金融宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管協(xié)調(diào)問題研究王忠生

摘要：微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管是兩個(gè)相對(duì)應(yīng)的概念，是金融監(jiān)管的兩大支柱。微觀審慎監(jiān)管著眼于防范單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的個(gè)體性風(fēng)險(xiǎn)，以保護(hù)消費(fèi)者（儲(chǔ)戶和投資者）為目的；宏觀審慎監(jiān)管關(guān)注整個(gè)金融體系，著眼于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以減少金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生影響為目的。二者協(xié)調(diào)才能是最完善有效的審慎監(jiān)管。本文希望通過討論微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管含義、特點(diǎn)及二者的關(guān)系，從三個(gè)角度分析微觀審慎監(jiān)管的失敗的原因以及目前構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管框架的國(guó)際趨勢(shì)，結(jié)合我國(guó)審慎監(jiān)管模式的情況，進(jìn)而提出協(xié)調(diào)宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管的建議。

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管；宏觀審慎；微觀審慎；協(xié)調(diào)

2007年，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)進(jìn)而迅速蔓延全球，對(duì)世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和金融安全造成巨大的影響和沖擊，進(jìn)而引發(fā)了人們對(duì)傳統(tǒng)的巴塞爾資本協(xié)議提出的以資本監(jiān)管為核心的金融微觀審慎監(jiān)管思路的質(zhì)疑和反思。事實(shí)表明，片面強(qiáng)調(diào)以個(gè)體金融機(jī)構(gòu)償付能力為基礎(chǔ)、專注于單個(gè)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管理念和實(shí)踐已不能適應(yīng)當(dāng)代金融安全的客觀要求，尤其對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和防范無能為力，迫切需要加以改進(jìn)。

一、金融宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的內(nèi)涵和關(guān)系

（一）金融宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的概念

宏觀審慎監(jiān)管是當(dāng)前金融監(jiān)管改革中的核心問題，是指宏觀金融管理當(dāng)局為減少金融動(dòng)蕩給金融體系帶來的經(jīng)濟(jì)成本，從金融體系整體而非單一機(jī)構(gòu)角度實(shí)施的金融監(jiān)管。宏觀審慎監(jiān)管以系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為監(jiān)管對(duì)象和以金融穩(wěn)定為監(jiān)管目的，將金融系統(tǒng)看作一個(gè)整體，其中包括銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)，全面地權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益。

微觀審慎監(jiān)管是一種通過跟蹤資本充足率、大額風(fēng)險(xiǎn)暴露、撥備覆蓋率、不良貸款率等一系列監(jiān)管指標(biāo)的發(fā)展變化來監(jiān)測(cè)和發(fā)現(xiàn)每個(gè)金融機(jī)構(gòu)存在的風(fēng)險(xiǎn)，并通過非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管和現(xiàn)場(chǎng)檢查的方式促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)建設(shè)，只針對(duì)單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)而進(jìn)行的監(jiān)管。微觀審慎監(jiān)管的基于一個(gè)邏輯：只要每個(gè)金融機(jī)構(gòu)安全穩(wěn)健，那么整個(gè)金融體系就安全穩(wěn)健。事實(shí)上，這種邏輯被證明是站不住腳的，它直接表現(xiàn)出一種“合成謬誤”。它沒有考慮單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的失敗會(huì)帶來的外部性，即金融機(jī)構(gòu)之間存在關(guān)聯(lián)，單個(gè)金融機(jī)構(gòu)為了保證自身穩(wěn)健的審慎行為可能會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)在系統(tǒng)內(nèi)的轉(zhuǎn)移和傳播，微觀審慎監(jiān)管在這方面沒有予以考慮和重視。

（二）宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的關(guān)系

微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管之間是一種互補(bǔ)的關(guān)系。一方面，宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管的根本區(qū)別體現(xiàn)在監(jiān)管目標(biāo)，其他區(qū)別隨之體現(xiàn)在監(jiān)管措施和監(jiān)管方式上，宏觀審慎監(jiān)管也并非微觀審慎監(jiān)管的簡(jiǎn)單加總。另一方面，宏觀審慎監(jiān)管作為微觀審慎監(jiān)管的補(bǔ)充和拓展被提出，二者同是金融審慎監(jiān)管的兩大支柱，可見二者之間不可割裂的關(guān)系（表1）。

首先，在監(jiān)管目標(biāo)上，微觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)是控制個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，避免單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)，保護(hù)消費(fèi)者（存款者和投資者）的利益；宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，確保金融體系的穩(wěn)定性，減少金融危機(jī)帶來的宏觀經(jīng)濟(jì)損失。由此也可以看出，不管是微觀審慎監(jiān)管還是宏觀審慎監(jiān)管，防范風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)是它們共同的根本目標(biāo)。

其次，在監(jiān)管對(duì)象上，微觀審慎監(jiān)管關(guān)注具體金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)暴露情況；宏觀審慎監(jiān)管關(guān)注金融體系的整體穩(wěn)定性以及個(gè)別金融體系內(nèi)的大型系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)，而不過分關(guān)注其余單個(gè)機(jī)構(gòu)是否穩(wěn)健。隨著現(xiàn)代金融市場(chǎng)的發(fā)展，一些非銀行體系的出現(xiàn)產(chǎn)生了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也成為宏觀審慎監(jiān)管的關(guān)注對(duì)象。

最后，在監(jiān)管方式上，微觀審慎監(jiān)管自下而上實(shí)現(xiàn)監(jiān)管，依賴于資本要求和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，它關(guān)注單個(gè)機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性，然后將其匯總；而宏觀審慎監(jiān)管的運(yùn)行機(jī)制更為復(fù)雜，包括監(jiān)管和監(jiān)測(cè)兩部分，“監(jiān)管”自上而下實(shí)現(xiàn)，使用的工具是部分或全部微觀審慎工具之和，通過建立一個(gè)宏觀審慎框架來減小系統(tǒng)的整體穩(wěn)定性受到威脅，但不保證個(gè)體金融機(jī)構(gòu)不發(fā)生危機(jī)，“監(jiān)測(cè)”則側(cè)重市場(chǎng)數(shù)據(jù)的搜集和分析、壓力測(cè)試和預(yù)警系統(tǒng)等等。可見，宏觀審慎監(jiān)管在監(jiān)管方式上對(duì)微觀審慎監(jiān)管做了有益補(bǔ)充，其監(jiān)管工具也是互相交叉滲透的，但二者仍需要進(jìn)一步豐富和完善監(jiān)管手段。

二、金融宏觀審慎監(jiān)管實(shí)施的必要性及其挑戰(zhàn)

（一）宏觀審慎監(jiān)管實(shí)施的必要性分析

國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為金融監(jiān)管缺陷是此次金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因質(zhì)疑，金融監(jiān)管缺陷主要包括微觀審慎監(jiān)管偏差和宏觀審慎監(jiān)管缺位。作為全球最先進(jìn)和完善的金融系統(tǒng)，美國(guó)、英國(guó)和歐元區(qū)的監(jiān)管體系在這次危機(jī)中沒有很好地發(fā)揮監(jiān)管的職能作用凸顯了傳統(tǒng)微觀審慎監(jiān)管方式的不足。其問題在于：

1.片面重視微觀審慎監(jiān)管。過去歷次金融危機(jī)都顯示出宏觀審慎監(jiān)管缺位的問題。如今，各國(guó)和國(guó)際監(jiān)管當(dāng)局已經(jīng)普遍認(rèn)識(shí)和體會(huì)到破壞力巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱匿在原有的微觀審慎框架之下，微觀審慎機(jī)構(gòu)難以識(shí)別此類風(fēng)險(xiǎn)，更無法防范此類風(fēng)險(xiǎn)跨機(jī)構(gòu)和跨行業(yè)蔓延，而宏觀審慎監(jiān)管則能夠彌補(bǔ)微觀審慎的監(jiān)管盲點(diǎn)。因此，宏觀審慎監(jiān)管成為各國(guó)加強(qiáng)金融監(jiān)管力度、完善金融監(jiān)管框架手段的不二選擇。

2.微觀審慎監(jiān)管對(duì)順周期性無能為力。在資本約束之下的信貸行為、宏觀經(jīng)濟(jì)因素和宏觀政策對(duì)違約概率的影響等等，都會(huì)引起金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管當(dāng)局和政策制定者得順周期性為。從單個(gè)機(jī)構(gòu)的角度看，監(jiān)管者只能看到個(gè)體是夠穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，卻看不到系統(tǒng)內(nèi)各個(gè)機(jī)構(gòu)之間順周期性為可能會(huì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。順周期性行為對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有聚集和擴(kuò)大的作用，而微觀審慎監(jiān)管對(duì)此是無法識(shí)別和控制的。只有在宏觀審慎監(jiān)管框架之下，通過對(duì)能體現(xiàn)系統(tǒng)內(nèi)存在不穩(wěn)定因素的指標(biāo)監(jiān)控，才能對(duì)順周期性實(shí)現(xiàn)有效的預(yù)警和監(jiān)控。

3.微觀審慎監(jiān)管無法有效監(jiān)管對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性。流動(dòng)性常常是與市場(chǎng)預(yù)期和參與者的信心聯(lián)系在一起的。傳統(tǒng)的監(jiān)管當(dāng)中以銀行的資產(chǎn)決定銀行的流動(dòng)性，沒有與市場(chǎng)預(yù)期和參與者信心等因素掛鉤。如果單從個(gè)體機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)比率和貸款比率，難以發(fā)現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這就顯示出宏觀審慎監(jiān)管的重要作用和必要性。

（二）金融宏觀審慎政策實(shí)施面臨的挑戰(zhàn)

實(shí)行宏觀審慎政策需要構(gòu)建有效的宏觀審慎監(jiān)管框架，這是此次全球金融危機(jī)爆發(fā)之后國(guó)際金融監(jiān)管界達(dá)成的共識(shí)，也是金融監(jiān)管改革的主要內(nèi)容。宏觀審慎監(jiān)管提供了監(jiān)測(cè)和處理金融風(fēng)險(xiǎn)的總體框架，它能夠從時(shí)間和空間兩個(gè)層面，更為準(zhǔn)確地檢測(cè)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的生成、積累以及最終以危機(jī)的形式爆發(fā)所產(chǎn)生的溢出效應(yīng)。

但與此同時(shí)，單純地強(qiáng)調(diào)宏觀審慎監(jiān)管的而忽視微觀審慎監(jiān)管存在以下挑戰(zhàn)：

1.高成本。主流的宏觀審慎監(jiān)管思路提出的開發(fā)宏觀審慎監(jiān)管工具、構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管新框架以及新框架下政策的協(xié)調(diào)配合，這些都會(huì)大大增加個(gè)體金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管成本。嚴(yán)格的監(jiān)管要求也在一定程度上阻礙個(gè)體部門的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步放慢。

2.技術(shù)障礙。宏觀審慎監(jiān)管的核心問題在于引入對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的考慮。首先，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)關(guān)乎金融機(jī)構(gòu)之間的相關(guān)性和金融體系與宏觀經(jīng)濟(jì)的作用機(jī)制的問題，復(fù)雜而龐大，對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和計(jì)量是一大挑戰(zhàn)。其次，目前對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)基本上基于市場(chǎng)數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)本身就自然具有親周期性，這些數(shù)據(jù)盡管可以為解決空間維度的問題提供依據(jù)，卻會(huì)帶來時(shí)間維度的親周期問題，因此，數(shù)據(jù)的可得性也是一大難題。

3.與宏觀政策協(xié)調(diào)問題。宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)是整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，而目前監(jiān)管部門的主要職能更多的是保護(hù)消費(fèi)者的利益，二者存在一定沖突，協(xié)調(diào)二者需要在機(jī)構(gòu)設(shè)置上有所改變，可能需要設(shè)置新的機(jī)構(gòu)或者在原有機(jī)構(gòu)內(nèi)設(shè)立新部門，以加強(qiáng)信息交流和溝通。此外，宏觀審慎政策的實(shí)行涉及包括監(jiān)管部門、中央銀行、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定部門和稅收部門等眾多部門，各部門有各自的主要目標(biāo)，如何為這些部門分配職責(zé)，實(shí)現(xiàn)跨機(jī)構(gòu)跨部門的協(xié)調(diào)配合是實(shí)現(xiàn)宏觀審慎過程中需要解決的問題。

三、強(qiáng)化協(xié)調(diào)宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的建議

不論是微觀審慎監(jiān)管還是宏觀審慎監(jiān)管，單單采取其中任何一種都有失偏頗。既然微觀審慎監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，而宏觀審慎監(jiān)管的核心是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，那么如何協(xié)調(diào)微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管的關(guān)鍵在于采取何種措施兼顧個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。宏觀與微觀審慎監(jiān)管的協(xié)調(diào)配合，可以達(dá)到相互促進(jìn)，增進(jìn)彼此的監(jiān)管效果。

（一）基于微觀監(jiān)管層面的協(xié)調(diào)：重點(diǎn)完善個(gè)體金融機(jī)構(gòu)的評(píng)估體系

1.調(diào)整微觀審慎監(jiān)管指標(biāo)。在危急中，傳統(tǒng)金融監(jiān)管思路暴露出來的問題不僅出現(xiàn)在宏觀審慎監(jiān)管的缺失，微觀審慎監(jiān)管本身也存在問題，這些問題需要克服，而不是一味尋求宏觀審慎方面的突破。微觀審慎監(jiān)管通過一些硬性指標(biāo)來識(shí)別和判斷金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)暴露狀況，這是一切金融監(jiān)管活動(dòng)開展的基礎(chǔ)，但在金融市場(chǎng)自由化的形勢(shì)下，使用原有的各項(xiàng)指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)不能實(shí)現(xiàn)有效的監(jiān)管，因此需要對(duì)微觀審慎監(jiān)管指標(biāo)做出調(diào)整。比如各項(xiàng)指標(biāo)的設(shè)定是否適應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的要求，單純依靠8%的資本充足率能否有效地覆蓋風(fēng)險(xiǎn)暴露，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力水平可否被引入作為考量其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的指標(biāo)以及如何引入等等。資本充足率仍是最為重要的微觀審慎性工具。

2.引入宏觀審慎監(jiān)管指標(biāo)。完善個(gè)體金融機(jī)構(gòu)狀況主要屬于微觀審慎監(jiān)管范疇。金融機(jī)構(gòu)的單體指標(biāo)會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的狀況得到正反饋或負(fù)反饋，但由于單體指標(biāo)的有十分明顯的親周期性，由此采取的措施可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，從宏觀審慎監(jiān)管角度評(píng)價(jià)單體金融機(jī)構(gòu)狀況變得十分必要。從宏觀審慎監(jiān)管角度評(píng)估系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就是要同時(shí)考慮正反饋和負(fù)反饋兩方面因素，從逆周期的角度通過金融個(gè)體機(jī)構(gòu)狀況指標(biāo)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)做出正確的判斷和及時(shí)的調(diào)節(jié)，尤其是具有系統(tǒng)重要性的機(jī)構(gòu)狀況。關(guān)注重點(diǎn)包括資本充足率、杠桿比率、貸款損失準(zhǔn)備率、不良貸款率和客戶信用評(píng)級(jí)分布等。宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管的監(jiān)管對(duì)象不一致但也并不矛盾，正因?yàn)樗鼈兊谋O(jiān)管目標(biāo)一個(gè)在個(gè)體一個(gè)在整體，某種程度上可以更好地補(bǔ)充配合，以達(dá)到最佳的監(jiān)管目的。

3.評(píng)估金融系統(tǒng)聯(lián)結(jié)性。金融系統(tǒng)的聯(lián)結(jié)性對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和傳播有重要作用。傳統(tǒng)的微觀審慎監(jiān)管正因?yàn)檫^分強(qiáng)調(diào)注意力放在個(gè)體機(jī)構(gòu)上而忽視個(gè)體機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)結(jié)性，為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的最終爆發(fā)創(chuàng)造力有利條件。因此，在掌握單個(gè)機(jī)構(gòu)的狀況評(píng)估的基礎(chǔ)上，還需要重點(diǎn)關(guān)注金融系統(tǒng)的聯(lián)結(jié)性評(píng)估。金融系統(tǒng)聯(lián)結(jié)性評(píng)估需要把握幾個(gè)方面。一是評(píng)估一個(gè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的外部性，即會(huì)給其他金融機(jī)構(gòu)帶來的影響。二是評(píng)估各金融機(jī)構(gòu)共同的風(fēng)險(xiǎn)因素。三是分析金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系，研究金融機(jī)構(gòu)被卷入危機(jī)的可能性。四是研究單個(gè)金融機(jī)構(gòu)由于直接或間接關(guān)聯(lián)原因而違約的可能性。

（二）基于宏觀監(jiān)管層面的協(xié)調(diào)：重點(diǎn)建立健全宏觀審慎監(jiān)管框架

1.健全審慎監(jiān)管法制建設(shè)，設(shè)立專門的宏觀審慎監(jiān)管部門。法律應(yīng)該明確對(duì)宏觀審慎監(jiān)管的權(quán)力和職責(zé)。在我國(guó)，對(duì)于金融監(jiān)管的法律法規(guī)仍側(cè)重于微觀審慎監(jiān)管。《人民銀行法》規(guī)定人民銀行防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)維護(hù)金融穩(wěn)定，主要明確人民銀行在微觀審慎監(jiān)管領(lǐng)域的職責(zé)。《商業(yè)銀行法》、《證券法》和《保險(xiǎn)法》主要目的在于規(guī)范市場(chǎng)交易行為，保護(hù)消費(fèi)者利益。這些法律是確立我國(guó)“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)監(jiān)管”模式的基礎(chǔ)，但是在新形勢(shì)下，需要進(jìn)一步健全審慎監(jiān)管相關(guān)的法律法規(guī)，為金融監(jiān)管改革提供法律基礎(chǔ)。有必要以法律形式設(shè)立專門的宏觀審慎監(jiān)管部門，明細(xì)部門的職責(zé)。

2.擴(kuò)大監(jiān)管范圍，限制個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在單個(gè)機(jī)構(gòu)之間的轉(zhuǎn)移。出于微觀審慎角度，銀行體系中存在著轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)。這一動(dòng)機(jī)的后果是，單個(gè)金融機(jī)構(gòu)行為具有趨同性，風(fēng)險(xiǎn)只被轉(zhuǎn)移而不被平息，由金融系統(tǒng)和社會(huì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)成本，誘發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)。解決該問題的關(guān)鍵在于將金融審慎監(jiān)管的范圍擴(kuò)大，把游離在傳統(tǒng)審慎監(jiān)管之外的影子銀行系統(tǒng)等非銀行金融機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范圍，金融機(jī)構(gòu)行為的溢出成本內(nèi)部化，消除轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)。這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則都會(huì)有一系列新的要求和改變，需要積極關(guān)注國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的最新進(jìn)展。

3.實(shí)施動(dòng)態(tài)資本要求和動(dòng)態(tài)撥備制度。對(duì)于宏觀審慎的資本要求的建議，主要分為一般準(zhǔn)備和專項(xiàng)準(zhǔn)備。一般準(zhǔn)備具有逆周期性，采用反周期乘數(shù)，這個(gè)乘數(shù)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況來確定，與信貸增長(zhǎng)和杠桿、資產(chǎn)與負(fù)債的期限錯(cuò)配有關(guān)，對(duì)新協(xié)議基礎(chǔ)的最低資本要求進(jìn)行調(diào)整。另外，經(jīng)濟(jì)過熱往往起源于個(gè)別部門，逆周期的資本要求還應(yīng)該對(duì)這些特定部門進(jìn)行設(shè)定，調(diào)整特定部門特定資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，提高這些部門的信貸邊際成本。專項(xiàng)準(zhǔn)備具有親周期性，根據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)損失跡象的資產(chǎn)進(jìn)行提取，具有動(dòng)態(tài)撥備的特點(diǎn)。這樣，一般準(zhǔn)備和專項(xiàng)準(zhǔn)備之和為總撥備，這部分撥備既可以作為監(jiān)管資本的一部分也可以獨(dú)立于監(jiān)管資本。根據(jù)《巴賽爾協(xié)議III》，增加了防護(hù)緩沖資本和反周期準(zhǔn)備資本的要求。在此之外，可以嘗試新增一個(gè)宏觀審慎資本要求，以覆蓋系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

4.完善流動(dòng)性監(jiān)管。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管包含微觀審慎和宏觀審慎兩個(gè)層次。微觀層次上控制單個(gè)機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要分析銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)與負(fù)債期限的錯(cuò)配期；宏觀層次上避免資本市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)，要關(guān)注資本流動(dòng)的數(shù)量和方向，監(jiān)控國(guó)內(nèi)和國(guó)際的金融市場(chǎng)狀況。有必要在國(guó)際范圍建立起統(tǒng)一的流動(dòng)性監(jiān)管框架，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理提出具體的要求，保證商業(yè)銀行持有足夠的甚至更多的流動(dòng)性高的資產(chǎn)。

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基金項(xiàng)目：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)資助項(xiàng)目（08AJY008）

（作者單位：湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院）