我國中小企業融資問題探討

吳秀曼

我國中小企業融資問題探討

吳秀曼

本文通過中小企業融資的現狀，分析造成中小企業融資難的原因，從中小企業強化自身管理，政府扶持，建立地方性金融機構或民間金融機構等方面提出了解決中小企業融資難的根本性措施。

中小企業；融資困境；融資渠道；融資環境

中小企業是我國經濟發展的重要推動力量，截至2009年9月底，中小企業達1023.1萬戶，超過企業總戶數的99%。中小企業創造的最終產品和服務價值相當于國內生產總值的60%左右，繳稅額為國家稅收總額的50%左右，提供了近80%的城鎮就業崗位。可見，中小企業在增加財政收入、促進經濟發展、擴大就業等方面發揮著重要的作用。然而，融資成為中小企業日常經營和不斷擴張所面臨的最主要問題，融資難已成為制約中小企業發展的“瓶頸”。

一、我國中小企業融資現狀

據發改委一份材料表明，我國每年都有約30%左右的中小企倒閉，其中有超過60%是由于融資問題得不到解決導致的。我國中小企業普遍存在著融資困難的現狀，主要表現在兩個方面：

（一）融資渠道不暢通

目前中小企業的融資渠道主要有兩種：內源融資和外源融資。從內源融資來看，我國中小企業自有資金來源有限，資金難以支持企業的快速發展。外源融資可以選擇銀行貸款、股票融資和債券融資，但長期以來，我國中小企業貸款占全部金融機構貸款比重很低，僅10%左右。金融機構對中小型企業信貸投放仍以抵（質）押貸款為主，而信用貸款占比重不足20%。在2009年1月份高達1.62萬億的信貸投放中，投向基礎設施建設的中長期貸款占了絕大多數，而中小企業貸款所占比例仍然偏低。由于我國證券市場不完善，目前發行股票和債券融資的渠道不暢通。

（二）融資結構不合理

融資結構是指企業通過不同渠道籌集的各種資金所占的比例，具體是自有資本、股票資本、債券資本、銀行借款以及其他借入資金的構成態勢。目前我國中小企業的融資結構有以下特點：第一，主要依靠自身積累，嚴重依賴內源融資，外源融資比重小。據東莞市經貿局提供的調研報告顯示，2006年東莞市中小企業擴大生產和資產規模所需的資金，最主要的途徑是源于自己的經營積累，比例高達78.41%。單一的融資結構極大地制約了企業的快速發展，并且在外源性融資中，中小企業一般只能向銀行申請貸款；第二，在以銀行借款為主渠道的融資方面，借款的形式一般以抵押或擔保貸款為主；第三，在借款期限方面，中小企業一般只能借到短期貸款，中長期發展的資金明顯不足。

二、中小企業融資難原因分析

如今，中小企業融資難是經濟運行中存在的普遍現象，已經成為一個世界性的難題。我國中小型企業存在的嚴峻問題，主要有以下原因。

（一）中小企業自身存在的缺陷

1.尚未形成科學的管理機制，投資者的利益得不到保障

中小企業一般實行家族式管理，所有權與經營權高度統一，組織機構簡單，這樣雖然能有效解決所有者對經營者的激勵約束問題，避免道德風險和逆向選擇，但是集控制權和管理權、監督權于一身的企業家，其管理水平直接決定了企業未來，決策存在著主觀性和隨意性，缺乏監督機制，一旦決策失誤，將會給企業帶來毀滅性的災難。同時，中小企業尤其是民營或私營中小企業，其財務信息基本是內部化的、不透明的，有的甚至是虛假的，由于嚴重的信息不對稱，投資者難以掌握企業真實的經營和財務狀況，投資風險大，往往望而卻步。

2.自身規模小，抵押和擔保受限制

相對于大企業而言，中小企業生產規模小，產品單一，業績不穩定，實力弱，銀行發放貸款時往往要求提供足額的抵押物品，但中小企業固定資產價值少，能夠提供的抵押物的價值有限，有的甚至租賃設備或廠房生產，無抵押物又很難找到擔保企業，銀行一般不愿意接收流動資產抵押，企業很難滿足銀行的貸款條件，從而增加了中小企業貸款的難度。

（二）外部融資環境的限制

1.證券市場門檻高，直接融資渠道難

證券市場是證券發行和交易的場所，是發行人以籌集資金為目的，按照一定的法律規定和發行程序，向投資者出售證券所形成的市場，主要包括股票市場、債券市場、基金市場以及衍生證券市場等。在國外，發行股票、債券能為企業籌集大量資金，已成為企業融資的重要途徑。但我國證券市場的政策門檻高，能通過證券市場籌集所需資金的中小企業并不多。根據上海和深圳證券交易所主板《股票上市規則（2008年修訂）》規定，發行人首次公開發行股票后申請其股票在主板（含中小企業板）上市，公司股本總額不少于人民幣5000萬元。根據深圳證券交易所《創業板股票上市規則》規定，發行人首次公開發行股票后申請其股票在創業板上市，公司股本總額不少于人民幣3000萬元。因此僅僅股本這一項要求對一般中小企業來說，就很難達到。

而在我國的債券發行結構中，國債和金融債占有絕對比重，企業債券比重很小，且絕大多數是大型國有企業債券，因為發行企業債券的風險較大，國家對發行企業債券的態度很謹慎，審批也很嚴格，對企業債券的發行主體、發行規模、投資項目、利率水平、強制擔保等方面的嚴格限制，導致只有少數大企業才能滿足發債的條件，債券融資的大門對中小企業基本上是關閉的。

2.缺乏與中小企業相匹配的地方金融機構和民間金融機構

在美國，為中小企業服務的民間金融機構種類和數量都相當多，如信用社、儲蓄信貸金庫、金融公司等。我國中小企業數量眾多，分布極廣，對資金的需要頻率高，迫切需要建立數量龐大的中小金融機構為其提供融資支持，但目前我國為中小企業服務的中小銀行及民間金融機構數量少且自身規模小。民生銀行、招商銀行、光大銀行、交通銀行、中信實業銀行等非國有銀行的資產、貸款占全部金融機構的比重都很少。

三、解決中小企業融資難的措施

（一）從中小企業角度

1.建立健全各項制度，努力提高自身素質和資信度

誠實守信的企業形象和良好的社會信譽，是中小企業進行外源融資的前提條件和基礎。中小企業必須打破傳統的家庭式經營管理模式，逐步按照現代企業制度的要求建立科學的管理體系，加強財務管理，確保會計信息真實完整，透明度高。此外，中小企業要定期與提供貸款的銀行交流，必要時將企業的生產、經營、財務狀況等信息反饋給銀行，建立互相信賴的銀企合作關系。

2.加強中小企業之間的合作，形成聯合擔保

中小企業同行之間，不僅有競爭，也有合作，因為他們大部分沒有可供抵押的土地和設備，廠房的標準化程度不高，難以獲得商業銀行信貸支持，因此中小企業之間更應該聯合起來互相擔保，組成一個“利益共同體”。他們可以根據自身經營產業的特點或相互了解，自愿組成一個“產業群”或“信用聯盟”，這樣把單個信用轉化為聯合信用，突破了貸款對抵押物品的依賴。

3.積極尋找新的融資渠道，勇于嘗試新的融資方式

第一，融資租賃。租賃融資集信貸、融資、融物于一身，在發達國家已成為僅次于銀行信貸的又一重要融資渠道。通過融資租賃中小企業可以用較少的資金取得所需的先進技術設備以及原材料，降低資產負債率，可以邊生產邊還租金，緩解資金周轉壓力。

第二，積極尋找“天使投資人”。作為風險投資的一種形式，“天使投資”是起步公司最佳融資渠道，個體投資者如退休的企業主管、高管、行政管理人員等構成了“天使投資人”的主要來源。

第三，商業信用。企業在正常的經營活動和商品交易中由于延期付款或預收賬款所形成的信貸關系，這也是中小企業的一種短期融資方式。中小企業與大公司建立了良好的長期合作關系，不僅可以利用這種供應鏈中的商業信用緩解資金緊張的壓力，還可以借助大型企業的信用和擔保去貸款。

（二）從外部融資環境

1.加大政府扶持，推動中小企業改制上市

我國目前的中小企業板還處于發展階段，創業板也只是處于起步階段，截至2010年8月11日，深圳中小板和創業板的總貌如下：

我國中小板規模小，在創業板上市的也只是科技含量高或新興企業，一般的中小企業要上市融資短期難以實現，但作為未來中長期融資途徑，改善公司的融資結構，則是一個很好的選擇。我國中小企業數量多，擬上市資源非常充裕，在國家加快證券市場建設的同時，各級政府需要降低企業上市的門檻，減少企業的上市成本，并積極推動中小企業的股份制改造，從樹立上市意識、改制上市、協調推進等涉及企業IPO的各個環節給予指導和服務。

2.充分利用民間資本，建立地方性金融機構或民間金融機構

中小型企業資金的需求額度一般較小，頻率大，隨機性強，而地方性金融機構和民辦金融機構有充分的經營自主性，經營方式靈活，與中小企業在信息對稱上更有優勢，辦理貸款的手續較為簡單，貸款的下批速度較快，因此在解決中小企業融資難問題上，大力發展地方性銀行和民辦銀行十分必要。而我國民間資本充裕，則為建立民辦銀行或民間互助機構奠定了基礎。

2010年5月13日，國務院發布《關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》，在該項意見中，“允許民間資本興辦金融機構，鼓勵民間資本發起或參與設立村鎮銀行、貸款公司、農村資金互助社等金融機構。”

據山東省工商局統計，截至2010年6月底，山東省共登記小額貸款公司81家，注冊資本達69.85億元。這些小額貸款公司累計發放貸款71.43億元，比去年年底增長67.1%。2008年以來，廣東省登記小額貸款公司58戶，涉及注冊資本44.2億元。可見，這些地方性的民間金融機構在一定程度上緩解了中小企業融資難的困境。

但是一直以來，我國對小額貸款公司按照普通企業標準進行征稅，與按照金融業管理標準的銀行相比繳稅將近多出一半。獲利低、高稅額征收打擊了小額貸款公司的積極性，制約了它們的發展。因此，政府應該出臺相應政策，對這些有益于中小企業發展的金融機構實行稅收優惠，以減輕其負擔。

四、總結

中小企業融資難是一個世界性的難題，也是制約我國中小企業發展壯大的重要因素，導致中小企業融資難的原因很多，中小企業的信用基礎和治理結構，銀行結構的不均衡，證券市場體系的不完善，擔保機制的不健全等等，本文由此也提出了一些解決的對策，期望我國中小企業融資問題能夠在不久的將來得到更好地解決。

[1]孔曙東.國外中小企業融資經驗及啟示[M].北京：中國金融出版社，2007

[2]葉秀麗.中小企業集群融資現狀、優勢與完善對策[J].企業技術開發（學術版），2010，29（5）

[3]廣東省中小企業融資情況調研（廣東省工商聯中小企業融資調研報告節選）[R].中國中小企業，2010，（4）

（作者單位：廣東商學院華商學院）