郭廣昌的巴菲特構想

　　復星涉“險”——
　　
　　如果郭廣昌在時尚圈，一定不會有與人撞衫的擔憂。因為顛覆傳統、不走尋常路的行事風格，不是他的作風。
　　近日，復星集團和保德信共同宣布已獲保監(jiān)會批復在上海合資成立一家壽險公司，起始注冊資金5億元人民幣，而這也是中國第一家民營資本與外資合資的壽險公司。
　　更與眾不同的是，合資壽險公司采用的是保德信保險公司與復星各自出資50%，“五五開”讓業(yè)界對其未來的管理模式更加好奇。
　　一年前，精明的郭廣昌跟《英才》記者算過一筆賬：金融危機，巴菲特賬上有250億美元的現金，李嘉誠則有1000億-2000億人民幣的現金，而復星只有100多億人民幣的現金。差距讓這位外表看似瘦弱的浙江商人馬上有了一個驚人的構想，未來將巴菲特模式嫁接到復星，即向產業(yè)+投資+保險模式靠近。
　　“未來復星的發(fā)展模型還會更多的像巴菲特模型靠近，也就是說未來我們對于保險這一塊的投資還會加大。目前我們已經有了財險和新成立的壽險兩塊，雖然復星并沒有做壽險的經驗，但我們選擇了一個強大的合作伙伴。”郭廣昌這樣對《英才》記者闡述這場聯姻。
　　美國保德信保險公司是美國最大的壽險公司之一，目前管理著約為8830億美元資產，這比中國所有保險公司加起來管理資產的規(guī)模還要龐大，保德信的經驗是郭廣昌與之合作的自信所在。
　　這場復星歷史上最大規(guī)模的有限合伙人投入與保德信135年歷史中最大規(guī)模的第三方資產管理委托，不難看出雙方對合資壽險公司均極度重視。
　　然而今年以來，受宏觀經濟形勢以及銀保新規(guī)等多方面因素影響，壽險行業(yè)整體受到沖擊，增長放緩。
　　從另一方面中國合資類壽險公司的發(fā)展來看，去年25家合資壽險公司盈利的只有7家，有七成公司虧損，更有甚者清盤出局。而從合資類壽險公司的盈利年限來看，最快的需要8年。
　　作為一個理性的投資高手，沒有把握固然不會出手。如果從投資角度來看復星進入壽險行業(yè)，不同于其他企業(yè)家，投資人身份的郭廣昌對于壽險合資公司如此漫長的投入期是否會耐得住寂寞？進軍保險板塊，復星多元化投資的邏輯何在？
　　
　　正式“下水”
　　“有很多行業(yè)都賺錢，但是很多人都沒有區(qū)分，這些錢哪些是我們憑自己真本事賺的，哪些是行業(yè)繁榮幫你賺的。”
　　聽郭廣昌的上述言論，大概能捕捉到復星系投資的幾點脈絡。提前判斷繁榮、借勢投資是他的準則。
　　“復星在不同時期有不同階段的變化，成長率也不相同。近年復星不斷提升輕資產所占比重，是因為我們看到金融消費未來的發(fā)展，或者說其他消費和消費升級崛起以及國家監(jiān)管的變化給我們帶來的機會。”
　　在郭廣昌眼里，除了行業(yè)帶動式的投資外，復星的投資能力，以及投資項目所帶來利潤貢獻在整個復星集團板塊中的配比也是考慮的范圍。
　　復星的收入目前分三塊：產業(yè)利潤，主要是醫(yī)藥、鋼鐵、房地產、礦業(yè)四大公司合并報表的利潤；投資收益，這個屬于表外，但在利潤中是可以看到的；資產管理收益，在此方面，復星上半年有很強勁的增長。
　　毫無疑問，通過這樣的組合可以保證復星集團穩(wěn)定的收益。而壽險作為一個投入期較長的項目也自然被郭廣昌計算在內。“我們已經做好了長期投資準備，培養(yǎng)的過程可能是五年或者十年。”
　　保險公司成功很重要的是投資能力，而如何在中國做投資、包括利用中國的優(yōu)勢在全球做投資，郭廣昌很清楚復星做保險的“本”。
　　“復星現在投資壽險也好、投資財險也好，向保險公司投資，其實我們很大目的是把復星已經建立起的能力嫁接到所投資的保險公司里，然后提升它的價值，這是復星作為一個投資公司定位里面必須要做的事情。”
　　巴菲特曾經說過，對于一只股票，“如果可能，我愿意一輩子持有”。郭廣昌的轉變無疑走向了漸進的巴菲特式，忠于判斷、長期投資。
　　今年上半年，國內壽險保費收入相比去年出現了增速跳水，受政策以及通脹、加息、宏觀調控等影響，讓壽險公司的保險產品遭遇了慘重打擊，而未來經濟的不確定因素，又為壽險行業(yè)的發(fā)展帶來一絲不確定因素。
　　復星集團首席執(zhí)行官梁信軍無疑對中國保險市場的未來充滿信心，這也是不同于東方系、希望系偏愛銀行的投資風格。
　　“保險講的是負債與投資，銀行是存的成本與還貸的收益，關鍵是管理風險。所以兩者有本質的區(qū)別。”梁信軍向《英才》記者笑言，從管控風險、成本計算和投資回報來看，還是后者更適應復星的風格。
　　梁信軍說未來十年將是金融行業(yè)高增長并逐步形成世界規(guī)模的階段。相對于復星的其他板塊而言，復星的金融板塊擴張最慢但也是最為謹慎的一環(huán)。
　　先前投資永安財險的“試水溫”，讓復星在金融領域里“學習了4年，才總算知道保險是怎么玩的。”即便如此，梁信軍說復星依然會保持謹慎，“金融板塊的擴充我們還是先以保險為主。未來銀行領域復星也會找機會進入，但是要有一個學習的過程，一個行業(yè)需要學習的時間，以前投礦，也是用了三年半的時間。”
　　
　　“對半”的聯姻
　　剛相親見面就討論“離婚”的可能性以及婚后雙方享有同樣的地位與話語權。復星與保德信坦誠相見的“異地戀”，源于一頓意外的早餐。
　　當時梁信軍正在美國準備公司上市路演，偶然一次機會與保德信金融集團副董事長馬克.格瑞爾一起吃了早飯。
　　“我的心態(tài)感覺是不該做的，當時談論最多的就是中國有很多合資壽險公司，最多的結果就是失敗，既然這樣，我們?yōu)槭裁醋觯俊绷盒跑娪X得此事不靠譜，但讓他驚訝的是，馬克-格瑞爾這個外國人竟然比他更加了解中國合資壽險公司目前的狀況與遇到的問題。
　　此后，郭廣昌又親自飛往紐約，雙方的談判，包括風險的預估、合作模式的商談整整持續(xù)了兩年，最終塵埃落定。雙方各占50%的股份，合資公司人員安排不是雙方委派，而是面向市場重新招聘。
　　其實，復星與保德信的結合并非偶然。
　　讓復星在保險行業(yè)中賺到第一筆利潤的，是永安財險。在經歷了2008年的大幅虧損后，第二年復星投資就獲得了一邊千萬級正收益，此后2010年又凈賺2.9億元。
　　永安的變化讓梁信軍看到，保險公司的綜合保險成本率與投資管理是一個公司能否盈利的兩大主要因素。
　　于是，對于梁信軍口中這個保險門外漢，找更專業(yè)的人合作成了必然。復星價值投資理念與保德信對于保險產品的設計與風險管控的能力讓兩者一拍即合。馬克-格瑞爾告訴《英才》記者，保德信需要專業(yè)的團隊幫助保德信在中國市場贏得一席之地，而復星無疑是一個最好的選擇，包括他們在中國廣闊的資源與人脈，相對于國企，與民營企業(yè)的合作機制會更加自由。
　　“保險公司的核心能力有兩點：產品設計能力和投資能力。復星在產品設計上有所缺陷，而如何在中國做投資、把復星投資團隊的價值觀復制到合資公司，是保德信需要的，兩者可以補全。”
　　其實，說服郭廣昌的，是保德信在日本與索尼公司的合作案例。索尼與保德信合作之后，在很短時間內成為日本市場壽險排名前五的公司。保德信產品設計的能力與營銷服務體系起到了很大的作用。
　　由于日本政府準許外商獨資，后來雖然兩家分開，但保德信將所有的團隊留給了索尼，留下了很好的口碑。這才促使得郭廣昌同意將股權分為對半，將這種合作變?yōu)楝F實。
　　梁信軍說“相愛容易，相處難”這個詞形容的很好，因為現在復星與保德信考慮的都是合資公司利益的最大化，雖然這對于任何一方都可能意味著需要有所放棄，但是不放棄，就“什么也得不到”。
　　
　　復星的野心
　　這場合作的深遠影響已經滲透到了復星的未來。
　　如梁信軍所說：“相比于其他公司來說，保險公司如果自己看作是一個投資公司，那么它的資金成本將是最低的。”
　　如果以此點來審視復星進軍保險業(yè)的戰(zhàn)略來看，復星對于保險的投入都將是長期規(guī)劃與布局。
　　“復星現在的定位，很明確的就是成為一個以中國動力為核心的全球投資集團。”郭廣昌所帶領的復星國際化早見于2009年，但如何對接，依然缺乏一個有力的外援。直到保德信這個美國最老牌LP的出現。
　　“我們看到很多海外投資，也會征求保德信的意見，因為他在全世界都有資產。現在，我們和保德信在討論成立一個美元基金。”梁信軍說。
　　與保德信的合作，復星的圖謀何止是為保險。
　　“現在是危機的第二輪，由于歐美市場增長受限，導致一些優(yōu)秀的品牌和企業(yè)成長率很低，估值也很便宜。這樣的企業(yè)，如果在中國大陸會非常有市場。”當世界消費類品牌的第一、第二大股東，通過中國消費升級的成長帶動其在全球的成長，才是復星真正的野心。
　　梁信軍認為人民幣海外升值已成必然，復星從規(guī)避與對沖風險的考慮，海外募集資金絕對是個劃算的生意。
　　“比如買歐元資產，我們將歐洲的品牌帶進中國，通過中國的市場幫助帶動它全球性的增長，恢復估值。然后，我買歐元資產用的資金是歐元基金，歐元債務或者募集的歐元股本基金，這樣我大部分的增長利潤來源于人民幣，還可以變向享受人民幣對歐元升值的利潤。”