把創(chuàng)新作為天津金交所持續(xù)發(fā)展的原動(dòng)力

□ 柴嬌梅 仲如見(jiàn)

（天津金融資產(chǎn)交易所，天津300201）

把創(chuàng)新作為天津金交所持續(xù)發(fā)展的原動(dòng)力

□ 柴嬌梅 仲如見(jiàn)

（天津金融資產(chǎn)交易所，天津300201）

天津金融資產(chǎn)交易所（簡(jiǎn)稱金交所）是順應(yīng)中國(guó)金融改革發(fā)展創(chuàng)新的大勢(shì)，在中國(guó)金融改革發(fā)展創(chuàng)新綜合試驗(yàn)區(qū)天津?yàn)I海新區(qū)進(jìn)行的機(jī)構(gòu)創(chuàng)新。金交所從成立之日起，就以推動(dòng)中國(guó)金融產(chǎn)品創(chuàng)新為使命，以建立中國(guó)最具公信力、全國(guó)性、專業(yè)性金融資產(chǎn)交易與信息發(fā)布平臺(tái)為目標(biāo)，突破式地推動(dòng)金交所的各項(xiàng)建設(shè)。

搭建一個(gè)支撐金融產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新的國(guó)際化交易平臺(tái)

金交所總結(jié)了中國(guó)金融資產(chǎn)管理公司過(guò)去11年和中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)過(guò)去15年在金融資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、管理和流轉(zhuǎn)過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)，站在兩個(gè)巨人的肩膀上，按照國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)搭建起一個(gè)最具公信力的、全國(guó)性的、專業(yè)性的真正為我國(guó)金融產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新提供有效服務(wù)的交易平臺(tái)。

一是第一個(gè)自主制訂與發(fā)布具有完整獨(dú)立體系的《交易所規(guī)則》，內(nèi)容包括信息披露、風(fēng)險(xiǎn)控制等在內(nèi)的七個(gè)通則及四個(gè)相關(guān)產(chǎn)品專用交易細(xì)則。交易所規(guī)則是把發(fā)達(dá)國(guó)家交易所規(guī)則經(jīng)驗(yàn)成果與我國(guó)金融資產(chǎn)交易實(shí)踐相結(jié)合的一個(gè)成果，通過(guò)大規(guī)模反復(fù)試驗(yàn)證明，本規(guī)則適應(yīng)于全國(guó)，適用于各種金融資產(chǎn)與產(chǎn)品，能溝通過(guò)交易規(guī)則的統(tǒng)一把全國(guó)分割的金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)統(tǒng)一起來(lái)，建設(shè)統(tǒng)一規(guī)則體系下的金融資產(chǎn)交易主渠道。

二是在規(guī)則指引下，花巨資開(kāi)發(fā)建設(shè)了包括項(xiàng)目營(yíng)銷系統(tǒng)、交易掛牌系統(tǒng)、受讓登記系統(tǒng)、競(jìng)價(jià)系統(tǒng)、會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)、資金結(jié)算系統(tǒng)在內(nèi)的六大電子系統(tǒng)，并實(shí)現(xiàn)了專線專網(wǎng)，成為我國(guó)第一個(gè)專線專網(wǎng)覆蓋全國(guó)的交易所。特別是以中國(guó)第一筆不良金融資產(chǎn)遠(yuǎn)程網(wǎng)絡(luò)電子競(jìng)價(jià)項(xiàng)目成功交易為標(biāo)志，金交所異地同臺(tái)多產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)建設(shè)成功，徹底打破了我國(guó)金融資產(chǎn)以拍賣為主導(dǎo)的傳統(tǒng)交易方式的局限性，為真正實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融資產(chǎn)公開(kāi)、公正、公平交易創(chuàng)造了條件，為實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融資產(chǎn)競(jìng)價(jià)交易的遠(yuǎn)程網(wǎng)絡(luò)電子化開(kāi)辟了一條新路，成為我國(guó)第一家異地同臺(tái)網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)交易的金融交易所，從而實(shí)現(xiàn)了金融資產(chǎn)交易全國(guó)市場(chǎng)的統(tǒng)一，為金融資產(chǎn)全國(guó)性配置提供了平臺(tái)。

三是發(fā)展了包括1.4萬(wàn)余家金融機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)以及拍賣、評(píng)估、法律、咨詢、經(jīng)紀(jì)等中介機(jī)構(gòu)在內(nèi)的專注于金融資產(chǎn)、產(chǎn)品投資和服務(wù)的合格會(huì)員，會(huì)員、客戶遍及全國(guó)，投資者數(shù)量在全國(guó)各交易機(jī)構(gòu)中最多、最集中。

四是全面進(jìn)行了交易方式的創(chuàng)新。在規(guī)則、網(wǎng)絡(luò)、會(huì)員、機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)全國(guó)覆蓋的情況下，金交所在交易方式上進(jìn)行了全面創(chuàng)新，把異地網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)作為公開(kāi)交易的主要方式，同時(shí)開(kāi)發(fā)出了異地網(wǎng)絡(luò)權(quán)重競(jìng)價(jià)系統(tǒng)。實(shí)現(xiàn)了交易時(shí)間最短、交易環(huán)節(jié)最少、交易成本最低。

五是匯集了一批國(guó)內(nèi)外頂級(jí)的專家、學(xué)者、高級(jí)管理人員及金融、法律、財(cái)務(wù)等專業(yè)人才，有超過(guò)100名經(jīng)過(guò)嚴(yán)格培訓(xùn)的交易業(yè)務(wù)員，為客戶提供統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的、與國(guó)際接軌的服務(wù)。

高標(biāo)準(zhǔn)的平臺(tái)建設(shè)適應(yīng)了金融市場(chǎng)發(fā)展的需要，金交所開(kāi)展的每一項(xiàng)業(yè)務(wù)都引起市場(chǎng)的強(qiáng)烈反響。營(yíng)業(yè)四個(gè)月以來(lái)，金交所已經(jīng)與四大國(guó)有資產(chǎn)管理公司簽訂了包括金融資產(chǎn)、產(chǎn)品創(chuàng)新在內(nèi)的戰(zhàn)略合作協(xié)議，與十家大型銀行機(jī)構(gòu)簽訂了全面合作協(xié)議。目前，委托掛牌營(yíng)銷項(xiàng)目約7300個(gè)，涉及金額近1200億元；已經(jīng)成交和正在掛牌交易的項(xiàng)目200多個(gè)，本金超過(guò)110億元；已成交項(xiàng)目37個(gè)，涉及本金22.7億元；掛牌交易信貸和信托資產(chǎn)項(xiàng)目55個(gè)（信貸34個(gè)，信托計(jì)劃21個(gè)），涉及金額約100億元。金交所已經(jīng)成為金融基礎(chǔ)資產(chǎn)最集中的交易所。建設(shè)成了中國(guó)第一個(gè)全國(guó)性的信貸資產(chǎn)（包括信托資產(chǎn)、租賃資產(chǎn)、票據(jù)）二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓交易平臺(tái)，成功進(jìn)行了首單交易。

金交所已經(jīng)搭建起了中國(guó)市場(chǎng)最廣泛、產(chǎn)品最豐富、方式最公開(kāi)、客戶最集中、信息最充分、技術(shù)最專業(yè)、最具公信力的金融資產(chǎn)交易平臺(tái)。這一專業(yè)性金融資產(chǎn)交易平臺(tái)的搭建，為進(jìn)一步開(kāi)展金融創(chuàng)新準(zhǔn)備好了包括基礎(chǔ)資產(chǎn)、人才儲(chǔ)備、銷售渠道在內(nèi)的必要條件，成為了金融創(chuàng)新的大舞臺(tái)。

金融產(chǎn)品創(chuàng)新是中國(guó)金融改革發(fā)展的方向

歷史反復(fù)證明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)整個(gè)社會(huì)的發(fā)展，金融是經(jīng)濟(jì)的核心，而金融發(fā)展的靈魂是創(chuàng)新。縱觀經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，金融創(chuàng)新在整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中都發(fā)揮了決定性作用。

上世紀(jì)60年代至今，西方發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)不斷超越傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)方式和管理模式，在金融工具、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融服務(wù)技術(shù)、金融市場(chǎng)等各個(gè)方面進(jìn)行了大量創(chuàng)新，創(chuàng)造了歐洲美元、銀行商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓提款通知書賬戶（NOW）、自動(dòng)轉(zhuǎn)換儲(chǔ)蓄賬戶（ATS）和隔日回購(gòu)協(xié)定、貨幣市場(chǎng)互助基金（MMMF）等上千種形式的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，最大限度地刺激了資本的流動(dòng)性。比如，金融創(chuàng)新為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)了巨大的動(dòng)力，積聚了大量的財(cái)富，為投資者帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。美國(guó)的個(gè)人資產(chǎn)杠桿率高達(dá)600%，企業(yè)直接融資比例達(dá)到60%左右。盡管過(guò)度創(chuàng)新和監(jiān)管不力引發(fā)了次貸危機(jī)，形成了全球性的金融危機(jī)，但是金融創(chuàng)新對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)力是毋庸置疑的。

相比西方發(fā)達(dá)國(guó)家蓬勃發(fā)展的金融創(chuàng)新，我國(guó)的金融創(chuàng)新還處于起步階段，存在較多的問(wèn)題，比如金融創(chuàng)新主體缺位，創(chuàng)新的內(nèi)在動(dòng)力不足；金融工具傳統(tǒng)、單一，國(guó)際上已被大量應(yīng)用的債券類、資產(chǎn)管理類、表外業(yè)務(wù)創(chuàng)新工具在國(guó)內(nèi)尚未得到合理應(yīng)用；金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理；金融創(chuàng)新缺乏適宜的制度環(huán)境。目前我國(guó)金融創(chuàng)新的產(chǎn)品還非常少，個(gè)人資產(chǎn)信用尚未真正啟動(dòng)，個(gè)人資產(chǎn)杠桿率僅有20%，與美國(guó)相差30倍。直接融資手段的缺乏導(dǎo)致企業(yè)只能通過(guò)銀行貸款獲得資金，我國(guó)的融資結(jié)構(gòu)一直處于銀行“一枝獨(dú)秀”的狀態(tài)，間接融資比重高達(dá)80%，甚至90%以上，融資結(jié)構(gòu)的不合理，嚴(yán)重影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)融資和投資方面的需求不斷增大，對(duì)金融市場(chǎng)、金融產(chǎn)品和金融服務(wù)提出了更高的要求。只有推動(dòng)金融創(chuàng)新，建立更完善的金融市場(chǎng)，提供多樣化的金融產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，才能滿足企業(yè)投融資的需求，進(jìn)而推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展。

金融產(chǎn)品創(chuàng)新是中國(guó)金融改革發(fā)展的方向，而對(duì)金融產(chǎn)品具有決定作用的是建設(shè)具有公信力的、全國(guó)性的、專業(yè)性的金融產(chǎn)品流通渠道。

建造中國(guó)金融產(chǎn)品創(chuàng)新工廠和銷售主渠道

建設(shè)中國(guó)最具公信力的、全國(guó)性的、專業(yè)性的金融資產(chǎn)交易平臺(tái)，目的就是要建造中國(guó)金融產(chǎn)品創(chuàng)新工廠，建設(shè)金融創(chuàng)新產(chǎn)品銷售主渠道。

金交所組建后，迅速組織了一批國(guó)內(nèi)外最知名的金融學(xué)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投資銀行家、大型金融機(jī)構(gòu)、專業(yè)研究機(jī)構(gòu)和眾多市場(chǎng)參與方共同進(jìn)行金融產(chǎn)品的研發(fā)，全面深入地研究國(guó)內(nèi)外金融產(chǎn)品市場(chǎng)，制定了一系列的金融產(chǎn)品開(kāi)發(fā)計(jì)劃，主要方向是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品，涉及信貸、信托、保險(xiǎn)、租賃、保理、基金等廣泛的金融領(lǐng)域，產(chǎn)品的設(shè)計(jì)具有高度的科學(xué)性、前瞻性、可操作性，最大程度地滿足廣大投資者和各參與方的需求。

同時(shí)，金交所把交易平臺(tái)建設(shè)作為最重要的工作全面快速開(kāi)展，整個(gè)平臺(tái)建設(shè)包括規(guī)則建設(shè)、系統(tǒng)建設(shè)、數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)、市場(chǎng)建設(shè)等，已經(jīng)建設(shè)成了一個(gè)包括登記、托管、發(fā)行、交易、結(jié)算功能在內(nèi)的系統(tǒng)性、全過(guò)程提供服務(wù)的平臺(tái)，這一平臺(tái)建設(shè)為金融產(chǎn)品的上市發(fā)行和銷售提供了可能。作為一個(gè)最基礎(chǔ)、最重要的金融要素，將全面持續(xù)推動(dòng)我國(guó)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。

金交所承載著金融創(chuàng)新的歷史使命，為金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供了最大的舞臺(tái)，必將成為中國(guó)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的工廠，引領(lǐng)金融改革創(chuàng)新的方向，走在金融改革創(chuàng)新領(lǐng)域的最前列。