我國商業銀行RAROC風險定價模型

孫志娟

（四川大學 經濟學院，成都 610065）

自2007年席卷全球的次貸危機蔓延以來，各個經濟實體都不同程度地受到了影響，當然中國也不例外。當前，次貸危機對我國造成的不良影響已逐步顯現，中國正在進入新一輪的經濟通脹，經濟下行風險也正日益增大；而且在國家適度寬松的經濟計劃刺激下，我國銀行貸款也呈現出了迅猛增長態勢。雖然這次的刺激政策在一定程度上抵御了國際金融危機的沖擊，促進了我國經濟的迅速回升，但顯然貸款的過度增長卻又令人擔憂。因此，在此背景下，如何加強銀行信貸管理、如何定價銀行信貸風險、提高其抵御風險的能力就顯得尤為重要。

1 商業銀行RAROC風險定價模型的構建

RAROC定價模型是由美國信孚銀行于20世紀80年代末提出的，其基本定義為：一項交易、一種產品或業務的所有相關收益在扣除預期損失和相關費用后的凈值與所占用的經濟資本的比率，即：(凈收益-預期損失)/經濟資本。

1.1 銀行信貸的RAROC風險定價模型

設一筆貸款的貸款利率為r，債務資金為D，資金成本率為i，運營費用率為f，則此筆貸款的凈收益即為E?(r-f)-D?i，預期損失為E?p?λ。如果分配給此筆貸款的風險資本為K,那么，貸款的RAROC可表示為：

進一步假設分配給貸款的債務資金等于貸款的風險暴露，用k表示貸款風險資本K與貸款風險暴露E的比率，則貸款利率可表達為:

1.2 RAROC風險定價的調整與修正

RAROC定價模型雖然基本上覆蓋了風險和成本兩個關鍵因素，但卻忽略了客戶對銀行的貢獻度；同時由于采用歷史違約數據，故對貸款期間內風險狀況的變化也缺乏相應考慮，因此本文在此基礎上從風險的動態變化和客戶對銀行的貢獻度兩個方面對該模型進行了相關修正。

（1）信用風險的動態調整。銀行在貸款時計算出的風險補償率，由于信息的不對稱極易存在一定程度的誤差，但隨著信息透明度逐步提高，對借款人的信用風險再次進行測評就顯得非常必要。信用風險調整一般表示為:

其中：Δε表示信用風險動態調整項，ε0表示貸款時的風險補償及溢價水平，ε1表示貸款后的風險補償及溢價水平。

（2）客戶綜合回報的調整。銀行從客戶處所得收益大致分為：存款派生收益、貸款業務綜合收益及中間業務收益。因此，客戶貢獻度可表示為:

其中，Re表示客戶貢獻度，即銀行每年從客戶處得到的綜合收益率。I1表示存款派生收益，I2表示貸款業務綜合收益，I3表示中間業務收益，L表示銀行對客戶的一般風險信貸業務平均余額，T表示貸款平均期限。

其中：u表示客戶回報系數，r表示客戶貸款利率；rFTP表示相應的利率動態調整幅度，如表1。

（3）調整后的RAROC風險定價模型。調整后的RAROC風險定價模型覆蓋了運營成本、資金成本、預期損失、風險溢價、信用風險、客戶綜合貢獻度等相關內容，可支持商業銀行建立科學合理的貸款定價體系，并實現效益的最大化。調整后的RAROC定價模型可表示為:

2 RAROC貸款風險定價模型在金融危機中的實證分析

一般而言，貸款資本收益率即RAROC定價模型對于權衡金融危機下我國商業銀行風險資本和收益的關系更具優勢，所以本文通過以下案例對金融危機下銀行RAROC定價模型展開分析。

案例：某公司2007年8月向建行申請了一筆1年期綜合授信6000萬元的貸款額度，其中貸款3000萬元，銀行承兌匯票授信3000萬元，30%的保證金。貸款執行基準利率，年利率7.02%。貸款使用余額為50%，貸款違約提取率為45%，既定違約損失率為30%，預期違約概率為0.43%，發放貸款提取2000萬元，風險因素系數為0.4，貸款的經濟資本乘數為6，貸款目標RAROC為30%。同時，該公司又于2008年8月再次向建行申請了一筆1年期綜合授信6000萬元的貸款額度，其中貸款3000萬元，銀行承兌匯票授信3000萬元，30%的保證金。貸款執行基準利率，年利率7.02%。貸款使用余額為50%，貸款違約提取率為70%，既定違約損失率為45%，預期違約概率為0.95%，發放貸款提取2000萬元，風險因素系數為0.6，貸款的經濟資本乘數為6，貸款目標RAROC為30%。并且已知該公司在2007年8月份的經營業績與2008年8月份相當。

對該案例分析如下：

(1)RAROC定價模型的運用

首先：2007年8月時：

①貸款的資金成本率。由于當時的1年期貸款內部資金轉移基準價格為3.88%，故貸款的資金成本率i1取值3.88%。

②貸款的運營費用率?？紤]到銀行與該公司業務密切，故選取貸款的優惠費用率f1為0.25%。可參考表2銀行部分產品運營費用率。

③貸款的預期損失率。由于：貸款風險暴露=未清償貸款+違約提取比例×（貸款承諾額度-未清償貸款），貸款預期損失＝貸款風險暴露×預期違約率×違約損失率，貸款預期損失率＝貸款預期損失/貸款占用經濟成本。

同時又由于：信用風險資本＝貸款的經濟資本乘數×非預期損失×風險分散因素值

所以，該公司信用風險資本為：信用風險資本1＝6×22.91×0.4＝54.984萬元

同時，本文為計算方便，假定：市場風險資本＝0元

結合巴塞爾協議的規定，操作風險為貸款利息的20%，故操作風險資本為：

操作風險資本1＝貸款額×貸款利率×20%＝3000×7.02%×20%＝42.12萬元

故：該公司的經濟資本1＝54.984+0+42.12＝97.104萬元

表1 客戶回報的利率動態調整表

⑤目標RAROC。通常RAROC在20%～30%。根據我國上市銀行資產盈利情況，銀行凈資產收益率在20%左右，同時考慮該地區要實現更高的盈利目標，因此對該公司的貸款目標RAROC設定為30%。

⑥貸款利率。由r=f+i+p*λ+k*(RAROC-i)可得：

表2 銀行部分產品運營費用率

同樣分析2008年8月相關數據，可得：

①貸款的資金成本率。由于當時的1年期貸款內部資金轉移基準價格為3.88%，故貸款的資金成本率i2取值3.88%。

②貸款的運營費用率。考慮到銀行與該公司業務密切，故選取貸款優惠費用率f2為0.25%?？蓞⒖急?銀行部分產品運營費用率。

③貸款的預期損失率。同樣道理，可得出：

⑤目標RAROC。2008年8月貸款目標RAROC也同樣設定為30%。

⑥貸款利率。r2＝0.25%+3.88%+0.342%+7.09%×（30%-3.88%）＝6.324%

所以，對比2007年8月與2008年8月的貸款利率，不難發現：在公司同樣的經營業績下，2008年的貸款利率明顯高于2007年，這說明在其他情況一樣的情況下，金融危機對貸款利率的制定具有重大影響。

(2)RAROC定價模型的修正

①信用風險動態調整值。分析2007年8月至2008年8月期間信用風險的動態調整，可知：

2007年8 月至2008年8月該公司經營業績沒有較大波動，但信用風險動態調整值卻為負，并且這期間剛好是國際金融危機爆發時期，所以在其他條件不變的狀況下，信用風險的動態調整主要是受金融危機影響，故該調整值是金融危機對公司貸款利率影響的直接體現。

②客戶綜合回報動態調整。

又知：該公司在向銀行進行貸款貼現時，向銀行貼現6020萬元，平均期限180天，貼現收益21萬元；進口押匯145萬美元，平均期限60天，押匯收益8.25萬元；貸款3000萬元，貸款利息收入104.39萬元；貸款的綜合收益為133.64萬元。

同時，該公司開立信用證230萬美元，收益2.7萬元；其它結算業務2.8萬元；中間業務收益5.5萬元。所以，銀行在借款人貸款期間的總收益為139.14萬元。借款人在銀行取得貸款3000萬元，即：一般風險信貸業務余額為3000萬元。同時客戶回報系數u為113%，貸款平均期限T為1年。

所以，當客戶回報系數u為113%時，達到110%——120%的調整水平，故選取客戶綜合回報動態調整項為-0.25%。

③實現RAROC 30%的利率修正。

由于我國銀行所得稅率取25%，所以，

由公式（6）

3 結論

這次次貸危機后，各國商業銀行均認識到將傳統的以賬面股本收益率為中心的經營模式轉變為利用預期損失對銀行收益進行風險調整的RAROC定價模式具有重要意義。本文通過對RAROC貸款定價模型的分析，也可得出如下結論：

（1）相對于我國商業銀行現行的貸款定價模式，RAROC貸款定價模式由于利用了貸款的未來期望價值所包含的信息，因而顯得更科學、更靈敏。

（2）特別是在金融危機前后，RAROC定價模式可以幫助商業銀行更敏銳地觀察到信貸風險的變化、進而有助于銀行采取更合理的手段來減少銀行自身的風險，避免銀行在金融危機中遭受巨大損失。

（3）通過對RAROC定價模型的修正，可以粗略估算出金融危機對商業銀行信貸風險的影響；并且通過分析客戶綜合回報的動態調整，可以使銀行信貸風險更真實、更合理。

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