兩大門徒的混戰(zhàn)

　　PE里的“幫派”——
　　
　　繼貝恩的竺稼之后，又一員摩根士丹利舊將出手了。
　　美國私募股權(quán)投資公司K K R今年8月宣布購買價值1.138億美元的聯(lián)合環(huán)境技術(shù)有限公司（United Envirotech Limited，新加坡證券交易市場代號：U19）的可轉(zhuǎn)換債券。聯(lián)合環(huán)境是一家為化學(xué)、石化及市政領(lǐng)域提供與膜技術(shù)相關(guān)的污水處理和回用解決方案的新加坡公司。目前在中國擁有2個全資子公司、5個獨資或合資運營的污水處理廠。
　　出手的是已經(jīng)在中國投下天瑞水泥和現(xiàn)代牧場的劉海峰。而與此同時，高盛的舊將們也在厲兵秣馬。在中國的P E行業(yè)中，其實不過是兩個幫派的混戰(zhàn)，唯一不同的是，高盛的人喜歡繼續(xù)和高盛做生意，而摩根士丹利的人似乎都遠離前東家。
　　
　　兩大幫派
　　其實，早在五年前，K K R已經(jīng)成立了一個規(guī)模大約在100億美元左右的大型收購基金準(zhǔn)備進軍中國市場，就已經(jīng)先后將摩根士丹利董事總經(jīng)理兼亞洲投資部聯(lián)席主管劉海峰和摩根大通亞洲投資部董事總經(jīng)理路明招至麾下。
　　劉海峰的離去給當(dāng)時已經(jīng)沸沸揚揚的摩根士丹利人事地震又添上了一筆。當(dāng)時的摩根士丹利可謂是亂世。劉在摩根士丹利內(nèi)部戰(zhàn)功卓著，曾經(jīng)成功地運作了蒙牛、平安保險、南孚電池、永樂電器等投資項目。
　　此前的2005年底，摩根士丹利中國首席執(zhí)行官竺稼辭去職務(wù)，加入美國知名的私人股本投資集團貝恩資本(Bain Capital)，擔(dān)任中國業(yè)務(wù)負責(zé)人。竺稼當(dāng)時說：“我在摩根士丹利工作超過10年時間，應(yīng)該說該得到的都得到了，對于摩根士丹利我沒有什么好抱怨的。中國公司幾個具有標(biāo)志意義的IPO項目我都參與了，在這個行業(yè)再做下去又能怎么樣呢？不如去新的領(lǐng)域試一試。”
　　隨后的幾年間，竺稼和劉海峰都在顯赫的商業(yè)事件中展現(xiàn)了其卓越的交易能力。
　　其實，當(dāng)前的P E投資圈的大佬們出身很單純：要么摩根士丹利，要么高盛。
　　一度有一種說法，在中國最知名私募股權(quán)投資家的簡歷上，“前高盛銀行家”的頭銜正迅速成為一個亮點。在高盛集團大中華區(qū)主席胡祖六于去年4月離任，到一家新成立的私募股權(quán)公司任職后，這種說法似乎正在成為事實。
　　胡祖六和越來越多的高盛“校友”一樣，準(zhǔn)備直接買下中國公司的股權(quán)，而不再是為它們的融資并購活動提供咨詢。他的伙伴不乏方風(fēng)雷、王忠信(Richard Ong)、唐葵(Frank Tang)等等。
　　2006年4月，在中國工商銀行股份有限公司上市前夕，胡祖六安排一個由高盛牽頭的財團購買了該行一批37.8億美元的股權(quán)。這個財團還包括安聯(lián)保險公司(Allianz SE)和美國運通公司(American Express Co.)。作為此項交易的一部分，高盛及其管理的基金以29億美元的價格取得了工行4.95%的股權(quán)。這項投資是高盛史上最大的單筆投資，并給高盛及其私募基金帶來了豐厚回報。
　　胡離職的當(dāng)年，總部位于英國的私人股本集團Permira宣布，任命來自高盛的資深中國投資銀行家陳林正（Henry Chen）為亞太地區(qū)業(yè)務(wù)聯(lián)席主管。陳林正曾在中國工作過9年，經(jīng)驗豐富。
　　而在目前，越來越多的歐美私人股本集團正在亞洲擴張，很多人都把亞洲視為私人股本行業(yè)的新“金礦”。陳林正此前在高盛擔(dān)任的職務(wù)是亞洲（不包括日本）普通工業(yè)集團聯(lián)席主管。他曾為一些非常知名的交易提供咨詢服務(wù)，其中包括聯(lián)想（Lenovo）收購IBM個人電腦業(yè)務(wù)的交易。
　　
　　不同的選擇
　　不過，一個很有意思的現(xiàn)象就是：和摩根士丹利的“被迫”不同，高盛內(nèi)部似乎有著某種東西，在驅(qū)使其銀行家到基金公司去工作。
　　2007年9月17日，國際私募資本巨擘KKR(Kohlberg KravisRoberts&Co.L.P)正式對外宣布進入河南，在民營企業(yè)天瑞水泥有限公司(下稱天瑞)布下了中國直接投資業(yè)務(wù)的第一顆棋子。入股資金加上外資銀行的長期貸款，天瑞的融資達到4.5億美元，被認(rèn)為是國內(nèi)民營企業(yè)迄今引入最大的一筆融資，并已經(jīng)走完了全部的審批程序。
　　負責(zé)本次投資的是劉海峰率領(lǐng)的K K R中國團隊，K K R透過項目公司泰坦(Titan)水泥完成了對天瑞的多輪投資，投資總額達1.15億美元，持有后者43.2%左右的股份，國際金融公司(IFC)持有4%的股份。
　　據(jù)了解，KKR與天瑞的合資合同中明確了保護少數(shù)股東權(quán)益的國際化公司治理約定及對管理層的長期激勵方案，這體現(xiàn)了K K R的投資風(fēng)險控制技術(shù)，以及與管理層和現(xiàn)有股東利益充分掛鉤的投資原則。入股同時，K K R為天瑞安排了一筆相當(dāng)于3.35億美元的人民幣和美元雙幣種銀團融資，以摩根大通銀行為牽頭行，國內(nèi)銀行加入者則包括建設(shè)銀行和中信銀行。上述銀團貸款首先置換了天瑞此前從各銀行的約11億元短期貸款，并且新增了固定資產(chǎn)和流動資金貸款，將用于新建項目建設(shè)、并購和企業(yè)運營。其利率較中國央行基準(zhǔn)貸款利率下浮10%，貸款期限為5—8年。
　　而最新的聯(lián)合環(huán)境技術(shù)有限公司可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行是由施霖高誠企業(yè)融資（股份）有限公司為本發(fā)行的協(xié)調(diào)人。瑞士信貸（新加坡）有限公司擔(dān)任KKR的財務(wù)顧問。而對于竺稼的貝恩資本來說，在那場波詭云譎的公司爭奪戰(zhàn)中，貝恩投資與其獨家財務(wù)顧問摩根大通對入股國美電器的方案及具體細節(jié)進行了多次溝通和協(xié)商，最終確定的方案是符合雙方利益最大化的最優(yōu)選擇。當(dāng)然，從摩根士丹利出身的竺稼把這個財富的機會留給了摩根大通，而不是自己的老東家，這點和高盛的銀行家們可大相徑庭。
　　美國和歐洲也有很多大型對沖基金滿是從高盛退下來的人。和競爭對手相比，這家華爾街公司更加注重從投資銀行業(yè)務(wù)中創(chuàng)造投資機會，對成功投資的獎勵也超過對其他成績的獎勵。
　　高盛似乎有的是辦法同離去的伙伴們保持密切聯(lián)系，比如讓他們擔(dān)任顧問職位，幫他們籌資，有時候還把自己的資金投到他們的基金當(dāng)中。
　　反過來，離任的銀行家們也讓高盛提供交易咨詢，從而幫助高盛獲得手續(xù)費，盡管他們是高盛業(yè)務(wù)的潛在競爭對手。據(jù)悉，胡祖六離任后將繼續(xù)擔(dān)任高盛的顧問董事。高盛其他前員工也和高盛保持著密切的往來。