投資與創業

　　股權投資相對于證券市場投資，主動參與的程度更深。做主動投資者，相比參股投資，有更多的艱辛，對早期項目也有更多的信心，最終也可望得到更多的收獲。
　　
　　2009年9月，東方富海與一家國內機構聯合投資了陜西一家羊奶企業。這項投資與股權投資的一般方式不同，作為創始投資人，我們參與了企業建設、運營的全過程，相當于投資人與企業管理層共同創立了一家全新的公司。主動投資者的角色，相比參股投資，有更多的艱辛，也有更多的收獲。
　　對經驗有限的中國股權投資業者來說，管理、經營企業并不是長項。是什么吸引我們投資于一家全新企業？甘愿付出更多的努力，參與到企業的創立及業務運營？我們有什么樣的技能或資源，擔當起創業者的角色？
　　
　　新行業的創業誘惑
　　
　　2008年初，通過自身的消費認知，我們主動接觸一家小型的羊奶生產商。它當時規模尚小，資金緊張，以委托加工的模式小批量生產羊奶，但在奶源的品質控制及脫膻處理上有獨特的優勢。初步聯系后，我們了解到已經有私人投資者捷足先登，承諾投資近千萬用于擴大產能及銷售，于是決定等企業運營一段時間后，再觀察項目的進展。
　　一年后，我們再次聯系廠商，卻獲知2008年的投資沒有到位，企業處于停產階段，項目進展、政府關系等各方面都受到很大的影響。時值全球金融風暴，投資者及企業家對未來經濟的前景普遍迷惘而惶惑；快速消費品行業投資金額大時間長、產業鏈長，產銷體系的建立需要漫長時間與投入，面對這樣一個遭遇重大困難、需要重新建立的企業，投資的困難可想而知。
　　我們的同事仍然堅持申請投資立項，這主要基于兩點。一是中國巨大的乳業市場規模。在乳業領域，羊奶基本屬于空白，競爭小，面前是一片美麗而豐饒的藍海，規?；钠髽I有更高的獲利能力。依據成熟的歐美市場經驗，羊奶在乳品行業中產量占2-3%，銷售額占8-9%，羊奶售價高于牛奶，而養殖成本低于牛奶。在中國臺灣，羊奶的銷售額占乳業消費市場的比例高達60%，這是因為亞洲人的體質更適合飲用羊奶。第二個原因，是企業創始人的故事深深吸引著我們。
　　創始人從小父母雙亡，自己勤工儉學拉扯大了兩個弟弟。上世紀90年代初，他在深圳從政府機關下海經商，積累下深厚的經濟基礎后，抱著回饋家鄉的一腔熱情，到陜西尋找項目，特別留意能給當地農民帶來脫貧機會的農業項目。2000年，他開始在陜西做肉羊生產—先采購新西蘭“波爾羊”種羊，委托當地農戶飼養，種羊產下的小羊養殖后進行統一收購。“波爾羊”為最優良的肉羊品種，羊體為白底黑花，一只種羊的采購成本為15000元，企業與養殖農戶約定，產下的小羊收購價格為每只5000元。就是這樣可以給農戶帶來增收的養殖模式，在運營兩年后，卻遭遇當地市場大量的“山寨版波爾羊”圍剿—一些農戶將普通山羊染色成白底黑花，這些美容后的假“波爾羊”售價低，產量大，嚴重沖擊了真正的“波爾羊”市場，導致每只羊的價格最低時只有2000-3000元。這時，這位創始人顯示出性格中最光亮的一面，他仍然執行收購合同，以5000元一只向定點養殖的農戶進行收購。僅這一項，兩年間企業累計虧損700萬元，消耗了企業發展的實力。積累了一段肉羊養殖經驗后，他感到羊奶的市場更大，2007年開始新上羊奶項目，希望建立奶山羊養殖、收購、產銷一體化鏈條。然而，在新增承諾投資未到位的情況下，企業最后不得不破產。
　　早期項目最重要的是判斷創始人。了解到這家企業的歷史后，對創始人的誠信、行業的熟悉、經營能力，還需要我們有完整而清晰的判斷。此后的3個月，我們走訪了他的46位親友、同學，實地訪談了上下游合作伙伴，大部分人認可他的人品及經營能力。特別是當地的養殖農戶，知道我們在做調查并有意投資后，有位農戶自愿陪著我們走訪更多的養殖戶，他說，這樣的人，一定值得你們投！羊奶廠建成了，我們會放心地養羊，盡心地養羊！
　　中國是全世界最大的山羊養殖國，國家級科研機構在山羊的規?；B殖、圈養等研究領域處于世界領先水平。近年，一家全國重點農業大學研發出羊奶脫膻技術，使其口感更易為大多數消費者接受。相比于奶牛，奶山羊養殖成本低，“飼喂比”高，每只山羊的養殖成本為奶牛養殖成本的70%；山羊的飼料中，以“青儲”料為主，添加料為輔。且山羊為中國本地品種，發病率低，防疫所需的藥品更少。相比其他奶源，是一個更健康、環保的養殖鏈。養殖技術、生產技術的逐漸成熟，使羊奶產業發展具備堅實基礎。
　　2009年爆發的“三聚氰胺”事件，使部分乳制品企業面臨巨大的沖擊，堅持品質的企業也因此有一個新的市場空間。我們面臨一個充滿機遇和挑戰的行業投資機會。
　　經過9個月的項目考察，我們及另一家機構決定投資，與創始人創立新公司，主營羊奶生產與銷售。企業新設時，投資者占80%以上的股份，其余為創始人所有。這個股權結構決定了在企業初始階段，我們必須以經營者而不是投資者的角色投入到企業的運營中。
　　
　　全程參與更添增資信心
　　
　　在當地政府的支持下，這一項目走完了籌建、工程報建、廠區規劃、設備采購安裝、人員招聘的各個環節。2009年10月工廠開建，2011年4月建成5條生產線，規劃為年產值10億元。建設期遠遠低于同行的平均建設速度，投資建設的成本也遠低于行業平均水平。項目建設過程中，所有參與者都付出了巨大的努力，因為我們是志同道同的共同創業者。
　　企業的創始人再次投入數百萬元的資金，這些資金，大部分來源于他出售家庭資產所得。對于這位年過不惑的創業者，他的太太只有一個要求：留下深圳自住的房子。
　　隨著項目的投產，對陜西省的山羊養殖行業拉動力開始顯現。奶山羊養殖的產業鏈長，當地農戶脫貧增收效率明顯。以一戶農戶養殖40只奶山羊為例，平均年收入5萬元左右，山羊的散養模式，更好地解決了農村勞動力富余問題。為保證奶源供應，企業采用了自有養殖基地、委托農戶、合作社并行的養殖方式。其中，自有基地目前養羊5000只，可供應年產值5000萬元的羊奶。在委托農戶養殖的環節，擠奶設備為企業提供的全自動化、全封閉系統，收奶時奶罐鉛封，必須到廠區后打開。對奶源品質進行控制，才能保證曾經爆發的乳業“事故”，不再出現在羊奶這個新興的產業上。
　　品質上的控制，投入大，時間長，不會很快有銷售成效，創始人與我們，都認為只有生產對得起自己良心的消費品，才值得我們的付出。2010年底，產品投放市場后，不僅得到消費者的認同，更吸引了其他乳品行業區域銷售主管的請纓加入，他們認為，企業的奶源有保障，生產品質嚴格控制，銷售時心里更踏實，值得員工信賴的企業，才能產生歸屬感。2011年初，國家質監局要求全國乳品企業進行第二次“質量安全認證”，這家企業是陜西省首批通過認證的4家企業之一。
　　2009年四季度項目開建到現在，養殖基地的培育、流動資金、銷售費用，讓企業仍處于投入期。但全程參與了項目的建設、運營，讓我們對其發展充滿信心。2011年，我們將會聯合其他投資機構增資數千萬元，并會按照成立時的約定，以股權激勵的方式，最終讓創始人成為企業的第一大股東。
　　
　　主動投資的價值
　　
　　股權投資相對于證券市場投資，主動參與的程度一定更深，由此掌握更全面、更系統的信息，才能保證投資的成功率。當然，投資人還永遠需要最奇妙的神秘配方—運氣。做主動投資者，最大的收獲是親身參與后增進對行業、企業的了解，才會有信心投資早期項目，并得到更大的投資回報。參與到行業的實際經營管理，對行業的理解是最真實及深刻的。一家股權投資企業，真正的核心價值，是其通過多年投資積累的行業經驗與判斷力，而不僅僅是快速投資創造的資本增值。
　　當然，主動投資，參與到企業經營管理，并不適合于所有的行業，所有的投資項目。因為股權投資者的信條，應該是發現價值，通過增值服務創造價值，是企業發展的助推器，而不是發動機。但是，民營背景的初始項目，特別是處于最艱難時刻的企業，需要資金，更需要投資者對創業者的信任，需要共同創業的伙伴才能真正啟動；此時，在投資人經驗、精力、能力所及的范圍內，參與企業經營管理，是不得已而為之。而在項目漸漸成長后，必須重新劃分投資人與創始人的權益，保持公司發展的重要原動力。
　　當我們都垂垂老矣，在自家的庭院里享受暖暖陽光，回首往事，除了創造過財富，還為其他人、為社會，貢獻過自己最好的年華；為這個世界，帶來過正面的、積極的力量。這，也許才是投資最大的價值。
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