關于民營企業資本運營瓶頸與對策的探討

摘要：目前，民營中小企業已經成為我國經濟增長、市場繁榮、技術創新和擴大就業的重要基礎，也成為我國體制改革、經濟發展、社會和諧和對外開放的重要推動力。本文就民營企業資本運營的具體情況，剖析民營資本運營難以突破瓶頸現象的原因并提出相應對策，以促進民營企業的資本運營的成功率。

關鍵詞：資本市場；民營企業；資本運營

一、引言

二十年來，民營企業發展速度日益加快，總量擴張，質量水平也不斷提升，毋庸置疑，它已經成為一支改善民生、促進經濟增長的重要力量。但是據政府相關資料了解，民營企業在中國五百強企業僅占三分之一左右，這說明民營企業要發展的路還相當長，民營企業現在的發展還面臨企業資產規模小，競爭力不強的種種困難、問題和壓力。

民營企業傳統的運作模式是以產品為基礎。目前，在現代化民營企業高速發展的形勢下，我們必須采取資本運營的方式。資本運營，可以讓民營企業在最短的時間內，以最快的速度，以達到最佳的戰略飛躍。實施資金運營，擴大融資渠道，是民營企業實現規模經濟，促進組織、制度創新，提高管理水平的有效途徑。

二、對民營企業資本運營存在瓶頸現象的剖析

（一）對瓶頸現象內在原因的剖析

1.忽視并購后的整合

雖然民營企業在中國已經形成了并購浪潮，但統計顯示，并購的成功率遠遠落后于成功率為33%的國外，更甚者是有效的業務被拋棄，使得企業被迫瀕臨破產的情形比比皆是。導致并購失敗的原因有很多，首先是忽視了并購后的整合問題。美國在20世紀80年代開始并購熱潮時，著名管理學家德魯克就這樣評論過：“并購不僅僅是一種財務活動，只有在并購后的整合可以有業務發展，才是一個成功的并購活動。”從并購失敗的案例中分析可知，導致并購的因素錯綜復雜，然而忽視并購業務的整合和管理，是導致并購失敗的重要因素之一。當前，一些民營企業盲目擴張，批量收購，擁有了大量的子公司，而母公司不能有效地行使控制權。一些民營企業顧此失彼，雖然考慮組織一體化，但忽略了文化的融合和人員的整合，忽視了一體化的概念和思想，導致內部利益沖突與日俱增。

2.盲目選擇資本運作模式，忽視了資本運作的效率

資本運營時，民營企業應根據自己的實際資本，選擇合適的商業資本運營模式。資本運營應遵循合理配置資本，成本效益，高效流動資本的原則，收益和風險平衡的原則以及公開的原則。不少企業片面追求資本擴張，不顧客觀條件，盲目重組，并購一些非有前途的企業，或盲目多元化，進軍生疏的行業領域，又不及時吸收、消化大量的擴張資本，給自身帶來了極大的風險。巨人集團就是一個典型的案例。巨人集團倒塌的原因是多方面的，盲目進行資本運作是其失敗的主要原因。因此，民營企業的資本運作，必須根據市場現實，根據企業現狀。

3.資本運營人力資源匱乏

在現代社會市場經濟下，企業之間的競爭歸根到底是人才的競爭，但多數民營企業缺乏高素質人才。民營企業的員工在操作具體業務的過程中，例如風險評估，資本結構分析，盈利能力分析等諸多項目分析中缺乏必要常識，進而推斷出不理想甚至是失敗的投資決策，使得資本運作難以適應國內外市場和對外開放形勢的變化。除了成本低，福利制度不健全等客觀原因，尤為重要的是民營企業缺乏科學，嚴謹的人才資源培訓計劃，缺乏現代企業的人文性關懷，缺乏行之有效的薪酬激勵機制。因此中小民營企業，為了保證競爭優勢，首當其沖的是必須采取多種人才激勵方式，以吸引高素質人才。

（二）對瓶頸現象外在原因的剖析

1．市場準入門檻過高

當前，民營企業在資本運營方面，仍然存在眾多市場準入限制，主要表現在：（1）行業進入壁壘較高。在近30個行業，民營經濟有不同程度的“進入限制”的局面：第一，基礎設施部門，包括電力，燃氣及水和交通運輸以及郵電和電信行業，歷來都是民營企業經濟投資涉足最少、進入非常困難的行業。其次，新的服務，如金融，保險，電信，教育，投資和經濟增長的新熱點。盡管在這些領域內，民營企業投資已經達20％上下，但國家嚴格控制新興的服務行業，民營企業無法發揮自身相應的功能。第三，勞動密集型和資源密集型的傳統制造領域是民營經濟投資的主要流向，但民營企業很少有機會進入這些行業，因為國家有嚴格的限制和準入門檻。（2）在三大經濟區域的投資比例差距比較大，私人投資明顯不足。中國東部和西部之間的差距縮小，是中部和西部地區的經濟發展的關鍵，而中部和西部地區經濟發展的關鍵是民營經濟的發展。當前發展民營經濟在中部和西部地區有相當多問題，主要表現在：作為一個整體，中西部地區尚未形成為民營企業進行正常投資的運行環境，從中央到地方，沒有形成一個有效的促進機制。

2．保護和支持民營企業資本運營的法律和法規的匱乏

首先，缺乏完善的民營企業資本運營法律規范；其次是在制度設計上對民營企業資本運營的關注度是遠遠不夠，即存在對民營經濟的限制和歧視；再次，國家、地方法律法規存在諸多矛盾。具體表現在，民營企業收購國有企業，土地使用權，知識產權等根本得不到法律保護。管理民營企業部門的數目至少20個，但在項目投資，資本投資上，卻沒有相應的主管部門和組織。 因此，缺乏有效法律法規支持，造成盲目投資和經濟損失，無疑會影響的私人風險資本的積極性。

3. 中介組織服務不到位

隨著改革的深化，各類中介組織（機構）相繼成立，在經濟體制轉軌的過程中發揮著巨大的作用。但與國外比較而言，中國的中介在民營企業資本運營中的所扮演的角色還望塵莫及。（1）業務范圍狹窄，市場的參與度不夠。中國的中介的主要業務僅限于報表審計，資產評估和法律咨詢，實質上并沒有起到連接企業和市場的中介功能。（2）信息、咨詢服務功能不全。我們的組織由于種種原因，缺乏統計工具和統計資料來源，極少量的信息使得這些中介組織咨詢服務的功能難以有效發揮。（3）低質量的服務。現代市場經濟中的組織，應該是高級人才的集合。組織的從業人員必須具備高度的市場洞察力和先見之明，精通各種專業的企業管理實踐，高度的事業心。目前情況下，組織的從業人員還不具備這些條件。

三、優化民營企業資本運營的對策建議

針對上文的分析及民營資本運營存在的一些現實瓶頸，本文將從民營資本運營的內部環境和外部環境兩個層面，就如何優化民營資本運營提出一些具體的對策建議。

（一）優化民營企業資本運營的內部環境

1．培育企業文化，塑造積極健康向上的企業文化

民營企業資本運營，必須注重培育與自身的特點相吻合的企業文化。在2001年格林柯爾資本運營案例中，顧雛軍領導格林柯爾對中國冰箱制造業進行了暴風驟雨般的大規模產業整合， 2005年的“制冷帝國”的夢想破滅。縱觀其原因，重要的一點是，顧雛軍急功近利，尚未充分整合這些企業，卻同時實施多元化擴張，增加經營風險，讓本來混亂搖擺的格林柯爾雪上加霜陷入困境。顧雛軍宏觀的戰略和微觀的管理形成鮮明的對比。很顯然，他重視并購，但忽視了企業文化的融合。并購后的企業，除了裁員和引入民營化的分配管理機制外，沒有能力和精力進行內部整合，致使很多企業遲遲走不出混亂期。企業文化整合可以通過比較分析、溝通融合、創新再造三個階段完成，注重企業整體形象和整體競爭優勢，員工才能有一個強烈的歸屬感和獻身精神。

2. 注重企業技術創新

民營企業，無論是企業資產規模，產品質量以及市場的占有率，都不可能與大企業相競爭。因此，民營企業只有發揮自身的技術優勢，不斷進行技術創新，滿足消費者的個性化需求，才能提高市場占有率，“創新”對民營企業是“生存之本。”聯想“集團自1984年創業以來，以年均85 %的速度擴張，目前已從20 萬元的初始投資發展到17 6 億元。總裁柳傳志認為：關鍵在管理和創新。”美國學者最近在一些行業的創新性的研究發現：一些傳統工業企業更多地依賴創新的資金優勢，在新興的信息技術產業的創新是對知識和人才的優勢，小企業尤其如此，在技術創新方面比大企業更有效率和更低的成本。

3. 實行全方位企業人力資本運營，培養德才兼備的企業家

對企業來說，資本運營是融藝術與科學為一體的機制，它要求員工不僅具有金融，投資，證券等相關專業知識，和熟練管理技術，而且要求人才具有匠心獨具的創業愿景和天馬行空的創造力，同時，能夠公平合理地處理個人和企業，國家及人民的利益。總之，現代企業資本運作需要德才兼備的企業家。正因如此，在人力資源策略方面應把握以下幾點：

第一，建立科學的人才選拔和招聘機制。二是實施內部人力資本的發展戰略，企業文化，教育，開發人的潛能，技能培訓和員工培訓質量等。第三，制定優惠政策吸引人才。企業尋求穩定和快速發展，必須吸引更多高素質人才，提出具體的措施以及實實在在的利益，讓高素質人才感受到自己的價值。第四，人力資本的合理配置充分考慮員工的個性，能力，積極性和其他因素，被放置在合適的崗位。例如，聯想在成功收購IBM業務后，取得了巨大的成功，其中重要的原因之一就是注重人才政策的銜接與人才培育策略的成功。

（二）優化民營企業資本運營的外部環境

1.完善資本市場融資功能

完善的資本市場是民營企業資金運作的客觀環境，完善市場體系是企業有效地開展資本經營的必要條件之一。市場體系，包括商品市場，金融市場，勞動力市場和信息技術市場，各個市場是相互聯系，相互制約，形成一個完整的有機系統。在資本運作，完善資本市場功能和機制是最重要的。在相當長的時期，我們應努力擴大資本市場發展規模，讓資本市場走向規范化，國際化方向健康、穩定的發展。一是要積極開發并培育適合市場需要的金融工具。二是要建立加大相關監督部門執行監管力度，制定必要的激勵和制約機制，為民營企業資本運營提供寬松的市場環境，堅決杜絕過度投資行為。三是要培育發展完善的產權交易市場。如開放B股市場、中關村新三板向全國高新區推廣試點、鼓勵國內業績較好的民營企業海外上市、QFII(境外合格的機構投資者)的引入等。

2.完善資本運營的相關法律

具體做到以下幾方面：完善產權保護機制，對民營企業的合法權益進行保護，從私人風險資本運營的角度來看，加快步伐立法，完善產權交易，盡快制定具體的規范行為和可操作性的法律和法規，在現行制度下，使企業特別是合并和收購活動的法律依據有法可依，消除市場準入的壁壘，進一步放寬限制在經濟中的私人投資，減少市場準入的壁壘。其次，政府應鼓勵和支持民營企業通過兼并和收購，參股控股，轉讓經營權和其他國有企業改革的手段。政府不干預民營經濟的自負盈虧，只進行適當的政策疏導。

3.培育健康完善的中介機構

在國外，民營企業風險資本運營，中介機構在操作中起著重要作用，從選擇對象合并談判，都需要中介機構的參與，而中國和國外在這方面有很大的不同，因此，國家應積極從學習西方的充分發揮中介機構的作用。一是制定和完善代理業務的資本運作，投資銀行，會計師事務所，律師事務所，兼并和收購的經紀人，鼓勵他們參與風險資本的運作。其次，這些中介機構應提高自身的業務素質，提高技術含量，加快信息技術，網絡的發展，并努力為客戶提供更加高效，專業的服務社會。

四、結論

通過上文分析可得出如下基本結論：民營資本風險運作，是進一步提高民營企業的競爭力，促進其進一步發展的有效途徑。改革開放后，經過幾十年的發展，民營企業的資本運作取得了令人矚目的成就，但在私人資本運營企業在這個過程中也暴露出一些缺點。本文就中國的私營企業和中國的實際情況的特點，從民營企業資本運營的內外部環境出發分析了其發展存在的瓶頸，并提出優化民營資本運營的資本內外部環境的對此額建議，以期望提高中國民營企業資本運用的現實水平。

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（作者單位：成都歐美科石油科技股份有限公司）