中國大幅減持美債

叢 余

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中國大幅減持美債

叢 余

《華爾街日報》報道稱，知情人士透露，美國白宮計劃提出一項方案，逐步削弱聯邦國民抵押貸款協會（Fannie Mae, 簡稱：房利美）與聯邦住房貸款抵押公司（Freddie Mac, 簡稱：房地美）的作用，并最終將這兩家機構關閉。

2010年，房地美、房利美及其他聯邦機構發放的貸款占當年新增貸款總額的90%。過去幾十年來，房利美和房地美這兩家抵押貸款公司在美國住房市場中一直發揮著中心作用。

這一消息立即引發國內對我國持有的“兩房”債券安全的擔憂。

據《經濟參考報》報道，雖然官方至今沒有公布中國持有多少“兩房”債券，但據多家國內媒體的猜測，國內機構持有“兩房”債券的規模大約在5000億美元左右。

中國建設銀行高級研究員趙慶明強調，“兩房”的問題必須引起高度重視，因為，一旦美國政府“退出”兩房，則“兩房”債券將等同于垃圾債。

中國興業銀行高級經濟學家魯政委指出，“兩房”作為“政府支持企業“，其本質仍是私人機構，只不過其設立和經營需美國國會特許，本質上并不享有政府信用。

魯政委強調，如此一來，美國政府對中國等海外投資者做出的確保GSE具備能力履行財務責任的承諾，其實不過是沒有任何實質保障的“空頭支票”或者“口頭安慰”。

魯政委認為，從根本上來說，獲得美國國會的保障才是具有本質意義的。但是，從美國的政治格局來看，想要獲得美國國會在這個問題上的明確擔保，幾乎是不可能的；而隨著美國經濟逐步趨于好轉，國會對房地產可能拖累經濟的擔心預計會持續減弱，由此指望美國國會在此問題上采取積極的合作態度就會愈加渺茫。

魯政委同時稱，盡管這些證券不太可能出現違約，但美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve, 簡稱Fed）定量寬松措施的結束則可能導致這些證券的價格下跌。他建議趕在美國的定量寬松措施于6月份結束前出售房利美和房地美的債券。

根據美國之音（VOA）報道，紐約FTN金融管理公司的首席經濟學家克里斯托夫·洛（Christopher Low）指出，中國方面的這種擔憂是由于對白宮的兩房改革方案的誤讀引起的。克里斯托夫·洛說：“現在提出的改革方案的核心是為政府最終退出"兩房"確定一個過渡的框架。華盛頓的人都主張政府退出這兩家企業，不再參與抵押貸款業務。但是，沒有一個人愿意承擔因改革而造成房地產市場再次動蕩的責任。”

克里斯托夫·洛表示，正是在這樣的環境下，有關兩房的改革，目的只有一個，這就是，新的框架要繼續為"兩房"發行的債務提供“隱含的”擔保。克里斯托夫·洛解釋說，所謂“隱含的”意思是跟過去很明確的政府擔保不同，新的擔保形式目前還在研究當中，但"兩房"過去發行的債券所享有的擔保必須得以延續是改革的要點。

盡管如此，中國方面卻有自己的主見。

美國財政部網站2月15日公布的最新數據顯示，中國在2010年12月凈賣出包括“兩房”（房利美與房地美）債券在內的美國長期機構債券19.3億美元，而2010年中國凈賣出這類機構債券總額達到了293億美元。

同一天公布的美國財政部數據還顯示，去年12月中國減持了40億美元的美國國債，而整個2010年中國減持了美國國債32億美元。但中國依然是美國國債最大的海外持有者，持有美國國債8916億美元。

此外，截至2010年12月底，世界其他國家（美國以外）所持有的美國國債總計43726億美元，據計算，其中中國占比20.39%，相比11月下降約0.21%，相比1月下降約3.62%。

事實上，2010年中國凈賣出美國長期機構債券比2009年凈賣出總額高出了46億美元。據《第一財經日報》報道，這是金融危機爆發后中國對“兩房”債券減持幅度最大的一年，也是有數據以來的最大減持紀錄。在金融危機爆發的2008年，中國曾凈增持166億美元。

上述機構債券包括“兩房”的債券和證券，但是還包括其他美國政府機構債，比如政府國民抵押協會（Ginnie Mae，吉利美）。但這項數據僅包括中國與美國之間的直接交易，并不包括中國通過其他國家進行的債券交易。

根據《第一財經日報》記者計算，2008年7月至2010年12月（除了2010年3月至7月為凈買入外），中國對美國機構債券一直在進行凈賣出的操作，凈賣出總額高達829億美元，平均每月凈賣出27.63億美元。

值得注意的是，在“兩房”于2010年6月退市后的9月，中國單月凈賣出其機構債券創下了263億美元這一有史以來的最高紀錄—9月中國購入45億美元的機構債券，而賣出債券高達308億美元。