郭廣昌的巴菲特構(gòu)想

　　復(fù)星涉“險(xiǎn)”——
　　
　　如果郭廣昌在時尚圈，一定不會有與人撞衫的擔(dān)憂。因?yàn)轭嵏矀鹘y(tǒng)、不走尋常路的行事風(fēng)格，不是他的作風(fēng)。
　　近日，復(fù)星集團(tuán)和保德信共同宣布已獲保監(jiān)會批復(fù)在上海合資成立一家壽險(xiǎn)公司，起始注冊資金5億元人民幣，而這也是中國第一家民營資本與外資合資的壽險(xiǎn)公司。
　　更與眾不同的是，合資壽險(xiǎn)公司采用的是保德信保險(xiǎn)公司與復(fù)星各自出資50%，“五五開”讓業(yè)界對其未來的管理模式更加好奇。
　　一年前，精明的郭廣昌跟《英才》記者算過一筆賬：金融危機(jī)，巴菲特賬上有250億美元的現(xiàn)金，李嘉誠則有1000億-2000億人民幣的現(xiàn)金，而復(fù)星只有100多億人民幣的現(xiàn)金。差距讓這位外表看似瘦弱的浙江商人馬上有了一個驚人的構(gòu)想，未來將巴菲特模式嫁接到復(fù)星，即向產(chǎn)業(yè)+投資+保險(xiǎn)模式靠近。
　　“未來復(fù)星的發(fā)展模型還會更多的像巴菲特模型靠近，也就是說未來我們對于保險(xiǎn)這一塊的投資還會加大。目前我們已經(jīng)有了財(cái)險(xiǎn)和新成立的壽險(xiǎn)兩塊，雖然復(fù)星并沒有做壽險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)，但我們選擇了一個強(qiáng)大的合作伙伴。”郭廣昌這樣對《英才》記者闡述這場聯(lián)姻。
　　美國保德信保險(xiǎn)公司是美國最大的壽險(xiǎn)公司之一，目前管理著約為8830億美元資產(chǎn)，這比中國所有保險(xiǎn)公司加起來管理資產(chǎn)的規(guī)模還要龐大，保德信的經(jīng)驗(yàn)是郭廣昌與之合作的自信所在。
　　這場復(fù)星歷史上最大規(guī)模的有限合伙人投入與保德信135年歷史中最大規(guī)模的第三方資產(chǎn)管理委托，不難看出雙方對合資壽險(xiǎn)公司均極度重視。
　　然而今年以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢以及銀保新規(guī)等多方面因素影響，壽險(xiǎn)行業(yè)整體受到?jīng)_擊，增長放緩。
　　從另一方面中國合資類壽險(xiǎn)公司的發(fā)展來看，去年25家合資壽險(xiǎn)公司盈利的只有7家，有七成公司虧損，更有甚者清盤出局。而從合資類壽險(xiǎn)公司的盈利年限來看，最快的需要8年。
　　作為一個理性的投資高手，沒有把握固然不會出手。如果從投資角度來看復(fù)星進(jìn)入壽險(xiǎn)行業(yè)，不同于其他企業(yè)家，投資人身份的郭廣昌對于壽險(xiǎn)合資公司如此漫長的投入期是否會耐得住寂寞？進(jìn)軍保險(xiǎn)板塊，復(fù)星多元化投資的邏輯何在？
　　
　　正式“下水”
　　“有很多行業(yè)都賺錢，但是很多人都沒有區(qū)分，這些錢哪些是我們憑自己真本事賺的，哪些是行業(yè)繁榮幫你賺的。”
　　聽郭廣昌的上述言論，大概能捕捉到復(fù)星系投資的幾點(diǎn)脈絡(luò)。提前判斷繁榮、借勢投資是他的準(zhǔn)則。
　　“復(fù)星在不同時期有不同階段的變化，成長率也不相同。近年復(fù)星不斷提升輕資產(chǎn)所占比重，是因?yàn)槲覀兛吹浇鹑谙M(fèi)未來的發(fā)展，或者說其他消費(fèi)和消費(fèi)升級崛起以及國家監(jiān)管的變化給我們帶來的機(jī)會。”
　　在郭廣昌眼里，除了行業(yè)帶動式的投資外，復(fù)星的投資能力，以及投資項(xiàng)目所帶來利潤貢獻(xiàn)在整個復(fù)星集團(tuán)板塊中的配比也是考慮的范圍。
　　復(fù)星的收入目前分三塊：產(chǎn)業(yè)利潤，主要是醫(yī)藥、鋼鐵、房地產(chǎn)、礦業(yè)四大公司合并報(bào)表的利潤；投資收益，這個屬于表外，但在利潤中是可以看到的；資產(chǎn)管理收益，在此方面，復(fù)星上半年有很強(qiáng)勁的增長。
　　毫無疑問，通過這樣的組合可以保證復(fù)星集團(tuán)穩(wěn)定的收益。而壽險(xiǎn)作為一個投入期較長的項(xiàng)目也自然被郭廣昌計(jì)算在內(nèi)。“我們已經(jīng)做好了長期投資準(zhǔn)備，培養(yǎng)的過程可能是五年或者十年。”
　　保險(xiǎn)公司成功很重要的是投資能力，而如何在中國做投資、包括利用中國的優(yōu)勢在全球做投資，郭廣昌很清楚復(fù)星做保險(xiǎn)的“本”。
　　“復(fù)星現(xiàn)在投資壽險(xiǎn)也好、投資財(cái)險(xiǎn)也好，向保險(xiǎn)公司投資，其實(shí)我們很大目的是把復(fù)星已經(jīng)建立起的能力嫁接到所投資的保險(xiǎn)公司里，然后提升它的價(jià)值，這是復(fù)星作為一個投資公司定位里面必須要做的事情。”
　　巴菲特曾經(jīng)說過，對于一只股票，“如果可能，我愿意一輩子持有”。郭廣昌的轉(zhuǎn)變無疑走向了漸進(jìn)的巴菲特式，忠于判斷、長期投資。
　　今年上半年，國內(nèi)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入相比去年出現(xiàn)了增速跳水，受政策以及通脹、加息、宏觀調(diào)控等影響，讓壽險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)產(chǎn)品遭遇了慘重打擊，而未來經(jīng)濟(jì)的不確定因素，又為壽險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展帶來一絲不確定因素。
　　復(fù)星集團(tuán)首席執(zhí)行官梁信軍無疑對中國保險(xiǎn)市場的未來充滿信心，這也是不同于東方系、希望系偏愛銀行的投資風(fēng)格。
　　“保險(xiǎn)講的是負(fù)債與投資，銀行是存的成本與還貸的收益，關(guān)鍵是管理風(fēng)險(xiǎn)。所以兩者有本質(zhì)的區(qū)別。”梁信軍向《英才》記者笑言，從管控風(fēng)險(xiǎn)、成本計(jì)算和投資回報(bào)來看，還是后者更適應(yīng)復(fù)星的風(fēng)格。
　　梁信軍說未來十年將是金融行業(yè)高增長并逐步形成世界規(guī)模的階段。相對于復(fù)星的其他板塊而言，復(fù)星的金融板塊擴(kuò)張最慢但也是最為謹(jǐn)慎的一環(huán)。
　　先前投資永安財(cái)險(xiǎn)的“試水溫”，讓復(fù)星在金融領(lǐng)域里“學(xué)習(xí)了4年，才總算知道保險(xiǎn)是怎么玩的。”即便如此，梁信軍說復(fù)星依然會保持謹(jǐn)慎，“金融板塊的擴(kuò)充我們還是先以保險(xiǎn)為主。未來銀行領(lǐng)域復(fù)星也會找機(jī)會進(jìn)入，但是要有一個學(xué)習(xí)的過程，一個行業(yè)需要學(xué)習(xí)的時間，以前投礦，也是用了三年半的時間。”
　　
　　“對半”的聯(lián)姻
　　剛相親見面就討論“離婚”的可能性以及婚后雙方享有同樣的地位與話語權(quán)。復(fù)星與保德信坦誠相見的“異地戀”，源于一頓意外的早餐。
　　當(dāng)時梁信軍正在美國準(zhǔn)備公司上市路演，偶然一次機(jī)會與保德信金融集團(tuán)副董事長馬克.格瑞爾一起吃了早飯。
　　“我的心態(tài)感覺是不該做的，當(dāng)時談?wù)撟疃嗟木褪侵袊泻芏嗪腺Y壽險(xiǎn)公司，最多的結(jié)果就是失敗，既然這樣，我們?yōu)槭裁醋觯俊绷盒跑娪X得此事不靠譜，但讓他驚訝的是，馬克-格瑞爾這個外國人竟然比他更加了解中國合資壽險(xiǎn)公司目前的狀況與遇到的問題。
　　此后，郭廣昌又親自飛往紐約，雙方的談判，包括風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)估、合作模式的商談?wù)掷m(xù)了兩年，最終塵埃落定。雙方各占50%的股份，合資公司人員安排不是雙方委派，而是面向市場重新招聘。
　　其實(shí)，復(fù)星與保德信的結(jié)合并非偶然。
　　讓復(fù)星在保險(xiǎn)行業(yè)中賺到第一筆利潤的，是永安財(cái)險(xiǎn)。在經(jīng)歷了2008年的大幅虧損后，第二年復(fù)星投資就獲得了一邊千萬級正收益，此后2010年又凈賺2.9億元。
　　永安的變化讓梁信軍看到，保險(xiǎn)公司的綜合保險(xiǎn)成本率與投資管理是一個公司能否盈利的兩大主要因素。
　　于是，對于梁信軍口中這個保險(xiǎn)門外漢，找更專業(yè)的人合作成了必然。復(fù)星價(jià)值投資理念與保德信對于保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)管控的能力讓兩者一拍即合。馬克-格瑞爾告訴《英才》記者，保德信需要專業(yè)的團(tuán)隊(duì)幫助保德信在中國市場贏得一席之地，而復(fù)星無疑是一個最好的選擇，包括他們在中國廣闊的資源與人脈，相對于國企，與民營企業(yè)的合作機(jī)制會更加自由。
　　“保險(xiǎn)公司的核心能力有兩點(diǎn)：產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力和投資能力。復(fù)星在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上有所缺陷，而如何在中國做投資、把復(fù)星投資團(tuán)隊(duì)的價(jià)值觀復(fù)制到合資公司，是保德信需要的，兩者可以補(bǔ)全。”
　　其實(shí)，說服郭廣昌的，是保德信在日本與索尼公司的合作案例。索尼與保德信合作之后，在很短時間內(nèi)成為日本市場壽險(xiǎn)排名前五的公司。保德信產(chǎn)品設(shè)計(jì)的能力與營銷服務(wù)體系起到了很大的作用。
　　由于日本政府準(zhǔn)許外商獨(dú)資，后來雖然兩家分開，但保德信將所有的團(tuán)隊(duì)留給了索尼，留下了很好的口碑。這才促使得郭廣昌同意將股權(quán)分為對半，將這種合作變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。
　　梁信軍說“相愛容易，相處難”這個詞形容的很好，因?yàn)楝F(xiàn)在復(fù)星與保德信考慮的都是合資公司利益的最大化，雖然這對于任何一方都可能意味著需要有所放棄，但是不放棄，就“什么也得不到”。
　　
　　復(fù)星的野心
　　這場合作的深遠(yuǎn)影響已經(jīng)滲透到了復(fù)星的未來。
　　如梁信軍所說：“相比于其他公司來說，保險(xiǎn)公司如果自己看作是一個投資公司，那么它的資金成本將是最低的。”
　　如果以此點(diǎn)來審視復(fù)星進(jìn)軍保險(xiǎn)業(yè)的戰(zhàn)略來看，復(fù)星對于保險(xiǎn)的投入都將是長期規(guī)劃與布局。
　　“復(fù)星現(xiàn)在的定位，很明確的就是成為一個以中國動力為核心的全球投資集團(tuán)。”郭廣昌所帶領(lǐng)的復(fù)星國際化早見于2009年，但如何對接，依然缺乏一個有力的外援。直到保德信這個美國最老牌LP的出現(xiàn)。
　　“我們看到很多海外投資，也會征求保德信的意見，因?yàn)樗谌澜缍加匈Y產(chǎn)。現(xiàn)在，我們和保德信在討論成立一個美元基金。”梁信軍說。
　　與保德信的合作，復(fù)星的圖謀何止是為保險(xiǎn)。
　　“現(xiàn)在是危機(jī)的第二輪，由于歐美市場增長受限，導(dǎo)致一些優(yōu)秀的品牌和企業(yè)成長率很低，估值也很便宜。這樣的企業(yè)，如果在中國大陸會非常有市場。”當(dāng)世界消費(fèi)類品牌的第一、第二大股東，通過中國消費(fèi)升級的成長帶動其在全球的成長，才是復(fù)星真正的野心。
　　梁信軍認(rèn)為人民幣海外升值已成必然，復(fù)星從規(guī)避與對沖風(fēng)險(xiǎn)的考慮，海外募集資金絕對是個劃算的生意。
　　“比如買歐元資產(chǎn)，我們將歐洲的品牌帶進(jìn)中國，通過中國的市場幫助帶動它全球性的增長，恢復(fù)估值。然后，我買歐元資產(chǎn)用的資金是歐元基金，歐元債務(wù)或者募集的歐元股本基金，這樣我大部分的增長利潤來源于人民幣，還可以變向享受人民幣對歐元升值的利潤。”