會計盈余質(zhì)量維度分析:一個理論框架

　　【摘要】 文章通過分析會計盈余、盈利事實、公司價值和投資者決策之間的內(nèi)在聯(lián)系，指出會計盈余的質(zhì)量維度包括真實性、可預(yù)測性、可持續(xù)性、可變現(xiàn)性、增長性和風(fēng)險大小等。從投資者角度可以把這些質(zhì)量維度分為兩類，即是否有利于投資者決策和能否提高投資者報酬。會計盈余的真實性是其他質(zhì)量維度的前提和基礎(chǔ)，而會計盈余的可持續(xù)性、可增長性與可預(yù)測性之間也存在著緊密的相關(guān)關(guān)系。文章最后對信息觀和計量觀下的盈余質(zhì)量內(nèi)涵進(jìn)行了反思。
　　【關(guān)鍵詞】 會計盈余；質(zhì)量維度；盈余質(zhì)量內(nèi)涵
　　
　　會計盈余是會計信息系統(tǒng)中的核心內(nèi)容，是企業(yè)盈利能力和經(jīng)營成果在會計信息系統(tǒng)中的集中反映和體現(xiàn)，因而是企業(yè)各利益方進(jìn)行相關(guān)決策時關(guān)注的焦點。如何正確衡量會計盈余質(zhì)量成為會計學(xué)科的一個重要研究領(lǐng)域。
　　
　　一、對會計盈余質(zhì)量維度的邏輯演繹
　　
　　要分析會計盈余質(zhì)量，首先要厘清會計盈余與相關(guān)范疇之間的關(guān)系。筆者認(rèn)為，與會計盈余密切相關(guān)的范疇主要有企業(yè)盈利事實、公司價值和投資者決策三個關(guān)鍵因素。因為盈利事實是會計盈余生成的“雛形”，投資者決策是對外披露盈余信息的目的，而公司價值則是相關(guān)利益者關(guān)注的核心。那么會計盈余與這些范疇之間存在怎樣的關(guān)系呢？可以用圖1表示。在圖1中，筆者標(biāo)示了三個邏輯鏈條，下面就針對這三個鏈條對會計盈余質(zhì)量維度進(jìn)行邏輯歸納與分析。
　?。ㄒ唬墓镜挠聦嵉綍嬘啵▓D1中以符號“①”標(biāo)示）
　　會計最基本的功能在于核算和反映經(jīng)濟(jì)事實?？梢钥闯?，會計盈余的“原材料”乃是公司獲取盈利的經(jīng)濟(jì)事實，這一邏輯線索即為“盈利事實——會計系統(tǒng)——會計盈余”。從中能夠發(fā)現(xiàn)，會計盈余是利用會計技術(shù)對盈利的經(jīng)濟(jì)事實進(jìn)行加工生成的“產(chǎn)品”，這一“產(chǎn)品”的質(zhì)量不僅取決于盈利事實本身，也受制于會計技術(shù)的科學(xué)合理性及其被正確利用的程度。在這一邏輯線條中，重點關(guān)注的是會計盈余的加工生成過程，從中可以知道會計盈余質(zhì)量受制于以下因素。
　　第一，會計技術(shù)本身的合理性。會計從產(chǎn)生、發(fā)展到現(xiàn)在，已經(jīng)形成了一整套較為完善的理念、原則和方法體系，在現(xiàn)實中，是由會計準(zhǔn)則和會計制度來規(guī)定和約束會計處理原則和方法的。因此，直觀地看，會計技術(shù)的合理與否主要體現(xiàn)于會計準(zhǔn)則和制度是否科學(xué)，是否能夠在會計技術(shù)力所能及的范圍內(nèi)對現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)事實進(jìn)行合理反映。在現(xiàn)有的會計技術(shù)中，會計計量無疑是影響甚至決定會計信息質(zhì)量高低的一個根本性因素。如前所述，會計變革的歷史從某種意義上就是會計計量方法和手段不斷改進(jìn)、完善的發(fā)展史。如何使會計計量更加科學(xué)合理，既能保證會計信息的可靠性，又能增強(qiáng)會計信息的有用性是當(dāng)今世界所有會計學(xué)者和管理機(jī)構(gòu)所面臨的最大問題。
　　第二，現(xiàn)有的會計技術(shù)（或會計準(zhǔn)則和制度）是否被合理利用。一方面，由于社會經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的復(fù)雜性，任何會計準(zhǔn)則和制度都具有一定的“彈性”，在很多方面會為準(zhǔn)則使用者提供超過一種的會計處理方法，這無疑會給會計處理帶來相應(yīng)的空間，在一定程度上會為一些蓄意操縱信息者提供一個“合法的外衣”；另一方面，一些唯利是圖的信息操作者可能會超越會計準(zhǔn)則的“邊界”，通過違規(guī)方式使會計信息加工過程朝著有利于自身利益的方向進(jìn)行，這種操縱就屬于舞弊行為。關(guān)于利潤操縱，本文第二部分將進(jìn)行具體探討。
　　上述兩個方面說明了從“盈利事實”到“會計盈余”的過程中，存在著會計盈余是否能夠真實反映盈利事實的問題，或者說會計盈余對盈利事實反映的真實程度如何。不難想象，假如投資者無法從會計盈余中“透視”到公司盈利本身的情況，會計盈余質(zhì)量就難以得到最基本的保障。從中可以看出，真實性是會計盈余質(zhì)量的基本維度之一，真實性評價也是評價會計盈余質(zhì)量其他維度的基礎(chǔ)。
　　第三，如何評價會計盈余與盈利事實之間的固有差異。上面所說的真實性問題事實上是可以通過不斷改進(jìn)會計技術(shù)和治理信息操縱來逐漸提高的。但是會計盈余加工過程存在的一些固有缺陷卻無法通過上述手段來消除，這些固有缺陷集中體現(xiàn)于會計盈余生成過程所遵循的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則和配比原則。的確，與其他原則——如收付實現(xiàn)制相比，權(quán)責(zé)發(fā)生制原則和配比原則能夠更加科學(xué)合理地核算不同期間的會計盈余，但也正是這些原則，使得會計盈余與盈利事實之間存在著一條“天然”的不可逾越的“差距”。大家知道，投資者利用會計盈余的最終目的是為了獲取更多的回報，然而，會計盈余并非以真實的回報為基礎(chǔ)，它是一種“賬面數(shù)字”。這種賬面數(shù)字與盈利事實之間可能存在兩種差異：一是時間性差異。由于上述核算原則，賬面上的“利潤”和真實的盈利可能存在一定的時間差。由于時間價值的存在，上述的時間差就會對投資者報酬產(chǎn)生影響，如果相同數(shù)量的賬面利潤收到真實現(xiàn)金的時間不同，則它們的質(zhì)量顯然不同。二是永久性差異。例如，由于資產(chǎn)重估而給公司帶來的賬面利潤并沒有改變公司的內(nèi)在價值，只是會計系統(tǒng)對公司價值的重新認(rèn)識，但由于配比原則，這些所謂的增值就成為評估期間的利潤。
　　這里，得到了會計盈余質(zhì)量的另外一個維度，即賬面上的會計盈余能否給公司帶來真實的現(xiàn)金流，如果能，需要多長時間才能給公司帶來真實的現(xiàn)金流？這一維度，稱之為會計盈余的可變現(xiàn)性。
　?。ǘ墓镜挠聦嵉酵顿Y者的未來投資回報（圖1中以符號“②”標(biāo)示）
　　投資者的最終目的是為了獲取投資報酬，由于投資者的報酬等于所獲公司股利與轉(zhuǎn)讓價差之和，“萬變不離其宗”，公司股利和買賣價差從根本上取決于公司價值。同時，公司價值從理論上等于公司未來現(xiàn)金盈利的折現(xiàn)值。那么，公司價值與已有真實盈利又存在什么關(guān)系呢？從之前的分析可知，當(dāng)公司不同期間的盈利之間存在相關(guān)關(guān)系時，投資者可以根據(jù)現(xiàn)有盈利數(shù)量和結(jié)構(gòu)推測未來的盈利水平，從而對公司價值進(jìn)行估算。上述因素的關(guān)系就構(gòu)成了邏輯線索“盈利事實——未來盈利——公司價值——投資回報”。從中可以得到以下啟示：
　　1.“盈利事實——未來盈利”這一環(huán)節(jié)說明，不同期間盈利的相關(guān)性大小是決定這一邏輯鏈條“暢通”程度的重要因素。兩個極端的情況是，當(dāng)各期盈利完全相關(guān)時，根據(jù)現(xiàn)有盈利可以“完美”地推導(dǎo)出未來的盈利，這樣公司價值是確定的，僅從盈利角度（不考慮資產(chǎn)負(fù)債表的作用），當(dāng)前盈利對投資者的決策作用是最理想的；而當(dāng)各期盈利完全不相關(guān)時，當(dāng)前的盈利對于投資者完全沒用。因此，各期盈利的相關(guān)性是衡量盈利質(zhì)量的重要維度，這種相關(guān)性從現(xiàn)實看主要體現(xiàn)在盈利的可持續(xù)性上。
　　2.“未來盈利——公司價值”這一環(huán)節(jié)說明兩個問題。其一，盈利的增長性是決定公司價值大小，進(jìn)而決定投資者回報的直接因素。因為未來盈利的大小直接影響盈利貼現(xiàn)值的大小，而從當(dāng)前的角度看未來盈利時，未來盈利的大小更多地體現(xiàn)在盈利的增長性方面。其二，盈利的風(fēng)險性是影響公司價值的另一重要因素。因為盈利風(fēng)險的加大會增加用于計量公司價值的貼現(xiàn)率，從而最終影響投資者回報。
　　這里，用最簡單的形式表述盈利的可持續(xù)性、增長性和風(fēng)險。假設(shè)只有前后期盈利存在線性相關(guān)，且每期的增長量相同，則可以用公式表達(dá)如下：
　?。ㄈ┩顿Y者如何進(jìn)行決策（圖1中以符號“③”標(biāo)示）
　　筆者對邏輯鏈條②的分析是建立在公司盈利的“經(jīng)濟(jì)事實”基礎(chǔ)上，但是現(xiàn)實中，“真實盈利”無法直接取得，只能通過會計系統(tǒng)以會計盈余的形式體現(xiàn)出來。雖然會計盈余是以信息的形式表現(xiàn)出來的，會計盈余與公司的真實盈利存在差異，但由于其“原材料”是盈利事實，因此，上述諸如盈利質(zhì)量的可持續(xù)性、增長性和風(fēng)險性同樣適用于會計盈余質(zhì)量，類似于統(tǒng)計意義上的“估計值”，可以把會計盈余看作是公司真實盈利的“估計值”。不同的是，對會計盈余的可持續(xù)性、增長性和風(fēng)險性的評價必須建立在對會計盈余真實性評價的基礎(chǔ)上（邏輯鏈條②中的盈利事實不存在真實性問題）。
　　
　　另外，會計盈余作為一種信息時，它對投資者的作用主要體現(xiàn)在其決策價值上，即投資者能夠從歷史會計盈余中獲取有助于其判斷公司未來盈利（或者說盈余）的信息。這樣，可預(yù)測性無疑成為會計盈余質(zhì)量的另外一個重要維度。
　　在E（Rt）的構(gòu)成中，α+βf（R1，R2，…，Rt-1）為可預(yù)測部分，而γt 為不可預(yù)測部分，這樣，可以用γt E（Rt）的大小來表示會計盈余的可預(yù)測性程度，這一比值越高，說明預(yù)測偏差越大，不可預(yù)測成分比重越高，會計盈余的可預(yù)測性越差。
　　對比公式（2）與公式（1）可以發(fā)現(xiàn)，可預(yù)測性與可持續(xù)性的另外一個差別：可持續(xù)性側(cè)重于會計盈余的自相關(guān)關(guān)系，并且這種自相關(guān)更多的是以簡單的直線關(guān)系來表示；而可預(yù)測性側(cè)重于可知性，即不管t期的會計盈余與以前各期盈余之間的函數(shù)多復(fù)雜，只要這種函數(shù)關(guān)系是已知的，如上述的f（·），就說明盈余具有可預(yù)測性。
　　
　　二、對各種盈余質(zhì)量維度的梳理
　　
　?。ㄒ唬嬘噘|(zhì)量維度的整理與分類
　　根據(jù)上述分析，筆者將會計盈余質(zhì)量維度整理，如圖2所示。
　　圖2中右半部分是從投資者角度對會計盈余質(zhì)量維度進(jìn)行的分類整理。從投資者角度看，高質(zhì)量的會計盈余無非會給投資者帶來兩方面的好處：第一，投資者能夠利用現(xiàn)有的會計盈余信息對公司未來盈利和公司價值作出更好的判斷，即高質(zhì)量的會計盈余更有利于投資者進(jìn)行決策；第二，高質(zhì)量的會計盈余意味著相同數(shù)量的會計盈余能夠給投資者帶來更高的回報。據(jù)此，盈余的真實性、可預(yù)測性屬于前者，而盈余的可變現(xiàn)性、可持續(xù)性、增長性和風(fēng)險高低則屬于后者。
　　（二）會計盈余質(zhì)量維度之間的關(guān)系
　　在討論了會計盈余質(zhì)量維度之后，接下來分析不同維度之間的關(guān)系。
　　1.會計盈余的真實性是其他質(zhì)量維度的前提和基礎(chǔ)。會計盈余的真實性是“賬面上”的會計盈余反映公司“真實盈利”的程度，因此，會計盈余的其他質(zhì)量維度必須以真實的會計盈余為基礎(chǔ)，會計盈余的真實性評價也就成為評價其他質(zhì)量維度的前提。如果會計盈余本身是虛假的，建立在虛假信息基礎(chǔ)上的其他評價就成為一句空話?，F(xiàn)有很多關(guān)于會計盈余質(zhì)量的研究，要么單純地考察會計盈余信息本身的虛假與否，要么撇開信息質(zhì)量，單純地考察會計盈余的可持續(xù)性、可預(yù)測性等維度，很難真正對會計盈余質(zhì)量進(jìn)行正確的分析。基于此，本文第二部分著重探討虛假會計盈余的鑒別問題，第三部分是在第二部分的基礎(chǔ)上評價會計盈余的其他質(zhì)量維度。
　　2.會計盈余的可持續(xù)性、可增長性與可預(yù)測性之間的關(guān)系。如前所述，會計盈余的可預(yù)測性注重于可知性，它取決于以下兩個因素：其一，現(xiàn)有會計盈余變化的可預(yù)測性；其二，新增會計盈余的可預(yù)測性。
　　首先，現(xiàn)有會計盈余變化的可預(yù)測性在實踐中往往表現(xiàn)為會計盈余的可持續(xù)性。雖然理論上不同期間的會計盈余可能存在復(fù)雜的函數(shù)關(guān)系，如上述的f（·），但是在實踐中，更多的是利用會計盈余前后期之間的簡單線性關(guān)系進(jìn)行預(yù)測。這是因為：第一，在正常情況下，Rt與Rt-τ的相關(guān)性隨著τ的增加而減小，即不同期間會計盈余的相關(guān)性隨著期間間隔的增加而降低，兩個相鄰區(qū)間會計盈余的相關(guān)性最大。無論是理論界還是實務(wù)界，基本是利用預(yù)測期的前幾期甚至前一期的會計盈余來進(jìn)行預(yù)測。第二，前后期會計盈余之間的相關(guān)關(guān)系往往表現(xiàn)為前期會計盈余的可持續(xù)性方面，因為像公式（1）所表達(dá)的相關(guān)關(guān)系，不僅直觀、易于理解，而且在很多時候也符合企業(yè)各期盈利之間的內(nèi)在規(guī)律。第三，即使各期會計盈余之間可能存在復(fù)雜的函數(shù)關(guān)系，由于人類認(rèn)識的有限性，也無法被人們所認(rèn)識和掌握。
　　其次，新增會計盈余的可預(yù)測性往往表現(xiàn)為會計盈余增長的可持續(xù)性。因為新增會計盈余體現(xiàn)為盈余的增長性，當(dāng)這種增長具有一定規(guī)律時，增長本身就具有可預(yù)測性。同現(xiàn)有會計盈余的可預(yù)測性一樣，增長的預(yù)測性很多時候就表現(xiàn)為增長的可持續(xù)性。
　　對于盈利及其增長的原動力而言，它取決于企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γc企業(yè)的核心競爭力、新產(chǎn)品研發(fā)能力、未來的產(chǎn)品市場、企業(yè)適應(yīng)市場變化的能力、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)能力、企業(yè)的財務(wù)狀況甚至國家的相關(guān)政策、資本市場狀況等都有密切的聯(lián)系。因此，要客觀、全面地評價企業(yè)會計盈余及其增長性，是一個涉及面廣、非常困難的事情。本文側(cè)重于從會計信息本身的角度去評價會計盈余的增長性②。這種評價應(yīng)該包括兩個方面，第一，運用基本常用的財務(wù)分析方法評價公司的財務(wù)狀況和盈利能力；第二，通過對會計盈余自身增長的規(guī)律性去評價，相應(yīng)地，會計盈余增長的可持續(xù)性就成為評價會計盈余增長的重要方面。由于基本的財務(wù)分析方法已為人們所熟知，筆者將把重點放在對會計盈余及其增長的可持續(xù)性分析上。
　　基于上述討論，筆者對會計盈余的增長性、可持續(xù)性、可預(yù)測性等質(zhì)量維度的分析重點將放在會計盈余的可持續(xù)性和盈余增長的可持續(xù)性分析上。
　　
　　三、對信息觀與計量觀下盈余質(zhì)量內(nèi)涵的反思
　　
　　在將會計盈余質(zhì)量維度進(jìn)行全面的分析和梳理后，對信息觀和計量觀下的會計盈余質(zhì)量會有更深刻的理解。
　?。ㄒ唬┬畔⒂^下的會計盈余質(zhì)量：以是否有利于投資者決策為核心
　　對比上述對會計盈余質(zhì)量維度的分析，信息觀對會計盈余質(zhì)量的認(rèn)識具有以下特點：
　　1.以是否有利于投資者決策為核心。作為決策有用觀的一個流派，信息觀完全以會計盈余報告的市場反應(yīng)大小為標(biāo)準(zhǔn)來考察會計盈余的作用，充分體現(xiàn)了它考察會計盈余質(zhì)量的出發(fā)點和歸宿點都是盈余報告的信息含量。但如前所述，雖然它以有效市場為前提，但這并不能保證信息的真實性。這樣，信息觀試圖提高會計盈余報告有用性的努力就失去了前提和基礎(chǔ)。
　　2.盈余反應(yīng)系數(shù)包含了會計盈余的可持續(xù)性、可預(yù)測性、增長機(jī)會、風(fēng)險大小等信息。例如，Kormendi & Lipe（1987）的研究證明，非期望的當(dāng)期盈利變動的持續(xù)性越強(qiáng)，ERC就越高；Lipe（1990）證明了ERC隨著盈余的持續(xù)性和可預(yù)測性的提高而提高，并且這一相關(guān)關(guān)系不受系統(tǒng)風(fēng)險和公司規(guī)模等因素的影響；Collins & Kothari（1989）提供的證據(jù)表明，當(dāng)市場從歷史盈余信息中識別出公司擁有更多成長機(jī)會時，ERC就會更高；Easton & Zmijewski（1989）的研究證明，ERC與風(fēng)險成負(fù)的相關(guān)關(guān)系。不過，雖然ERC包含了多種會計盈余質(zhì)量維度的信息，但由于影響ERC的因素遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這些，并且受市場有效性的影響，它最多是間接反映了這些信息的一部分，很難將具體的維度信息有效地剝離出來，從而使信息使用者對會計盈余質(zhì)量的各種維度缺乏直觀的認(rèn)識和評價。
　　3.沒有從會計盈余本身出發(fā)考察其質(zhì)量問題。無論是關(guān)注ERC本身的大小，還是關(guān)注ERC所包含的多種會計盈余質(zhì)量維度的信息，信息觀都是從市場的角度“倒推”盈余報告的信息含量及其他信息，并沒有從會計盈余本身來考察其質(zhì)量。也正是這個原因，信息觀忽略了對會計盈余的真實性和可變現(xiàn)性的考察。
　?。ǘ┯嬃坑^下的會計盈余質(zhì)量： 通過改進(jìn)計量方法增加會計盈余的真實性
　　與上述的會計盈余質(zhì)量維度相比，計量觀對會計盈余質(zhì)量的認(rèn)識具有以下特點：
　　1.計量觀的基本論點就是通過改進(jìn)計量方法（主要是引進(jìn)公允價值）來提高會計盈余計量的合理性和會計信息的有用性?？梢灾溃嬃坑^側(cè)重于通過改進(jìn)會計技術(shù)本身來提高會計盈余的真實性，但卻忽視了會計盈余的人為扭曲，犯了與信息觀同樣的錯誤。即使在會計技術(shù)范圍內(nèi)，計量觀也僅僅從計量的角度考慮會計盈余的質(zhì)量，因此，并沒有考慮可變現(xiàn)性對盈余質(zhì)量的影響。
　　
　　2.計量觀同樣將會計盈余的可預(yù)測性、可持續(xù)性等質(zhì)量維度融入到了其理論中，不過，計量觀是通過計價模型來考慮會計盈余的可持續(xù)性，并實現(xiàn)對會計盈余的預(yù)測。
　　3.與信息觀相比，計量觀完全是通過計價模型從會計盈余本身的角度進(jìn)行考察，克服了信息觀單純以市場反應(yīng)為標(biāo)準(zhǔn)的缺陷，但是計量觀犯了相反的錯誤，即它單純從計價模型出發(fā)，并沒有從市場角度考察盈余信息是否有利于投資者決策。
　　通過以上分析可以知道，信息觀和計量觀都是以一定的條件為前提，從會計盈余質(zhì)量的一部分維度出發(fā)去分析會計盈余的有用性及其質(zhì)量，因而很難從全面、系統(tǒng)的角度去分析、評價會計盈余質(zhì)量。當(dāng)然，信息觀和計量觀關(guān)于某些會計盈余質(zhì)量維度的論述還是值得借鑒的。
　　
　　【參考文獻(xiàn)】
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