關(guān)于人民幣匯率調(diào)控方向的思考

劉青 修恒哲

【摘要】《2011年貨幣匯率監(jiān)督改革法案》的頒布主要針對中國，旨在逼迫人民幣加速升值。美國國會的這一做法使人民幣匯率問題又一次成為國際性話題。而本文通過對經(jīng)濟和政治因素兩方面影響人民幣匯率變動因素的分析，分析了匯率變動對現(xiàn)行中國經(jīng)濟的影響，對人民幣匯率未來宏觀調(diào)控方向提出相關(guān)建議和對策。

【關(guān)鍵詞】人民幣；匯率；升值；外匯儲備；調(diào)控方向

一、引言

早在2003年，西方部分利益集團就紛紛對中國施壓，要求中國政府允許人民幣升值，美國和日本更是首當(dāng)其沖，要求中國政府放松外匯管制，明確希望人民幣升值。為了維護中國經(jīng)濟穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，避免人民幣快速升值帶來的壓力，所以2005年7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。此后，關(guān)于人民幣升值的壓力有所緩和，但在2008年金融危機爆發(fā)之后，美國和歐洲經(jīng)濟的疲軟，使得美歐等國紛紛把問題的根源推到了人民幣匯率上，試圖通過人民幣升值達到緩解本國經(jīng)濟壓力的目的，妄圖把人民幣匯率問題政治化。2010年10月11日，美國會參議員通過《2011年貨幣匯率監(jiān)督改革法案》。此舉主要針對中國，旨在逼迫人民幣加速升值。如何應(yīng)對外界的壓力，保持國內(nèi)經(jīng)濟金融的穩(wěn)定的同時，避免與貿(mào)易伙伴間的摩擦，平衡各方的利益，是我國作為大國的責(zé)任。本文通過對影響人民幣匯率改變因素的分析和對中國的影響，對人民幣的發(fā)展提出相關(guān)建議和對策。

二、影響人民幣匯率變動因素的分析

影響一個國家匯率變化的因素眾多，例如利率，外匯儲備，國際收支，國際局勢等。大致總結(jié)一下，可以分經(jīng)濟和政治兩方面。

1.經(jīng)濟因素分析

（1）我國利率的持續(xù)走高

一國利率的升高，通常會吸引外資進入，從而增加對該國貨幣的需求，使該國貨幣匯率上升。近兩年央行為了抑制經(jīng)濟過熱，應(yīng)對國內(nèi)通貨膨脹的壓力，多次采取加息的方式，僅2011年就加息3次，一年息利率從2010年10月的2.5%上升到2011年7月的3.5%。[5]雖然加息對抑制通脹，穩(wěn)定物價，控制房地產(chǎn)泡沫方面初步取得了預(yù)期的效果，但是從客觀上造成了國際游資的大量流入，進一步推動了我國匯率的上升。

（2）國際收支順差與外匯儲備的高速增長

國際貿(mào)易收支的差額大小對匯率變動有著重大的影響。自改革開放以來，我國經(jīng)濟高速增長帶動了進出口貿(mào)易的發(fā)展[2]。近幾年，我國國際收支順差一直保持著高水平，這也造成了我國巨大的外匯儲備。到2011年6月，我國外匯儲備達到31974.91億美元。如此龐大的外匯儲備，一方面是由于我國貿(mào)易順差的結(jié)果。另一方面，外國投資者看好中國龐大的市場，大量“熱錢”涌入國內(nèi)進行投機，從側(cè)面造成了外匯供給的矛盾，加劇了人民幣升值的趨勢。一旦處理不當(dāng)，推遲升值或是升值過快，就會加大人民幣升值成本，使人民幣匯率問題加劇。

2.政治因素分析

我國加入WTO以來，各行各業(yè)都陸續(xù)對外資開放，與世界接軌，匯率制度也以市場供求為基礎(chǔ)。而由于金融業(yè)仍然實行金融監(jiān)管，匯率不能發(fā)揮其杠桿的作用，使得美國和西方等國家以此為借口，要求人民幣升值，并把本國的貿(mào)易赤字怪罪于人民幣。金融危機爆發(fā)以后，政府為了轉(zhuǎn)移美歐等國因經(jīng)濟衰退帶來的國內(nèi)矛盾和破壞中國經(jīng)濟穩(wěn)定的發(fā)展，不斷通過各種政治外交手段，強迫人民幣加速升值。2011年美國會參議院通過的《貨幣匯率監(jiān)督改革法案》，把匯率問題進一步加重。而我國作為世界大國，有能力也有義務(wù)維護世界經(jīng)濟的穩(wěn)定，實現(xiàn)獨立的貨幣政策。所以人民幣在可接受范圍內(nèi)的升值對我國經(jīng)濟甚至是世界經(jīng)濟都是有好處的。

三、人民幣升值對中國經(jīng)濟的影響

（1）對中國進出口貿(mào)易的影響

匯率變動對我國進出口貿(mào)易的影響是雙向的，既有有利的一面又有不利的一面。由于我國以勞動力成本低為優(yōu)勢，生產(chǎn)的出口商品是以加工為主，檔次低，價值低。人民幣升值，會提高商品成本，減少企業(yè)利潤，喪失在國際市場的競爭能力。相反，人民幣升值會降低我國進口商品的成本。由于我國每年進口大量原料，高端機械設(shè)備，能源。由于這些商品的計價單位是美元，人民幣的升值正好降低了購買的成本。

（2）對我國就業(yè)壓力的影響

我國是人口大國，就業(yè)形勢的好壞直接影響到社會的穩(wěn)定安全。而我國的就業(yè)人口主要集中在出口企業(yè)，加工制造企業(yè)和外資企業(yè)，這些企業(yè)為緩解我國就業(yè)壓力做出了很多貢獻，但人民幣升值將會給這些企業(yè)帶來負面影響。[1]人民幣的升值，不利于吸引外資，減少外資在國內(nèi)建廠，還影響到中國加工制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營狀況，減少企業(yè)的利潤，一旦企業(yè)虧損或是倒閉，會對當(dāng)前的就業(yè)形勢產(chǎn)生壓力。我國城鎮(zhèn)失業(yè)率的逐年提高，不利于社會的穩(wěn)定。

（3）巨額貿(mào)易順差，熱錢涌入引發(fā)通貨膨脹

我國長期貿(mào)易順差，造成我國巨額的外匯儲備，而央行在收到貿(mào)易中的外幣后，相應(yīng)發(fā)行等量的人民幣，增發(fā)的人民幣，增加了市場流通量。貨幣流通量過大，物價指數(shù)就越高。外匯儲備越高，說明人民幣對外幣越堅挺，使得國際熱錢覬覦人民幣對外升值，加速進入我國。熱錢涌入的越多，要換成人民幣，令市場人民幣流通量大幅增加，而熱錢進入股市和房地產(chǎn)投機，使得我國股市大起大落，房地產(chǎn)泡沫，引發(fā)通脹，影響社會穩(wěn)定。

四、人民幣匯率改革的建議及對策

1.調(diào)整外貿(mào)結(jié)構(gòu)，實施外貿(mào)戰(zhàn)略

長期的貿(mào)易順差，是人民幣升值壓力的主要原因。要解決我國貿(mào)易發(fā)展的脆弱性與解決與貿(mào)易伙伴間的貿(mào)易摩擦，必須不斷對貿(mào)易政策，產(chǎn)業(yè)政策進行調(diào)整。[3]調(diào)整外貿(mào)結(jié)構(gòu)，增強自主創(chuàng)新的能力，同時引進國外的先進技術(shù)，在保持中低端產(chǎn)業(yè)域制造業(yè)的競爭力的同時，大力扶持高新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，通過企業(yè)內(nèi)部控制，科研開發(fā)，引進人才等多種方式，加強企業(yè)的核心競爭力，延伸加工鏈，使得加工業(yè)在國內(nèi)產(chǎn)生更高的效益。這樣不僅不僅能提高我國產(chǎn)業(yè)技術(shù)的更新與創(chuàng)新，還可以改善中國與世界其他國家之間的貿(mào)易狀況，減少匯率升值的壓力。

2.加強對熱錢的監(jiān)管力度，控制通貨膨脹

由于人民幣升值預(yù)期的不斷增強，熱錢呈加速流入態(tài)勢。這些國際投機資本通過地下錢莊、增資擴股，虛假貿(mào)易等渠道進入我國后，投向股票證券市場和房地產(chǎn)市場，極易造成資產(chǎn)市場的動蕩。近兩年我國股市與房地產(chǎn)行業(yè)的泡沫，各種生活物資的炒作，說明我國的資本監(jiān)管措施并非特別有效?？紤]到國際資本流入的影響，應(yīng)打破人民幣穩(wěn)定升值預(yù)期，適度增加人民幣匯率波動性，增加熱錢流入中國套利的匯率波動風(fēng)險。在保持匯率相對穩(wěn)定的同時，對其實行有效的監(jiān)管，控制熱錢流入過多引起的通貨膨脹，穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展。

3.加強對外匯儲備的管理，提高其利用率

外匯儲備的增加，勢必會加大人民幣基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)量，形成人民幣升值的壓力，為此應(yīng)加強對外匯儲備規(guī)模的管理，擴展其流出渠道，使外匯儲備的規(guī)模呈現(xiàn)合理水平。（1）讓商業(yè)銀行增加外匯業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，推出更多涉外金融產(chǎn)品，并支持有條件的企業(yè)對外投資，對外合作經(jīng)營，對外收購。（2）由外匯儲備不能用于國內(nèi)投資和消費，應(yīng)優(yōu)化其投資結(jié)構(gòu)，多進口高科技設(shè)備和高新技術(shù)，以及黃金，石油等戰(zhàn)略性物資的儲備，降低閑置帶來的成本。（3）釋放民間外匯需求，增加居民和企業(yè)持有外匯的數(shù)量，減少央行結(jié)匯壓力。

4.繼續(xù)推動和完善人民幣匯率制度改革

（1）改進央行在外匯市場的干預(yù)機制

基于中央銀行在國家經(jīng)濟宏觀調(diào)控的位置，干預(yù)外匯市場要遵循一定的原則，減少對外匯市場的直接，除非匯率因某些投機或其他因素影響偏離正常水平，并對經(jīng)濟的運行產(chǎn)生不利影響時，央行才可入市進行干預(yù)。[4]加大對大額資金流向的監(jiān)控及防范，放寬進入外匯市場的條件，讓更多企業(yè)和金融機構(gòu)參與外匯買賣，并且鼓勵企業(yè)境外投資，擴大用匯權(quán)利。建立規(guī)范的金融市場，避免大機構(gòu)集中性的交易控制市場價格，進行匯率風(fēng)險管理，制定緊急預(yù)案應(yīng)對外匯風(fēng)險。

（2）堅持獨立的貨幣政策，增加人民幣匯率的靈活性

堅持獨立的貨幣政策，使央行的調(diào)控不受干擾，效力提高。人民幣匯率彈性的加大，也將有助于增強央行貨幣政策的獨立性。制定合理的匯率浮動空間，增加人民幣匯率靈活性，不僅可以消弱我國與其他貿(mào)易國之間的摩擦，還可以提高我國貨幣政策的自主性。合適的浮動區(qū)間設(shè)定，應(yīng)綜合考慮一系列因素，包括國際收支余額，實際有效匯率等。并根據(jù)匯率波動的實際情況和宏觀形勢，設(shè)置上限和下限，增加匯率彈性，逐步過渡到匯率獨立浮動。

五、研究結(jié)論

鑒于目前歐美各國與中國之間圍繞人民幣匯率問題的摩擦日漸加劇，人民幣匯率問題政治化更加嚴重，我國應(yīng)該對外頂住壓力，自主調(diào)節(jié)人民幣匯率；對內(nèi)繼續(xù)推進匯率形成機制改革。同時調(diào)整我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟增長方式，有利于擴大內(nèi)需，增強出口企業(yè)的競爭力，緩和貿(mào)易順差。而人民幣盯住一籃子貨幣的浮動區(qū)間應(yīng)該適當(dāng)放寬，一方面可以賦予貨幣政策一定程度上的獨立性，另一方面幫助應(yīng)對強大并且暫時性的資本流動。人民幣匯率政策調(diào)整也是我國作為世界大國應(yīng)盡的責(zé)任和義務(wù)，保持人民幣匯率的穩(wěn)定，也有利與促進我國經(jīng)濟高速穩(wěn)定的發(fā)展。

參考文獻：

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[5]胡霞,康姍姍,韓文斌.人民幣升值因素分析及對策建議[J].消費導(dǎo)刊,2008,15.

作者簡介：

劉青（1960—），女，遼寧大連人，副教授，主要從事會計理論與實踐。

修恒哲（1987—），男，遼寧大連人，碩士研究生，主要從事會計理論與實踐。