(qiáng)調(diào)，企業(yè)需要根據(jù)經(jīng)營(yíng)的變化適時(shí)調(diào)整增長(zhǎng)目標(biāo)，在2010年快速?zèng)_高的運(yùn)營(yíng)規(guī)?；鶖?shù)上，該集團(tuán)對(duì)2011年的增長(zhǎng)速度進(jìn)行了調(diào)控，計(jì)劃銷(xiāo)售收入達(dá)到165億元，增速趨向于平滑企穩(wěn)。

“控制規(guī)模的前提是了解規(guī)模。”做實(shí)規(guī)模和控制內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易是其保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健的一大法寶，“2010年銷(xiāo)售規(guī)模1500億元和利潤(rùn)5.7億元實(shí)際上是在匯總報(bào)表下得出的數(shù)據(jù)，其中涵蓋了關(guān)聯(lián)企業(yè)的交易、上下級(jí)重復(fù)的數(shù)字等。若采用合并報(bào)表，則銷(xiāo)售規(guī)模比匯總的報(bào)表數(shù)壓縮百分之10％到15％。目前集團(tuán)通過(guò)采用合并報(bào)表進(jìn)行考核，已將內(nèi)部銷(xiāo)售控制在7％～8％。”

由于融資的需要以及一些客觀條件的制約形成的內(nèi)

部銷(xiāo)售是所有的商貿(mào)流通企業(yè)不可避免的問(wèn)題。比如銀行承兌貼現(xiàn)，為控制風(fēng)險(xiǎn)，只能在內(nèi)部進(jìn)行。不過(guò)他同時(shí)也表態(tài)，“我們會(huì)將內(nèi)部銷(xiāo)售嚴(yán)格控制在10％以?xún)?nèi)，堅(jiān)持能不在系統(tǒng)內(nèi)部發(fā)生的交易，盡量不發(fā)生。”

天物集團(tuán)日前已經(jīng)制定好“十二五”規(guī)劃——到“十二五”末經(jīng)營(yíng)規(guī)模達(dá)到2500億元，利潤(rùn)達(dá)到18億元，經(jīng)營(yíng)規(guī)模和利潤(rùn)分別以年均n％和260／0的速度遞增。針對(duì)天物集團(tuán)多年來(lái)利潤(rùn)率一直低下的現(xiàn)狀，天物集團(tuán)總經(jīng)理劉偉平日前提出了“兩高于”的原則，即利潤(rùn)增長(zhǎng)要高于銷(xiāo)售增長(zhǎng)，銷(xiāo)售增長(zhǎng)要高于融資增長(zhǎng)。標(biāo)志著天物集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理正在向重效益和資金利用率上進(jìn)一步轉(zhuǎn)變。

強(qiáng)化盈利能力

在商貿(mào)物流這個(gè)“紅?！鳖I(lǐng)域，過(guò)度的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)使得行業(yè)的整體利潤(rùn)每況愈下，2010年天物集團(tuán)整體的銷(xiāo)售利潤(rùn)率僅為0.4％。改善盈利能力低下的局面目前已成為集團(tuán)的核心任務(wù)之一，而要診治的藥方即“開(kāi)源節(jié)流，雙管齊下”。

房地產(chǎn)項(xiàng)目是天物集團(tuán)“十二五”規(guī)劃中18億元利潤(rùn)的主要來(lái)源。不同于傳統(tǒng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，天物集團(tuán)的房地產(chǎn)項(xiàng)目解釋為盤(pán)活存量資產(chǎn)和增加固定資產(chǎn)更為貼切。

天物集團(tuán)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目有多種形式，包括自身的存量資產(chǎn)再整合或再置換；跟國(guó)資委下屬資產(chǎn)管理中心合作，整合已退出市場(chǎng)的工業(yè)企業(yè)的地產(chǎn)。“這些做法的收益要遠(yuǎn)高于集團(tuán)進(jìn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入?！彼麄儗?duì)此創(chuàng)收之舉非?？春?。“天物集團(tuán)500多億元的總資產(chǎn)中，固定資產(chǎn)只占不到10％，此舉不但可創(chuàng)收，還可以增加固定資產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而可增加融資規(guī)模?！?/p>

從另外一個(gè)角度而言，節(jié)流也意味著創(chuàng)收。作為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大商貿(mào)物流集團(tuán)，天物集團(tuán)辦公環(huán)境之簡(jiǎn)樸令人驚訝。趙玉民笑言，天物集團(tuán)從1975年搬入之后，桌椅櫥柜之類(lèi)的就基本沒(méi)有更換過(guò)，“節(jié)流方面主要從降低進(jìn)貨成本和融資成本，壓縮運(yùn)營(yíng)費(fèi)用和管理費(fèi)用入手。”

當(dāng)然隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，天物集團(tuán)費(fèi)用絕對(duì)額會(huì)隨之上行，不過(guò)在倉(cāng)儲(chǔ)、物流方面的費(fèi)用可以通過(guò)減少外租庫(kù)、采用自營(yíng)物流、縮短運(yùn)距、選擇進(jìn)貨區(qū)域等措施予以降低。而控制管理費(fèi)用主要是對(duì)可變費(fèi)用部分進(jìn)行控制，如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、招待費(fèi)等。趙玉民介紹，天物集團(tuán)每年都要求按照絕對(duì)額壓縮5％～10％。此外，集團(tuán)還要求減少不必要的會(huì)議、嚴(yán)控公款旅游和出國(guó)考察?！胺彩浅鰢?guó)考察都需經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)批準(zhǔn)，凡是不盈利的公司一律不批?！?/p>

在趙玉民看來(lái)，財(cái)務(wù)工作不單是單純的管理或控制，本身也是負(fù)有經(jīng)營(yíng)職責(zé)的職能部門(mén)，“比如貼現(xiàn)嚴(yán)格按照經(jīng)營(yíng)需要，合理確定貸款期限等等，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)本身的價(jià)值創(chuàng)造?！?/p>