FDI波動性與經濟增長關聯性分析

□文/王 濤 石 丹

FDI波動性與經濟增長關聯性分析

□文/王 濤 石 丹

本文在技術內生的新增長理論框架內，研究外商直接投資與東道國經濟增長之間的關系。

外商直接投資；技術外溢；人力資本

一、問題的提出

中國是全球吸引外資流入最多的新興市場，外國直接投資（FDI）的逐年增加對我國經濟的影響也日益顯著。對于外國直接投資對東道國經濟增長以及社會發展的影響，一直是學者們關心的課題之一。外商直接投資的增加一方面有利于國內資本的形成，刺激國內生產，緩解就業壓力；另一方面FDI會引起國外先進的生產技術以及管理經驗在東道國擴散，從而促進東道國的技術進步。但是，國內外相關研究還表明，東道國要從外國直接投資中獲益還取決于本國最低限度的社會能力、人力資本存量等條件。另外，由于地方政府對短期經濟發展和FDI的追求，會誘使地方政府以損壞本國長期利益的優惠政策去吸引FDI。而且地方政府間的競爭越是激烈，對FDI在本國獲取超額利潤越有利，對本國企業的發展越為不利，從而對本國經濟的長期增長會產生負面影響。統計數據表明，我國的FDI波動性較大，外國投資者的短期化偏好非常明顯。因此，我國是否真正地從外國直接投資中獲益以及如何增加獲益的可能性還有待進一步研究。本文擬通過構建模型來分析外國直接投資與我國經濟增長之間的關系，以便能夠正確認識FDI，并合理利用FDI促進國內經濟的長期發展。

二、文獻綜述

多數學者認為，外國直接投資可以通過對各種生產要素（資本、技術、勞動力等）的作用從而間接地促進東道國經濟增長。Rostow（1960）認為，發展中國家可以通過引進FDI彌補經濟增長中的“資本缺口”以及“外匯缺口”，從而促進東道國的經濟發展。Macdougall（1960）在分析FDI的經濟效應時，第一次將技術外溢效應視為FDI的一個重要現象。20世紀八十年代中期，新增長理論的代表人物Romer和Lucas等明確提出知識、人力資本等生產要素內生化。由于FDI的技術外溢效應，會加快先進科學技術、知識和人力資本在世界范圍內的傳遞，使發展中國家通過學習和吸收發達國家的先進技術，培育并養成自己的內生技術創新能力。所以，根據內生增長理論，FDI會通過與資本存量、知識、人力資本的結合促進東道國經濟增長。然而，FDI能夠促進經濟增長并不是絕對的。Abramovitz（1986）認為，東道國要獲益于外國直接投資，取決于國內最低限度的社會能力；Borensztein（1998）認為，東道國要想從FDI中獲得積極的影響，國內的人力資本存量必須超過一定的門檻限制。

不過，仍有學者認為外國直接投資會對發展中國家的經濟發展帶來嚴重的負面影響。Prebisch（1988）認為，FDI可能會加深發展中國家經濟發展的不平衡，對內部資本積累形成沖擊，甚至形成“飛地”現象。

國內學者對FDI問題的有關研究，主要集中于FDI對經濟增長的影響、FDI的最優規模和影響FDI流入因素的分析，主要的研究方法包括多元回歸分析、面板數據分析、格蘭杰因果檢驗、非線性系統動力分析方法等。得出的結論不盡相同。如，沈坤榮和耿強（2001）認為，FDI的大量流入不僅可以緩解國內資本短缺，還可以通過技術外溢效應來提高國內的綜合要素生產率；Sun（1998）認為，FDI是導致東西部經濟增長差異和收入不平等的重要因素；于津平（2004）認為，FDI在長期內主要通過技術外溢來間接地提高東道國的經濟增長速度，但在短期內FDI會使國民利益受損。

三、模型設定與數據說明

（一）計量模型的設定。根據柯布-道格拉斯：Y＝AγLαKβ，可知：

短期內資本存量的變化為外商直接投資、政府投資以及私人投資之和：△Kt=FDIt+GIt+PIt（不考慮資本折舊），則：

以上考慮的FDI的資本形成對經濟增長的直接影響，亦即FDI的資本形成效應。另外，考慮FDI的技術外溢效應對經濟增長的影響以及技術外溢存在的瓶頸來分析我國如何更加合理地利用FDI。此處借鑒Levin、Rault的思想，建立外商直接投資內生化的技術模型：

其中，用At所表示的殘值來度量全要素生產率，FDIt表示實際利用外商直接投資總額，θ度量了外資企業對全要素生產率的直接作用；Fsht表示 FDIt占 GDP的比重，η 表示FDIt占GDP比重的彈性系數，反映外資企業通過FDIt占GDP比重的提高對國內企業的技術外溢效果；常數Bt表示技術進步以外的各種外部要素，如制度等。可以看到，FDIt通過提高全要素生產率來促進經濟的內生增長，其途徑主要有兩條：一是外資企業自身相對要素生產率的提高；二是通過對國內企業產生正向外溢效應，促進國內企業全要素生產率提升。可知，LNAt=LNBt+LN［1＋ηFsht］+θLNFDIt，由于 ηFsht較小，所以 LNAt=LNBt＋ηFsht+θLNFDIt，可得：

分析FDIt的變化對經濟增長的綜合影響，亦即考察參數γθ＋βλ1以及FDIt對國內企業的技術外溢參數η。

其次，探討考察如何有效率地提高我國引進FDIt的效率？根據Aghion和Howitt（1998）研究所指出的，綜合已有關于經濟增長經驗文獻來看，人力資本、貿易開放以及金融發展都是影響經濟增長的重要變量，因此本文擬從我國人力資本存量H、貿易開放度OPEN以及金融發展水平FINANCE三方面來考察我國對外商直接投資的技術吸收能力，從而找出我國在學習國外先進技術時所遭遇的瓶頸。模型設定為：

（二）數據說明。本文所采用的樣本是我國1985～2009年間的宏觀數據，包括實際國內生產總值、外國直接投資、政府投資支出、私人投資、就業人口、人力資本、貿易開發度、金融發展水平等。下面對相關變量作簡要說明：

1、中國各年的實際國內生產總值（RGDP），單位為“億美元”，通過居民消費物價指數平減之后再用各年的年平均匯率進行相關調整。

2、外國直接投資（FDI），單位為“億美元”，取自統計年鑒各年的值。

3、政府投資支出（GI），用統計年鑒中投資資金來源中的國家預算內資金來表示。

4、私人投資（PI），用統計年鑒中投資資金來源中的國內貸款項與自籌和其他資金項之和來表示。

5、人力資本存量（H），用高等學校畢業人數來表示。

6、貿易開放度（OPEN），用同一時期進出口總額與國內生產總值的比值來表示。

7、金融發展水平（FINANCE），采用廣泛使用的金融機構存貸款總額與GDP的比值來表示。

四、實證結果

（一）單位根檢驗（平穩性檢驗）。ADF檢驗法和PP檢驗法是實踐中常用的兩種單位根檢驗方法。在實際檢驗時，主要根據被檢驗模型結構判斷。若模型包含差分項，需要反映動態結構，一般用ADF檢驗法；若模型只描述了水平變量的關系，對隨機干擾項只做了一般假設，那么可選用PP檢驗法。因此，本文選用ADF檢驗，在滯后期的選擇上，依據AIC和SC準則。運用Eviews5.0對以下各變量進行單位根檢驗，結果如表1。（表1）

表1 各變量單位根檢驗結果一覽表

由表 1 可知，變量 FSH、Ggdp、Ggi、Glabor、Gpi、Gfdi皆拒絕單位根假設，說明以上序列皆為平穩序列。由此，我們可通過協整檢驗來驗證以上變量之間是否存在協整關系。

（二）經濟增長的影響因素以及技術外溢困境的檢驗。通過對變量進行協整分析，可以發現變量之間的長期均衡關系，但是無法得知這些變量偏離他們共同的隨機趨勢時的調整速度，這個問題可以用誤差修正模型加以解決。在確定長期均衡關系時，由于協整方程可能會有截距和確定趨勢，協整的LR檢驗統計量的漸進分布不再是通常的x2分布，因此使用Johansen法進行協整檢驗前，應先確定滯后階數以及協整方程屬于哪種趨勢假設。本文采用VAR方法來確定其滯后階數，從 LR、FPE、AIC值可確定滯后階數為4。最終變量FSH、Ggdp、Ggi、Glabor、Gpi和Gfdi的協整檢驗結果如表2所示。（表2）可以看出，變量FSH、Ggdp、Ggi、Glabor、Gpi和 Gfdi在 1%的顯著性水平下，僅存在一個協整關系，并且其協整關系如下：

由上式可知，長期來說，FDIt對我國經濟增長的綜合影響參數 γθ＋βλ1為 0.23；同時，假設改革開放以來相關制度未發生重大變化，γ＝-29.76，故而FDIt對國內企業的技術外溢參數η＝（-17.47）/（-29.76）＝0.5870。這表明，20多年來外國直接投資對我國的經濟增長起到了一定的促進作用，但主要表現在外商直接投資的資本形成效應。而FDI的技術外溢效應由于FSH本身較小，所以技術擴散對經濟增長的促進作用并不明顯。這也直接表明了我國希望通過引入外資獲取國外先進經驗和技術的效果并不明顯。同樣地，通過對上述（5）、（6）和（7）三式的檢驗得到：η1＝0.0016，η2＝0.5130，η3＝0.0768。通過與初始技術外溢參數η＝0.5870相比較我們發現，自改革開放以來，我國逐漸加大開放力度，進出口占國民經濟的比重越來越大，目前的貿易開放程度對我國引進外資吸收技術創造了有利條件。但是，由于我國的人力資本水平和金融發展水平較低，影響了我國對外商先進技術的吸收能力。

表2 協整關系的Johansen檢驗結果

五、主要結論及啟示

本文通過建立外商直接投資內生化的技術模型并檢驗FDI對我國經濟增長的影響及其技術外溢的困境發現：

（一）外商直接投資的大量流入緩解了我國經濟發展過程中的資本短缺，與國內投資共同促進了我國的經濟增長。但主要表現為外資企業自身相對要素生產率的提高，而對國內企業產生的正向外溢效應并不明顯，使得國內企業全要素生產率并未得到顯著提升。

（二）外商直接投資的技術外溢效應并不明顯，即使貿易開放程度為我國引進外資吸收國外先進技術創造了有利條件，但技術的擴散及消化效果受到國內人力資源開發以及金融發展水平的制約。

因此，在全球化、市場化和服務經濟大發展的背景下，要提高FDI對我國經濟增長的作用，需在技術創新、人力資源開發和環境等方面做出更大的努力，提高自主創新能力。

[1]于津平.外資政策、國民利益與經濟發展.經濟研究，2004.5.

[2]沈坤榮，耿強.外國直接投資、技術外溢與內生經濟增長——中國數據的計量檢驗與實證分析.中國社會科學，2001.5.

[3]Abramovitz，M.“Catching up，Forging ahead and Falling behind.”The Journal of Economic History，1986.46.

[4]Borensztein，E.；De Gregorio，J.and Lee，J.W.“How Does Foreign Direct Investment Affect E-conomic Growth”Journal of International Economics，1998.45.

[5]Lucas，R.E.“On the Mechanics of Economic Development.”Journal of Monetary Economics，1988.22.

[6]Prebisch，R. “Dependence，Developmentand Interdependence.”in G.Ranis，and T.P.Schultz，eds.，The State ofDevelopmentEconomic：Progress and Perspectives.Oxford：Basil Blackwell，1988.

[7]Rostow，W.W.The State of Economic Growth：A Non-Communist Manifesto.Cambridge：Cambridge University Press，1960.

[8]Sun，H.“Foreign Investment and Economic Developmentin China，1979-1996.”London：Ashgate Publishing Limited，1998.

本文為海南大學三亞學院校級科研指導項目（XYZD09-017）的階段性研究成果

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（作者單位：海南大學三亞學院財經分院）