對現(xiàn)行再貼現(xiàn)管理方式的思考

摘要：再貼現(xiàn)作為中央銀行行使金融宏觀調(diào)控職能的三大貨幣政策之一，對調(diào)節(jié)社會貨幣供應(yīng)量，實(shí)現(xiàn)中央銀行貨幣政策目標(biāo)具有重要意義和作用。近年來，隨著貨幣政策調(diào)控形勢變化，金融機(jī)構(gòu)對再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的需求升溫，但現(xiàn)行再貼現(xiàn)管理方式存在的弊端制約了該項(xiàng)政策發(fā)揮作用，必須加以改革。

關(guān)鍵詞：再貼現(xiàn)；利率；管理方式

一、現(xiàn)行再貼現(xiàn)管理方式的弊端

（一）業(yè)務(wù)方式僵化，對票據(jù)市場結(jié)構(gòu)調(diào)控效率降低

再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)由總行開始層層下達(dá)再貼現(xiàn)規(guī)模，各授權(quán)辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的分支機(jī)構(gòu)在規(guī)模內(nèi)按照上級行要求自行辦理具體再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。這使得總行和各分行難以直接有效地操作再貼現(xiàn)工具，再貼現(xiàn)作為結(jié)構(gòu)性調(diào)控工具的功能難以充分發(fā)揮。而且隨著農(nóng)村信用社等中小金融機(jī)構(gòu)開辦票據(jù)承兌和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，對再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的需求增加，但按照現(xiàn)行規(guī)定，縣級人民銀行不得辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)須到中心支行辦理，導(dǎo)致縣級人民銀行在編制縣域統(tǒng)計業(yè)務(wù)報表時，無法核實(shí)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)量。

（二）利率缺乏彈性，對貼現(xiàn)利率調(diào)節(jié)作用弱化

再貼現(xiàn)利率屬于央行的基準(zhǔn)利率，對市場利率起“指示燈”作用，但現(xiàn)行再貼現(xiàn)利率缺乏彈性，一定程度上背離了市場價格水平，失去了對貼現(xiàn)利率的調(diào)節(jié)作用。在票據(jù)市場快速發(fā)展的情況下，貼現(xiàn)利率、尤其是轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率基本做到了隨行就市，與同業(yè)拆借利率和國債利率存在較高的關(guān)聯(lián)性，再貼現(xiàn)率僅僅作為對貼現(xiàn)利率的最低下限，不能體現(xiàn)市場資金的需求狀況，失去了對票據(jù)市場的調(diào)節(jié)功能。

（三）交易方式固定，風(fēng)險與收益并未嚴(yán)格匹配

根據(jù)再貼現(xiàn)的有關(guān)操作規(guī)定，人民銀行辦理再貼現(xiàn)時在部分城市可以實(shí)行票據(jù)回購，人民銀行實(shí)際操作部門為規(guī)避風(fēng)險，逐步擴(kuò)大了回購業(yè)務(wù)，當(dāng)再貼現(xiàn)票據(jù)到期時，人民銀行在再貼現(xiàn)申辦行賬戶中直接收款后，將商業(yè)匯票返還給申辦行，不需承擔(dān)任何票據(jù)風(fēng)險。與買斷式再貼現(xiàn)票據(jù)業(yè)務(wù)相比，人民銀行所采取回購方式與委托收款方式的風(fēng)險敞口是不一樣的，但執(zhí)行的利率標(biāo)準(zhǔn)卻是一致的，風(fēng)險與收益并未嚴(yán)格匹配，一定程度上影響了金融機(jī)構(gòu)辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)積極性。

（四）操作規(guī)則簡化，對經(jīng)濟(jì)交易的監(jiān)測能力下降

根據(jù)《中國人民銀行關(guān)于完善票據(jù)業(yè)務(wù)制度有關(guān)問題的通知》（銀發(fā)〔2005〕235號）貼現(xiàn)銀行向人民銀行申請再貼現(xiàn)時，不須提供貼現(xiàn)申請人與其直接前手之間的交易合同、增值稅發(fā)票或普通發(fā)票，僅對票據(jù)的要式性和文義性是否符合有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)章制度的規(guī)定承擔(dān)審核責(zé)任。但我們在工作中發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時缺乏溝通機(jī)制，使部分企業(yè)鉆空子，將在他行辦理貼現(xiàn)時已使用的增值稅發(fā)票在另一銀行重復(fù)使用，而銀行將使用重復(fù)發(fā)票的貼現(xiàn)票據(jù)在央行辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，對經(jīng)濟(jì)交易是否真實(shí)的監(jiān)測能力下降。

（五）再貼現(xiàn)規(guī)程落后于票據(jù)電子化建設(shè)，業(yè)務(wù)操作存在沖突

2009年下半年，由中國人民銀行組織建設(shè)的電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（簡稱ECDS）正式運(yùn)行，對基層央行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)提出了新的挑戰(zhàn)，一是電子商業(yè)匯票的出票、保證、承兌、交付、背書、質(zhì)押、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)等一切票據(jù)行為均在ECDS上記載完成，而央行掌握ECDS系統(tǒng)的再貼現(xiàn)管理人員僅限于省會城市及電子商業(yè)匯票發(fā)達(dá)城市，基層人行員工未接觸ECDS，無法辦理電子商業(yè)匯票再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。二是ECDS規(guī)定匯票的付款期最長為1年，單筆金額最大可達(dá)10000萬元，但現(xiàn)行再貼現(xiàn)操作規(guī)程規(guī)定，要求辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)商業(yè)匯票的付款期限一般不低于4個月，但最長不能超過6個月，金額不能超過1000萬元，一旦超過期限和時間，再貸款操作系統(tǒng)無法辦理再貼現(xiàn)發(fā)放業(yè)務(wù)。

二、改革再貼現(xiàn)管理方式的政策建議

目前，央行金融宏觀調(diào)控方式逐漸由直接調(diào)控向通過市場調(diào)節(jié)的間接調(diào)控轉(zhuǎn)變，貨幣政策更多地通過市場機(jī)制發(fā)揮傳導(dǎo)作用，而票據(jù)市場是整個貨幣市場的重要組成部分，因此應(yīng)完善再貼現(xiàn)管理方式，進(jìn)一步發(fā)揮再貼現(xiàn)促進(jìn)票據(jù)市場發(fā)展的積極作用。

（一）改進(jìn)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的辦理程序和方法

設(shè)立再貼現(xiàn)的指令交易制度，由總行或分行統(tǒng)一控制部分再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)內(nèi)容和數(shù)量，保證再貼現(xiàn)資金能夠及時足額注入指定的金融機(jī)構(gòu)、票據(jù)種類和使用票據(jù)的行業(yè)等。同時，各再貼現(xiàn)窗口可以通過調(diào)整票據(jù)要求，事前公告明示，引導(dǎo)資金在行業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行投向結(jié)構(gòu)調(diào)整，操作過程中，還可以通過對票據(jù)的選擇和具體要素的審查，發(fā)揮規(guī)范引導(dǎo)票據(jù)市場交易行為的作用。

（二）加快再貼現(xiàn)利率形成機(jī)制改革步伐

合理、科學(xué)、靈活的再貼現(xiàn)利率生成機(jī)制是充分發(fā)揮再貼現(xiàn)工具職能的重要環(huán)節(jié)之一。要建立以票據(jù)市場供求關(guān)系為基礎(chǔ)，充分考慮銀行同業(yè)拆借利率、銀行短期存貸款利率以及貨幣資金供求狀況等影響再貼現(xiàn)作用的因素，形成以市場化為導(dǎo)向的、定期調(diào)整的再貼現(xiàn)利率形成機(jī)制，使再貼現(xiàn)利率更貼近當(dāng)期市場利率，從而使再貼現(xiàn)利率調(diào)控的傳導(dǎo)機(jī)制更加靈活有效。

（三）實(shí)行多種檔次的再貼現(xiàn)利率

為鼓勵中小金融機(jī)構(gòu)和落后地區(qū)發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)，應(yīng)賦予基層央行適當(dāng)?shù)脑儋N現(xiàn)利率浮動權(quán)，使基層央行可根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策、貨幣信貸政策以及轄內(nèi)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r等因素，按辦理再貼現(xiàn)時間的長短及票據(jù)類型，分別執(zhí)行不同再貼現(xiàn)利率。如調(diào)低國家及區(qū)域內(nèi)重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)商業(yè)匯票的再貼現(xiàn)率；對涉農(nóng)票據(jù)的給予優(yōu)惠對中小金融機(jī)構(gòu)的再貼現(xiàn)率適度低于國有商業(yè)銀行。

（四）提高經(jīng)濟(jì)交易真實(shí)性監(jiān)測水平

采取回購方式辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，央行無須承擔(dān)票據(jù)風(fēng)險，但為防范金融機(jī)構(gòu)辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時對經(jīng)濟(jì)交易合同和增值稅發(fā)票審查不嚴(yán)，出現(xiàn)同一張增值稅發(fā)票在同一銀行或不同銀行間重復(fù)使用，做好打擊假發(fā)票工作，以回購方式辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時，應(yīng)要求申辦金融機(jī)構(gòu)提供經(jīng)濟(jì)交易合同和增值稅發(fā)票等資料復(fù)印件。

（五）推廣電子商業(yè)匯票應(yīng)用

長期以來，商業(yè)匯票市場飽受遺失、損壞、搶劫、假票、克隆票等問題的困擾，諸如此類的保管風(fēng)險、傳遞風(fēng)險、詐騙風(fēng)險等給銀行和企業(yè)帶來了極大的風(fēng)險隱患和安全成本。ECDS系統(tǒng)的出現(xiàn)，有利于降低票據(jù)業(yè)務(wù)的操作風(fēng)險，提高交易效率。因此，要加強(qiáng)對基層央行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)人員的培訓(xùn)，積極推廣ECDS系統(tǒng)的應(yīng)用。同時，修訂再貼現(xiàn)管理規(guī)定，適當(dāng)延長票據(jù)付款期限，提高對單張票據(jù)金額上限規(guī)定，鼓勵金融機(jī)構(gòu)大力發(fā)展電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)。

參考文獻(xiàn)：

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（作者單位：中國人民銀行萍鄉(xiāng)市中心支行）